天瞳威视此次冲刺港股IPO，募集资金拟重点投向城市NOA和高速NOA技术提升，优化L4级自动驾驶解决方案，在海外建立办事处和运维团队，以及在河北唐山建厂。作者：周信封图：天瞳威视5月28日，苏州天瞳威视电子科技股份有限公司（下称“天瞳威视”）在港交所递交招股书，拟在香港主板上市。此次递交上市申请，是其2025年10月末首次申报失效后的第二次闯关。作为同步布局L2-L2+辅助驾驶与L4高阶自动驾驶的方案商，天瞳威视近三年营收实现高速增长，但仍处于持续亏损状态，同时面临经营现金流持续承压、海外业务收缩、应收账款高企等多重挑战。天瞳威视此次冲刺港股IPO，募集资金拟重点投向城市NOA和高速NOA技术提升，优化L4级自动驾驶解决方案，在海外建立办事处和运维团队，以及在河北唐山建厂。明星股东云集营收高增但亏损不止天瞳威视于2016年成立，总部在苏州，创始人、董事长兼CEO王曦为公司实控人，合计控制公司40.83%的股份。王曦曾长期在汽车零部件巨头天合汽车集团（TRW）任职，参与电动助力转向系统ECU研发。天瞳威视的股东包括产业与财务资本、零部件巨头和整车企业，如上汽、北汽、地平线、商汤科技、千方科技、唐山机器人产业投资基金、吴中高新创投等，其中采埃孚通过ZFHoldings持股6.93%，是天瞳威视的第四大股东。天瞳威视自研CalmVolution数据驱动AI开发平台，搭建数据采集-清洗-标注-训练-部署-测试闭环，具备多传感器融合、端到端驾驶、VLM/VLA视觉语言模型等核心能力，可适配多芯片平台，同时布局了L2-L2+辅助驾驶与L4高阶自动驾驶解决方案。天瞳威视的L2级别智能辅助驾驶产品包括行泊一体、智能座舱、驾驶员监测（DMS）等解决方案，截至招股书披露日，天瞳威视累计获得23个汽车品牌、198款车型定点，实现6个品牌105款车型量产。L4自动驾驶产品则聚焦无人巴士（Robobus）、无人卡车（Robotruck）、无人出租车（Robotaxi）三大场景，提供车路云一体、远程驾驶、车队运营平台等全栈方案。天瞳威视的Robobus客户包括中车智驭，Robotaxi客户有上汽大通及联想懂的通信，Robotruck包括上汽的有道智途。业绩层面，天瞳威视处于营收高速增长通道。招股书数据显示，2023—2025年，天瞳威视营业收入分别为2.036亿元、4.829亿元、5.479亿元，三年复合增长率高达64.0%。其增长主要由L4业务驱动，L4解决方案收入从2023年的732.5万元暴增615.1%至2025年的3.745亿元，成为业绩核心支柱。同期毛利率分别为35.3%、30.0%、31.4%，保持行业中上水平。但天瞳威视目前处于技术投入与业务扩张期，尚未实现盈利。其2023—2025年净亏损分别为2.31亿元、4.63亿元、2.08亿元；经调整后亏损从2023年的8810万元缩减至2025年的1086万元，亏损幅度收缩，但尚未触及盈亏平衡点。天瞳威视的现金流状况正在持续恶化，2023年其经营活动现金流净额1.146亿元，但2024—2025年分别转为净流出1.89亿元、2.93亿元，主营业务无法产生正向现金积累，反而持续消耗资金。影响天瞳威视现金流进展的一个重要因素是应收账款高企且回款慢。2023—2025年末，其贸易应收款项分别为8870万元、3.41亿元、5.48亿元，三年增长超5倍，增幅远超同期营收增速。但其贸易应收款项周转天数从2023年191天和2024年166天，升至2025年的300天，回款周期接近一年，资金回笼效率低。依赖L4级自动驾驶业务海外市场断崖式收缩2025年，天瞳威视的L4业务收入达3.745亿元，占总营收比重达68.4%。截至招股书披露日，天瞳威视取得了2500辆L4级自动驾驶解决方案的意向订单，合约总价值超10亿元，预计未来3—5年逐步交付。与此同时，天瞳威视的L2级辅助驾驶业务已陷入持续萎缩状态，2023—2025年收入从1.84亿元降至1.39亿元，营收占比从90.2%暴跌至25.4%，市场拓展能力正在弱化。天瞳威视在招股书中表示，国内L2-L2+软件方案商超40家，价格战与技术迭代压力并存，行业竞争白热化，可能导致客户对其需求下降。天瞳威视营收过度依赖L4级自动驾驶的业务格局，在当下环境中存在的一定的风险。不久前，政策层面针对各地方政府发放无驾驶人运行的自动驾驶牌照，采取从严审核、审慎扩容的监管，开展安全风险排查整治。如果天瞳威视受客户需求变动影响，订单兑现将存在较大不确定性。值得一提的是，天瞳威视在招股书募资用途中提到，其L4级业务将重点聚焦海外市场。天瞳威视全球化起步较早，初期的产品搭载在极星、越南VinFast上实现出口，曾拿下87款覆盖海外市场的车型定点，实现59款车型海外量产落地，业务覆盖欧洲、东南亚等多个地区。但亮眼的海外订单并未转化为稳定的收入，海外业务反而呈现大幅收缩态势。2023年天瞳威视的海外收入为1.267亿元，占总营收比重达62.2%；2025年海外收入骤降至0.11亿元，占比仅2.0%。天瞳威视的海外业务大幅滑坡，有着多层次的原因。首要原因是地缘与贸易壁垒加剧。欧盟自2024年起对中国产电动车征收17.8%–45.3%反补贴税，车企为避税在出口计划、产量等方面做考量时，可能会减少对天瞳威视的采购需求。天瞳威视在招股书中表示，其未直接向欧盟出口任何ADAS或ADS产品，亦没有任何该产品的收入，短期内也没有出口该产品的计划。其次，由于海外市场长期由采埃孚、博世、大陆等本土一级供应商主导，天瞳威视没有本地研发与服务团队，也没有本地交付中心，在交付响应速度、本地化工程服务、售后支持效率方面不及当地厂商。不过，天瞳威视仍要继续拓展海外市场，其计划在海外设立本地业务及研发中心以进行数据收集，在市场拓展上先聚焦东南亚，继而布局日韩、中东及欧洲。此次所募集资金，很大一部分将用于在越南、德国和中东地区设立办事处，建立本地化的运营和销售团队。除此之外，天瞳威视所募集资金还将主要用于提升其城市和高速NOA竞争力、优化L4级自动驾驶的模型架构和性能提升。同时，在唐山工业园建设工厂，生产域控和其他零部件，组装L4级自动驾驶套件，以应对原材料成本的快速增长压力。  阅读原文 文章原文

过去的美国对台湾而言，是施舍者，美援是国民党政权（台湾当局）得以在大陆和台湾维系统治的保障。现在的美国对台湾而言，是索取者，索取军购费用、索取市场准入、索取台积电。无论是施舍者，还是索取者，在美国政坛高层的眼中，台湾的地位从来没有达到可以和美国平起平坐的水平。作者：王义伟封图：本报资料室2026年6月1日，国民党主席郑丽文启程访问美国，为期两周。此前三天的5月29日，马英九用所谓违反“财经纪律”的由头，以马英九基金会的名义向前下属萧旭岑、王光慈提出刑事指控。同一时间，现任、前任国民党主席成为岛内政坛和社会各界高度关注的焦点人物。笔者简要评析如下：马英九老矣，这是外界的普遍观感。事件发生后，被马英九针对的当事人，小心翼翼地指出马英九有失智的状况。马英九的家人通过各种方式隐晦地承认马英九的身体出现了问题，并希望他彻底退休、安享晚年。马英九本人则否认身体出了问题，选择继续战斗。笔者查询得知，台湾所称的失智，英文表述为dementia，在大陆被称为痴呆，在香港被称作认知障碍，在澳门被称作脑退化。有此状况的人，记忆力和思考能力逐渐退化。 马英九1950年出生，今年76岁。按说他这个年龄记忆力和智力应该没问题，不过每个人的身体状况、心理素质、成长环境、承压能力不同，不能一概而论。或许马英九身边的人早就觉察到了异常，不过大家不约而同地保持沉默。现在，这份默契被打破了，马英九被推到了风口浪尖。民进党当局见猎心喜迅速插手，这起事件短期内大概是难以平息。综合各方面的信息，笔者感觉，马英九的记忆力似乎有所退化，但基本的思考能力和判断力应该还有。对于马英九而言，事件处理过程中很多模糊的事情会变得清晰，希望他能认清形势、认清自己，做出明智的选择。人老了，要服老。回过头说郑丽文。5月31日，郑丽文在高雄的一场活动中提到她的美国之行。她说：“我们不但要跟对岸奠定和平正常的关系，也要深化跟美国、我们最重要的盟友、我们最长期的朋友（的关系），美、中、台共同携手，可以带来人类全新历史光明的一页。”6月1日，蓝营媒体《中国时报》发表题为《郑丽文访美，开启世界和平新思路》的社论。社论认为：“在台海局势持续紧绷、美中战略竞争愈演愈烈之际，这趟行程不只是一次政党外交，更是一场关于台湾未来方向的重大考验，也是世界战争格局能否转向和平稳定的一次试探。”同一天的《中国时报》还发表了一位教授的分析文章，认为郑丽文此行都有可能见到美国总统特朗普。上述信息给外界的感觉是，国民党主席已经站在国际舞台的中央，和大国领袖一起指点江山了。为此，笔者认为有必要提醒郑丽文主席和台湾的精英阶层们注意，要客观看待美台关系，厘清各个政党各自的价值和位置。首先，关于台湾。过去的美国对台湾而言，是施舍者，持续很长时间的美援是国民党政权（台湾当局）得以在大陆和台湾维系统治的保障。现在的美国对台湾而言，是索取者，索取军购费用、索取市场准入、索取台积电。无论是施舍者，还是索取者，在美国政坛高层的眼中，台湾的地位从来没有达到可以和美国平起平坐的水平，甚至在特朗普的眼中，大陆是一张大桌子，台湾仅仅是桌子上一支笔的笔尖。其次，关于国民党。国民党已经输掉三场大选，在野10年。政治是很现实的，执政者资源丰富，在野了价值就会大打折扣。可以毫不客气地说，现在的国民党如果还有什么价值的话，这个政党最大的价值，或者说让对手看得上眼的地方，就在于它与大陆的关系。最后，关于郑丽文。很明显，郑丽文就任党主席之后，国民党内部有一股势力是不服气的，这股势力一直在抗命、在捣乱、在指指点点。马英九基金会的内乱，也是这股势力在操弄，明显就是想给郑丽文颜色看。郑丽文要想巩固自己在党内的地位，还需要付出努力，必要时还需要祭出手段。综上，笔者认为，郑丽文应该看清大局。她现在访美，时机并不恰当。面对高高在上的美国人，她除了说几句和平的漂亮话，拿不出像样的礼品，甚至可以说是两手空空。她轻飘飘地飞去美国，不可能满载而归。  阅读原文 文章原文

在政策的强监管态势下，业内企业已经闻风而动。有人暂停了向电动车改装店铺供货，有人把换电柜里的梯次利用电池换成了新品电池，有人向当地政府提交环评报告等缺失的环节，有人找到白名单企业希望帮助其合法经营。作者：潘俊田封图：受访者供图5月，东莞市清溪镇、塘厦镇、凤岗镇等地，正在开展废旧动力电池专项整治。5月24日，清溪镇官方发布了一个非法拆解动力电池小作坊查处的案例。东莞是废旧电池小作坊聚集地之一。在清溪镇、塘厦镇、凤岗镇隔壁的深圳市龙华区，深圳市荣高晟新能源科技有限公司（下称“荣高晟”）副总经理梁百胜正在处理深圳海关移交的非法电池，深圳政府也找他谈过可能委托其处理今年以来新查处的非法改装电动车。这是一家深圳市内的电池回收白名单企业，经常与政府部门进行合作处理废旧动力电池。这些变化，都发生在相关政策发布后的一个月内。今年4月1日，《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》（下称《暂行办法》）正式实施，后续或将提请对废旧动力电池回收行业专门立法；4月27日，工信部、生态环境部、交通运输部、商务部、市场监管总局等五部门印发《关于开展规范废旧动力电池回收利用联合执法专项行动的通知》，分领域落实《暂行办法》。《暂行办法》的落地对废旧电池的利用、回收等诸多环节均作出了新的要求，呈现前所未有的强监管态势。在政策的强监管态势下，业内企业已经闻风而动。有人暂停了向电动车改装店铺供货，有人把换电柜里的梯次利用电池换成了新品电池，有人向当地政府提交环评报告等缺失的环节，有人找到白名单企业希望帮助其合法经营。一些地方政府已经为这个产业，特别是其中的白名单企业敞开了怀抱。这是一个非常庞大且诱人的市场。未来数年内将逐渐迎来动力电池的集中退役期，每年退役量将超过百GWh（吉瓦时）。去年开始锂电相关材料陆续涨价，电池黑粉（锂电相关材料的原材料，以三元材料为例）从4万元/吨涨到7万元/吨，很多废旧动力电池小作坊的流水直接翻倍。今年电池相关材料的价格继续上涨。一位业内人士向记者表示：“去年的行情，一年赚不到2000万元以上的，就不要说自己在干这行了。”但无论是白名单企业、小作坊、地方政府、终端客户、电芯厂以及任何在设备中用到锂电池的公司，都明白以后必须要“合法”。在记者采访过程中，业内人士普遍表示，这次《暂行办法》最大的亮点，是针对具体的规章制度首次明确了相应的处罚措施，执法力度有望提高。山东省动力电池回收利用协会副秘书长杨阳向记者表示，目前行业企业不合规的情况比较普遍，但是还没有看到具体执法情况及典型案例，有些地方前期对违规运输进行了查处，业内普遍处于担忧和观望中。电动车禁令今年4月，深圳开启了一轮针对非法电动车改装的监管行动。“深圳交警”公布的数据显示，自今年4月4日以来，深圳交警开展涉快递、外卖等行业电动自行车违法源头打击专项行动，已依法刑事拘留5人、行政拘留37人，完成事故溯源定责43宗，关停违规站点2个。2025年12月，电动车新国标实施，新国标要求电动车最高时速不超过25km/h、电池电压不高于48V（伏）。这对外卖、快递等行业的从业人员带来了一些挑战。全国工商联新能源商会、深圳市电动自行车行业协会副会长单位专鑫控股（深圳）有限公司董事长韩芳志表示，新国标正式施行之后，部分深圳的骑手会去东莞寻求改装电池。此前，电动自行车行业是废旧电池回收利用的主力市场，但《暂行办法》第二十二条提出“任何组织或者个人不得将废旧动力电池直接或者加工后用于电动自行车以及法律、行政法规和强制性标准禁止使用的其他领域”。梁百胜表示，新规出台之后，因无人敢向电动车改装厂供应废旧动力电池，很多东莞的电动车改装门店已经缺货。此外，主要面向外卖员群体的换电柜也面临调整。多家换电柜企业对经济观察报表示，由于政策监管力度加强，此前很多“梯次利用”电池，都已暂停。有的企业从去年下半年开始，就进行了这种调整。经过拆解、分选、检测、分容等措施之后，有一定利用价值的电芯会重新打包成电池流入电动自行车、工商业储能、叉车、备用电源等行业，这被称为“梯次利用”；如无法重复利用，会经过破碎分选成为黑粉后进入化工厂重新成为锂、钴、镍、铜、铝等材料。“梯次利用”是动力电池回收行业的主要应用场景，比如路灯、监控器、备用电源等。但随着两轮电动车全面禁止使用废旧动力电池，业内人士均认为未来动力类场景应用将逐步收紧，有相关业务的企业均在陆续撤出。梁百胜给记者举了一个例子，近期有从事新能源电动重卡租赁的运营商找到他，希望从他这里购买废旧动力电池装到重卡上，他拒绝了这笔生意。运营商向他表示，其于去年采购数辆电池容量为50kWh（千瓦时）的新能源卡车，主要经营东莞至惠州的短途线路，但今年车企推出70kWh的新能源重卡，其50kWh的新能源重卡完全失去竞争力。运营商首先找到车企，希望更新车型，但车企表示需要按报废厂的报废价格进行回收，再由运营商出资购买新车。因此，运营商就找到梁百胜，希望能更换底盘。梁百胜实地考察过这批车辆，车的零部件没问题，就是电池容量太小，在市场上没有竞争力，不得不被淘汰。但目前在“车电一体报废”的要求下，无法进行改装。他说：“作为白名单企业，我不会给运营商改装，但市场需求在，一定有人会为了风险进行改装。”政策监管下，一些回收商开始将目光投向海外。据经济观察报了解，一些东莞废旧电池小作坊企业，正在向印度尼西亚、泰国等地出口电动自行车用电池。此前，梁百胜就有来自孟加拉国的订单。今年随着原油价格的上涨，他感觉到订单量在明显增长。经销商告诉他，在孟加拉国等国，三轮电车是重要的物流工具，相当于中国的货车。当地燃油价格现在很高，用电动车充电一次一天能跑100多公里，非常划算。这些地方更看重电芯价格，尤其是最近新品电芯在涨价，废旧动力电池有竞争力。在海外市场的推动下，废旧动力电池现在也在涨价，去年梁百胜采购173Ah电芯时大概85元—90元/个，现在大约120元/个，但把成本传导给客户后依然供不应求。目前，梁百胜仍在寻找宁德时代或亿纬锂能173Ah型号的电芯，5月他需要交付3万个电芯，现在还差6000个，这些电芯能装五个三轮车换电标准柜。梁百胜说，他的主要竞争优势是能提供有溯源信息的合规电池，梁百胜的货源主要来自于全国推行的公交换电。“看见有招投标公告我就会去投，哪怕价格高一点，锁货更重要。”货源体系重塑就在4月1号新规施行之后，梁百胜接待了一批又一批深圳的无人机企业、机器人企业。这些企业的诉求非常一致且简单，要求帮助他们合法合规报废锂电池。这些企业的废旧动力电池总量不大，一个无人机电池可能不足一千瓦时，机器人电池可能就几千瓦时，此前找个渠道处理掉就行，不会关注是否流向正规电池回收企业。《暂行办法》规定动力电池生产企业和新能源汽车生产企业应承担动力电池回收义务，也即生产者延伸责任制。梁百胜说：“这些企业都是有名的大企业，跟我说得很明白，他们不能干违法的事情。”在强监管态势下，整个电池回收供应链正在发生变化。废旧动力电池回收，主要有两种渠道，一种是来自电芯厂的B品电芯，整车厂收到的报废电池等，属于B端渠道。按照电芯良率95%计算，全国每年约有50GWh以上的B品电芯；另一种是社会面回收，有报废汽车、报废电动车、报废无人机等，这些电芯控制在用户手中。经过多年博弈，因成本高而无法与小作坊竞争的合规企业基本选择跟电芯厂、整车厂合作，以绑定电芯厂废料。废旧电池小作坊企业则主要通过社会面进行回收。他们会通过提供比报废汽车回收厂更高的价格回收汽车，从而获取里面的动力电池。在严监管的态势下，两类主体面临不同的挑战。格林美武汉动力再生是格林美旗下专注于动力电池回收的子公司。此外，格林美自身也具备报废汽车处理产能。目前，格林美已与广汽集团等全球1100余家车企、电池厂达成合作，主要通过“废料换原料”模式绑定合作方。该模式即把拆解产生的废料加工为原料返还给车企、电池厂，以此稳定上游货源，格林美则收取相应加工费用。在武汉市新洲区格林美产业园，一栋楼是用来拆车的报废汽车厂，另一栋楼则是用来拆电池的电池回收工厂。在报废汽车拆解楼中，不同的区域停放着不同品牌汽车。格林美武汉动力再生董事长张宇平表示，这是因为汽车厂商需要在监控摄像头下追踪汽车拆解过程，确保合法合规。在过去长期的合作中，回收厂和动力电池、新能源车企摸索出动力电池编码系统，以满足合规要求。梁百胜向记者介绍，现在所有电池PACK厂必须向工信部申领厂商代码，合法电池回收企业也会申领厂商代码。一块新品电池编码通常为24位，由3位数的厂商代码、生产日期、企业内部编码共同决定，一块重复利用电池的编码通常为19位。当电池移交至合规的电池回收企业后，企业在拆解时会扫描生产商提供的PACK编码，扫码后，在系统登记该电池会显示已被拆解状态；如需重复使用，再由电池回收企业提供一个新的编码，这代表着新电池“产生”，动力电池回收企业对新电池的使用承担责任；如拆解后决定对电池进行破碎分选等处理，则会在系统中显示该电池生产出多少黑粉或者原材料，证明该电池“再生”。电池回收白名单企业进行电池拆解，需要全程监控、全程溯源，每一个电池都能从后台看到。他的工厂已经通过美团的审厂。“不审厂，不可能进入到正规大企业的招投标系统。”在《暂行办法》落地后，这一严密的流程将正在覆盖至整个电池回收领域。《暂行办法》规定，国家建立新能源汽车动力电池数字身份证管理制度，数字身份证包括新能源汽车动力电池产品类别、产品构成、报废回收等必要信息，具体办法另行规定。据经济观察报了解，目前部分东莞的小作坊企业，为了合规考虑，也会要求供应商提供电池溯源处理记录，尽管这会提高约0.2元/Wh的成本。但社会面回收的合规挑战依然巨大。首先是汽车回收网点建设问题。消费者没有把车或者电池送到正规网点的意识，很多网点尚未建设或使用效率不高，不同车企之间很难相互回收对方的车。这进一步阻碍了消费者通过正规渠道报废的积极性。其次是电池运输问题，根据《暂行办法》，废旧动力电池运输需通过危化品货车运输。苏州博萃循环董秘李荣兴向经济观察报介绍，危化品货车运费相比普通货车费用高了四五倍，长距离运输不具备经济性，这意味着需要建立在地的回收处理厂。但目前动力电池回收厂分布不均，一些地区缺乏相应的回收处理能力。地方政府的热情这种产能分布不均的情况也给地方政府创造了新的机会。据李荣兴介绍，在《暂行办法》出台之后，一些地方政府有意愿参与到电池回收网点建设以及废旧动力电池处理网点建设中。他们认为，将来废旧动力电池将像发电厂一样变成一座城市的基础设施。他预计，未来回收网点和处理网点或可下沉到部分发达城市地级市一级。杨阳则向记者表示，现在很多之前未有废旧动力电池回收企业的地区，开始陆续成立了一些公司，主要看当地是否有电芯厂、区域内锂电池保有量以及对锂电池的需求是否足够大。如果未来回收网点和处理网点下沉到发达城市地级市一级，现有的动力电池回收白名单企业远远不够。2018年—2024年工信部陆续批准了符合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》的5批次156家企业。其中，广东省进入白名单的企业最多，其次是江西和湖南，部分省份甚至没有白名单企业。梁百胜说，目前一些地方政府要求白名单企业向外辐射，荣高晟也准备在外地设立分公司。梁百胜介绍，荣高晟能提供废旧动力电池回收技术支持以及合规指导，帮助当地建立电池回收能力。一位政府招商人士向经济观察报表示，《暂行办法》对废旧动力电池管理提供了明确的指引，废旧动力电池小作坊可以通过与地方政府的国企合作，依据《暂行办法》和专业人员的技术支持，成为合规企业。对地方政府和国资平台，建立回收产业不仅出于环保的考量，也有较强的经济带动效应。以碳酸锂价格10万元/吨计算，仅需年10万吨产能，即可达到百亿元产值。据中国电子节能技术协会电池回收利用委员会产业研究部预测，2025年我国动力电池退役量将达到82万吨。有采访对象向记者表示，“社会面不止几十万吨的处理量，能被统计的都是合法合规企业处理的。”这些产值将为当地出口带来极强的提振作用。前述招商人士在广东东莞市、河南新乡市等地调研后发现，目前大部分废旧动力电池回收小作坊锂电池PACK模组产品大部分均以出口为主，主要出口至东南亚、非洲等地。他说，当前全国范围内暂未有城市相中这块“肥肉”，竞争不激烈，可以培养成为特色产业，但也要注意消防、安监、环评等环节。为了研究这个行业，他特意跑到河南省新乡市研究如何一体化全产业链打造，为未来快速扩大的产能做好准备。“之前业内都说‘买电池、到东莞’，等我们做起来了，未来也可以说买电池到我们这里。”他说。另一股“蠢蠢欲动”的势力是地方央国企。接受采访前一天，梁百胜刚刚前往南方一家电池回收白名单企业，这家企业中标了一家电芯厂的废料处理，但一时拿不出来几千万的货款，梁百胜帮这家企业联系了一家愿意配资参与的国企。上述156家“白名单”企业几乎全部是民营企业。梁百胜说，民营企业有技术，能够合规经营，但缺少资金，电芯厂的废料单一笔可能需要支付上亿元货款，且对账期要求严格。这种情况下，国企可以参与合作。很多央国企刚刚成立资源循环利用部门，有拓展业务的需求。白名单企业可以在合作中赚取加工费。更深层次的合作也在展开。2025年11月3日，格林美公告称，将其持有的江西格林循环材料有限公司100%股权转让给河南循环集团，转让款为2.8亿元，债权转让价款为6.82亿元。重复使用or提取原料在安徽巡鹰新能源集团的分容车间，200余台分容柜整齐排开，数百条检测通道同时工作，不间断对电芯进行容量、内阻等核心参数测试。按照工艺标准，单批次电芯完成一轮完整充放电分容检测耗时约6至12小时不等。该工序电芯替换、上下柜等环节均由人工操作。在岗员工人均每日要反复完成3200只电芯的取放、对位与更换。安徽巡鹰新能源场景事业部负责人褚延鹏向经济观察报介绍：“投资机构都是来问废旧电池前端如何处理，这是最大的降本空间，也是竞争优势。”电池分容是废旧动力电池回收处理的关键环节。通过分容，企业可以知道电池处于什么样的状态，进而决定是进行重复使用还是彻底报废提取原材料。由于电芯串并联必须要经过一致性检测，分容所得的电芯容量也是决定电芯将用于什么场景的重要指标。在《暂行办法》出台之前，废旧动力电池再利用主要有两种方式，重复使用废旧动力电池或彻底破碎成黑粉并进行原材料提纯两种方式。但《暂行办法》仅提及“综合利用”，并对一些“重复利用”场景提出监管要求。多位从业者认为，重复利用应该成为电池回收的一个重要场景，可以建立更明确的分类标准和体系，进行更严格的监管，但不宜“一刀切”地禁止。张宇平说，有些废旧动力电池经过检测后发现会比新品电池性能还要好。状况不如新品的电池也有可供利用的场景。目前行业针对废旧动力电池使用没有标准，进而导致乱象丛生，也干扰了合规企业的守法经营。中国电池产业的型号多样性在整个工业领域都极为罕见，很少有工业品像电池这样拥有如此多的主流型号。电池PACK工艺难度较小、定制化程度较强，也是小作坊泛滥的重要原因。张宇平说，在他看来，《暂行办法》取消“梯次利用”，并不是全面禁止“重复使用”，主要是为了避免不合法合规经营的企业打着“梯次利用”的旗号，将不符合标准的电池用于其他领域，《暂行办法》出台之后，企业应该研究如何合法合规提供符合标准的产品。与重复利用相比，还原成原料的回收方式在成本上仍不具备竞争力。上海有色网锂电回收分析师林子雅向记者介绍，当前国内黑粉回收企业，尤其是湿法回收企业普遍亏损，净亏损率约3%—5%，前些年可以达到10%以上。但在重复利用中，如果场景合适，以行情价200块钱每千瓦时收购的电池可以卖到超1000元。林子雅说，因重复利用利润较高，前端货源持有者也更喜欢按照重复利用的价格进行出售。这也导致目前提纯锂电相关材料的工厂收不到货，进而出现大面积亏损。根据上海有色网数据，2025年全国锂电池黑粉生产量月均3万吨左右。此外，提取原料极易受到锂相关材料市场波动影响。根据广东金晟新能源招股书，2023年—2024年锂电池相关材料业务全面亏损，毛亏损率在1.1%—9.4%之间，2025年毛利率全部回正。金晟新能源在招股书中将毛利率回正归因于钴价回升、生产改进以及加强存货管理。因此，对比考量，业内人士均认为，《暂行办法》出台之后，重复利用仍将是未来一个重要方向。李荣兴说：“在欧洲，废旧电池处理是电池持有方的成本，他们需要掏钱向废旧电池处理厂购买服务。但在国内，废旧电池处理是电池持有方的利润，要卖给回收方，废旧电池处理厂不得不研究如何从回收中赚钱。”  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数据显示，截至2025年底，六大行员工总数达185.44万人，较2024年底增长1538人。其中，六大行科技人才数量在2025年净增约3.5万人，达到13.59万人。这显示，大行大量的传统业务工作岗位开始被科技人才“取代”。作者：陈植封图：图虫创意“对于AI，我是又爱又恨。”肖艳说。作为一位8年工作的外资银行客服人员，她发现自从银行引入AI（人工智能）客服系统后，工作方式已发生一系列明显变化。以往，她必须牢记银行各项业务操作流程与回复话术，应对客户的各类金融业务咨询。如今，她身边多了一位AI数字员工，只需将客户提问告知AI数字员工，它就会迅速给予相应回复内容，以及所需的业务办理操作页面，让她的工作效率提升不少。然而，随着AI数字员工的日均服务次数、服务人数与服务品质全面超越人工，肖艳担心，未来工作岗位会不会被“夺走”。今年4月起，她听说这家外资银行总部开始酝酿新一轮减员，原因是随着AI技术在银行内部的应用日益普及，加之AI数字员工不断增加，使得总行高层认为客服、风控、合规等中后台员工数量需要进一步压缩。已有外资银行率先出手。5月19日，渣打集团发布最新中期可持续增长战略称，2030年前削减逾15%的企业职能相关岗位。按照当下渣打集团约8.2万名员工总数计算，此次减员将波及近8000个工作岗位。渣打集团首席执行官温特思（Bill Winters）表示，减少员工岗位数量以“让位”给机器，这项趋势正随着人工智能推进而不断加速。目前渣打集团正加强自动化、先进分析及人工智能的实际应用，以精简流程、改善决策，提升客户服务与内部效能。彭博行业研究发布报告指出，随着AI逐渐取代人类员工所执行的任务，预计全球银行会在未来三至五年内减员约20万人。当前，中资银行尚未因AI使用而减员，但员工因AI转岗的情况在增多。赵强是一家股份制银行华东地区支行的对公客户经理，其所在支行在今年4月转入了3位客服部门员工，原因是AI客服系统快速迭代令客服部门不再需要那么多的人手。不久前，赵强所在分行的领导在内部会议上强调，希望客户经理用好AI，未来不再领着产品经理与业务专员“见客户”，而是带上几个“金融业务自动化办理智能体”。数据显示，截至2025年底，六大行员工总数达185.44万人，较2024年底增长1538人。其中，六大行科技人才数量在2025年净增约3.5万人，达到13.59万人。这显示，大行大量的传统业务工作岗位开始被科技人才“取代”。引入AI后8年的客服工作，让肖艳对客户金融咨询问题回应早已“驾轻就熟”。“70%都是客户自主办理业务过程遇到的问题，主动来询问解决方案或要求银行协助办理；30%与客户投诉有关，主要是理财产品收益不达标，或者业务办理体验不佳，我们都会使用统一规范话术安抚客户情绪。”肖艳说。因为能够精准洞察各类客户的情绪变化，妥善解决客户的各类金融咨询，肖艳得到大量“好评”。这一度让她产生在外资银行客服岗位工作到“退休”的想法。自2022年所在的银行引入AI客服系统后，肖艳日益感受到大量客服工作被AI逐步替代。最初，AI客服系统主要专注客服话术规范性“质检”，当客服人员说出某些不够规范的回复话术时，AI系统会自动跳出提醒信号，让客服人员迅速纠正回复内容。2023年这套AI客服系统完成了迭代，开始替代客服人员完成不少基础性工作——当客户提出相对简单的业务咨询或业务办理要求时，AI客服系统就会自动回复并给予远程业务办理操作指引。2025年底，这家外资银行直接引入了AI数字员工，比如当客户投诉理财产品收益不达标而情绪波动较大时，AI数字员工仍会耐心地组织话术，安抚客户情绪并建议长期持有等待“产品业绩翻身”。“如今，逾90%的客服工作，都被AI数字员工包揽了。”肖艳直言，留给自己的，往往是最棘手的且AI难以驾驭的客户投诉。但是，这类棘手客户投诉往往“吃力不讨好”，导致她的服务满意度出现下降，相应的绩效奖金也被打了折扣。但是，银行高层看到的是，AI客服系统与AI数字员工可以胜任绝大部分人工客服工作，客服部门已无需那么多人手。肖艳说，在2022年AI客服系统上线前，客服员工总数逾350人，如今却不到100人。今年4月底，这家外资银行客服部门负责人发来新通知，计划在年底前再减少10至20个客服工作岗位。因此，银行启动“转岗”计划，客服人员可以申请前往分支行担任客户经理或网点营销专员。目前，肖艳正在犹豫是否“转岗”。她向合规、风控、人力资源管理等部门同事征求意见。这些中后台部门员工认为，“AI也会让他们工作难以保住”，其中一位合规部门同事建议她尽快“转岗”，因为AI很快会令合规部门部分员工转岗，到时客户经理的岗位竞争将更激烈。随着AI技术在银行内部的应用持续普及，众多业务规则明确、高频重复的中后台岗位将被AI“替代”。以往，赵强每晚都要撰写企业信贷尽调报告，除了梳理企业财务数据与业务状况之外，他还要花费数小时在线搜索相关企业的舆情信息，例如企业是否因拖欠货款或民间融资逾期而面临官司。“这项工作时常会出现遗漏差错，一旦被风控部门发现，不但会遭受批评，相关信贷申请进件还被退回重新修改。”赵强说。在年初所在的银行引入AI工具后，赵强只需输入企业关键的财务数据与业务状况，就能“一键”快速生成企业信贷尽调报告。令他惊叹的是，AI会自动搜集相关企业全网舆情信息，使得企业信贷尽调报告出现“遗漏差错”的概率大幅下降。之后，一种焦虑袭上心头。赵强意识到，一旦这项AI工具应用持续普及，他的工作价值将“大打折扣”，因为AI做了客户经理原先要做的大量工作，并且比客户经理做得更好。今年初，分行领导前往赵强所在支行督导客户经理工作时直接提出，在AI时代，客户经理的大量重复性、基础性工作将被AI替代，从而给客户经理留出更多时间和精力拓展新业务。因此，未来银行需要的是，能将AI赋能与拓展新业务完美融合的客户经理。若客户经理无法胜任这个新角色，可能很快被淘汰。与AI“共存”面对AI应用带来的冲击，在银行从事反欺诈风控工作10年的刘勇开始思考如何与AI共存。作为一家股份制银行华东地区分行的风控部门业务主管，刘勇坦言，在线上零售信贷领域，欺诈行为在信贷逾期的占比已超过50%，令分行深受其害。2024年以前，分行高层高度重视反欺诈风控，投入大量资源培养反欺诈风控人才。经过多年实践学习，刘勇在反欺诈风控方面有了自己的“拿手绝活”。例如，在线上信贷面审环节，他能根据贷款申请人的某些表情细微变化，精准判断对方是否在撒谎；此外，他还擅长观察贷款申请人的“背景板”是否高度趋同，研判对方是否在同一个地点申请线上贷款，迅速提醒风控部门要留意黑灰产组织可能正在教唆贷款人骗贷。如今，这两项“拿手绝活”已被AI风控大模型迅速掌握。2024年初，刘勇所在的银行技术部门研发了一个AI风控大模型——将风控部门所有同事的风控经验，以及以往数十万个信贷面审案例转化成结构化数据，投喂给AI风控大模型进行预训练，令后者的风控能力“青出于蓝而胜于蓝”。在线上信贷面审时，AI风控大模型通过分析借款人的微表情变化，也能判断对方是否撒谎，且准确率比刘勇高出不少；在研判黑灰产组织教唆骗贷方面，AI风控大模型借助基于AI的地理定位技术+大数据分析技术，日均发现并预警的信贷欺诈申请人数量比刘勇高出逾30%，达到百人级别。得益于AI风控大模型的应用，过去两年这家银行的零售信贷坏账率低于1%。于是，银行高层决定加大对AI风控大模型迭代升级的研发投入。“那一刻，我感到自己的工作快被AI替代。”刘勇说。为了提高AI风控大模型的能力，他一度被调往技术部门，协助AI团队进行快速迭代。刘勇与其他银行的风控部门同行交流发现，大家普遍怀有被AI替代的“危机感”，尤其在银行依托AI技术构建涵盖贷前调查报告自动生成、数据审查报告自动化、风险预警精准化、量化交易辅助风险决策、信贷欺诈行为实时监测防范的全链条风控体系后，留给风控人员的人工风控审核工作量大幅减少。不过，转机意外来临。2025年以来，不少黑灰产组织开始使用AIGC（人工智能生成内容）技术，先虚构大量“真人”的生活消费记录，再通过AI变脸方式骗取线上消费贷款。对于这类新型欺诈行为，AI风控大模型因为缺乏丰富的AI模型对抗能力，一度难以全面识别基于AI变脸的“伪真人”。受此影响，刘勇所在银行的零售信贷坏账率一度回升到1.2%。今年4月起，银行要求刘勇与AI风控大模型相互配合，对可疑的线上零售贷款申请进行人机结合的“面审”。针对AIGC制造的“伪真人”善于回复与信贷高度相关的问题，刘勇在线上消费贷款面审时，会突然提出与信贷无关的常识性问题，比如圆周率是多少，为什么月亮绕着地球转。由于这些“伪真人”在AIGC训练时并未接触到此类问题，往往答非所问或停顿数秒后再给予回复等状况，刘勇就能快速精准判断对面的贷款申请人是不是“伪真人”，迅速提醒信贷审批部门高度留意相关骗贷风险。“没想到自己竟会以这种方式与AI共存。”刘勇说。银行的权衡肖艳曾专门询问客服部门负责人：“为何银行执意使用AI替代更多客服人员？”该负责人表示，这也是境外母行的决定。目前，境外母行总部正致力于通过AI提升生产力，实现营收增加与成本压降，从而提升整体业绩表现，让股东方获得更佳的投资回报。对于“在2030年前削减逾15%企业职能相关职位”，渣打集团表示，计划在2028年实现高于15%的有形股东权益回报，较2025年提高超过3个百分点，并将在2030年提高至约18%。同时，渣打集团计划在2025年—2028年期间实现高双位数每股盈利复合年增长率，以及5%—7%的收入复合年增长率。在此盈利基础上，支持30%或以上的派息率，并逐步递增每股股息。作为一家对冲基金的基金经理，张刚有着逾10年的西方金融机构股票投资经历。他直言，随着欧美资本市场日益重视上市公司的利润状况、利润分红与股票回购是否逐年超预期增加，不少西方金融机构都开始希望通过加快AI技术普及实现降本增效，即降低人力资本的同时提升业务拓展运营效率，带动营收利润双双超预期增长。在张刚看来，当前境内银行也面临类似压力。年初他在调研A股和港股上市公司时，发现多家境内银行高层表态将高度重视ROE增长，给投资者带来良好的回报。ROE是指净资产收益率，属于衡量银行运用自有资本效率的核心指标‌，其计算公式为‌净利润除以平均股东权益‌，数值越高代表银行的资本盈利能力越强，给予股东方的股东权益报酬相应更高。因此，这一指标在二级市场也被视为“股东权益报酬率”。Wind数据显示，受净息差持续下降等因素影响，截至2025年底，在42家A股上市公司中，ROE高于10%的数量已减少至18家，较2021年的33家下降约50%，且A股上市银行的ROE平均值也从2021年的11.26%，降至2025年底的9.61%。张刚认为，不排除部分境内银行也会通过AI优化自身资本配置效率，在适度压降人力资本的同时创造更多业务营收增长机会，将ROE尽快回升至10%以上，给予投资者良好回报。近年来，境内银行已着手推进AI技术在众多场景的落地应用，比如工行在30多个业务领域规模化落地逾500个AI应用；建行的AI助手日均访问量超过10万人次；招行的AI大模型应用在2025年实现1556万小时的人工替代；浦发银行的金融行业研究大模型，让报告撰写时效提升20倍。这些AI应用举措都有助于实现更好的“降本增效”。但是，已有中资银行选择走一条新路径。4月底，上海银行董事长顾建忠表示，计划将在未来五年净增加5000名员工，从13000人增至18000人。新增的5000名员工里，3500人属于营销人员，1500人主要用于科技数据建模等工作。赵强坦言，即便AI大幅提升银行业务运营效率，但由于金融服务的专业性与合规性要求，银行仍需与客户开展面对面沟通，才能更精准地了解客户个性化需求，提供针对性的金融服务。这也是AI难以替代的银行工作岗位。“如何在AI技术普及与人力资本调控之间找到一个最佳平衡点，各家银行都在摸索。但一个难以避免的趋势是，那些标准化程度强、业务规则流程相对清晰、重复性高、客户交互复杂度低的银行工作岗位，迟早会被AI大面积替代。与此同时，能驾驭AI提升工作能力的员工，也会逐步取代不会使用AI的员工。”赵强说。（应受访者要求，文中肖艳、刘勇为化名）  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人口的流动和迁徙，就是“活力”的另一种表述。要接纳新市民带来的活力，就要承担起保障其基本公共服务的责任。作者：社论封图：图虫创意5月22日，《关于推行常住地提供基本公共服务的实施意见》（下称《实施意见》）正式印发。这是国家层面首次围绕常住地提供基本公共服务出台专门文件。文件聚焦的人群曾有不同的称谓：流动人口、外来人口、进城农民工……如今，则是常住人口、新市民。称谓的不同，折射出新时代治国理政的理念之变。2025年末，我国常住人口城镇化率已达67.89%。随着人口跨地区流动日益频繁，全国流动人口规模已超过2.5亿，其中进城农民工及其随迁家属达1.7亿人。如果将视线拉远，早在2020年第七次全国人口普查时，中国人户分离人口就已高达4.9亿。人们离开户籍地工作与生活，早已成为一件司空见惯的事。细读这份文件不难发现，中国在人口管理和公共服务供给上正在发生根本性转向——从 “户籍本位”迈向“常住本位”。这一转变旨在破除基本公共服务与户籍挂钩的旧体制，推动常住人口与户籍人口同等享有基本公共服务。这意味着，一个人能否享受教育、医疗、住房等福利，将不再取决于其是否拥有当地户口，而是看是否在这里真实生活。我们呼唤“以人为本”的新型城镇化久矣，基本公共服务“随人走”，何尝不是以人为本的应有之义。然而一个时期以来，牢牢绑定于户籍的基本公共服务供给机制，并没有在改革进程中淡化和消除，甚至在某些层面出现了回潮与强化。在人口信息高度互通共享的今天，这种旧有体制已显得十分违和与滞后。将基本公共服务与户籍绑定，携带着陈旧的治理思维与地域偏见，至今仍在给经济社会施加广泛的负面影响。这种制度安排让公众陷入深刻的身份焦虑，使人长期处于“人在城中、权在原籍”的错位状态，滋生出强烈的漂泊感与边缘感。例如，随迁子女在城市入学门槛高、升学通道受限，往往难以在当地顺利参加中高考，造成了事实上的“起跑线断裂”。同时，许多城市的保障性住房（如公租房）及购房资格仍严格与户籍挂钩，导致大量外来人口“望楼兴叹”。凡此种种，都在客观上形成了一道道隐形门槛，让许多人陷入“进得来、留不下”的困境。这种植根于旧时代的治理手段，不适应人口大规模流动的现实，也无法适配人口分布现状，资源错配的弊端日益凸显。例如，很多东部城市常住人口远大于户籍人口，但学校、医院、建设用地等公共资源却依然按户籍人口配置，导致服务供给严重不足；而另一方面，人口流出地则出现了公立学校 “老师多于学生”“公立医院空转”的现象。作为改革的方向，《实施意见》给出了诸多指导性意见。例如对呼声较高的解决随迁子女入学问题，要求流入地政府做好存量学位资源挖潜和整合利用，按需新增学位；对暂时无法保障义务教育阶段公办学位的随迁子女，切实落实购买学位责任，减轻随迁子女家庭的教育支出负担。这些长期积累的矛盾显然不可能一蹴而就地解决。只要有人口的流动和迁徙，必然带来公共资源的紧缺和错配。面对这种人口流动的新常态，我们不仅需要出台一揽子配套政策，更需要实现一整套治理理念的更新与转向。《实施意见》提供了指挥棒，明确建立“人地钱挂钩”的激励机制，解决人口流入地政府“接不住、担不起”的顾虑。中央政府将通过完善财政转移支付、增加民生建设用地指标等方式，让资金、土地等资源跟着常住人口走，激励地方政府有动力、有能力去扩大基本公共服务的覆盖面。《实施意见》更是新市民的权利确认书，明确了政府和个体之间的权责对等，正如变迁的称谓所启示的：将其视为“外来人口”，体现的是传统管治思维；而称为“新市民”，则彰显了包容接纳的姿态。说到底，人口的流动和迁徙，就是“活力”的另一种表述。要接纳新市民带来的活力，就要承担起保障其基本公共服务的责任。  阅读原文 文章原文

——业绩—— 长城汽车：5月销量为100399台，同比下降1.79% 长城汽车6月1日公告，2026年5月销量为100,399台，同比下降1.79；产量为110,423台，同比增长8.38。2026年15月，公司累计销量为475,815台，同比增长3.64；累计产量为506,606台，同比增长9.52。 北汽蓝谷：子公司5月销量同比增长27.75% 北汽蓝谷6月1日公告，公司子公司北京新能源汽车股份有限公司2026年5月销量为21871辆，同比增长27.75；产量为20982辆，同比增长56.20。2026年15月，公司累计销量为68613辆，同比增长24.39；累计产量为67372辆，同比增长24.16。 上汽集团：5月新能源汽车销量18.25万辆，同比增长46.49% 6月1日，上汽集团发布2026年5月份产销快报：5月份，整车合计销量34.9万辆，同比下降4.62，其中新能源汽车销量18.25万辆，同比增长46.49；本年累计整车销量165.06万辆，同比下降2.18，其中新能源汽车销量59.48万辆，同比增长13.16。 ——公司经营—— 金冠股份：中标多个项目，合计金额2.73亿元 金冠股份6月1日公告，公司及全资子公司南京能瑞电力科技有限公司近期中标了国家电网有限公司及其下属公司、中国南方电网有限责任公司、内蒙古电力（集团）有限责任公司、福建省充电设施投资发展有限责任公司、辽源天楹氢能科技有限公司、济宁市市政投资有限公司、贵港市海方和木商业管理有限公司相关项目，中标金额合计约为人民币27,341.82万元。 远东股份：5月子公司中标/签约订单合计17.97亿元 远东股份6月1日公告，2026年5月，公司收到子公司中标签约千万元以上合同订单合计为17.97亿元。其中，国家电网项目4.84亿元，其他战略客户项目13.13亿元。上述合同订单将对公司未来经营业绩产生积极影响，但不影响公司业务独立性。 三星电气：子公司预中标国家电网项目约1.14亿元 三星电气6月1日公告，公司下属全资子公司奥克斯智能科技在国家电网2026年华东区域一二次融合成套柱上断路器、一二次融合成套环网箱、电能计量箱、低压电力电缆协议库存第一次联合采购项目中被推荐为中标候选人，预计中标金额约为1.14亿元。该项目中标将对公司经营业绩产生积极影响，但尚未收到正式中标通知书。 鸿富瀚：控股子公司中标整机柜液冷部件项目 鸿富瀚6月1日公告，公司控股子公司梅州鸿富瀚收到某客户中标通知书，确认为整机柜液冷部件冷板产品的中标人。中标产品预计于2026年6月至2027年1月按月度滚动下单交付，具体以正式合同或采购订单为准。目前尚未签署正式合同，存在不确定性，若顺利签约将对公司业绩产生积极影响。 翠微股份：总经理陶清懋因工作调动辞职 翠微股份6月1日公告，公司董事会于2026年6月1日收到公司董事、总经理陶清懋提交的书面辞职报告。陶清懋因工作调动，申请辞去公司董事、总经理等职务。辞职后，陶清懋不再担任公司任何职务。陶清懋的辞职报告自公司董事会收到之日起生效。 海南瑞泽：副总经理于清池因到龄退休离任 海南瑞泽6月1日公告，公司收到副总经理于清池递交的书面辞职报告。因达到退休年龄并已办理完毕退休相关手续，于清池申请辞去公司副总经理职务。辞职报告自送达公司董事会之日起生效。辞职后，公司聘请于清池担任公司顾问。 屹通新材：副总经理何可人因到龄退休离任 屹通新材6月1日公告，公司董事会近日收到公司副总经理何可人的书面辞职报告，何可人因达到退休年龄，申请辞去公司副总经理职务。何可人离任公司副总经理职务后，将不在公司担任其他职务。其辞职报告自送达公司董事会之日起生效。 淮北矿业：总经理邱丹因工作调动辞职 淮北矿业6月1日公告，公司近日收到董事、总经理邱丹的书面辞职报告，邱丹因工作调动，申请辞去公司董事、董事会战略委员会、提名委员会委员及总经理等职务。辞职报告自送达公司时生效，辞去上述职务后，邱丹不再担任公司任何职务。 太阳电缆：财务总监石利民退休离任 太阳电缆6月1日公告，公司董事会近日收到财务总监石利民的书面辞职报告，石利民因退休返聘期满申请辞去公司财务总监职务，辞职报告自送达公司董事会之日起生效。石利民辞去前述职务后仍在公司担任其他职务。 古越龙山：副总经理胡志明因到龄退休离任 古越龙山6月1日公告，公司董事会收到副总经理胡志明的书面辞职报告，胡志明因已到退休年龄决定辞去公司副总经理职务。辞职后，公司聘任胡志明担任古越龙山“特聘专家、总酿酒师”。 ——回购—— 创新医疗：拟5000万元-1亿元回购公司股份 创新医疗6月1日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于5000万元且不超过1亿元。回购价格不超过20元股。回购股份将用于维护公司价值及股东权益。回购期限为自公司董事会审议通过本次回购方案之日起3个月内。 五粮液：已回购119.1万股，使用资金总额1亿元 五粮液6月1日公告，公司于2026年4月28日召开第七届董事会2026年第4次会议、于2026年5月18日召开2026年第一次临时股东会，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价方式回购公司已发行的普通股（A股）股票，用于减少注册资本。本次回购价格为不超过153.59元股（含），回购金额不低于80亿元（含）且不超过100亿元（含），实施期限为自股东会审议通过本次回购方案之日起不超过12个月。5月29日，公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份1,191,013股，占公司目前总股本的0.03，最高成交价为85.25元股，最低成交价为82.28元股，成交总金额为人民币100,008,084.76元（不含交易费用）。截至2026年5月31日，公司累计回购119.1万股，累计使用资金1亿元（不含交易费用）。 康强电子：拟8000万元-1.3亿元回购公司股份 康强电子6月1日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于8000万元且不超过1.3亿元。回购价格不超过34.5元股。回购股份将用于实施股权激励计划、员工持股计划。回购期限为自公司董事会审议通过回购方案之日起12个月内。 方大集团：拟4000万元-6000万元回购公司股份 方大集团6月1日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于4000万元且不超过6000万元，回购价格不超过5.38元股。回购股份将用于实施股权激励计划。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。 海利得：拟1.5亿-3亿元回购公司股份 海利得6月1日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于1.5亿元且不超过3亿元。回购价格不超过6.5元股。回购股份将用于实施股权激励或员工持股计划。回购期限为自董事会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内。 ——业绩—— 长城汽车：5月销量为100399台，同比下降1.79% 长城汽车6月1日公告，2026年5月销量为100,399台，同比下降1.79；产量为110,423台，同比增长8.38。2026年15月，公司累计销量为475,815台，同比增长3.64；累计产量为506,606台，同比增长9.52。 北汽蓝谷：子公司5月销量同比增长27.75% 北汽蓝谷6月1日公告，公司子公司北京新能源汽车股份有限公司2026年5月销量为21871辆，同比增长27.75；产量为20982辆，同比增长56.20。2026年15月，公司累计销量为68613辆，同比增长24.39；累计产量为67372辆，同比增长24.16。 上汽集团：5月新能源汽车销量18.25万辆，同比增长46.49% 6月1日，上汽集团发布2026年5月份产销快报：5月份，整车合计销量34.9万辆，同比下降4.62，其中新能源汽车销量18.25万辆，同比增长46.49；本年累计整车销量165.06万辆，同比下降2.18，其中新能源汽车销量59.48万辆，同比增长13.16。 ——公司经营—— 金冠股份：中标多个项目，合计金额2.73亿元 金冠股份6月1日公告，公司及全资子公司南京能瑞电力科技有限公司近期中标了国家电网有限公司及其下属公司、中国南方电网有限责任公司、内蒙古电力（集团）有限责任公司、福建省充电设施投资发展有限责任公司、辽源天楹氢能科技有限公司、济宁市市政投资有限公司、贵港市海方和木商业管理有限公司相关项目，中标金额合计约为人民币27,341.82万元。 远东股份：5月子公司中标/签约订单合计17.97亿元 远东股份6月1日公告，2026年5月，公司收到子公司中标签约千万元以上合同订单合计为17.97亿元。其中，国家电网项目4.84亿元，其他战略客户项目13.13亿元。上述合同订单将对公司未来经营业绩产生积极影响，但不影响公司业务独立性。 三星电气：子公司预中标国家电网项目约1.14亿元 三星电气6月1日公告，公司下属全资子公司奥克斯智能科技在国家电网2026年华东区域一二次融合成套柱上断路器、一二次融合成套环网箱、电能计量箱、低压电力电缆协议库存第一次联合采购项目中被推荐为中标候选人，预计中标金额约为1.14亿元。该项目中标将对公司经营业绩产生积极影响，但尚未收到正式中标通知书。 鸿富瀚：控股子公司中标整机柜液冷部件项目 鸿富瀚6月1日公告，公司控股子公司梅州鸿富瀚收到某客户中标通知书，确认为整机柜液冷部件冷板产品的中标人。中标产品预计于2026年6月至2027年1月按月度滚动下单交付，具体以正式合同或采购订单为准。目前尚未签署正式合同，存在不确定性，若顺利签约将对公司业绩产生积极影响。 翠微股份：总经理陶清懋因工作调动辞职 翠微股份6月1日公告，公司董事会于2026年6月1日收到公司董事、总经理陶清懋提交的书面辞职报告。陶清懋因工作调动，申请辞去公司董事、总经理等职务。辞职后，陶清懋不再担任公司任何职务。陶清懋的辞职报告自公司董事会收到之日起生效。 海南瑞泽：副总经理于清池因到龄退休离任 海南瑞泽6月1日公告，公司收到副总经理于清池递交的书面辞职报告。因达到退休年龄并已办理完毕退休相关手续，于清池申请辞去公司副总经理职务。辞职报告自送达公司董事会之日起生效。辞职后，公司聘请于清池担任公司顾问。 屹通新材：副总经理何可人因到龄退休离任 屹通新材6月1日公告，公司董事会近日收到公司副总经理何可人的书面辞职报告，何可人因达到退休年龄，申请辞去公司副总经理职务。何可人离任公司副总经理职务后，将不在公司担任其他职务。其辞职报告自送达公司董事会之日起生效。 淮北矿业：总经理邱丹因工作调动辞职 淮北矿业6月1日公告，公司近日收到董事、总经理邱丹的书面辞职报告，邱丹因工作调动，申请辞去公司董事、董事会战略委员会、提名委员会委员及总经理等职务。辞职报告自送达公司时生效，辞去上述职务后，邱丹不再担任公司任何职务。 太阳电缆：财务总监石利民退休离任 太阳电缆6月1日公告，公司董事会近日收到财务总监石利民的书面辞职报告，石利民因退休返聘期满申请辞去公司财务总监职务，辞职报告自送达公司董事会之日起生效。石利民辞去前述职务后仍在公司担任其他职务。 古越龙山：副总经理胡志明因到龄退休离任 古越龙山6月1日公告，公司董事会收到副总经理胡志明的书面辞职报告，胡志明因已到退休年龄决定辞去公司副总经理职务。辞职后，公司聘任胡志明担任古越龙山“特聘专家、总酿酒师”。 ——回购—— 创新医疗：拟5000万元-1亿元回购公司股份 创新医疗6月1日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于5000万元且不超过1亿元。回购价格不超过20元股。回购股份将用于维护公司价值及股东权益。回购期限为自公司董事会审议通过本次回购方案之日起3个月内。 五粮液：已回购119.1万股，使用资金总额1亿元 五粮液6月1日公告，公司于2026年4月28日召开第七届董事会2026年第4次会议、于2026年5月18日召开2026年第一次临时股东会，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价方式回购公司已发行的普通股（A股）股票，用于减少注册资本。本次回购价格为不超过153.59元股（含），回购金额不低于80亿元（含）且不超过100亿元（含），实施期限为自股东会审议通过本次回购方案之日起不超过12个月。5月29日，公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份1,191,013股，占公司目前总股本的0.03，最高成交价为85.25元股，最低成交价为82.28元股，成交总金额为人民币100,008,084.76元（不含交易费用）。截至2026年5月31日，公司累计回购119.1万股，累计使用资金1亿元（不含交易费用）。 康强电子：拟8000万元-1.3亿元回购公司股份 康强电子6月1日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于8000万元且不超过1.3亿元。回购价格不超过34.5元股。回购股份将用于实施股权激励计划、员工持股计划。回购期限为自公司董事会审议通过回购方案之日起12个月内。 方大集团：拟4000万元-6000万元回购公司股份 方大集团6月1日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于4000万元且不超过6000万元，回购价格不超过5.38元股。回购股份将用于实施股权激励计划。回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。 海利得：拟1.5亿-3亿元回购公司股份 海利得6月1日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于1.5亿元且不超过3亿元。回购价格不超过6.5元股。回购股份将用于实施股权激励或员工持股计划。回购期限为自董事会审议通过本次回购股份方案之日起12个月内。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 曾令俊 今年以来，银行业资本补充市场呈现明显分化景象。一边是国有大行与股份制银行密集发布二永债（商业银行发行的二级资本债和永续债），大额发行计划接连落地；另一边，农商行“颗粒无收”，城商行也仅有北京银行、宁波银行发行了二级资本债，合计规模360亿元。 Wind数据显示，今年二季度，商业银行共发行20只二级资本债和永续债，合计发行规模达到5960亿元。其中，工行、农行、中行、建行四家国有大行合计发行规模超过3500亿元，占总发行规模接近六成，头部集中特征极为突出。 “市场对中小银行风险偏好明显下降，尤其是那些区域经济下行压力大、资产质量欠佳的机构。”某券商银行业首席分析师对界面新闻记者表示，今年以来，银行间市场对中小银行二永债的认购热情显著降低，主承销商不得不提高发行利率吸引投资者，进一步压缩了中小银行的发行意愿。 中小银行几乎集体缺席 今年一季度，商业银行二永债市场一度出现罕见的发行“空窗期”，全市场发行量为零。彼时业内普遍认为，这或与监管批文下发节奏偏慢有关。 进入4月后，压抑已久的发行需求集中爆发。工商银行率先打响“第一枪”，4月10日，该行公告完成500亿元二级资本债发行，票面利率为2.00%，成为2026年国内商业银行首单二级资本债。 截至5月31日，国有六大行共发行二级资本债8期，规模合计3200亿元；发行永续债10期，规模合计2850亿元，两类资本工具发行总额达6050亿元，占全市场发行总量的62%。 “今年特别国债3000亿元注资国有大行，加上自身利润留存，国有大行资本充足率普遍处于高位，这为我们大规模发行二永债创造了有利条件。”某国有大行金融市场部人士对界面新闻记者说，“我们发行二永债主要是为了优化资本结构，满足TLAC监管要求，同时为支持实体经济储备充足的信贷投放能力。” 股份制银行方面，截至5月底，12家全国性股份制银行共发行二级资本债5期，规模1500亿元；永续债4期，规模1200亿元，合计2700亿元，占全市场发行总量的28%。 4月27日，招商银行率先发行300亿元永续债，拉开了股份行二永债发行序幕。随后，浦发、中信、兴业等银行纷纷跟进，发行规模均在200亿元以上。值得注意的是，股份行二永债发行利率普遍在2.2%-2.5%区间，高于国有大行，但低于往年同期水平，反映出市场对头部股份行的认可度依然较高。 “股份行今年二永债发行热情高涨，一方面是因为去年底积累了较多待发行批文，另一方面是净息差收窄背景下，外源性资本补充需求上升。”某股份行分行人士告诉界面新闻记者。 上述人士对界面新闻记者说，“我们选择在二季度集中发行，主要是看好市场流动性充裕带来的低成本融资窗口。” 与大行形成鲜明对比的是，截至5月31日，仅有北京银行、宁波银行两家城商行发行了二级资本债，合计规模360亿元，农商行则无任何二永债发行记录。 更值得关注的是，即使是已获得监管批文的中小银行，也普遍选择推迟发行。据统计，截至5月末，中小银行在手二永债批文额度仍高达近2500亿元，但实际发行率不足10%。 中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏对界面新闻记者说，银行业资本补充分化显著，也反映出，市场资金向头部集中，信用分层有所加剧，中小银行需要探索多元化资本补充渠道以应对挑战。 发行成本居高不下 为何会出现这种分化的情况？ 上述券商银行业首席分析师对界面新闻指出，当前区域城商行、农商行核心一级资本承压态势凸显，部分机构资本水平已迫近监管要求。作为常用融资工具的二永债，仅能补充二级资本及其他一级资本，对银行最为紧缺的核心一级资本，实则杯水车薪。 目前，中小银行最迫切的需求是补充核心一级资本，而非二级资本或其他一级资本。数据显示，截至2025年末，全国城商行平均核心一级资本充足率为8.92%，农商行为8.57%，部分机构已逼近7.5%的监管红线，而国有大行和股份行这一指标普遍在10%以上。 中部某城商行人士向界面新闻记者坦言：”我们去年就拿到了二级资本债批文，但一直没发行。现在核心一级资本充足率只有8%，再发二级资本债意义不大，不如先通过增资扩股把核心资本补上来。” 另外，中小银行二永债市场认可度持续下滑，发行成本居高不下。据公开资料测算，AA级中小银行二级资本债发行利率普遍较国有大行高出150-200个基点，部分资质较弱的银行甚至面临”有价无市”的困境。 某券商固收分析师此前与界面新闻记者交流时表示，“理财产品、保险资金、公募基金等机构配置二永债时，信用评级是第一道门槛，很多农商行的评级根本进不了投资库，票面利率再高也没有用。” 财通证券孙彬彬团队最新研报指出，中小行二永债供给偏弱可能是发行通道收窄的问题。一方面是部分中小行资本实力较弱，市场认可度较低，市场化融资能力受限。另一方面，在中小金融机构风险化解的过程中，监管越来越强调压实地方责任。 孙彬彬团队表示，部分中小行资本实力较弱，市场认可度低，市场化融资能力受限。以2025年发行的二永债为例，资产规模近50000亿元的北京银行发行的永续债票面利率为2.1%，而资产规模为150亿元的湘阴农商行的二级资本债票面利率高达4.2%，二者利差达到210BP，悬殊的定价差异直观反映出市场对不同层级银行风险定价的分化。 “中小银行因体量偏小、资本缓冲不足、不良资产压力偏大，投资者风险溢价要求显著抬升，进一步推高其市场化融资成本，叠加机构配置意愿偏弱，资本工具发行难度加大。”孙彬彬团队表示。 与二永债发行遇冷形成对比的是，中小银行增资扩股市场火热。据界面新闻不完全统计，截至5月29日，年内已有至少80家中小银行获批增加注册资本，其中农商行占比超过八成，增资规模从数千万元到数十亿元不等。 “今年中小银行增资扩股呈现三大特点：一是地方国资主导，二是定向募股为主，三是区域集聚明显。”上述券商银行业首席分析师对界面新闻指出，”河北、山东、江西、湖北等省份成为增资扩股的集中区域，地方政府通过财政注资、引入战略投资者等方式，帮助中小银行补充核心资本。” 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 曾令俊 今年以来，银行业资本补充市场呈现明显分化景象。一边是国有大行与股份制银行密集发布二永债（商业银行发行的二级资本债和永续债），大额发行计划接连落地；另一边，农商行“颗粒无收”，城商行也仅有北京银行、宁波银行发行了二级资本债，合计规模360亿元。 Wind数据显示，今年二季度，商业银行共发行20只二级资本债和永续债，合计发行规模达到5960亿元。其中，工行、农行、中行、建行四家国有大行合计发行规模超过3500亿元，占总发行规模接近六成，头部集中特征极为突出。 “市场对中小银行风险偏好明显下降，尤其是那些区域经济下行压力大、资产质量欠佳的机构。”某券商银行业首席分析师对界面新闻记者表示，今年以来，银行间市场对中小银行二永债的认购热情显著降低，主承销商不得不提高发行利率吸引投资者，进一步压缩了中小银行的发行意愿。 中小银行几乎集体缺席 今年一季度，商业银行二永债市场一度出现罕见的发行“空窗期”，全市场发行量为零。彼时业内普遍认为，这或与监管批文下发节奏偏慢有关。 进入4月后，压抑已久的发行需求集中爆发。工商银行率先打响“第一枪”，4月10日，该行公告完成500亿元二级资本债发行，票面利率为2.00%，成为2026年国内商业银行首单二级资本债。 截至5月31日，国有六大行共发行二级资本债8期，规模合计3200亿元；发行永续债10期，规模合计2850亿元，两类资本工具发行总额达6050亿元，占全市场发行总量的62%。 “今年特别国债3000亿元注资国有大行，加上自身利润留存，国有大行资本充足率普遍处于高位，这为我们大规模发行二永债创造了有利条件。”某国有大行金融市场部人士对界面新闻记者说，“我们发行二永债主要是为了优化资本结构，满足TLAC监管要求，同时为支持实体经济储备充足的信贷投放能力。” 股份制银行方面，截至5月底，12家全国性股份制银行共发行二级资本债5期，规模1500亿元；永续债4期，规模1200亿元，合计2700亿元，占全市场发行总量的28%。 4月27日，招商银行率先发行300亿元永续债，拉开了股份行二永债发行序幕。随后，浦发、中信、兴业等银行纷纷跟进，发行规模均在200亿元以上。值得注意的是，股份行二永债发行利率普遍在2.2%-2.5%区间，高于国有大行，但低于往年同期水平，反映出市场对头部股份行的认可度依然较高。 “股份行今年二永债发行热情高涨，一方面是因为去年底积累了较多待发行批文，另一方面是净息差收窄背景下，外源性资本补充需求上升。”某股份行分行人士告诉界面新闻记者。 上述人士对界面新闻记者说，“我们选择在二季度集中发行，主要是看好市场流动性充裕带来的低成本融资窗口。” 与大行形成鲜明对比的是，截至5月31日，仅有北京银行、宁波银行两家城商行发行了二级资本债，合计规模360亿元，农商行则无任何二永债发行记录。 更值得关注的是，即使是已获得监管批文的中小银行，也普遍选择推迟发行。据统计，截至5月末，中小银行在手二永债批文额度仍高达近2500亿元，但实际发行率不足10%。 中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏对界面新闻记者说，银行业资本补充分化显著，也反映出，市场资金向头部集中，信用分层有所加剧，中小银行需要探索多元化资本补充渠道以应对挑战。 发行成本居高不下 为何会出现这种分化的情况？ 上述券商银行业首席分析师对界面新闻指出，当前区域城商行、农商行核心一级资本承压态势凸显，部分机构资本水平已迫近监管要求。作为常用融资工具的二永债，仅能补充二级资本及其他一级资本，对银行最为紧缺的核心一级资本，实则杯水车薪。 目前，中小银行最迫切的需求是补充核心一级资本，而非二级资本或其他一级资本。数据显示，截至2025年末，全国城商行平均核心一级资本充足率为8.92%，农商行为8.57%，部分机构已逼近7.5%的监管红线，而国有大行和股份行这一指标普遍在10%以上。 中部某城商行人士向界面新闻记者坦言：”我们去年就拿到了二级资本债批文，但一直没发行。现在核心一级资本充足率只有8%，再发二级资本债意义不大，不如先通过增资扩股把核心资本补上来。” 另外，中小银行二永债市场认可度持续下滑，发行成本居高不下。据公开资料测算，AA级中小银行二级资本债发行利率普遍较国有大行高出150-200个基点，部分资质较弱的银行甚至面临”有价无市”的困境。 某券商固收分析师此前与界面新闻记者交流时表示，“理财产品、保险资金、公募基金等机构配置二永债时，信用评级是第一道门槛，很多农商行的评级根本进不了投资库，票面利率再高也没有用。” 财通证券孙彬彬团队最新研报指出，中小行二永债供给偏弱可能是发行通道收窄的问题。一方面是部分中小行资本实力较弱，市场认可度较低，市场化融资能力受限。另一方面，在中小金融机构风险化解的过程中，监管越来越强调压实地方责任。 孙彬彬团队表示，部分中小行资本实力较弱，市场认可度低，市场化融资能力受限。以2025年发行的二永债为例，资产规模近50000亿元的北京银行发行的永续债票面利率为2.1%，而资产规模为150亿元的湘阴农商行的二级资本债票面利率高达4.2%，二者利差达到210BP，悬殊的定价差异直观反映出市场对不同层级银行风险定价的分化。 “中小银行因体量偏小、资本缓冲不足、不良资产压力偏大，投资者风险溢价要求显著抬升，进一步推高其市场化融资成本，叠加机构配置意愿偏弱，资本工具发行难度加大。”孙彬彬团队表示。 与二永债发行遇冷形成对比的是，中小银行增资扩股市场火热。据界面新闻不完全统计，截至5月29日，年内已有至少80家中小银行获批增加注册资本，其中农商行占比超过八成，增资规模从数千万元到数十亿元不等。 “今年中小银行增资扩股呈现三大特点：一是地方国资主导，二是定向募股为主，三是区域集聚明显。”上述券商银行业首席分析师对界面新闻指出，”河北、山东、江西、湖北等省份成为增资扩股的集中区域，地方政府通过财政注资、引入战略投资者等方式，帮助中小银行补充核心资本。”

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 刘沥泷界面新闻编辑 | 宋烨珺 “明明赚了2倍多，回头一看却还是卖飞了！” 资深投资者黄强（化名）对着中际旭创（300308.SZ）K线图，颇为感慨。 资金持续抱团“易中天”为代表的科技硬件龙头，推动其股价屡创历史新高，是近一年多以来A股市场中最为靓丽的风景线，背后却藏着无数投资者五味杂陈的复杂情绪。 6月1日，这轮极致抱团行情隐约开始出现松动迹象，在上证指数小幅收跌0.27%，两市个股涨多跌少的背景下，科创50指数重挫5%，创业板指也收跌2.15%，前期资金扎堆的半导体、CPO、PCB等AI硬件方向纷纷跌幅居前。 界面新闻记者注意到，当天部分炒股社群里，有投资者开始对抱团行情的后续走向表示担忧。 这一轮科技股抱团行情背后的驱动因素主要有哪些，是否会像以往类似行情一样轰然瓦解？ 抱团愈演愈烈 成都游资任斌（化名）觉得，最近A股的科技硬件抱团越来越疯狂了。 这种疯狂最直观地体现在，即使在大盘指数明显回调、市场绝大多数个股表现疲软的时候，极少数资金抱团的科技龙头标的仍然在不断尝试冲击历史新高。 以5月27日为例，当天上证指数大跌1.25%，全市场近4500只个股收跌，“易中天”盘中却纷纷刷出历史新高。 所谓抱团，主要是指市场资金持续且集中地向着少数高景气行业中的龙头股汇聚，形成市场合力，共同推动这些个股股价持续走强的市场现象。 据界面新闻统计，自2025年4月7日至2026年5月29日（如无特别说明，下文中统一以“统计区间”代指这一时间区间），每个交易日成交额前100的股票的成交额占全市场成交总额比重的中枢明显上移，从2025年上半年的20%左右，移动到近期30%左右，这表明资金越来越集中于成交活跃的标的，而不活跃的股票则无人问津。 图：本轮牛市成交额前100名个股占全市场总成交额的比重情况（数据截至5月29日） 数据来源：Wind、界面新闻整理 资瑞兴投资研究总监邢奕才向界面新闻指出，目前A股超过51%的个股股价年内下跌，中证2000获利比例不到4%，形成了”指数牛、头部牛、科技独牛”的格局。电子板块单日成交已占全市场近三分之一，是第二名电力设备的三倍以上，资金基本只在科技板块内部做细分切换，不向其他行业外溢，大量个股持续”失血”阴跌。 回头看，在这轮科技股抱团行情的演绎过程中，2025年4月7日是一个重要的时间节点。 Wind数据显示，科技含量较高的创业板指数和科创50指数，均自2025年4月7日盘中下探至阶段低点之后开启强势反弹，截至2026年5月29日，两大指数区间涨幅分别高达95.5%和72.02%，远高于同期万得全A指数的涨幅35.83%。 光模块是这轮科技股行情中的“绝对王者”，据界面新闻梳理，统计区间内，在100个Wind热门指数中，光模块（CPO）指数（8841258.WI）以高达516.81%的涨幅排名居首，同期涨幅超过100%的其他27个行业指数中也多为科技股相关指数。 科技龙头股的持续暴涨，在很大程度上提振了A股市场整体的交投氛围，不过对于非抱团方向也有着明显的抽血效应。 由于没有站在“光”里，广州某不愿具名的私募人士沦为本轮AI大牛市的旁观者，他无奈地表示：“明明手里都是精挑细选的好票，可就是不涨，这个位置再去‘追光’也不现实，只能先熬着了。” 明泽投资基金经理胡墨晗对界面新闻指出，极致的抱团会弱化市场的价值发现功能。资金高度集中于少数板块和个股，如当年的茅台和如今的科技，导致非热门领域的优质企业，包括许多科创公司与二线蓝筹，因缺乏关注而流动性枯竭、估值被错杀。 据界面新闻梳理，统计区间内，31个申万一级行业指数中，科技股云集的通信和电子两个行业指数区间涨幅居于前两位，分别高达195.5%和113.99%，其他29个行业指数中有23个同期涨幅不足30%，其中9个行业指数区间下跌。 图：31个申万一级行业指数区间涨跌幅和区间成交额情况（数据截至5月29日） 数据来源：Wind、界面新闻整理 科技股成为蓄水池 2024年“9.24”行情启动以来，A股市场整体资金面的充裕为这轮科技股行情的大爆发提供了可能。 Wind数据显示，2024年9月，股票型基金+混合型基金的资产净值从前一月的6.7万亿元大幅增加至7.78万亿元，至2025年10月一度增加至9.78万亿元，尽管随后有所回落，不过截至2026年5月29日依然高达8.7万亿元。 图：股票型基金+混合型基金数量和资产净值情况（数据截至5月29日） 数据来源：Wind、界面新闻整理 保险资金方面，根据国家金融监管总局披露的数据，截至2026年一季度末，保险公司（包括财产险公司和人身险公司）投资股票和证券投资基金两类资产的资金运用余额高达5.9万亿元，相较于2024年三季度末的4.11万亿元，累计增加1.79万亿元。 私募方面，根据中基协数据，截至2026年4月末，私募证券投资基金存续规模为7.85万亿元，相较于2025年8月末的5.03万亿元，累计增加2.82万亿元。 有着“硬逻辑”作为支撑的科技股，则顺势成为各路汹涌而来的增量资金的“首选”。 以电子行业为例，界面新闻统计发现，该行业的成交额在统计区间内从1845.3亿大幅增加至1.02万亿，足足翻了5倍多，占市场成交额的比重也从11%大幅增长至30%。 图：本轮牛市电子行业成交额占全市场总成交额的比重情况（数据截至5月29日） 数据来源：Wind、界面新闻整理 星石投资首席策略投资官方磊对界面新闻表示，AI产业链在最近两年时间里出现了较明显突破，在产业链固定资产投资前置化、加速化趋势下，相关公司业绩弹性兑现，AI技术的快速发展以及AI技术应用范围的扩大，带来了市场关于需求增速将持续领先于供给增速的共识，市场预期产业链企业业绩表现有望持续增长，科技股上涨具有明显的产业驱动和业绩支撑。 胡墨晗对界面新闻谈到，首先需要明确科技就是当前及未来的核心方向，且2026年市场逻辑发生根本转变，科技板块正从主题炒作彻底蜕变为景气度驱动。与此同时，其他行业暂时缺乏强利好来分散市场热度，资金共识进一步强化。赚钱效应进一步强化抱团行为，形成了“强者恒强”的自我加速循环。 此外，邢奕才还对界面新闻指出，台积电、美股科技巨头同期持续创新高，全球资金在AI、芯片赛道的逻辑高度一致，A股科技龙头的抱团有很强的全球映射在里面。 市场合力是“加速器” 如果说资金面的充裕和基本面的扎实为科技股的崛起奠定了坚实的基础，那么市场情绪的共振与各路资金“审美”的趋同，则进一步加速了资金向着少数科技龙头股的高度抱团。 界面新闻统计发现，统计区间内，A股市场中的百元股的数量从58只增加至273只，翻了近5倍。以申万一级行业分类为参考，目前市场中大约有一半的百元股属于电子及通信行业，还有其他多只个股虽然未被划分在上述两个行业内，但也属于科技股产业链上下游的股票。 图：本轮牛市百元股数量情况（数据截至5月29日） 数据来源：Wind、界面新闻整理 独立投资人张伟民（化名）对界面新闻分析，如今A股市场的个股数量多达5000余家，市场很难全面普涨，所以资金愿意去博弈阻力最小的方向。 有着“硬逻辑”支撑的科技股，原本就十分符合以公募基金为代表的机构资金的审美偏好。 界面新闻梳理发现，2024年下半年开始，公募基金已经在积极配置科技股了。 以电子行业为例，截至2025年年报，公募基金持仓电子行业个股的总市值为1.49万亿元，占净值比为3.99%，占股票投资市值比为17.69%，相较于2024年中报，持仓市值增加0.77万亿，占净值比增加1.65个百分点，占股票投资市值比增加4.35个百分点。 图：公募基金配置电子行业个股情况 数据来源：Wind、界面新闻整理 “公募基金最初开始介入科技股方向，或许更多是出于基本面方面的考虑，但是当相关个股上涨至一定阶段以后，其继续重仓相关个股可能会在一定程度上是基于募资、业绩排名等方面的原因。” 张伟民对界面新闻表示。 科技抱团股走强的过程中，游资也扮演了重要角色。 最典型的比如寒武纪（688256.SH），Wind数据显示，2024年年报，知名游资章建平直接买进该股前十大流通股东之列，持股数量为533.88万股，期末持仓参考市值为35.13亿元，此后又多次加仓，截至2025年年报，持仓数量达681.49万股，参考市值达到92.38亿元，直到今年一季报退出该股前十大流通股东。 近期，多只高位抱团股也继续受到了各路游资的追捧。 以风华高科（000636.SZ）为例，龙虎榜数据显示，5月28日，该股龙虎榜买方前五位中，有两个席位被第三方平台标记知名游资席位，分别是国泰海通证券北京知春路和广发证券上海浦东新区东方路，买入金额分别高达2.64亿元和1.7亿元。5月29日披露的3日龙虎榜数据显示，国泰海通证券北京知春路买入金额为4.53亿元，卖出金额为2.86亿元。 而在机构与游资的共舞，共同推动相关个股持续走强的过程中，个人投资者和量化基金也会陆续参与进来。 “散户结构放大了波动”，资瑞兴投资研究总监邢奕才对界面新闻分析称：“A股散户占比仍然较高，追涨杀跌是普遍的行为模式。当科技板块的赚钱效应扩散开，大量居民储蓄通过各种渠道流入热门赛道，进一步推高成交集中度。2026年初至5月，两融余额增量超1750亿元，主要流向的就是科技成长方向。还有一个历史脉络值得提，A股以前长期存在”炒小炒差”的传统，但注册制改革之后，壳价值下降，资金被迫向真正有产业逻辑的龙头集中。当市场从炒概念转向炒景气，钱天然会向少数高景气赛道聚集。” 成都游资任斌对界面新闻表示，量化基金天然具有助涨助跌的属性，当部分科技股开始走强以后，量化模型能够很快识别到相关机会并据此进行交易。2025年以来，量化基金也迎来产品发行大年，大量的资金涌入量化机构，间接参与了科技股的抱团。 以长电科技（600584.SH）为例，5月26日盘后披露的3日龙虎榜数据显示，两个机构专用席位分别卖出该股7.59亿元和6.81亿元，但是却有3个被第三方平台标记为量化基金的营业部出现在该股买方前五位中，分别是中信证券上海分公司、国泰海通证券总部、摩根大通证券（中国）上海银城中路，买入金额分别为7.43亿元、4.81亿元和4.79亿元，国泰海通证券总部同时卖出10.52亿元。 图片来源：同花顺财经 极致抱团带来了什么？ A股历史上已有多次抱团的先例，参考广发证券研报，主要包括：2007年的金融地产周期“五朵金花”、2010-2012年的消费首次抱团、2013-2015年移动互联网抱团、2017-2020年的“茅指数”核心资产抱团、2021-2022年的“宁组合”新能源抱团。 图片来源：广发证券研报 星石投资方磊对界面新闻表示，从历史上看，抱团行情通常会经历 “产业景气驱动-线性外推-资金加速流入-估值泡沫”等阶段。在抱团初期，资金向业绩扎实、技术壁垒较高的头部企业集中，基本面对股市结构性走势的影响逐步增加，市场整体表现较为健康，景气赛道的赚钱效应和投资性价比相对较优。但随着抱团行情愈演愈烈，资金加速流入景气赛道的头部企业，出现流动性虹吸效应，在乐观预期的驱动下头部企业估值出现泡沫，高估值和高拥挤度将带来股市波动放大的风险。 界面新闻注意到，随着科技股的持续暴涨，近期以来有关科技股泡沫的讨论也开始频繁出现。 投资者黄强谈到了对于科技股抱行情瓦解以后可能最终留下一地鸡毛的担忧。他认为，一旦科技股开始回调，对市场情绪杀伤力巨大，可能会导致A股市场整体交投氛围低迷，并且在短期内拖累其他个股也跟随下挫。 明泽投资基金经理胡墨晗对界面新闻表示，过度上涨透支未来业绩增长，形成经典的轮回闭环，即赛道信仰形成、资金极致集中、散户跟风入场、估值泡沫化、拐点出现、抱团瓦解、板块深跌以及高位资金长期被套。一旦风向转变，集中的获利兑现会迅速引发股价崩跌，造成系统性的“流动性螺旋”冲击，大幅放大市场投资风险。 不过，也有受访人士对界面新闻指出，本轮科技股抱团行情与以往的抱团行情有所不同。 在资瑞兴投资研究总监邢奕才看来，本轮科技抱团有坚实的基本面支撑，与纯粹资金博弈的泡沫有本质区别。但资金拥挤度已经处于历史极端区域。关键的观察窗口是两个：AI资本开支是否出现放缓迹象，以及中报业绩能否兑现市场预期。在趋势未被证伪之前，科技主线大概率维持高位震荡，但波动率会显著上升。 “从本次抱团行情看，科技领域的高景气度有望持续，优质企业的业绩兑现将消化估值，进一步带动板块表现。但在此过程中，资金抱团意味着边际资金流动的影响会逐步增加，资金对消息层面的敏感度也会逐步提升，可能会导致整体市场出现较大波动的风险。同时，我们认为在今年国内名义GDP修复的大背景下，业绩兑现能力有望扩散至更多行业，随着其他行业盈利的改善，股市风格可能会趋于平衡，抱团现象或有所松动。” 方磊对界面新闻表示。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 刘沥泷界面新闻编辑 | 宋烨珺 “明明赚了2倍多，回头一看却还是卖飞了！” 资深投资者黄强（化名）对着中际旭创（300308.SZ）K线图，颇为感慨。 资金持续抱团“易中天”为代表的科技硬件龙头，推动其股价屡创历史新高，是近一年多以来A股市场中最为靓丽的风景线，背后却藏着无数投资者五味杂陈的复杂情绪。 6月1日，这轮极致抱团行情隐约开始出现松动迹象，在上证指数小幅收跌0.27%，两市个股涨多跌少的背景下，科创50指数重挫5%，创业板指也收跌2.15%，前期资金扎堆的半导体、CPO、PCB等AI硬件方向纷纷跌幅居前。 界面新闻记者注意到，当天部分炒股社群里，有投资者开始对抱团行情的后续走向表示担忧。 这一轮科技股抱团行情背后的驱动因素主要有哪些，是否会像以往类似行情一样轰然瓦解？ 抱团愈演愈烈 成都游资任斌（化名）觉得，最近A股的科技硬件抱团越来越疯狂了。 这种疯狂最直观地体现在，即使在大盘指数明显回调、市场绝大多数个股表现疲软的时候，极少数资金抱团的科技龙头标的仍然在不断尝试冲击历史新高。 以5月27日为例，当天上证指数大跌1.25%，全市场近4500只个股收跌，“易中天”盘中却纷纷刷出历史新高。 所谓抱团，主要是指市场资金持续且集中地向着少数高景气行业中的龙头股汇聚，形成市场合力，共同推动这些个股股价持续走强的市场现象。 据界面新闻统计，自2025年4月7日至2026年5月29日（如无特别说明，下文中统一以“统计区间”代指这一时间区间），每个交易日成交额前100的股票的成交额占全市场成交总额比重的中枢明显上移，从2025年上半年的20%左右，移动到近期30%左右，这表明资金越来越集中于成交活跃的标的，而不活跃的股票则无人问津。 图：本轮牛市成交额前100名个股占全市场总成交额的比重情况（数据截至5月29日） 数据来源：Wind、界面新闻整理 资瑞兴投资研究总监邢奕才向界面新闻指出，目前A股超过51%的个股股价年内下跌，中证2000获利比例不到4%，形成了”指数牛、头部牛、科技独牛”的格局。电子板块单日成交已占全市场近三分之一，是第二名电力设备的三倍以上，资金基本只在科技板块内部做细分切换，不向其他行业外溢，大量个股持续”失血”阴跌。 回头看，在这轮科技股抱团行情的演绎过程中，2025年4月7日是一个重要的时间节点。…

宏观要闻 《国务院关于对外投资的规定》公布 《国务院关于对外投资的规定》已经2026年4月17日国务院第83次常务会议通过，现予公布，自2026年7月1日起施行。其中提到，国家支持投资者按照市场化原则开展对外投资活动，积极参与国际合作竞争。投资者依法享有对外投资自主权，自主决策、自担风险、自负盈亏。投资者开展对外投资及其相关活动，应当遵守法律法规和国际惯例，尊重当地习俗和文化传统，遵守商业道德，诚实守信、公平竞争，履行社会责任，维护国家形象，不得妨害市场竞争秩序、破坏生态环境、损害劳动者合法权益，不得危害中国国家安全、损害国家利益和社会公共利益。 工信部部长李乐成：有序推进未来产业先导区建设 工业和信息化部部长李乐成在人民日报撰文指出，加大统筹谋划和前瞻布局。坚持全国一盘棋，提升未来产业战略定位，加强部门协同，形成政策合力。聚焦“十五五”时期主攻方向，健全技术预见预测和调查机制，加强多元技术路线探索。综合考量国家战略需求、技术成熟程度、要素支撑条件，科学做好未来产业前瞻布局。有序推进未来产业先导区建设，立足区域资源禀赋，引导各地因地制宜、错位发展。 上海将加强算力券支持和智能算力普惠供给 宏观要闻 《国务院关于对外投资的规定》公布 《国务院关于对外投资的规定》已经2026年4月17日国务院第83次常务会议通过，现予公布，自2026年7月1日起施行。其中提到，国家支持投资者按照市场化原则开展对外投资活动，积极参与国际合作竞争。投资者依法享有对外投资自主权，自主决策、自担风险、自负盈亏。投资者开展对外投资及其相关活动，应当遵守法律法规和国际惯例，尊重当地习俗和文化传统，遵守商业道德，诚实守信、公平竞争，履行社会责任，维护国家形象，不得妨害市场竞争秩序、破坏生态环境、损害劳动者合法权益，不得危害中国国家安全、损害国家利益和社会公共利益。 工信部部长李乐成：有序推进未来产业先导区建设 工业和信息化部部长李乐成在人民日报撰文指出，加大统筹谋划和前瞻布局。坚持全国一盘棋，提升未来产业战略定位，加强部门协同，形成政策合力。聚焦“十五五”时期主攻方向，健全技术预见预测和调查机制，加强多元技术路线探索。综合考量国家战略需求、技术成熟程度、要素支撑条件，科学做好未来产业前瞻布局。有序推进未来产业先导区建设，立足区域资源禀赋，引导各地因地制宜、错位发展。 上海将加强算力券支持和智能算力普惠供给

图片来源：视觉中国 涉及“中国生鲜家禽第一股”湘佳股份（002982.SZ）的一起员工内外勾结非法侵占400余万元鸡蛋案件，近日迎来一审宣判。 6月1日消息，据石门县人民法院官微，5月29日，石门县人民法院刑事审判庭一审公开宣判一起职务侵占罪案件，6名被告人获刑。 经审理查明，被告人吴某、金某、陈某、唐某四人均为湖南湘佳牧业股份有限公司（以下简称“湘佳股份”）员工，在非种蛋库从事保管员工作。2021年1月至2024年9月，被告人姚某、王某在向湘佳股份购买鸡蛋的过程中，分别与被告人吴某等四人相互勾结，利用吴某职务便利，通过更改鸡蛋出库件数、虚报数据、多提少记等方式侵占湘佳公司鸡蛋，被侵占鸡蛋价值超400万元，6名被告人非法获利11万余元至388万余元不等。 法院认为，被告人姚某、王某利用被告人吴某的职务便利，将湘佳股份的财物非法占为己有，被告人陈某、金某、唐某明知他人利用吴某的职务便利，侵占单位财物，仍参与配合，6名被告人的行为均已构成职务侵占罪。 综合考虑各被告人的犯罪情节、社会危害性、认罪悔罪态度等，判处被告人姚某有期徒刑四年九个月，并处罚金人民币三十万元；判处被告人吴某有期徒刑三年六个月，并处罚金人民币二十一万元；判处被告人陈某有期徒刑一年九个月，缓刑两年，并处罚金人民币十一万元；判处被告人唐某有期徒刑一年六个月，缓刑一年九个月，并处罚金人民币十万五千元；判处被告人金某有期徒刑一年四个月，缓刑一年六个月，并处罚金人民币十万五千元；判处被告人王某有期徒刑九个月，并处罚金人民币十万元。 根据《中华人民共和国刑法》第二百七十一条第一款规定的职务侵占罪，公司、企业或者其他单位的工作人员，利用职务上的便利，将本单位财物非法占为己有，数额较大的，处三年以下有期徒刑或者拘役，并处罚金;数额巨大的，处三年以上十年以下有期徒刑，并处罚金;数额特别巨大的，处十年以上有期徒刑或者无期徒刑，并处罚金。 公开资料显示，湘佳股份总部位于湖南常德市石门县，是一家以黄羽肉鸡产业为主导的国家级农业产业化重点龙头企业，是集饲料生产、种禽繁育、禽苗孵化、商品鸡养殖、屠宰加工、冷链物流、生鲜禽肉销售、有机肥产销为一体的家禽养殖加工销售全产业链企业。 2020年4月24日，湘佳股份正式登陆深交所，成为中国生鲜家禽第一股。公司股票发行价为29.63元/股，上市首日顶格涨幅44.01%，报收于42.67元/股。 此次IPO，湘佳股份发行2563万股，募资6.46亿元，用于1250万羽优质鸡标准化扶贫养殖基地建设项目、年屠宰3000万羽优质鸡加工厂项目（一期）、补充流动资金和偿还银行贷款等。 财务数据显示，2017年至2019年，湘佳股份营业收入分别为11.54亿元、15.14亿元、18.78亿元；净利润分别为5947.27万元、11407.07万元、22710.43万元。 上市后，湘佳股份业绩波动较大，2020年至2024年公司净利润分别为1.744亿元、2568万元、1.059亿元、-1.472亿元、9810万元。 2025年，湘佳股份实现营业总收入44.71亿元，同比增长6.35%。其中，活禽业务实现营业收入8.91亿元，较上年同期下降3.59%，冰鲜业务实现营业收入27.12亿元，较上年同期增加5.86%。 虽然营收增长，但利润大幅下滑。湘佳股份2025年归母净利润3294.67万元，同比下降66.41%；扣非净利润1727.38万元，同比下降85.50%；经营活动产生的现金流量净额为3.77亿元，同比下降0.87%。 年报显示，报告期内，湘佳股份主营业务为种禽繁育，家禽饲养及销售，禽类屠宰加工及销售，饲料、生物肥生产及销售。目前公司主要养殖父母代种鸡与商品鸡，以及养殖少量祖代种鸡。 公司主要产品为中国地方优质家禽系列产品，包括活鸡、活鸭、鸡鸭肉冰鲜产品及部分深加工产品。公司主营的禽类产品包括黄羽肉鸡和肉鸭，其中，黄羽肉鸡的主要品种为麻鸡、青脚鸡、竹丝鸡、黑土鸡、土三黄、石门土鸡等，肉鸭则是以番鸭、樱桃谷肉鸭为主，公司产品使用自主注册的“湘佳”商标。报告期内，公司主营业务及产品未发生重大变化。 湘佳股份在投资者关系平台上答复投资者时表示，公司2025年盈利大幅下滑，主要原因是活禽市场低迷，2025年活禽销售均价同比下降8.91%；另外，其他业务方面，生猪、蛋禽板块的销售价格同比也出现不同程度下滑，熟食板块产能尚未完全释放。公司募投项目由于受场地建设、设备购置等制约，以及养殖行业处于低迷周期，项目整体进度放缓，预计2026年12月可以全面建成投产。 2026年第一季度，湘佳股份依然出现了增收不增利的情况。当季实现营业收入11.38亿元，同比增长5.56%；归属于上市公司股东的净利润1565.71万元，同比下滑54.67%；基本每股收益0.08元。 6月1日，截至收盘，湘佳股份涨7.87%，报13.44元/股，总市值为27.31亿元。 图片来源：视觉中国 涉及“中国生鲜家禽第一股”湘佳股份（002982.SZ）的一起员工内外勾结非法侵占400余万元鸡蛋案件，近日迎来一审宣判。 6月1日消息，据石门县人民法院官微，5月29日，石门县人民法院刑事审判庭一审公开宣判一起职务侵占罪案件，6名被告人获刑。 经审理查明，被告人吴某、金某、陈某、唐某四人均为湖南湘佳牧业股份有限公司（以下简称“湘佳股份”）员工，在非种蛋库从事保管员工作。2021年1月至2024年9月，被告人姚某、王某在向湘佳股份购买鸡蛋的过程中，分别与被告人吴某等四人相互勾结，利用吴某职务便利，通过更改鸡蛋出库件数、虚报数据、多提少记等方式侵占湘佳公司鸡蛋，被侵占鸡蛋价值超400万元，6名被告人非法获利11万余元至388万余元不等。 法院认为，被告人姚某、王某利用被告人吴某的职务便利，将湘佳股份的财物非法占为己有，被告人陈某、金某、唐某明知他人利用吴某的职务便利，侵占单位财物，仍参与配合，6名被告人的行为均已构成职务侵占罪。 综合考虑各被告人的犯罪情节、社会危害性、认罪悔罪态度等，判处被告人姚某有期徒刑四年九个月，并处罚金人民币三十万元；判处被告人吴某有期徒刑三年六个月，并处罚金人民币二十一万元；判处被告人陈某有期徒刑一年九个月，缓刑两年，并处罚金人民币十一万元；判处被告人唐某有期徒刑一年六个月，缓刑一年九个月，并处罚金人民币十万五千元；判处被告人金某有期徒刑一年四个月，缓刑一年六个月，并处罚金人民币十万五千元；判处被告人王某有期徒刑九个月，并处罚金人民币十万元。 根据《中华人民共和国刑法》第二百七十一条第一款规定的职务侵占罪，公司、企业或者其他单位的工作人员，利用职务上的便利，将本单位财物非法占为己有，数额较大的，处三年以下有期徒刑或者拘役，并处罚金;数额巨大的，处三年以上十年以下有期徒刑，并处罚金;数额特别巨大的，处十年以上有期徒刑或者无期徒刑，并处罚金。 公开资料显示，湘佳股份总部位于湖南常德市石门县，是一家以黄羽肉鸡产业为主导的国家级农业产业化重点龙头企业，是集饲料生产、种禽繁育、禽苗孵化、商品鸡养殖、屠宰加工、冷链物流、生鲜禽肉销售、有机肥产销为一体的家禽养殖加工销售全产业链企业。 2020年4月24日，湘佳股份正式登陆深交所，成为中国生鲜家禽第一股。公司股票发行价为29.63元/股，上市首日顶格涨幅44.01%，报收于42.67元/股。 此次IPO，湘佳股份发行2563万股，募资6.46亿元，用于1250万羽优质鸡标准化扶贫养殖基地建设项目、年屠宰3000万羽优质鸡加工厂项目（一期）、补充流动资金和偿还银行贷款等。 财务数据显示，2017年至2019年，湘佳股份营业收入分别为11.54亿元、15.14亿元、18.78亿元；净利润分别为5947.27万元、11407.07万元、22710.43万元。 上市后，湘佳股份业绩波动较大，2020年至2024年公司净利润分别为1.744亿元、2568万元、1.059亿元、-1.472亿元、9810万元。 2025年，湘佳股份实现营业总收入44.71亿元，同比增长6.35%。其中，活禽业务实现营业收入8.91亿元，较上年同期下降3.59%，冰鲜业务实现营业收入27.12亿元，较上年同期增加5.86%。 虽然营收增长，但利润大幅下滑。湘佳股份2025年归母净利润3294.67万元，同比下降66.41%；扣非净利润1727.38万元，同比下降85.50%；经营活动产生的现金流量净额为3.77亿元，同比下降0.87%。 年报显示，报告期内，湘佳股份主营业务为种禽繁育，家禽饲养及销售，禽类屠宰加工及销售，饲料、生物肥生产及销售。目前公司主要养殖父母代种鸡与商品鸡，以及养殖少量祖代种鸡。 公司主要产品为中国地方优质家禽系列产品，包括活鸡、活鸭、鸡鸭肉冰鲜产品及部分深加工产品。公司主营的禽类产品包括黄羽肉鸡和肉鸭，其中，黄羽肉鸡的主要品种为麻鸡、青脚鸡、竹丝鸡、黑土鸡、土三黄、石门土鸡等，肉鸭则是以番鸭、樱桃谷肉鸭为主，公司产品使用自主注册的“湘佳”商标。报告期内，公司主营业务及产品未发生重大变化。 湘佳股份在投资者关系平台上答复投资者时表示，公司2025年盈利大幅下滑，主要原因是活禽市场低迷，2025年活禽销售均价同比下降8.91%；另外，其他业务方面，生猪、蛋禽板块的销售价格同比也出现不同程度下滑，熟食板块产能尚未完全释放。公司募投项目由于受场地建设、设备购置等制约，以及养殖行业处于低迷周期，项目整体进度放缓，预计2026年12月可以全面建成投产。 2026年第一季度，湘佳股份依然出现了增收不增利的情况。当季实现营业收入11.38亿元，同比增长5.56%；归属于上市公司股东的净利润1565.71万元，同比下滑54.67%；基本每股收益0.08元。 6月1日，截至收盘，湘佳股份涨7.87%，报13.44元/股，总市值为27.31亿元。

市值1450亿美元的Salesforce公司首席执行官马克·贝尼奥夫透露，其公司借助人工智能大幅压缩了技术团队规模——但对销售岗位而言却有好消息。图片来源：Bloomberg / Contributor / Getty Images 无数大学生怀揣着成为市场“香饽饽”的梦想而选择了理工科。但现在，他们的就业前景在一些大公司变得黯淡起来。云计算平台Salesforce的CEO马克·贝尼奥夫近日表示，由于AI带来了生产率的显著提升，公司技术团队的编制将保持不变。这家科技巨头冻结了多个层级的岗位招聘，唯独销售部门除外。 贝尼奥夫在上周三的季度财报电话会议上表示：“我们不会再招聘更多工程师，也不会增加行政岗位，我们只在一个领域扩张员工队伍——那就是销售部门，由米格尔负责的领域。” 贝尼奥夫指出，Salesforce的工程师人数已停滞约两年没有增长，维持在15000人左右。去年他甚至宣布，由于AI的助力，公司在2025年将不再招聘任何工程师。然而，由于销售岗的人数还在增加，Salesforce的总员工数仍然略有上升。 能够销售公司产品（从客户云、AI代理到Slack）的人才，正成为企业招聘的重中之重。贝尼奥夫指出，尽管其他部门的招聘缩减，但首席营收官米格尔·米兰诺带领的团队却在不断壮大。 贝尼奥夫说：“我想大家都意识到，我们所做的‘销售与沟通’这件事，AI还无法完全做到。它们能做筛选、能提供服务，但销售岗位仍需扩大规模，因为我们要覆盖的市场领域实在太多了。” 招聘已经暂停，但对工程师岗位的冻结可能即将解除 Salesforce决定暂停新招工程师岗位，反映了该职业日益增长的焦虑：AI和招聘缩减正在扼杀就业机会。 贝尼奥夫说：“过去几年，我们并没有大量增加工程师。人数基本持平，是因为我们一直在利用AI提高工程师的工作效率。尤其是今年，有了这些新的AI工具的加持，我们实现了更显著的能力提升。” 这家云计算巨头并非唯一收紧技术团队岗位的公司。去年，亚马逊裁员14000多人，几乎波及所有业务部门，而工程师受到的冲击最大——在纽约、加州和新泽西州4700人的裁员中，近40%是技术岗位。在微软，去年5月收到裁员通知最多的单一职位类别就是软件工程师。根据Indeed招聘实验室的分析，截至2025年初，软件工程师（最常见的科技职位）的招聘岗位数量较2020年初下降了49%。 不过，情况可能正在好转。根据城堡证券（Citadel Securities） 2026年的一项分析，Indeed上软件工程师职位的招聘信息同比增长了11%。尽管AI工程师和网络安全工程师等细分岗位仍然炙手可热，但像Salesforce这样的公司也在寻找能够凭借人际交往能力促成交易的人才。 当部分科技工作者因AI失业时，销售岗位成为一抹亮色 因招聘冻结和AI的大规模使用，技术岗位目前受到了冲击，但一旦能够得到并保住技术岗，收入潜力还是很可观的。 最新的技术革命对AI工程师等部分从业者来说是一座金矿，而另一些人则面临着自动化带来的困境；一位软件工程师告诉《财富》杂志，他在AI时代被解雇，之后一直无法找到新机会，被迫住在拖车里维持生计。 许多公司已经开始投身AI热潮，这在行业内引发了一大波焦虑。去年，高盛透露已聘用Devin——一个由AI驱动的自主软件工程师。这家华尔街公司希望该工具能提高员工的生产力，高盛首席信息官马尔科·阿尔真蒂表示，公司可能会再招聘数百甚至数千名AI工程师，与现有的1.2万名人类软件工程师并肩工作。 即使在其它方面收缩，许多公司仍在继续投资于AI热潮中推动产品销售的人才——这使得销售成为一个有韧性的职业选择。根据领英的数据，通过面对面互动向客户销售产品和服务的销售代表，是2025年美国增长最快的十大职业之一。 它的排名高于所有上榜的工程类岗位——除了位列第一的AI工程师。 而贝尼奥夫多年前就看明白了销售岗的价值：2024年，他宣布公司计划新招2000名销售人员，以应对其AI工具日益增长的需求。此外，约66%的SaaS（软件即服务）公司表示，他们将在2025年加大销售岗的招聘力度。（财富中文网） 译者：珠珠

图片来源：Mackenzie Stroh for Fortune 当花旗集团的首席执行官范洁恩身着粉色粗花呢套裙，通过线上直播向华尔街描绘自己为这家全球顶级银行构想的未来蓝图时，她一定感觉像是在对着空气说话。 那是2022年3月。作为美国大型银行史上首位女性掌舵人，范洁恩上任刚满一年零一天。彼时的花旗处境艰难：在她任内，花旗的股价下跌15%，远落后于标准普尔500指数10%的涨幅。它也是唯一一家股价低于账面价值的美国大型银行。此外，花旗当时还得应付一桩令人颜面扫地的乌龙事件——误将9亿美元款项转至错误账户，而且迟迟难以追回。 雪上加霜的是，就在范洁恩准备登台、出席花旗五年来首个投资者日的前几个小时，又发生一桩意外事件：两位高管感染新冠病毒，活动全面转为线上。最终，她只能在一间空荡礼堂里，紧盯着提词器，直面镜头完成了发言。 “我们亟需解决那些阻碍公司释放发展潜能的问题。”她直言不讳，“坦白讲，我们被同行超越，未能达成投资者预期，这并不令人意外。”她誓言要革新花旗的运营方式，引入“干脆利落的决策机制”与“严明的执行与业绩纪律”。 范洁恩神色从容，以一位资深麦肯锡顾问（她曾经任职于此）特有的冷静与精准，逐条阐述她的复兴大计。她为花旗定下愿景：“成为一家满足客户跨境需求的卓越银行、全球财富管理的领军者，以及备受本土市场信赖的个人银行。”凡是与上述目标无关的业务，都将面临裁撤。而银行内部得过且过的平庸文化必须改变。“‘差不多就行’主义，在公司内部已经横行太久了。”她说。 范洁恩为花旗制定的务实战略，尽显她为华尔街带来的全新领导风范：作为历史的创造者，她敢于示弱，一改银行业长期盛行、故作冷峻的男性俱乐部风气。2020年范洁恩正式官宣上任后，她当时坦言，在追求业绩之外，也看重“同理心”、“工作生活平衡”，向往个人生活并陪伴家人；平日里，她还会搭配玫红色丝巾来点缀严谨的正装。今年4月我们再度交谈时，她说：“领导者固然要做出强硬决断，但没有必要当个浑蛋。” 执掌花旗五年，范洁恩的“翻身仗”迎来交卷时刻：全新面貌的花旗银行已然成型。今年4月，花旗创下近十年来最高的单季营收。该行第一季度的有形普通股权益回报率达到13.1%，创下2021年以来的新高。自范洁恩出任首席执行官以来，花旗的股价累计上涨约83%。今年年内上涨7.8%，跑赢摩根大通、富国银行、美国银行等同业对手，仅略低于标准普尔500指数8%的涨幅。此外，花旗已经基本解决监管申报相关问题，并精简了管理层级与官僚架构。 “翻身仗”这个词，放在女性领导者身上，往往意味复杂。有大量文献记载的“玻璃悬崖”现象——即董事会将极其艰难、甚至无力回天的烂摊子交由女性收拾——往往会成为那些接受无解挑战的女性高管难以挣脱的陷阱。范洁恩受命出任首席执行官之初，外界普遍认为她在很大程度上也落入这一脚本，但她却改写了剧情。如今看来，纵使身处危崖边缘，她也很可能稳稳落地。 然而，恰恰是这些印证范洁恩改革成效的亮眼数据，让外界对她接下来的表现有了更高的期许。整顿一家规模臃肿的银行是一回事，推动它不断成长则是另一回事。如今，她面临着每一位接手“烂摊子”的首席执行官都会遭遇的拷问：她能否带领花旗走出修复模式，开启真正的增长故事——一个足以让华尔街相信花旗将再度领跑的增长故事？ 破局重组：咨询顾问式的改革手术 回想2022年，花旗的投资者完全有理由心存疑虑，因为他们早就听够了关于“翻身仗”的承诺。数十年来，花旗一直试图摆脱华尔街“闲散落伍银行”的标签，却始终未能如愿，其盈利能力长期落后于同业对手。为此，董事会委任深耕花旗多年、擅长盘活问题板块的范洁恩对这家华尔街巨擘实施精简改革。彼时的花旗，仍未彻底拆解前任首席执行官桑迪·韦尔依靠大肆并购拼凑而成的“金融超市”体系，体量庞大且运转僵化。 范洁恩的改革方案依循典型的咨询顾问式分类处理法——剥离非核心副业、精简组织架构，将资金投向真正具有竞争力的业务板块。上任之初，她将花旗的繁杂业务整合为五大独立板块，推行管理扁平化改革，并逐步退出14个海外市场的零售银行业务。如今的花旗，更像是一家特色精品店，而不是一家无所不包的巨型超市。 富国证券的资深分析师迈克·梅奥表示，此番组织架构调整是范洁恩带领花旗走上正轨的关键转折点。“十年后再回望，人们大概率会认定这是花旗历史上最具影响力的变革。”他特别称赞了范洁恩在破除官僚作风与繁文缛节，拆解花旗“杂乱无序的全球矩阵式架构”方面的成就。 梅奥指出，在精简后的架构下，平庸者“再也没有任何地方能够藏身了。” 花旗的董事彼得·布莱尔·亨利喜欢将范洁恩比作顶尖职业运动员。他本人曾经是美国大学体育协会甲级联赛的外接手。在他看来，这位58岁、生于苏格兰、毕业于剑桥大学的英国女性，兼具两种运动传奇的特质：她既像美国国家橄榄球联盟四分卫，敢于带领一支1胜16负的球队打进超级碗；又像波士顿凯尔特人队的传奇球星兼教练比尔·拉塞尔，不仅能运筹帷幄敲定决胜战术，又能亲自上阵投出制胜一球。亨利说，冠军们“不仅心怀必胜信念，更肯埋头实干。她已经付出十足努力，而且始终奋战在第一线。” 事实的确如此。范洁恩的职业生涯中历练最深的一段经历，当属2008年金融危机时期。她当时担任花旗的全球战略与并购主管，在18个月内完成25笔交易，通过收缩业务规模换取亟需的资本。在那段时期，花旗处置了近万亿美元的资产，并裁撤10万个岗位。 麦肯锡的从业经历让范洁恩深谙如何制定企业改造方案，而金融危机的实战历练，则赋予她落实方案的强大魄力。 “我们当时抛售的诸多资产，原本就不应该由我们来持有。”她回忆道，“这段经历不仅让我有魄力做出强硬决策，更让我下决心改变银行的经营模式——花旗团队务必要严守规矩、落实权责、聚焦主业。” 双重挑战：在铁腕与共情之间 范洁恩坦言，自己擅长果断决策，再以英国人一贯的行事风格“扎实推进”，这一特质让她受益匪浅。但坚守立场绝不意味着所有决策都轻松顺遂、毫无代价。作为“翻身仗”的一部分，花旗将在今年年底前裁撤2万个岗位。改革计划还包括剥离一些已经存续数十年的业务，例如花旗在俄罗斯、中国和墨西哥的零售银行业务。 范洁恩招揽的几位知名高管也饱受非议。她从美国银行挖来的花旗财富管理部门主管安迪·西格遭到职场霸凌指控；银行业务主管维斯瓦斯·拉加万同样陷入争议，有消息称其在摩根大通任职期间就被曝出有霸凌行为。今年1月，一名前董事总经理提起诉讼，指控西格对其进行骚扰。（花旗表示该诉讼毫无依据，并且在对相关投诉进行调查后，花旗选择支持西格。同时，花旗也公开力挺拉加万，称他是“一位业绩卓著、推动成果能力有目共睹的成熟领导者。”） 有些时候，范洁恩对花旗文化的重塑举措，似乎有悖于她宣称要打造一家“富有人文温度的银行”的初衷。 近来，范洁恩言辞犀利，明确宣告要开展一场文化重塑运动。2023年，她敦促那些不认同其改革大计的员工“趁早下车”。今年1月，范洁恩向22.6万名员工发出通知，往后不再仅凭个人努力程度评功论赏，一切考核将以业绩为导向。“我期待陈旧陋习彻底绝迹。”她写道，“惟愿2026年呈现给世人的，是一支纪律严明、自信昂扬、势在必赢的全新花旗团队。” 这番强硬的言辞，与她刚接任首席执行官时展现的共情姿态形成了鲜明的对比。彼时，她坦率地谈论为人父母所要背负的重担——比如她在麦肯锡任职合伙人期间，一直都是兼职工作。她将自己乐于谈及工作中的个人生活层面，并以此与团队交心的做法，视作自身一大优势，并认为这在一定程度上得益于女性的身份特征。“在某些方面，我可以真情流露。”她当时说，“我更愿意畅谈这份工作中关乎人情冷暖的一面，而不少男性同僚往往对此有所顾忌。” 人们很容易认为，一旦坐上首席执行官这个背负重压的高位，范洁恩便舍弃了温情底色，变得强硬务实。但她始终坚信，这两种特质完全能够并存。今年2月，她在斯坦福大学商学院接受采访时说：“共情不等于一味和善，而是懂得换位思考、体谅对方的立场。” 然而，对于范洁恩来说，身兼改革掌舵人与“行业异类”的双重身份，实属不易。她至今依然是华尔街大型银行中唯一的女性掌门人。“你不可能取悦所有人。”《华尔街女性》一书作者、文化人类学家梅利莎·费希尔指出，“与身处同类职位的其他高管一样，她的所有举措都出于企业经营与经济层面考量，但在我看来，正因为她是首位开创先河的女性，外界对她的评判标准也更为严苛。” 范洁恩深知，身居此位需要适时切换行事风格：“不同时机需要说不同分寸的话，但我始终保持真诚，所有信息都发自内心。”她补充道：“我能够认清自我。在一个几乎没有女性同行的商界环境中，作为领导者，必须要有强烈的自我意识。” 在许多紧要关头，这份坚定信念显得尤为必要。此前花旗因为缩减多元化、公平与包容（DEI）相关举措，遭到外界非议。范洁恩坦言这是一个极其艰难的决定，并解释此举跟花旗承接美国政府业务息息相关：特朗普执政时期，美国政府对合作企业的多元化举措施以严苛限制。 另类资产管理公司黑石集团的首席运营官乔恩·格雷指出，作为一家全球性银行，花旗“身处诸多地缘断层线之上”。他列举了范洁恩近年来不得不应对的一系列危机：俄乌冲突、硅谷银行倒闭事件、特朗普的“解放日”关税政策，以及伊朗冲突。“这些无一不是难以应对的挑战，而范洁恩处事沉稳、心态从容，又兼具长远视野，其特质对整个集团助益极大。” 在亲近的同事和朋友眼中，范洁恩心思细腻，既是贴心同道，也是可靠挚友。 埃森哲的首席执行官沈居丽回忆道，自己做完乳房切除手术后，范洁恩专程登门探望，令她十分感动。“她就那样毫无预兆地出现在我家门口。”沈居丽说，“她平时经常谈论共情与体恤，那一刻我真切感受到了她所说的共情。” 私底下的范洁恩还颇具幽默感。她曾经在愚人节那天说服高管团队签署一份免责协议，报名参加一场压根不存在的集体跳伞活动。 范洁恩说，她开这些玩笑的初衷十分简单：“别太把自己当回事。”她略带调侃地补充道，团队成员至今还未能反过来捉弄她：“只要我还坐这个位子，他们就不敢造次。” 未来之路：从修复到增长的转折点 在今年5月7日花旗投资者日前夕，分析师们将此次活动定义为花旗的又一个转折点——但这一次与“翻身仗”无关。他们关注的是，花旗的战略重心能否从“修复模式”转向“增长模式”。 然而，在位于纽约翠贝卡街区的花旗总部会议厅内，现场气氛远比预想中沉闷。就在几小时前，花旗刚刚公布了中期盈利目标：到2031年将有形普通股权益回报率提升到14%至15%。这一略显保守的业绩指引令投资者大失所望，花旗股价随即在盘前交易中应声下跌。 因此，当范洁恩身着亮眼的粉色套装大步走上讲台时，她又一次陷入熟悉的处境——必须向投资者推介自己的规划。不过这一次，至少台下座无虚席。 她表示，花旗的五大独立板块将围绕客户需求形成所谓的“飞轮效应”（编者注：是指各业务板块相互借力、形成自我驱动的良性增长循环），不仅可以夯实各项业务的盈利根基，也能够推动全行斩获高额回报、实现强劲增长。“客户可以通过花旗的服务部门管理全球资金，借助市场部门开展货币对冲，向银行部门寻求战略收购咨询建议和融资支持，企业高管的个人财富可以交由私人银行部门打理，再利用信用卡部门支持其日常消费。” 花旗集团还在通过投资人工智能来提高运营效率。据范洁恩介绍，仅人工智能辅助代码审查一项，每周就能够为花旗的工程团队节省出10万个工时。 时至当日下午，范洁恩再次成功说服了投资者，花旗的股价当天收盘上涨1.2%。 在这场漫长的变革中，范洁恩唯一不需要去说服的人，或许就是她自己——她始终坚信自身改革方略的可行性。多年前，她曾经向我谈及自我怀疑的时刻：例如，当初被任命为全球战略与并购主管时，她起初认为自己难以胜任。 但克服自我怀疑最好的办法，就是埋头做那些难做的事情。范洁恩说：“我主动走出去，倾听各方声音。”她的倾听对象包括花旗的投资者、客户、监管机构及董事会成员。 “有些话确实不中听。但正是这些声音让我对花旗追求的愿景满怀信心，即成为一家满足客户跨境需求的卓越银行。”她说，“我从不缺乏信念。这就是正确的前行之路。” **** ·作为华尔街大型银行中唯一的女性掌门人，范洁恩以强大的内在定力应对诸多挑战。对于所有在高压、复杂环境中追求卓越的职场人士，拥有清晰的战略信念、将外部压力转化为坚定前行动力的能力是打破偏见、突破职业天花板的关键。 ·在推动涉及数万人岗位变动的强硬改革同时，范洁恩强调“共情”是领导力的基石。这种在冷酷数据与人性关怀间的平衡艺术提示管理者：大规模组织变革的成功，不仅依赖于战略的正确性，更取决于能否在过程中维系团队信任与士气。 ·在变革过程中，范洁恩推动花旗聚焦核心业务、果断瘦身，专注于核心优势。这提示所有企业，在资源有限时，战略性放弃与战略性聚焦同等重要。（财富中文网） 编辑：魏雨彤