低空经济在行业无人机（电力巡检、交通执法）、物流无人机（外卖、快递配送）领域的商业模式陆续“跑通”，订单已呈现放量趋势。作者：张锐封图：图虫创意低空经济正在大步迈向商业化时代。6月7日，经济观察报记者从深圳市大疆创新科技有限公司（下称“大疆”）、丰翼科技（深圳）有限公司（下称“丰翼科技”）、深圳市道通智能航空技术股份有限公司（下称“道通智能”）等10余家公司了解到，低空经济在行业无人机（电力巡检、交通执法）、物流无人机（外卖、快递配送）领域的商业模式陆续“跑通”，订单已呈现放量趋势。此前的5月23日至6月3日，在深圳、广州接连举行的低空经济主题展会和论坛上，多位业内人士向经济观察报记者表示，低空经济的行业应用落地正在规模化铺开，细分赛道或将很快迎来高速发展期。“公司今年的业绩有望同比增长40%左右。”道通智能营销副总刘国正向经济观察报记者表示，国家政策在基础建设、空域审批方面的支持在持续明朗化。大疆行业应用解决方案工程师郭林樵也表示，今年以来，整个行业的发展欣欣向荣。此外，广东诚进科技股份有限公司‌副总经理程粤铭、九思智能航空科技（深圳）有限公司（下称“九思智能”）产品经理李俊杰的看法则更加积极：今年会是低空经济爆发式增长的一年。“空中哨兵”率先盈利根据大疆5月底发布的《低空经济基础设施发展白皮书2026》（下称“白皮书”），从应用形态来看，当前低空经济的飞行器应用主要划分为三大赛道：行业无人机/无人机机库、物流无人机和载人eVTOL（电动垂直起降飞行器）。其中，行业无人机是目前低空经济价值产出的绝对主力。5月22日，大疆行业应用中国区解决方案负责人魏德志在深圳一场低空经济论坛发言中提到：“电力巡检的低空应用是目前众多行业中最成熟、规模最大的应用。”当天，魏德志回顾了无人机在电力应用场景落地过程中的三次跃迁：第一代：人工登塔，每人每天仅能巡检3—5基杆塔，风险高、效率低；第二代：引入无人机遥控飞行，通过可见光与红外热成像，单架次覆盖10基杆塔，效率提升3—5倍，但仍需飞手到场；第三代：大疆机场部署在线路沿线，实现7×24小时自动运行，远程一键下发任务或定时巡航，数据自动回传，AI自动识别缺陷，一人管理多台机场。魏德志表示，以国网泰州供电公司为例，通过引入207套大疆机场无人值守设备，形成覆盖泰州全市约5800平方公里的低空作业网络，实现全市智能巡检网络全覆盖。道通智能的无人机产品主要应用于安防、交通、能源、应急等行业。5月22日，刘国正向经济观察报记者表示，在当前的公司业务中，除智慧能源（电力巡检、油气管线巡检）外，智慧安防（治安巡逻、警用执法）和智慧交通（高速巡检、事故快处）的业务比重已合计超过一半。“去年交通领域的增长是整个行业的亮点，非常快。”刘国正说。以深圳交警合作项目为例，道通智能在福田区部署的无人机执法系统主要覆盖两个场景：一是事故快处——无人机自动判断拥堵或事故，对轻微事故自动拍摄三张照片上传平台，并通过喊话器引导车主自行撤离；二是违停抓拍——无人机巡逻发现违停车辆后自动记录，间隔三分钟二次拍照，形成完整证据链，提高执法效率。“今年会有大量应用场景继续落地，例如警务执法中还会涉及物资运送等。”刘国正表示。道通智能的无人机执法系统业务能够在深圳落地，与当地低空基建的先行布局密不可分。根据深圳市发改委发布的《深圳市低空基础设施高质量建设方案（2024—2026年）》，深圳到2026年底将建成低空起降点1200个以上，并在2026年争取实现全市120米以下无人机适飞空域占比超75%。另一方面，纵横股份（688070.SH）、中无人机（688297.SH）等低空经济代表性公司2025年业绩均实现扭亏为盈，也被视为“空中哨兵”模式进入商业化拐点的重要信号。这两家公司的财务报告显示，2025年，纵横股份实现营业收入6.21亿元，同比增长30.94%；全年归母净利润达1068万元，扭亏为盈。同年，中无人机实现营业收入30.16亿元，同比增长340.11%，归母净利润8857.49万元，同样扭亏为盈。5月19日，纵横股份在回应投资者关于今年订单情况时表示，公司目前在手订单充足，高附加值业务（如无人值守系统、软件及解决方案）占比稳步提升，并对全年实现业绩增长充满信心。此外，魏德志、刘国正均提到，目前各地正在探索“一网统飞”模式，即多部门共享同一机场网络，按需调度、数据隔离，避免重复建设，降低基础设施投入。医疗配送价值显现据经济观察报记者了解，丰翼科技、美团无人机、京东物流在医疗配送领域的项目，也正逐步显现商业化价值。6月3日，丰翼科技华南区销售经理王盼盼告诉记者，医疗场景是该公司目前最成熟的商业化应用之一，主要涵盖血站与医院之间送血、医院间物资调配、医疗样本检测三方面。以丰翼科技方舟80物流无人机为例，该机型适用于城乡三甲医院与市县医院之间的医疗耗材、紧急药物运输，载重20公斤可飞60公里，载重30公斤可飞30公里。5月22日，美团副总裁、无人机业务部负责人毛一年在上述低空经济论坛中表示，医疗场景同样是美团无人机落地的典型案例。毛一年介绍，该公司与上海仁济医院合作，构建了上海市首个常态化无人机医疗样本配送网络，“原本南院至东院的地面运输需50多分钟且常堵车，下午采样的样本次日才能出报告，而无人机可将运输时效缩短50%”。毛一年同时表示，目前该项目每日运输约1100管，年运输量预计突破36万管。他同时称，美团无人机自2017年12月发展至今，已覆盖北京、上海、广州、深圳、香港及迪拜，累计完成90万单商业化订单，商业化订单在全球排名前二。同时，作为行业头部企业，美团也希望推动低空物流覆盖更多城市，今年首次向行业开放无人机、地面机场及调度系统，供同行与合作伙伴使用。“目前已有许多合作伙伴开始接触并落地项目。”毛一年说。京东物流在无人机应用落地方面也有医疗场景的布局。根据京东物流官方发布的信息，早在2025年6月，在广州市天河区与海珠区政府推动下，京东物流就开通了多条珠江两岸常态化医疗物资无人机运输通道，用于京东到家快检样本转运，相较人力运输，时效最高缩短70%。不过，尽管医疗配送已经显示出商业价值，但离真正盈利可能仍有一段距离。6月3日，一位物流行业人士对记者表示，医疗场景的落地相对成熟，但如果没有政府扶持和补贴，“最多盈亏平衡”。载人eVTOL最具想象空间eVTOL及飞行汽车是低空经济中另一个备受关注的赛道。6月3日，经济观察报记者从广东汇天航空航天科技有限公司（以下简称“汇天科技”）和广东羽飞航空投资有限公司（以下简称“羽飞航空”）了解到，两家公司的产品均已进入小规模交付和商业运营阶段。羽飞航空的市场负责人张航在介绍产品定位时，将其与eVTOL领域头部企业亿航智能进行了区分。他告诉记者，羽飞航空的产品属于超轻型eVTOL，建议飞行高度在3米到10米之间，基于这一产品类别，其商业化运营所需办理的手续相对简单很多。在业内，这类超轻型eVTOL常被形象地称为“空中卡丁车”，主要应用于活动庆典、运动赛事等文娱场景。汇天科技旗下的“陆地航母”分体式飞行汽车也在推进交付工作。此前，汇天科技创始人赵德力曾多次公开表示，该飞行汽车在全球已累计收获7000台订单，公司计划自2026年底开始交付。“（现在）已经开始小规模的交付了。”汇天科技方面人士告诉经济观察报记者。他同时表示，虽然飞行汽车产品已经开始交付，但飞行汽车的“飞行体”部分暂时还不能在普通道路或城市空域自由飞行，驾驶者需要考取相应资格证，这对普通消费者而言仍构成一定门槛。同时，汇天科技与小鹏汽车也正在合作推进飞行营地建设。在应用场景的对接上，广州低空经济产业发展有限公司的一名市场人员告诉记者，该公司已与汇天科技开展合作，重点围绕观光旅游领域，推动公众与飞行汽车之间的互动体验。来自文旅领域的运营方也表达了对飞行汽车的采购兴趣。江西一家文旅公司的负责人廖远清告诉记者，她已有明确的采购意向，计划将飞行汽车引入景区观光项目。廖远清在6月3日接受记者采访时表示，当地对低空航线，尤其是载人飞行器相关的申请政策仍持较为谨慎的态度，但她对eVTOL和飞行汽车的未来市场保持乐观，并提到文旅、消费领域属于政策扶持方向，已有专项资金支持，如果由政府牵头，企业很乐意尝试。关于载人eVTOL的发展前景，大疆在上述《白皮书》中的态度相对审慎。该《白皮书》指出，载人eVTOL代表着低空经济中最具未来想象空间的场景之一——城市空中交通，但目前仅在部分城市试点运营，距离实现城市通勤级的规模化应用仍存在较大距离。《白皮书》同时列出了制约eVTOL规模化的若干因素：适航审定流程漫长（每一个型号均需独立取证）；专用起降场、充电设施等基础设施缺乏；单次飞行成本远高于地面出行替代方案，运营成本高企；社会接受度仍需要时间培育等。海外市场需求旺盛在植保、巡检等工业无人机细分领域，激烈的国内市场竞争促使部分企业将目光投向海外，以寻求新的增长空间。6月4日，对外经济贸易大学数字经济实验室发布的《中国无人驾驶航空器贸易运行监测报告》显示，今年1月至4月，中国无人驾驶航空器出口总量约为167万架，同比增长34.7%。杭州启飞智能科技有限公司（以下简称“启飞智能”）便是其中之一。启飞智能的产品经理郑永明告诉记者，启飞智能是较早进入植保无人机的企业。在过去8年的发展中，该公司积累了丰富的研发、应用落地的经验。郑永明坦言，国内植保无人机市场已被大疆和极飞牢牢占据，其他厂家很难从中获取份额。基于这一行业形势，公司在2024年果断决定转型。他称，目前公司仍销售植保无人机，但只面向特定客户和海外市场，并且已不再投入新机型研发。谈及转型后的发展思路，郑永明表示，公司现在的模式并非根据客户需求来决定生产，而是基于自身技术能力开发产品，再去寻找适配的应用场景。他观察到，植保无人机在东南亚、巴西等农业大国的需求增长较为明显，这些地区地形复杂，传统植保方式效率偏低，当地市场对中国高性价比的无人机产品接受度较高。郑永明同时表示，今年以来该公司业绩持续增长，目前国内外销售比例约为1:9，海外市场贡献了绝大部分收入。另外，九思智能和羽飞航空也在海外市场取得了阶段性成果，进一步印证了海外需求的增长。九思智能的李俊杰向记者表示，该公司最初是大疆等品牌的代理商，在接触市场的过程中看到了无人机应用落地的机会，随后转向清洁无人机的研发与销售，专注提供高楼玻璃幕墙、光伏板等清洗场景的整体解决方案。李俊杰认为，国内清洗无人机市场从2023年才开始起步，相比之下，海外市场更为成熟。具体来看，在欧洲，人工成本较高，对智能化清洗的需求较为明确；在中东，因风沙较大，建筑表面容易积累灰尘、青苔和污渍，对无人机清洗也有着旺盛的需求。李俊杰亦表示，该公司今年在海外市场有望取得较高增长，“上半年平均每季度增长率在30%到40%之间”。在他看来，无人机清洗是一个刚刚起步且充满潜力的细分市场。羽飞航空同样在海外市场获得了显著进展。张航告诉记者，该公司目前海外订单占比约80%，主要面向欧美市场。他同时表示，自2025年中开始，公司订单数量出现明显增长，其直接原因是美国放宽了对超轻型飞行器的管理政策，使得用户购买产品后能够“飞起来”的门槛明显降低。他认为，无人机在国内外市场的应用落地节奏和特点虽有差异，但整体市场需求处于不断打开的过程之中。（应受访者要求，文章中的张航为化名）  阅读原文 文章原文

在旅游不再是稀缺资源，人们目的地选择极大丰富的今天，景区更要靠长期主义赢得人心。文火慢烹而成的景区，才能承载人们对远方的向往。作者：言咏封图：图虫创意位于秦晋交界之处的壶口瀑布，因黄河这道天然省界，被分属两省管辖，分为黄河壶口瀑布旅游区（陕西侧）和山西黄河壶口瀑布旅游区。游客想游览完整的壶口，要买两张门票，否则只能“二选一”。好消息是，从6月1日起，游客不用再纠结了。秦晋两岸的黄河壶口瀑布景区，从这天起实行“一票通两省”的新政策，买一张票即可通游两岸景区。门票在两日之内有效。这两个景区，2023年曾因在沿线公路砌墙陷入“挡景逼票”的争议，如今总算修正了过去短视——各自为政的省界壁垒，只顾眼前利益的门票逻辑。短视是以损害游客体验为代价的。从陕西和山西两侧观看壶口瀑布，角度不同，景色各有千秋，是咬牙买双份票，还是忍痛舍弃一侧，游客往往要反复权衡。前者让人心疼钱包，后者留下遗憾，大老远来一趟却只看了一半。要知道两个景区之间距离很近，步行通过一座黄河大桥即可到达对岸。这就更让人感觉壁垒完全是人为造成的。游客心里难免不爽，久而久之，对景区的口碑、美誉度都有影响。其实，如果算大账的话，门票互通后当地未必吃亏。此前游客可能为了省门票钱，游览一侧景区后就离开了。但现在，门票两日有效，游客很可能多逗留一晚，第二天再去另一侧逛逛。多逗留一天，就多一份消费，在门票上损失的收入，可能在餐饮、住宿上又挣回来。当然，不是说景区的出发点是“此消彼长”，跟游客打小算盘，只不过从大局上看，损失局部的门票收入，很可能带来文旅整体上的获益。当年杭州拆掉西湖的围挡，做出免票决策，就带动了当地旅游收入。互通门票是好事，但这只是对过去不合理的纠正，还可以再向前一步。社交平台上有不少网友问：“景交车互通吗？”这些提问真实地反映了游客的需求。现在两地景区之间只有门票互通，摆渡车还是各自运营，是否可以考虑把摆渡车的资源也整合呢？更进一步说，既然本质上是同一片自然景观，同一片山水，为何一定要被行政区划割裂？能否彻底打破地域藩篱，让景区真正连通起来？网友说：“要是在景区里加一道互通的桥该多好。”感叹背后是对人为划界的无奈。游客千里迢迢而来，是想看壶口瀑布的，并不在意瀑布是姓“秦”还是姓“晋”。从有形（围墙）和无形（运营）两个层面真正打通景区，需要更大的改革魄力，但并非异想天开。这意味着，经营模式要从过去的高高在上，向俯身倾听转变。前者是建一个景区、修一个大门、立一个岗亭，卖一张门票收一份钱，至于游客感受怎样，不重要；后者则是站在游客的角度，如何精细化运营才会让人玩得舒服。这才是着眼长远的经营逻辑，人们有了愉悦的游览体验，景区才会有口碑相传，才能吸引更多人前来。遗憾的是，如今的景区经营中，短视的痕迹比比皆是，不仅表现在对门票的竭泽而渔上。“想你的风吹到××”仿交通路牌几乎成了景区的标配，仿佛全国上下一起做替换词练习——这何尝不是一种短视，“抄作业”既省时又省力。这样的“标配”清单很长：塑料花墙、网红秋千、巨型玩偶雕塑……有人调侃说，现在的景区就像是失散多年的多胞胎。打卡点林立、景区同质化让人们的游览体验就像是吃了道快餐，没有余味。景区越短视，人们越不爱。今年4月，茶卡盐湖的心形雕塑就因为丑陋被骂上热搜；还有人自制“我在××不咋想你”“我在××忍你很久了”的路牌贴到网上，反讽那些千篇一律的打卡牌，获得一片叫好。景区不要忽视了这些普通游客的集体表态。在旅游不再是稀缺资源，人们目的地选择极大丰富的今天，景区更要靠长期主义赢得人心。是不是在用心经营，游客是能感知的。文火慢烹而成的景区，才能承载人们对远方的向往。  阅读原文 文章原文

中国航天几十年来在硬件上走得很快，卫星和火箭的成就全球瞩目，但数字化、智能化的软能力没有同步跟上。作者：郑晨烨封图：图虫创意随着商业航天的发展，天上的卫星越来越多，低轨空间也变得越来越拥挤。6月5日，中国科学院院士、哈尔滨工业大学（深圳）空天科技学院院长魏奉思在深圳创新发展研究院科技创新院士报告厅的演讲中说，卫星数量的增长速度已经远超过管理能力的提升速度。目前绝大多数卫星的工作方式是：在轨观测，数据传回地面，地面系统处理和研判，再把指令传回卫星执行。魏奉思认为，等这一套流程走完，空间环境可能已经变了。为了改变这种“大多数卫星有眼睛但没有脑子”的情况，2016年，魏奉思向中国科学院提出“数字空间”的战略构想，主张建设空间数字化、智能化体系来应对大航天时代的挑战。在这一构想下，他和团队正在研制的“卫星大脑”系统，由感知、认知和行为三套子系统组成，目标是让卫星在轨自主完成从环境监测到决策执行的全过程，不再依赖地面指挥回路。魏奉思表示，目前，地面原理样机已基本通过验证，正在推进星上实验。“空间数字化、智能化”SpaceX的星链是目前全球规模最大的低轨卫星星座。截至2026年一季度末，星链在164个国家和地区拥有约1030万订阅用户。但规模越大，低轨卫星的共性风险也越明显。魏奉思在演讲中提到，星链的整体坠毁率已达12.7%，一个典型案例发生在2022年2月：SpaceX一次发射49颗星链卫星，遭遇太阳风暴，高层大气密度短时间内急剧升高，卫星轨道加速衰减，其中40颗坠入大气层烧毁。低轨卫星运行在距地面350公里到1000多公里的空间。这个区域的大气密度、电离层状态、地磁场强度时刻在变化，太阳风暴来临时，这些参数会在几分钟内剧烈波动。在这种状况下，卫星轨道会衰减，通信频率需要调整，导航定位精度会大幅偏移。如果卫星自身没有感知和应对这些变化的能力，只能靠地面系统远程操控，反应速度很难跟上环境变化速度。对中国而言，问题同样紧迫。2026年1月至5月，中国共进行了34次航天发射，其中3次失败。魏奉思举了两个例子来说明空间环境变化的影响有多大。第一个例子涉及空间站对接。在一次航天器对接过程中，一个看起来并不严重的太阳活动导致轨道突然偏移约100米。100米的误差意味着一次对接失败，航天器需要重新绕行多圈才能再次尝试。中国早期的对接流程耗时约47个小时，如今已缩短至6小时左右，进步显著，但空间环境变化带来的干扰始终存在。第二个例子涉及导航精度。魏奉思说，其团队曾做过一组测试，两个实际相距约37公里的地面接收点，由于电离层发生变化，导航定位上几乎被“压缩”成了同一个位置，误差达到30多公里。这种影响在日常生活中也有体现。魏奉思提到，在深圳，车载导航有时会在岔路口指向错误方向，或者让驾驶员在某个区域里绕半个小时都转不出来，背后的原因之一就是空间环境变化导致的导航信号偏移。他认为，中国航天几十年来在硬件上走得很快，卫星和火箭的成就全球瞩目，但数字化、智能化的软能力没有同步跟上。他在演讲中直言，航天效益目前仍是制约中国航天发展的短板之一，投入产出比与国际先进水平存在明显差距。魏奉思表示，在其参与过的多次国家级航天规划研讨中，空间数字化、智能化方向的技术路线往往最终会着墨不多。他举例说，此前一份涉及航天强国建设的国家级规划报告中，对航天数字化和智能化的阐述只占了一小段篇幅，缺少清晰的技术路线和系统性的部署方案。他认为，未来十年航天发展的主旋律应该是空间的数字化和智能化，但这个认识在不少部门还没有完全形成。魏奉思把大航天时代面临的核心挑战概括为“六高”：高动态时变、高时效应对、高精度控制、高分辨识别、高覆盖时空、高数智应用。数以万计的卫星挤在一个相对狭窄的空间里，没有空间数字化、智能化能力的支撑，安全管控和高效运营都很难实现。俄乌冲突也提供了一个参照。魏奉思说，在俄乌冲突中卫星承担了大量侦察任务，但数据传回地面、处理之后再回传的周期太长，从发现目标到完成打击之间缺少快速闭环，很多原本可以利用的窗口在等待指令的过程中就错过了。“每颗卫星都要有自己的大脑”魏奉思团队在2019年正式启动“卫星大脑”研制。该方案的核心是在卫星上集成三套系统：感知系统实时监测空间环境和卫星自身状态；认知系统基于空间物理规律，判断环境变化会对轨道、通信、导航产生什么具体影响；行为系统则根据认知结果，自主执行轨道调整、姿态控制、通信切换等操作。三套系统在星上形成闭环，卫星自主应对环境变化，无需等待地面指令。这套逻辑可以用一个简单的例子来理解。魏奉思说：你拍一下自己的手，大脑瞬间感知到被拍，随即判断是蚊虫叮咬还是自己触碰的，然后决定是拍过去还是缩手。整个过程在毫秒内完成，能耗极低。自然界的群体行为也遵循相似的逻辑。比如，数万只鸟受惊后能瞬间变换队形，彼此不会撞在一起，因为每只鸟都有自己的感知和应对机制，鸟群之间又通过信号形成信息互联。魏奉思认为，未来低轨星座也应该具备类似能力：每颗卫星有自己的“大脑”，卫星之间再组成“大脑互联网”，协同运行。谈及当前业界关注的太空AI算力方向时，魏奉思持不同看法。根据近日SpaceX招股书披露的信息，该公司计划最早2028年向低轨发射搭载GPU（图形处理器）、以太阳能供电的算力卫星，在太空中执行AI推理任务。对此，魏奉思认为，对于卫星这类能源和空间均受限的系统，这条路走不通。另外，太空中能源、散热、算力都受到严格约束，把地面的通用大模型和AI服务器直接搬到太空，也未必符合航天的实际需求。魏奉思主张的技术路线叫“大脑智能”，核心特征是小数据、小模型、小能耗，基于空间物理的因果关系建模。他举了这样一个例子：车辆自动驾驶时前方出现行人，系统不能因为“有99%的概率不会撞上”就继续行驶，必须做出确定性的安全判断。他认为，卫星轨道控制是同样的道理，大气密度变化对轨道衰减的影响是明确的物理因果关系，可以建模计算。谈及卫星大脑能否自主应对外部干扰时，魏奉思说，这正是卫星大脑要解决的核心问题之一。每颗卫星的能量都是有限的，卫星大脑的价值在于让卫星在有限能量条件下，依据感知、认知、行为的闭环机制，作出更优的自主决策。魏奉思团队为“卫星大脑”规划了“三步走”的路线。第一步，在地面实验室完成原理样机，验证星上数据处理、环境建模和应对建议生成等基本能力。这一步目前已基本完成，团队制作的原理样机外形像一个头盔，内部是计算平台，目前重量已压缩到10公斤以下，还在继续减重以满足上星要求。第二步，将系统装上真实卫星，考验感知、认知和行为三套子系统在太空环境中能否正常运行并自主应对空间事件。第三步，在空间站开展实验，进一步验证系统的稳定性和可靠性，科技部已将相关研究方向列入重点专项给予支持。魏奉思说，目前美国尚未明确提出“卫星大脑”这一概念体系，中国在这个方向上有先发窗口。  阅读原文 文章原文

在证券行业从流量驱动向智能化服务转型的关键窗口期，兴业证券进一步深化“人工智能+金融”战略布局。近日，兴业证券“知己”家族再添重磅成员——AI投资伙伴·知己管家正式登陆旗下兴业证券APP（优理宝），标志着该公司在智能化资配领域迈出关键一步。作者：晓星封图：图片资料室据悉，知己管家深度融合金融大模型核心能力，聚焦投资全场景，致力于为用户提供从资讯解读、选股诊股到交易下单的一站式智能服务。兴业证券方面表示，这并非一次普通的功能迭代，而是一场从“工具辅助”向“智慧共生”的范式跃迁。依托六大核心亮点，知己管家正推动APP实现全域智能体验，让每一位投资者在投资旅程中拥有专属AI助手。六大核心亮点，重构投资全旅程据兴业证券介绍，知己管家历经海量模型训练与千万级场景打磨，将集团专业投研智慧转化为普惠、易用的智能服务。贯通资讯解读、选股诊股、自选分析、交易下单等关键链路，打造一站式、全旅程的智能化投资中枢。六大核心亮点具体如下：01.智能诊断：深度解析，复刻专业投研逻辑知己管家内化多维因子模型与行业研判框架。用户通过自然语言描述关注方向或持仓标的，管家即可从基本面、技术面、资金面、消息面及情绪面等维度进行立体诊断，并自动生成结构化分析报告，涵盖估值水位、资金流向、技术形态及行业景气度对比。同时支持多条件组合筛选（如市盈率、ROE、行业属性、技术形态等），快速定位符合策略的潜在方向，并辅以投资逻辑与风险提示，让每一次决策皆有据可依。02.个性化智能服务：从人找服务到服务找人知己管家深度分析用户画像、自选组合与行为偏好，主动推送与投资者高度相关的盘中异动、涨停报告、自选持仓复盘等专属内容。时间维度覆盖实时盯盘、盘后复盘及周度汇总，并通过问答交互呈现自选股的行业分布、人气热度与六维诊断，打造千人千面的陪伴式体验。03.一句话交易：自然语言交互，交易指令实时响应依托AI大模型的智能语义理解，用户通过对话式指令即可完成买卖、撤单及条件盯盘设置。在个股深度解读页面，无需跳转，直接发送“当股价突破XX元时提醒我”即可完成智能盯盘；行情触发后，悬浮卡片实时推送走势图并直达交易入口，帮助投资者高效捕捉交易时点。04.全域智能导航：指令直通全应用，功能一唤即达结合AI大模型的意图识别能力，知己管家编织出APP的智能导航网络。用户无需层层翻找菜单，只需语音或文字输入所需功能（如“查看我的持仓诊断”“打开新股申购”），管家即精准直达对应页面，大幅降低操作路径。悬浮输入栏可随时唤起，实现全场景无缝跳转。05.全市场资讯跟踪：读懂市场信号，穿透信息迷雾依托海量金融数据库，知己管家实现全市场资讯的实时追踪，涵盖公告、要闻、热点事件，并提供AI总结与深度点评。精心打造《投资早报》《午间播报》《大盘收评》《每周必看》四大专栏，帮助投资者高效过滤噪音，直击热点，规避“信息过载”与“解读偏差”。06.深度多维金融分析：一个管家，多元解法知己管家具备全方位金融分析能力，涵盖实时行情、行业动态、财务报表、宏观趋势等。智能汇总多源数据，通过自然语言生成通俗易读的分析报告，让复杂的财务指标、估值模型、宏观逻辑“看得懂、用得上”。例如，用户可查询某公司的近五年净利润与资产负债率变化，管家不仅调取数据，更解读其背后的经营趋势与风险信号，赋能基本面研究。以用户为本，以科技为翼兴业证券表示，优理宝APP将持续深化人工智能与财富管理场景的融合。知己管家的上线，是公司“知己”系列智能化战略的重要里程碑。未来，兴业证券将依托集团投研与科技双重优势，不断迭代智能化服务矩阵，以专业与温度陪伴客户穿越市场周期，共同开启AI资产配置的新时代。（文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）  阅读原文 文章原文

“开票经济”真正的伤害不是多几张发票，而是影响税收秩序、市场公平、地方治理和经济数据的真实性。发票本应服务真实经营，但一旦被异化成“做数字”的工具，后果就不只是个别企业少缴了税、骗抵了税，而是税基被侵蚀、资源被错配、企业竞争被扭曲、地方税源被不当集中，连营业收入、产业产值、财政收入、GDP等宏观数字都可能被“注水”。作者：杜涛封图：图虫创意2026年初，中国东部某县一位税务局负责人，着手启动了一项“艰难的工作”：治理“开票经济”。他组织全局梳理了辖区内企业开具发票的情况，通过大数据来探查企业是否存在“挂钩财政返还”和“循环开票”的行为。一场治理“开票经济”的行动正在全国税务系统展开。治理行动不仅指向了企业“虚开发票”的行为，也指向了部分地方政府以税收优惠吸引相关公司、给经济“注水”的行为。其实，在这项“艰难的工作”启动之初，上述负责人便上报过治理方案。但很快，上级政府机关就找上门来，希望能够以“合法合规”的方式，帮助被查处的企业寻找解决问题的办法。这位负责人很为难，他陷入了“里外不是人”的处境。这场治理行动的全面铺开，始于2025年12月召开中央经济工作会议，会上提到了几种不良现象，“有的地方开发区大而不当，有的地方展会论坛活动无序发展”以及“数字注水”、虚假开工、“开票经济”……2026年2月召开的全国税务工作会议提及，坚定不移从全局的高度，深入纠治违规招商引资涉税问题和“开票经济”。今年4月，国家税务总局副局长王道树在新闻发布会上表示，“开票经济”违反税收征管法、税收实体法以及发票管理办法，既破坏经济税收秩序，造成国家实际财力损失，又损害了公平竞争环境，割裂全国统一大市场，还可能因企业粉饰业绩、违规借贷，引发其他风险，严重背离党中央关于树立和践行正确政绩观的要求，严重影响高质量发展。安理律师事务所合伙人叶永青对经济观察报说，“开票经济”真正的伤害不是多几张发票，而是影响税收秩序、市场公平、地方治理和经济数据的真实性。发票本应服务真实经营，但一旦被异化成“做数字”的工具，后果就不只是个别企业少缴了税、骗抵了税，而是税基被侵蚀、资源被错配、企业竞争被扭曲、地方税源被不当集中，连营业收入、产业产值、财政收入、GDP等宏观数字都可能被“注水”。拆解“开票经济”本轮治理“开票经济”，主要剑指两个方向：一个是企业的循环开票行为；另一个是地方政府通过财政违规返还，招引仅从事开票业务的空壳企业落户或者通过“开票经济”做大城投公司营收额以获得银行授信的行为。什么是“循环开票”？以某企业从事大宗金属贸易为例，该企业以10万元/吨价格从上游采购，本应以10.1万元/吨向客户销售。但为了实现融资目的，该企业从上游采购后，通过其4家关联公司虚构交易环节，经过4道关联销售后，最终仍以10.1万元/吨价格销售给原有客户。该企业及4家关联企业各自获得一批订单和发票销售额，可以分别以此申请获得银行贷款。为进一步放大交易量，4家关联企业之间还经常进行循环交易，频繁买进卖出。这一过程中，该企业与4家关联企业之间短期内频繁开具大金额发票，其进销项差额微薄，增值税税负率明显偏低，这也就是“循环开票”特点。“开票经济”的出现，是需求、供给和激励一起作用的结果。一方面是企业有现实需求，比如想补进项、降税负、做大流水、提高授信、把营收和产值做得更好看；另一方面是市场上有大量空壳公司、票商、通道公司、中介服务者，他们专门提供开票、走账、过票、合同配套等服务。以往，一些地方政府存在比较强的招商冲动，希望通过“企业注册、集中开票、税源落地”的方式把GDP和财税收入“做起来”，其中还叠加了税收返还、财政奖励、土地优惠等激励政策。于是，这类行为就从个别操作，慢慢演变成区域性、链条化现象。在叶永青看来，“开票经济”形成路径，往往是从“补票”“找票”开始，逐步走向“做链条”“做规模”。起初，可能只是个别企业为了解决进项不足、票据缺口或融资需求，借助第三方主体补开发票。接着，为了让票据流、合同流、资金流表面上更完整，就会增加中间主体、设计资金路径、安排多重合同。再往后，如果某些地区对注册开票更有吸引力，这些主体就会向“税收洼地”集中，形成专门围着发票和数字运转的公司群体。到这个阶段，发票已经不再是交易的结果，而成了交易链条中被人为搭建出来的起点。“做大”的经济在“开票经济”中，一些地方政府是重要的参与方。他们参与的目的有二：一是为融资；二是为招商引资，做大经济规模。一位地方政府的财政部门人士透露：城投公司或国企为做大账面流水、获取银行融资、实现流动性周转，会人为设计的一套无真实货物流转、无实质经营活动、无合规盈利支撑的虚假交易体系。具体而言，就是在两笔原本可直接对接的真实或虚构交易中，插入一家地方国企或城投平台作为“中间层”，构建“甲方-城投国企-乙方”的虚假交易闭环。整个过程中，货物、需求、交易标的均无任何实质变化，货物直接从甲方发往乙方，全程不经过中间的城投公司；仓库、物流单、入库出库凭证一概缺失，唯一真实存在的只有合同流与资金流，货物流完全悬空，形成典型的“三流不一致”。近年来，随着地方政府融资渠道全面收缩、债券发行门槛持续提高、地方债务管控不断趋严，城投公司的传统融资路径受阻，不少融资平台旗下会设立多家贸易公司，以此来做大流水以便进行融资。东部某县区一位审计部门负责人也在审计中发现：每家城投公司或者融资平台下面，都有多家的贸易融资类企业。融来的资金主要用于政府公益性支出，弥补了地方政府的财力缺口。上述地方政府的财政部门人士也坦言，“开票经济”绝非仅仅为了美化财政账面数据，而是债务压力倒逼下的生存刚需。地方国企或者融资平台将贷款资金拿到手后，主要用途并非投入实体产业建设，而是偿还其他城投到期债务、拨付地方财政缺口、拆借至其他负债平台周转等。除“空转贸易”外，“开票经济”的另一重要分支是“异地引税+总部经济+空壳开票”模式，核心是通过税收优惠政策争夺税源、吸引空壳企业落地开票。上述地方政府人士对经济观察报表示，部分经济欠发达地区为“做大”财政收入、提升区域经济指标，推出高额税收返还、注册即奖励、园区免租等极具吸引力的政策，专门吸引人力资源、劳务外包、网络货运、信息技术、大宗商品贸易等行业企业，将注册地从一线城市、经济发达地区迁移至本地。这些落地企业大多是无实际办公场地、无全职员工、无真实业务、无货物流转的“四无空壳公司”，唯一的作用就是开具发票、走账、套取财政返还。此外，在“开票经济”的完整链条中，还形成了一套层层分润、心照不宣的利益格局。“空转贸易”并非零成本操作，中间环节会产生固定比例的渠道费，通常按交易额的万分之三至万分之六抽取，上下游企业合计承担约万分之九的成本。不少地方为了让更多城投平台获得流水、共享融资额度，还会采用多层嵌套、多加环节的方式，在原有交易链条中新增多家城投平台，形成“甲公司-城投A-城投B-乙公司”的复杂闭环，让更多城投获得流水规模、具备融资资格，如此操作，渠道费成本不变，融资收益增多。叶永青认为，在“开票经济”制造的表象中，一些地方引进了企业，扩大了税源，提升了产值。实际上，其中相当一部分并不对应真实的产业能力、就业吸纳和经济增加值。发票和流水把一些原本并不存在的“繁荣感”做出来了，但这种繁荣既不稳固，也不可持续。它可能在统计口径上显得非常热闹，却并没有真正提升地方产业结构、技术能力和市场竞争力。今年2月，人民日报在题为《“开票经济”为何要严查？》的文章中提到了“开票经济”的三点危害：其一是造成财政空转与税收流失，其二是破坏市场公平竞争环境，其三是割裂全国统一大市场。被误伤？此轮税务部门整治“开票经济”的行动中，废弃资源综合利用、再生物资回收、矿产品建材及化工产品批发、组织管理服务、信息技术咨询服务、道路货运服务等6类行业最受关注。发票数据显示，今年1至4月份，违规招商引资企业较为集中的废弃资源综合利用、再生物资回收、矿产品建材及化工产品批发、组织管理服务、信息技术咨询服务、道路货运服务等六类行业开票金额同比下降5.9%，降幅较去年全年扩大4.6个百分点。叶永青认为，税务部门提及的6个行业，并不是要给行业整体贴标签，更不是说这些行业天然就等于“开票经济”，是因为这些行业在异常开票、违规招商、税源异动中相对集中，具有一些共同特征，大致包括：轻资产、易迁移、交易链条长、单笔金额大、开票频繁、注册地与经营地容易分离、容易嵌入空壳或通道主体。正因为如此，6个行业更容易被不法主体利用。以矿产品、建材、化工品、大宗商品为例，这些行业的单笔交易大、链条长、仓单和货权流转快；在道路货运、网络货运等领域，上游主体分散、个体化明显、票据取得难；在组织管理服务、信息技术咨询等领域，交付成果相对无形，更依赖合同、人员、成本和服务结果来还原真实性。这些都让风险识别更复杂，也让异常开票更容易借正常业务外壳出现。裁判文书网有一个典型案例，江西省曾审结了一起特大虚开增值税专用发票案，涉案税款超3000万元，主犯李某甲获刑13年6个月，罚金50万元，追缴违法所得1300万元。该案暴露出物流、设备租赁行业空壳公司虚开高额发票、利用地方财政返还套利等典型特征。2016年5月起，李某甲借用亲属、朋友身份信息，在鹰潭注册并实际控制15家空壳公司，包括9家物流企业、6家设备租赁企业，部分公司长期零申报，无真实经营。李某甲通过中间人介绍，在无真实货物交易、无实际运输或租赁业务的前提下，向30余家企业虚开增值税专用发票，合计3499份、票面金额3.05亿元、抵扣税额3052万元，涉案税款超3000万元。在此案中，李某甲先与受票企业或中间人商定6%—11%的开票费，再签订虚假合同，通过个人账户、公司账户走账，制造资金闭环与交易假象。开票集中在物流发票、设备租赁发票两类，受票企业分布在福建厦门、龙岩、漳州、莆田及江西、河南、浙江、广东等地。李某甲后来在庭审中辩称，受票企业与个体司机存在真实运输需求，他只是代开发票，且已缴纳税款、收益来自地方扶持，不应认定为犯罪。法院审理后明确，虚开关键在于开票公司与受票方之间无真实交易，即使下游存在零星真实业务，也不影响虚开认定；发票被用于抵扣税款，客观造成国家税款损失；地方财政返还不能抵消违法所得，亦不改变虚开性质，故不采纳其抗辩意见。这个案例是“开票经济”中比较典型又容易产生争议的案例，其核心的问题以解决个人在交易中无法开票为基础，介入交易链条，通过实质的代开票行为来完成增值税闭环，并同时通过财政补贴获得利润。事实上，就同样的基础事实，也存在真实的网络货运状态，那就是网络货运企业通过算法等方式，为个体司机和货主提供中间服务，同时作为承运人介入链条开具发票的情况。叶永青说：“虽然两者表象相同，但实质差异巨大，前者除了发票别无其他功能，而且并无有效的风险防控措施去控制真实交易的验证，后者是新经济业态的一种，具备真实的撮合职能，即便出现成单后建立交易的情况，也在资金、运路等多方面提供增值服务。因此，这个案例本身属于‘开票经济’，但行业里的其他企业未必如此。”5月15日，税务总局也已经要求各地税务部门根据企业经营行为及开票的风险高低分类进行处置，未经实际核查不能简单搞“一刀切”，不能简单对企业进行停票、限票或降低发票赋额，切实保障企业正常开票用票需求。难题2026年年初，上述东部县的税务局负责人就开始全面排查辖区内企业是否涉及到循环开票问题。他按照上级部门提供的清单，在税务系统大数据中心提取数据不符合清单要求的企业名单，当地税务部门再去核查。通过税务大数据排查出的企业其实非常准确，其中有些企业就是地方政府招商邀请而来，希望通过这些企业“做大”GDP，“做大”进出口额。现在这些企业被查处，都觉得很“委屈”。上述负责人说，未来一段时间内，可能会发现一些地方GDP和财税收入增速“双下降”的情况。这项“艰难的工作”，不出意外地面临巨大阻力。该负责人认识的一位同行面临的压力更大：对方辖区内有一家体量极大的企业牵涉其中，若对其停票、限票，将直接冲击地方经济大盘，税务局长肩上的压力可想而知。招商引资和GDP增长是地方政府一把手的重要考核项目，但治理“开票经济”无疑将直接冲击这一考核目标。在政绩考核外，治理“开票经济”和对招商优惠的治理，也确实让一些欠发达地区失去了一项“竞争”优势。北方某城市的一位副区长说，其所在地区已不能在招商中提供税收优惠和财政返还等优惠政策，最多只能在房租上提供一些优惠，而房子“本来就租不出去”。这位副区长最近在与南方某发达城市竞争一个大型项目，最终落败。对方财力充足，能够提供更吸引人的普惠性招商政策，企业在达到指标后，可获得相应的财政奖补资金。这样的普惠性政策并不违反公平竞争条例。他说：“北方很多城市本就财力不足，即便出台类似的财政奖补政策也落实不了，再叠加基础设施建设、营商环境固有的差距，今后，我们将如何参与竞争呢？”  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图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 孙艺真 “上海国际金融中心建设和资本市场的发展，离不开国际市场和投资者的深度参与。”6月8日，上海市委金融办相关负责人在“2026年交易所国际培训班暨欧亚资本市场交流活动”上表示。 本期培训班暨交流活动的主办单位为上海证券交易所（以下简称“上交所”）、上海交易所国际交流合作中心（以下简称“国际交流中心”）和欧亚资本市场联合会（FEAS），支持单位为上海资产管理协会。 自2019年以来，交易所国际培训班已举办6届。今年首次与FEAS合作，聚焦欧亚资本市场合作，本届交流活动共有来自欧亚地区的近30家交易所高管、券商资管及上市公司代表等120余人参加，就中国、欧洲、东南亚和中亚等资本市场发展前景、欧亚资本市场交流合作等议题展开了深入对话。 综合本次交流活动各方观点，当前欧亚资本市场合作正从初步接触迈向实质性探索。无论是FEAS积极寻求与中国交易所的深度互联，还是香港市场流动性提升与国际资金回归，抑或A股市场在人民币资产吸引力增强背景下的配置价值，均指向一个共同趋势，即全球资本正在重新审视中国市场的战略地位，中国资本市场亦以更开放的姿态迎接国际伙伴。 国际交流中心负责人指出，中国资本市场长期注重多层次市场建设，致力于服务境内外投融资需求。通过交易所间的国际交流与合作，能够实现各国资本市场的共同发展与繁荣。 与会嘉宾普遍认为，全球资本市场的重心正加速东移，中国市场作为“新引力中心”的地位日益凸显。 在谈及全球资本流动趋势时，FEAS秘书长Konstantin Saroyan在接受采访时指出，当前，全球资本市场的重心正在加速东移，中国作为亚洲乃至欧亚地区最大的经济体，正成为国际投资者眼中的“新引力中心”。 在接受界面新闻采访时，Konstantin Saroyan表示，虽然当前世界范围内出现了碎片化趋势，但这种碎片化并未削弱亚洲的重要性，反而使得新的引力中心得以形成。“现在，中国市场变得相当有趣，它有望承接那些原本在全球其他市场流动的投资。”他强调，资本市场的多样性至关重要，既需要本地投资者，也需要外国投资者，二者不应由一方主导。联合会高度重视中国市场，希望吸纳中国交易所加入，并以技术互联为手段，推动区域资本市场的深度融合。 对于当前海内外资本对中国市场的整体情绪与资产配置特点，华夏基金（香港）CEO甘添分享了他的宏观判断。“一旦全球的投资者开始分散风险，货币一定是他们最关注的第一个变量。”甘添指出，当前不少新兴市场的货币均出现了大幅贬值，而今年3月人民币几乎没有随美元出现波动。他判断，未来3至5年，人民币将给全球投资者带来一个稳定升值的过程，“在这个因素之下，人民币资产将迎来非常好的配置性机会”。他进一步表示，新质生产力、AI产业链、高端制造等领域在A股市场拥有大量优质标的，“因此，对于离岸和在岸市场，未来2至3年，我非常看好A股市场整体的表现。” 在上市实务层面，毕马威中国金融科技资深审计合伙人陈思杰指出了科创企业筹备上市过程中普遍面临的两大挑战。 他表示，科创企业在筹备上市过程中普遍存在财务管理、内控及税务规划滞后的问题，同时境内外监管机构正趋向“宽入口、严过程”的双严监管要求。“从企业端看，许多科创公司将大量资金投入研发和业务拓展，忽视了财务管理、内控设计及税务领域的提前规划，导致上市阶段需要花费大量时间和精力进行纠偏、补救和完善，整体上市进程因此有所延迟。从监管端看，无论是A股还是港股，上市要求正呈现‘宽入口、严过程’的态势。实际审核中，企业频繁面临补充合规材料、补交资料及多轮问答互动，核心问题集中在收入确认、研发费用的归集与计算申报，以及税务合规等方面。” 陈思杰强调，拟上市企业应提早针对研发费用管理建立系统化制度。具体包括研发内部经营规范、研发费用分级分配标准、研发品控管控流程，以及多口径下研发费用差异的合理化建设。这些环节是拟上市企业亟需关注的重点，也是专业机构可以发挥价值的关键领域。 在欧亚资本市场互联互通的大背景下，一些新兴市场交易所正通过制度变革与对外开放，积极融入跨境资本流动的新格局，阿曼马斯喀特证券交易所（MSX）便是其中的一个区域范例。 马斯喀特证券交易所首席治理官 Nedhal Al-Humeid在活动上介绍，尽管全球地缘政治条件复杂多变，阿曼资本市场凭借审慎的财政管理、多元化战略以及坚定的改革承诺，展现出显著韧性。 数据显示，MSX日均交易额从2020年的180万美元猛增至如今的6000万美元以上，增幅近30倍。2025年，MSX全年涨幅达28.2%，成为海湾合作委员会（GCC）地区改善最快的交易所之一。在宏观经济层面，阿曼2025年GDP增长2.3%，通胀控制在0.9%，政府债务降至GDP的36.1%，财政纪律与改革成效持续显现。在“阿曼2040愿景”引领下，MSX已成为国有公司私有化及IPO的主要平台，累计完成6宗大型IPO，并新增石油与天然气等此前缺失的行业板块。 这一案例表明，在全球化退潮与区域化抬头的背景下，新兴市场同样能够通过改革与开放，抓住跨境资本流动带来的新机遇。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 孙艺真 “上海国际金融中心建设和资本市场的发展，离不开国际市场和投资者的深度参与。”6月8日，上海市委金融办相关负责人在“2026年交易所国际培训班暨欧亚资本市场交流活动”上表示。 本期培训班暨交流活动的主办单位为上海证券交易所（以下简称“上交所”）、上海交易所国际交流合作中心（以下简称“国际交流中心”）和欧亚资本市场联合会（FEAS），支持单位为上海资产管理协会。 自2019年以来，交易所国际培训班已举办6届。今年首次与FEAS合作，聚焦欧亚资本市场合作，本届交流活动共有来自欧亚地区的近30家交易所高管、券商资管及上市公司代表等120余人参加，就中国、欧洲、东南亚和中亚等资本市场发展前景、欧亚资本市场交流合作等议题展开了深入对话。 综合本次交流活动各方观点，当前欧亚资本市场合作正从初步接触迈向实质性探索。无论是FEAS积极寻求与中国交易所的深度互联，还是香港市场流动性提升与国际资金回归，抑或A股市场在人民币资产吸引力增强背景下的配置价值，均指向一个共同趋势，即全球资本正在重新审视中国市场的战略地位，中国资本市场亦以更开放的姿态迎接国际伙伴。 国际交流中心负责人指出，中国资本市场长期注重多层次市场建设，致力于服务境内外投融资需求。通过交易所间的国际交流与合作，能够实现各国资本市场的共同发展与繁荣。 与会嘉宾普遍认为，全球资本市场的重心正加速东移，中国市场作为“新引力中心”的地位日益凸显。 在谈及全球资本流动趋势时，FEAS秘书长Konstantin Saroyan在接受采访时指出，当前，全球资本市场的重心正在加速东移，中国作为亚洲乃至欧亚地区最大的经济体，正成为国际投资者眼中的“新引力中心”。 在接受界面新闻采访时，Konstantin Saroyan表示，虽然当前世界范围内出现了碎片化趋势，但这种碎片化并未削弱亚洲的重要性，反而使得新的引力中心得以形成。“现在，中国市场变得相当有趣，它有望承接那些原本在全球其他市场流动的投资。”他强调，资本市场的多样性至关重要，既需要本地投资者，也需要外国投资者，二者不应由一方主导。联合会高度重视中国市场，希望吸纳中国交易所加入，并以技术互联为手段，推动区域资本市场的深度融合。 对于当前海内外资本对中国市场的整体情绪与资产配置特点，华夏基金（香港）CEO甘添分享了他的宏观判断。“一旦全球的投资者开始分散风险，货币一定是他们最关注的第一个变量。”甘添指出，当前不少新兴市场的货币均出现了大幅贬值，而今年3月人民币几乎没有随美元出现波动。他判断，未来3至5年，人民币将给全球投资者带来一个稳定升值的过程，“在这个因素之下，人民币资产将迎来非常好的配置性机会”。他进一步表示，新质生产力、AI产业链、高端制造等领域在A股市场拥有大量优质标的，“因此，对于离岸和在岸市场，未来2至3年，我非常看好A股市场整体的表现。” 在上市实务层面，毕马威中国金融科技资深审计合伙人陈思杰指出了科创企业筹备上市过程中普遍面临的两大挑战。 他表示，科创企业在筹备上市过程中普遍存在财务管理、内控及税务规划滞后的问题，同时境内外监管机构正趋向“宽入口、严过程”的双严监管要求。“从企业端看，许多科创公司将大量资金投入研发和业务拓展，忽视了财务管理、内控设计及税务领域的提前规划，导致上市阶段需要花费大量时间和精力进行纠偏、补救和完善，整体上市进程因此有所延迟。从监管端看，无论是A股还是港股，上市要求正呈现‘宽入口、严过程’的态势。实际审核中，企业频繁面临补充合规材料、补交资料及多轮问答互动，核心问题集中在收入确认、研发费用的归集与计算申报，以及税务合规等方面。” 陈思杰强调，拟上市企业应提早针对研发费用管理建立系统化制度。具体包括研发内部经营规范、研发费用分级分配标准、研发品控管控流程，以及多口径下研发费用差异的合理化建设。这些环节是拟上市企业亟需关注的重点，也是专业机构可以发挥价值的关键领域。 在欧亚资本市场互联互通的大背景下，一些新兴市场交易所正通过制度变革与对外开放，积极融入跨境资本流动的新格局，阿曼马斯喀特证券交易所（MSX）便是其中的一个区域范例。 马斯喀特证券交易所首席治理官 Nedhal Al-Humeid在活动上介绍，尽管全球地缘政治条件复杂多变，阿曼资本市场凭借审慎的财政管理、多元化战略以及坚定的改革承诺，展现出显著韧性。 数据显示，MSX日均交易额从2020年的180万美元猛增至如今的6000万美元以上，增幅近30倍。2025年，MSX全年涨幅达28.2%，成为海湾合作委员会（GCC）地区改善最快的交易所之一。在宏观经济层面，阿曼2025年GDP增长2.3%，通胀控制在0.9%，政府债务降至GDP的36.1%，财政纪律与改革成效持续显现。在“阿曼2040愿景”引领下，MSX已成为国有公司私有化及IPO的主要平台，累计完成6宗大型IPO，并新增石油与天然气等此前缺失的行业板块。 这一案例表明，在全球化退潮与区域化抬头的背景下，新兴市场同样能够通过改革与开放，抓住跨境资本流动带来的新机遇。

——业绩—— 天邦食品：前5月商品猪销售收入28.32亿元，同比下降18.36% 天邦食品6月8日公告，公司2026年5月份销售商品猪73.72万头（其中仔猪销售28.40万头），销售收入5.78亿元，销售均价10.18元公斤（商品肥猪均价为9.42元公斤），环比变动分别为10.30、10.24、5.57。2026年15月销售商品猪321.33万头（其中仔猪销售121.44万头），销售收入28.32亿元，销售均价11.22元公斤（商品肥猪均价为10.41元公斤），同比变动分别为31.06、18.36、31。 巨星农牧：前5月商品肥猪销售收入26.29亿元 巨星农牧6月8日公告，2026年5月公司商品肥猪销售量为33.92万头，同比增长6.57。2026年15月，公司累计销售商品肥猪190.49万头，累计销售收入26.29亿元。 ——公司经营—— 常铝股份：筹划控制权变更 股票停牌 6月8日，常铝股份(002160.SZ)公告称，公司接到控股股东齐鲁财金通知，其正在筹划转让所持公司股份，可能导致控制权变更。目前相关方正在磋商，尚未签署协议，该事项尚需国资监管部门批准。公司股票自2026年6月9日起停牌，预计不超过2个交易日。 天津港：拟购买二集司100%股权和汇盛公司100%股权 股票停牌 6月8日，天津港(600717.SH)公告称，公司拟向天津港集团发行股份购买其持有的天津港第二集装箱码头有限公司100%股权及天津港汇盛码头有限公司100%股权，本次交易构成关联交易，预计不构成重大资产重组。公司股票于2026年6月9日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。 三星电气：子公司预中标3.39亿元国家电网项目 三星电气6月8日公告，下属全资子公司宁波奥克斯智能科技股份有限公司（简称“奥克斯智能科技”）于近日在国家电网有限公司2026年华北区域第一次联合采购10kV变压器、10kV柱上变压器台成套设备协议库存公开招标采购项目、2026年华东区域第一次联合采购10kV变压器框架协议（协议库存）公开招标采购项目、2026年华东区域第一次联合采购10kV柱上变压器台成套设备框架协议（协议库存）公开招标采购项目中被推荐为中标候选人，预计中标金额约为3.39亿元。 通光线缆：子公司预中标1.24亿元国家电网特高压项目 通光线缆6月8日公告，公司全资子公司江苏通光强能输电线科技有限公司（通光强能）预中标“国家电网有限公司2026年特高压项目第二次材料公开招标采购”项目，中标金额1.24亿元，约占公司2025年经审计营业收入的4.86。本次重大合同尚处于预中标公示阶段（公示期自2026年6月8日起3日），最终形成实际订单并完成交货，仍然存在一定的不确定性和风险。 京新药业：王军民辞任副总裁 京新药业6月8日公告，公司董事会于近日收到副总裁王军民的书面辞职报告，王军民因个人原因申请辞去副总裁职务，辞职后将不再在公司担任任何职务。王军民的辞职报告自送达公司董事会之日起生效。 *ST赛隆：董事长殷惠军因个人原因辞职 ST赛隆6月8日公告，公司董事会于近日收到董事长殷惠军递交的书面辞职报告，殷惠军因个人原因申请辞去公司董事长等职务。辞职后，殷惠军将继续担任公司董事职务。辞职报告自送达公司董事会之日起生效。公司副董事长陈科暂时代行董事长职权，直至公司董事会选举产生新任董事长为止。 金浦钛业：董事长兼总经理郭彦君因个人原因辞职 金浦钛业6月8日公告，公司近日收到公司董事长兼总经理郭彦君的书面辞职报告。郭彦君因个人原因，将辞去公司董事长兼总经理以及董事会专门委员会等职务。郭彦君原定任职期间为2025年8月4日至2028年8月3日。郭彦君离任后不再担任公司任何职务，也不再任公司法定代表人。截至本公告披露日，郭彦君未持有公司股份。 福能股份：陈少毅辞任公司副总经理职务，聘任林敏辉担任公司副总经理 福能股份6月8日公告，公司董事会于近日收到公司副总经理陈少毅提交的书面辞职报告。陈少毅因组织调动，提任福建省东桥热电有限责任公司总经理，申请辞去公司副总经理职务。公司于2026年6月8日召开第十一届董事会第五次临时会议，审议通过了《关于聘任公司副总经理的议案》，同意聘任林敏辉担任公司副总经理，任期自本次董事会审议通过之日起至本届董事会届满之日。 天原股份：董事长邓敏因工作调整原因辞职 天原股份6月8日公告，公司董事会近日收到董事长邓敏的书面辞职报告，邓敏因工作调整原因申请辞去公司董事、董事长等职务，辞职后不再担任公司及子公司任何职务，其辞职报告自送达公司董事会之日起生效。 晋控电力：总会计师王晓华因工作变动辞职 晋控电力6月8日公告，公司近日收到总会计师王晓华的书面辞职报告，王晓华因工作变动申请辞去公司总会计师职务。王晓华的辞职申请自送达董事会之日起生效，辞职后不再担任公司及子公司其他职务。 天士力：枣仁宁心滴丸获得药品注册证书 天士力6月8日公告，公司收到国家药品监督管理局核准签发的中药1.1类创新药枣仁宁心滴丸（曾用名：安神滴丸）《药品注册证书》。目前公司已着手进行生产前的准备工作，由于医药产品具有高科技、高风险、高附加值的特点，药品投产后的未来市场销售情况可能受到市场环境变化、招投标开展等因素影响，存在不确定性，敬请广大投资者谨慎决策，注意防范投资风险。 华海药业：艾拉莫德片获得药品注册证书 华海药业6月8日公告，公司近日收到国家药品监督管理局核准签发的艾拉莫德片《药品注册证书》。艾拉莫德片用于治疗活动性类风湿关节炎。艾拉莫德片由海南先声药业有限公司研发，于2011年8月在中国批准上市。目前国内获得该药品注册证书的厂家主要有江苏正大清江制药有限公司、扬子江药业集团有限公司等。根据米内网数据预测，艾拉莫德片2025年国内市场销售金额约人民币20.59亿元。 ——回购—— 回盛生物：实控人提议回购3000万元-6000万元公司股份 回盛生物6月8日公告，公司实际控制人、董事长张卫元提议公司使用自有资金通过深圳证券交易所以集中竞价交易方式回购公司已发行的普通股（A股）股票，回购股份用于员工持股计划或股权激励。回购资金总额不低于3000万元（含），不超过6000万元（含）。回购价格上限为不高于公司董事会通过回购股份决议前三十个交易日公司股票交易均价的150，具体以董事会审议通过的回购方案为准。 ——业绩—— 天邦食品：前5月商品猪销售收入28.32亿元，同比下降18.36% 天邦食品6月8日公告，公司2026年5月份销售商品猪73.72万头（其中仔猪销售28.40万头），销售收入5.78亿元，销售均价10.18元公斤（商品肥猪均价为9.42元公斤），环比变动分别为10.30、10.24、5.57。2026年15月销售商品猪321.33万头（其中仔猪销售121.44万头），销售收入28.32亿元，销售均价11.22元公斤（商品肥猪均价为10.41元公斤），同比变动分别为31.06、18.36、31。 巨星农牧：前5月商品肥猪销售收入26.29亿元 巨星农牧6月8日公告，2026年5月公司商品肥猪销售量为33.92万头，同比增长6.57。2026年15月，公司累计销售商品肥猪190.49万头，累计销售收入26.29亿元。 ——公司经营—— 常铝股份：筹划控制权变更 股票停牌 6月8日，常铝股份(002160.SZ)公告称，公司接到控股股东齐鲁财金通知，其正在筹划转让所持公司股份，可能导致控制权变更。目前相关方正在磋商，尚未签署协议，该事项尚需国资监管部门批准。公司股票自2026年6月9日起停牌，预计不超过2个交易日。 天津港：拟购买二集司100%股权和汇盛公司100%股权 股票停牌 6月8日，天津港(600717.SH)公告称，公司拟向天津港集团发行股份购买其持有的天津港第二集装箱码头有限公司100%股权及天津港汇盛码头有限公司100%股权，本次交易构成关联交易，预计不构成重大资产重组。公司股票于2026年6月9日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。 三星电气：子公司预中标3.39亿元国家电网项目 三星电气6月8日公告，下属全资子公司宁波奥克斯智能科技股份有限公司（简称“奥克斯智能科技”）于近日在国家电网有限公司2026年华北区域第一次联合采购10kV变压器、10kV柱上变压器台成套设备协议库存公开招标采购项目、2026年华东区域第一次联合采购10kV变压器框架协议（协议库存）公开招标采购项目、2026年华东区域第一次联合采购10kV柱上变压器台成套设备框架协议（协议库存）公开招标采购项目中被推荐为中标候选人，预计中标金额约为3.39亿元。 通光线缆：子公司预中标1.24亿元国家电网特高压项目 通光线缆6月8日公告，公司全资子公司江苏通光强能输电线科技有限公司（通光强能）预中标“国家电网有限公司2026年特高压项目第二次材料公开招标采购”项目，中标金额1.24亿元，约占公司2025年经审计营业收入的4.86。本次重大合同尚处于预中标公示阶段（公示期自2026年6月8日起3日），最终形成实际订单并完成交货，仍然存在一定的不确定性和风险。 京新药业：王军民辞任副总裁 京新药业6月8日公告，公司董事会于近日收到副总裁王军民的书面辞职报告，王军民因个人原因申请辞去副总裁职务，辞职后将不再在公司担任任何职务。王军民的辞职报告自送达公司董事会之日起生效。 *ST赛隆：董事长殷惠军因个人原因辞职 ST赛隆6月8日公告，公司董事会于近日收到董事长殷惠军递交的书面辞职报告，殷惠军因个人原因申请辞去公司董事长等职务。辞职后，殷惠军将继续担任公司董事职务。辞职报告自送达公司董事会之日起生效。公司副董事长陈科暂时代行董事长职权，直至公司董事会选举产生新任董事长为止。 金浦钛业：董事长兼总经理郭彦君因个人原因辞职 金浦钛业6月8日公告，公司近日收到公司董事长兼总经理郭彦君的书面辞职报告。郭彦君因个人原因，将辞去公司董事长兼总经理以及董事会专门委员会等职务。郭彦君原定任职期间为2025年8月4日至2028年8月3日。郭彦君离任后不再担任公司任何职务，也不再任公司法定代表人。截至本公告披露日，郭彦君未持有公司股份。 福能股份：陈少毅辞任公司副总经理职务，聘任林敏辉担任公司副总经理 福能股份6月8日公告，公司董事会于近日收到公司副总经理陈少毅提交的书面辞职报告。陈少毅因组织调动，提任福建省东桥热电有限责任公司总经理，申请辞去公司副总经理职务。公司于2026年6月8日召开第十一届董事会第五次临时会议，审议通过了《关于聘任公司副总经理的议案》，同意聘任林敏辉担任公司副总经理，任期自本次董事会审议通过之日起至本届董事会届满之日。 天原股份：董事长邓敏因工作调整原因辞职 天原股份6月8日公告，公司董事会近日收到董事长邓敏的书面辞职报告，邓敏因工作调整原因申请辞去公司董事、董事长等职务，辞职后不再担任公司及子公司任何职务，其辞职报告自送达公司董事会之日起生效。 晋控电力：总会计师王晓华因工作变动辞职 晋控电力6月8日公告，公司近日收到总会计师王晓华的书面辞职报告，王晓华因工作变动申请辞去公司总会计师职务。王晓华的辞职申请自送达董事会之日起生效，辞职后不再担任公司及子公司其他职务。 天士力：枣仁宁心滴丸获得药品注册证书 天士力6月8日公告，公司收到国家药品监督管理局核准签发的中药1.1类创新药枣仁宁心滴丸（曾用名：安神滴丸）《药品注册证书》。目前公司已着手进行生产前的准备工作，由于医药产品具有高科技、高风险、高附加值的特点，药品投产后的未来市场销售情况可能受到市场环境变化、招投标开展等因素影响，存在不确定性，敬请广大投资者谨慎决策，注意防范投资风险。 华海药业：艾拉莫德片获得药品注册证书 华海药业6月8日公告，公司近日收到国家药品监督管理局核准签发的艾拉莫德片《药品注册证书》。艾拉莫德片用于治疗活动性类风湿关节炎。艾拉莫德片由海南先声药业有限公司研发，于2011年8月在中国批准上市。目前国内获得该药品注册证书的厂家主要有江苏正大清江制药有限公司、扬子江药业集团有限公司等。根据米内网数据预测，艾拉莫德片2025年国内市场销售金额约人民币20.59亿元。 ——回购—— 回盛生物：实控人提议回购3000万元-6000万元公司股份 回盛生物6月8日公告，公司实际控制人、董事长张卫元提议公司使用自有资金通过深圳证券交易所以集中竞价交易方式回购公司已发行的普通股（A股）股票，回购股份用于员工持股计划或股权激励。回购资金总额不低于3000万元（含），不超过6000万元（含）。回购价格上限为不高于公司董事会通过回购股份决议前三十个交易日公司股票交易均价的150，具体以董事会审议通过的回购方案为准。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 牛其昌 新实控人俞浩“入主”次日即遭社媒禁言风波，嘉美包装（002969.SZ）股价连续两日跌停，今日晚间，一则涉及2.47亿股的股权质押公告，再次触碰了二级市场的敏感神经。 6月8日晚间，嘉美包装公告称，控股股东苏州逐越鸿智科技发展合伙企业（有限合伙）（下称“逐越鸿智”）办理质押2.47亿股，占其所持股份的50%及公司总股本的22.51%，质押用途系针对兴业银行的“并购贷款担保”。若以当天最新收盘价计算，上述股份对应市值约37.32亿元。 嘉美包装强调，此次质押系履行协议转让相关约定，应兴业银行并购贷款风控要求而实施的合规性担保措施，并非出于控股股东或实控人自身融资需求。 然而，在嘉美包装股价已连续跌停、基本面与估值严重背离的当下，这笔本属于收购融资闭环的“计划内”的操作，却再次让投资者神经紧绷。 “计划内”的担保行为 本次股权质押的根源在于2025年底启动的嘉美包装控制权变更交易。 根据转让协议，逐越鸿智通过“协议转让+部分要约收购”的方式，合计收购嘉美包装54.9%的股份，总对价约22.82亿元。除自有资金外，剩余部分资金系通过向银行借贷取得。 彼时，为保障上市公司控制权稳定，逐越鸿智曾作出承诺，“用于自筹资金支付本次交易对价所质押股份的数量不超过通过本次交易取得股份数量的50%”。 6月4日，逐越鸿智持股比例正式升至45.01%，成为公司控股股东，俞浩成为新实控人。作为并购贷款合同中的担保条款，兴业银行要求以收购方所持嘉美包装50%的股份作为质押。 “本次质押的核心动因，是逐越鸿智完成对嘉美包装的正式入主后，按并购贷款协议要求补充的担保措施，属于计划内的融资担保行为。”某私募基金合伙人对界面新闻分析，这也就解释了为何质押比例恰好卡在50%的整数关口，是为满足银行对并购贷款风控的标准化要求。 逐越鸿智也在公告中特意强调，本次质押“系为履行其在协议转让及要约收购事项中的相关融资安排”，“不涉及第三方个人借贷、资金拆借或其他非经营性融资行为”。这一措辞似乎意在向市场划清边界：质押股份不附带业绩补偿等重组对赌义务，亦非实控人缺钱后的被动操作。 即便如此，当2.47亿股的质押数量、占总股本22.51%的体量摆在投资者面前，市场仍然难以完全保持理性。 这份质押公告在盘后披露，或将加剧投资者对“高估值、弱业绩、大股东杠杆”三重压力的担忧。 估值极端分化 界面新闻注意到，令市场不安的，并非大股东质押行为本身，而是其发生的时间窗口与估值环境。 嘉美包装主要从事食品饮料金属包装的生产销售，下游客户集中度较高。受原材料成本波动及部分客户订单调整影响，公司2025年全年归母净利润仅为8660万元，同比大幅下滑52.75%。尽管今年一季度受益于春节旺季及费用管控，净利润回升至6694万元，但全年盈利能否回归正常轨道仍存变数。 与羸弱的基本面形成鲜明对比的是，随着俞浩和追觅的高调入主，嘉美包装在过去半年多时间内最高曾创下近8倍的涨幅。即便在要约收购期间（2026年4月至5月），嘉美包装二级市场股价长期运行在20元上方，对应动态市盈率超过百倍。 “正是在这一估值分化之下，任何来自控股股东层面的‘绑定’动作，都很容易被二级市场放大解读为对当前股价的某种‘确认’。”前述某私募基金合伙人对界面新闻表示，虽然理论上质押股份被强制平仓的价格远低于入股价，但倘若股价持续下挫，银行仍可能要求补充担保物或提前偿还部分贷款，从而引发连锁反应。 届时，控股股东要么拿出真金白银提前还款，要么面临银行处置质押物的风险。虽然处置股权对于成本极低的控股股东而言影响有限，但对于二级市场的中小投资者来说，可能意味着又一轮的抛压预期。 值得一提的是，逐越鸿智取得股份的成本价仅为每股4.45元/股——这意味着，也就是说，即便公司股价从高位腰斩再腰斩，俞浩和追觅仍拥有极其丰厚的账面浮盈。 “对比最新收盘价15.11元/股，仍相差两倍有余。这一价差并非因公司基本面发生了同比例跃升，更多是市场预期、题材情绪等共同作用的结果。一旦市场情绪逆转，股价向价值中枢回归的压力便会急剧放大。”前述某私募基金合伙人对界面新闻表示。 另外，逐越鸿智此前承诺“用于自筹资金支付本次交易对价所质押的股份数量，不超过通过本次交易取得股份数量的50%”，而通过本次交易取得的其余股份，自交易完成后三年内不得进行质押。 本次质押逐越鸿智一次性用满了50%的质押额度，这也意味着，在未来长达三年的锁定期内，俞浩将不再具备额外质押股份的操作空间。 “计划内的”质押公告虽然靴子落地，但市场对高估值并购“后遗症”的消化，或许才刚刚开始。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 牛其昌 新实控人俞浩“入主”次日即遭社媒禁言风波，嘉美包装（002969.SZ）股价连续两日跌停，今日晚间，一则涉及2.47亿股的股权质押公告，再次触碰了二级市场的敏感神经。 6月8日晚间，嘉美包装公告称，控股股东苏州逐越鸿智科技发展合伙企业（有限合伙）（下称“逐越鸿智”）办理质押2.47亿股，占其所持股份的50%及公司总股本的22.51%，质押用途系针对兴业银行的“并购贷款担保”。若以当天最新收盘价计算，上述股份对应市值约37.32亿元。 嘉美包装强调，此次质押系履行协议转让相关约定，应兴业银行并购贷款风控要求而实施的合规性担保措施，并非出于控股股东或实控人自身融资需求。 然而，在嘉美包装股价已连续跌停、基本面与估值严重背离的当下，这笔本属于收购融资闭环的“计划内”的操作，却再次让投资者神经紧绷。 “计划内”的担保行为 本次股权质押的根源在于2025年底启动的嘉美包装控制权变更交易。 根据转让协议，逐越鸿智通过“协议转让+部分要约收购”的方式，合计收购嘉美包装54.9%的股份，总对价约22.82亿元。除自有资金外，剩余部分资金系通过向银行借贷取得。 彼时，为保障上市公司控制权稳定，逐越鸿智曾作出承诺，“用于自筹资金支付本次交易对价所质押股份的数量不超过通过本次交易取得股份数量的50%”。 6月4日，逐越鸿智持股比例正式升至45.01%，成为公司控股股东，俞浩成为新实控人。作为并购贷款合同中的担保条款，兴业银行要求以收购方所持嘉美包装50%的股份作为质押。 “本次质押的核心动因，是逐越鸿智完成对嘉美包装的正式入主后，按并购贷款协议要求补充的担保措施，属于计划内的融资担保行为。”某私募基金合伙人对界面新闻分析，这也就解释了为何质押比例恰好卡在50%的整数关口，是为满足银行对并购贷款风控的标准化要求。 逐越鸿智也在公告中特意强调，本次质押“系为履行其在协议转让及要约收购事项中的相关融资安排”，“不涉及第三方个人借贷、资金拆借或其他非经营性融资行为”。这一措辞似乎意在向市场划清边界：质押股份不附带业绩补偿等重组对赌义务，亦非实控人缺钱后的被动操作。 即便如此，当2.47亿股的质押数量、占总股本22.51%的体量摆在投资者面前，市场仍然难以完全保持理性。 这份质押公告在盘后披露，或将加剧投资者对“高估值、弱业绩、大股东杠杆”三重压力的担忧。 估值极端分化 界面新闻注意到，令市场不安的，并非大股东质押行为本身，而是其发生的时间窗口与估值环境。 嘉美包装主要从事食品饮料金属包装的生产销售，下游客户集中度较高。受原材料成本波动及部分客户订单调整影响，公司2025年全年归母净利润仅为8660万元，同比大幅下滑52.75%。尽管今年一季度受益于春节旺季及费用管控，净利润回升至6694万元，但全年盈利能否回归正常轨道仍存变数。 与羸弱的基本面形成鲜明对比的是，随着俞浩和追觅的高调入主，嘉美包装在过去半年多时间内最高曾创下近8倍的涨幅。即便在要约收购期间（2026年4月至5月），嘉美包装二级市场股价长期运行在20元上方，对应动态市盈率超过百倍。 “正是在这一估值分化之下，任何来自控股股东层面的‘绑定’动作，都很容易被二级市场放大解读为对当前股价的某种‘确认’。”前述某私募基金合伙人对界面新闻表示，虽然理论上质押股份被强制平仓的价格远低于入股价，但倘若股价持续下挫，银行仍可能要求补充担保物或提前偿还部分贷款，从而引发连锁反应。 届时，控股股东要么拿出真金白银提前还款，要么面临银行处置质押物的风险。虽然处置股权对于成本极低的控股股东而言影响有限，但对于二级市场的中小投资者来说，可能意味着又一轮的抛压预期。 值得一提的是，逐越鸿智取得股份的成本价仅为每股4.45元/股——这意味着，也就是说，即便公司股价从高位腰斩再腰斩，俞浩和追觅仍拥有极其丰厚的账面浮盈。 “对比最新收盘价15.11元/股，仍相差两倍有余。这一价差并非因公司基本面发生了同比例跃升，更多是市场预期、题材情绪等共同作用的结果。一旦市场情绪逆转，股价向价值中枢回归的压力便会急剧放大。”前述某私募基金合伙人对界面新闻表示。 另外，逐越鸿智此前承诺“用于自筹资金支付本次交易对价所质押的股份数量，不超过通过本次交易取得股份数量的50%”，而通过本次交易取得的其余股份，自交易完成后三年内不得进行质押。 本次质押逐越鸿智一次性用满了50%的质押额度，这也意味着，在未来长达三年的锁定期内，俞浩将不再具备额外质押股份的操作空间。 “计划内的”质押公告虽然靴子落地，但市场对高估值并购“后遗症”的消化，或许才刚刚开始。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 安震 近日，光大银行（601818.SH）发布公告，已收到监管任职资格批复，国家金融监督管理总局于2026年6月2日正式核准杨文化担任该行副行长、首席合规官。 此前，六大国有银行首席合规官陆续就任，42家A股上市银行中，已有超过35家机构宣布了首席合规官人选。 界面新闻注意到，这其中，多半数银行选择由行长兼任。一位股份制银行首席合规官对界面新闻表示，专职的首席合规官门槛较高，考虑到合规工作在银行经营中的重要性，未来专业化首席合规官可能会是一个方向。 多数银行首席合规官由行长兼任 公开简历信息显示，杨文化自2026年1月起任光大银行党委委员，目前同时担任光大科技有限公司党委书记、董事长、总经理。杨文化2006年加入光大银行，曾在信贷审批、资产保全、法律合规部门任职。加入光大银行前，杨文化曾就职于中信实业银行（现中信银行）。据了解，在担任首席合规官之外，杨文化还分管金融科技。 此前，六大国有银行首席合规官均已到任，除交通银行（601328.SH）由首席风险官兼任外，其余五家国有大行均由行长兼任。 目前，A股42家上市银行已有超过八成银行公布了首席合规官人选，其中行长兼任情况过半。 此前，国家金融监督管理总局发布《金融机构合规管理办法》（以下简称《办法》），明确要求金融机构在总部设立首席合规官，并将其纳入高级管理人员序列，接受董事长和行长直接领导，向董事会负责。 《办法》规定 ，首席合规官须要从事金融工作八年以上且从事法律合规工作三年以上，或者从事法律合规工作八年以上且从事金融工作三年以上。而分支机构的合规官，金融或法律合规从业年限下降为六年。 《办法》明确，金融机构总部的首席合规官是高级管理人员，接受机构董事长和行长（总经理）直接领导，向董事会负责。分支机构的合规官，是本级机构高级管理人员，接受本级机构行长（总经理）直接领导。 根据《办法》，由金融机构行长（总经理）兼任首席合规官，以及由金融机构省级分支机构或者一级分支机构行长（总经理）兼任合规官的，不受本办法规定的首席合规官或者合规官的任职条件限制，不需要另行取得任职资格许可。 前述首席合规官对界面新闻表示，按照《办法》要求，总行的首席合规官和分支机构的合规官除了学历、金融和法律合规工作年限要求，还需要有法律职业资格证书，这是很多机构首席合规官由行长兼任的最现实因素。 前述首席合规官表示，分支机构中，行长兼任合规官的情况更加普遍，因为符合硬性任职条件的候选人确实更少。 合规官拥有“一票否决权” 事实上，设立合规官制度既有银行内部原因，也有外部因素。 2026年以来，银行业合规管理持续高压，几乎贯穿所有业务条线。据不完全统计，今年银行体系累计被罚没金额已逾7.8亿元，罚单总数超过2100张。信贷业务违规仍是“重灾区”，而数据治理违规正成为新的监管焦点。2026年一季度，数据报送与治理违规罚单数量由上一季度的127张增至252张，增幅高达98.43%。在数据安全领域，截至目前，涉数据安全与个人信息保护罚单金额已超7000万元，接近2025年全年两倍。在监管严格落实“双罚制”的背景下，设立首席合规官正是将合规关口从外部监管督促前移至机构内部决策层，变“被动监管遵循”为“主动合规治理”。 对于合规官具体工作内容，前述首席合规官对界面新闻表示，首席合规官要负责全行合规制度设计和完善，对于银行经营来说是非常关键的角色。大到战略规划，小到新的产品和业务，都需要经过合规审查。另外，合规官需要为全行建立一套动态的风险检测机制，尤其是最近几年，反洗钱，消费者权益保护等关键领域。另外，首席合规官还要直接与监管机构沟通，配合日常检查和数据的报送。 “总的来说，合规工作在银行的责任更大了，即便面对业务部门，合规官可以行使一票否决权。”前述首席合规官表示。 监管规定，首席合规官及合规官不得负责管理金融机构的前台业务、财务、资金运用、内部审计等可能与合规管理存在职责冲突的部门。金融机构行长（总经理）兼任首席合规官、省级分支机构或者一级分支机构行长（总经理）兼任合规官的除外。 业内人士认为，目前，金融机构尤其是中小银行合规人才短缺与专业能力不匹配的问题仍然存在。随着越来越多银行重视合规工作和人才梯队建设，合规官也将走向专业化、专职化。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 安震 近日，光大银行（601818.SH）发布公告，已收到监管任职资格批复，国家金融监督管理总局于2026年6月2日正式核准杨文化担任该行副行长、首席合规官。 此前，六大国有银行首席合规官陆续就任，42家A股上市银行中，已有超过35家机构宣布了首席合规官人选。 界面新闻注意到，这其中，多半数银行选择由行长兼任。一位股份制银行首席合规官对界面新闻表示，专职的首席合规官门槛较高，考虑到合规工作在银行经营中的重要性，未来专业化首席合规官可能会是一个方向。 多数银行首席合规官由行长兼任 公开简历信息显示，杨文化自2026年1月起任光大银行党委委员，目前同时担任光大科技有限公司党委书记、董事长、总经理。杨文化2006年加入光大银行，曾在信贷审批、资产保全、法律合规部门任职。加入光大银行前，杨文化曾就职于中信实业银行（现中信银行）。据了解，在担任首席合规官之外，杨文化还分管金融科技。 此前，六大国有银行首席合规官均已到任，除交通银行（601328.SH）由首席风险官兼任外，其余五家国有大行均由行长兼任。 目前，A股42家上市银行已有超过八成银行公布了首席合规官人选，其中行长兼任情况过半。 此前，国家金融监督管理总局发布《金融机构合规管理办法》（以下简称《办法》），明确要求金融机构在总部设立首席合规官，并将其纳入高级管理人员序列，接受董事长和行长直接领导，向董事会负责。 《办法》规定 ，首席合规官须要从事金融工作八年以上且从事法律合规工作三年以上，或者从事法律合规工作八年以上且从事金融工作三年以上。而分支机构的合规官，金融或法律合规从业年限下降为六年。 《办法》明确，金融机构总部的首席合规官是高级管理人员，接受机构董事长和行长（总经理）直接领导，向董事会负责。分支机构的合规官，是本级机构高级管理人员，接受本级机构行长（总经理）直接领导。 根据《办法》，由金融机构行长（总经理）兼任首席合规官，以及由金融机构省级分支机构或者一级分支机构行长（总经理）兼任合规官的，不受本办法规定的首席合规官或者合规官的任职条件限制，不需要另行取得任职资格许可。 前述首席合规官对界面新闻表示，按照《办法》要求，总行的首席合规官和分支机构的合规官除了学历、金融和法律合规工作年限要求，还需要有法律职业资格证书，这是很多机构首席合规官由行长兼任的最现实因素。 前述首席合规官表示，分支机构中，行长兼任合规官的情况更加普遍，因为符合硬性任职条件的候选人确实更少。 合规官拥有“一票否决权” 事实上，设立合规官制度既有银行内部原因，也有外部因素。 2026年以来，银行业合规管理持续高压，几乎贯穿所有业务条线。据不完全统计，今年银行体系累计被罚没金额已逾7.8亿元，罚单总数超过2100张。信贷业务违规仍是“重灾区”，而数据治理违规正成为新的监管焦点。2026年一季度，数据报送与治理违规罚单数量由上一季度的127张增至252张，增幅高达98.43%。在数据安全领域，截至目前，涉数据安全与个人信息保护罚单金额已超7000万元，接近2025年全年两倍。在监管严格落实“双罚制”的背景下，设立首席合规官正是将合规关口从外部监管督促前移至机构内部决策层，变“被动监管遵循”为“主动合规治理”。 对于合规官具体工作内容，前述首席合规官对界面新闻表示，首席合规官要负责全行合规制度设计和完善，对于银行经营来说是非常关键的角色。大到战略规划，小到新的产品和业务，都需要经过合规审查。另外，合规官需要为全行建立一套动态的风险检测机制，尤其是最近几年，反洗钱，消费者权益保护等关键领域。另外，首席合规官还要直接与监管机构沟通，配合日常检查和数据的报送。 “总的来说，合规工作在银行的责任更大了，即便面对业务部门，合规官可以行使一票否决权。”前述首席合规官表示。 监管规定，首席合规官及合规官不得负责管理金融机构的前台业务、财务、资金运用、内部审计等可能与合规管理存在职责冲突的部门。金融机构行长（总经理）兼任首席合规官、省级分支机构或者一级分支机构行长（总经理）兼任合规官的除外。 业内人士认为，目前，金融机构尤其是中小银行合规人才短缺与专业能力不匹配的问题仍然存在。随着越来越多银行重视合规工作和人才梯队建设，合规官也将走向专业化、专职化。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 曾令俊 既想稳健增值，又想要日常医疗报销，近期一些把两者“揉”在一起的网红健康险在社交平台上爆火出圈，但好景不长。 界面新闻记者注意到，复星联合康健鑫享（惠金版）护理保险、太平洋健康智相守医健版等多款产品近日陆续停售。靠高收益演示走红的一批“保障+储蓄+医疗”保险产品，从火爆热销到集中清退，仅用了短短两个月时间。 北京某保险代理公司总经理对界面新闻记者说，这些产品集中下架的核心原因是产品设计偏离了健康险的保障本源，将健康险异化为理财工具。这类所谓的网红产品本质上套用了增额终身寿险的增值逻辑，通过“高现金价值+医疗金账户”的结构，使产品IRR（内部收益率）在测算中高达5%左右，远高于当前人身险预定利率2%的监管红线。 预期收益率较高 “左口袋是储蓄账户稳健增值，右口袋是一般医疗金账户，全家共用，不限社保，100%报销！”这是深圳保险代理人钟一鸣（化名）近两个月向客户推荐某款特定疾病保险时最常挂在嘴边的一句话。在他的工作微信群里，这套话术被同事们反复复制粘贴，配上产品收益测算表的截图，客户咨询量“像开了挂一样往上涨”。 类似的营销话术，过去数月在互联网保险渠道席卷而至，带动太平洋健康智相守医健版、德华安顾汉武1号特定疾病保险、复星联合康健鑫享（惠金版）护理保险等一批产品迅速蹿红。 “一位广东地区的保险经纪同行告诉我，他们公司连续两周该类产品保费出单稳居榜首，这在产品迭代极快的互联网保险市场非常少见。”钟一鸣对界面新闻记者说。 据多家保险中介平台数据反映，今年开春后的保费出单榜单中，这类“高现金价值+医疗金账户”产品一度占据多个席位。 对消费者而言，这类产品的吸引力不难理解，北京市民刘女士就是在刷短视频时被推送了一条产品推广，花了不到二十分钟就完成了投保。 “现在银行定期存款利率不到两个点，太低了。保险销售人员给我算的收益单上写得很清楚，交10年、每年1万块，到第10年退保现金价值加累计医疗金能有十二三万，年化算下来比定期存款高一大截，还能报销日常看病买药的钱。”刘女士对界面新闻记者说。 “你能想到的日常医疗消费场景，这个医疗金账户几乎都覆盖了。额度没用完还能逐年累积，跟滚雪球一样。”广州某保险经纪资深经纪人林旭（化名）对界面新闻记者说。 他对界面新闻记者称，从业十余年，第一次见到一款健康险产品能让客户群从退休老年人扩展到育儿家庭和年轻白领，“带孩子打疫苗能报销，就连给孩子配近视防控镜片也能走这个账户，实用性确实很强”。 “这类产品的设计可以说是精准击中了当前市场的痛点。” 某健康险分公司负责人对界面新闻记者分析道，“一方面，居民健康意识提升，对医疗保障的需求持续增长；另一方面，理财市场收益率下行，投资者寻找稳健增值渠道的需求迫切。两者结合，创造了 ‘有病治病，没病存钱’ 的价值主张，自然受到市场追捧。” 不能被异化为理财产品 然而，这场看似成功的产品创新，最终引发了监管层的重拳整治。 近期，复星联合“康健鑫享（惠金版）护理保险（互联网）”、德华安顾人寿“汉武1号特定疾病保险（互联网）”等多款产品停售。 界面新闻记者从某健康险公司获悉，公司基于产品规划进行迭代升级，已投保客户权益不受影响，公司将持续优化产品和服务，满足客户健康保障需求。 截至目前，市场上以特定疾病保险、护理保险为载体，绑定高现金价值与医疗金账户的产品已基本清空。 多位业内人士向界面新闻记者表示，这一轮集中停售的背后，是监管层清晰释放出的信号——健康险不能被异化为理财产品。 “问题并不在于这类产品满足了消费者的真实需求，而在于产品设计从根本上偏离了健康保险应承担的保障功能。”上述健康险分公司负责人向界面新闻记者表示。 他分析指出，这类产品虽然以“特定疾病保险”“护理保险”的名义备案，但其疾病、护理赔付责任的保额极低，险企实际承担的风险赔付成本被大幅压缩，产品本质是将绝大多数保费资金投入到现金价值增值上。这种“重理财、轻保障”的设计逻辑，使得消费者购买产品的核心驱动力变成了资金增值效应，而非真正的健康保障。 北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生对界面新闻记者说，最近的产品集中下架，表面上看是产品宣传、销售和设计层面的问题，但更深层次的原因在于，个人账户式长期医疗保险这一创新业务目前仍处于“政策鼓励、规则缺位”的探索阶段。 从政策层面看，国家金融监督管理总局在《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》中明确提出，支持开展个人账户式长期医疗保险业务。这实际上为行业创新打开了空间，也反映出监管部门希望保险业探索更加长期化、可持续的健康保障模式。 “问题在于，针对个人账户式长期医疗保险的具体业务规则、产品标准、账户管理要求、收益展示规范以及风险责任边界等配套制度尚未出台。各家公司对产品形态的理解和设计存在较大差异，市场探索不可避免会出现监管不希望看到的情况。”朱俊生进一步对界面新闻记者说。 上述保险代理公司总经理还对界面新闻记者说，这类产品还附加无门槛医疗金账户，覆盖从门诊住院到推拿按摩、牙齿整形等非刚性消费场景，变相突破了定价利率约束和“报行合一”的监管要求。监管层依据2026版人身保险产品“负面清单”启动专项整改，明确此类产品不得继续销售，后续同类高收益组合产品也将彻底停止审批。 站在风控角度看，这类产品隐含回报率远超监管上限，长期将侵蚀险企偿付能力，积累不可低估的利差损风险。 “通俗地说，保险公司在合同中承诺了相对高的长期收益，但当前的资产端收益率并不一定能完全覆盖，未来一旦投资端表现不佳，险企就要用自己的资本金来‘补缺口’，直接冲击偿付能力充足率。”上述健康险分公司负责人向界面新闻记者表示。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 曾令俊 既想稳健增值，又想要日常医疗报销，近期一些把两者“揉”在一起的网红健康险在社交平台上爆火出圈，但好景不长。 界面新闻记者注意到，复星联合康健鑫享（惠金版）护理保险、太平洋健康智相守医健版等多款产品近日陆续停售。靠高收益演示走红的一批“保障+储蓄+医疗”保险产品，从火爆热销到集中清退，仅用了短短两个月时间。 北京某保险代理公司总经理对界面新闻记者说，这些产品集中下架的核心原因是产品设计偏离了健康险的保障本源，将健康险异化为理财工具。这类所谓的网红产品本质上套用了增额终身寿险的增值逻辑，通过“高现金价值+医疗金账户”的结构，使产品IRR（内部收益率）在测算中高达5%左右，远高于当前人身险预定利率2%的监管红线。 预期收益率较高 “左口袋是储蓄账户稳健增值，右口袋是一般医疗金账户，全家共用，不限社保，100%报销！”这是深圳保险代理人钟一鸣（化名）近两个月向客户推荐某款特定疾病保险时最常挂在嘴边的一句话。在他的工作微信群里，这套话术被同事们反复复制粘贴，配上产品收益测算表的截图，客户咨询量“像开了挂一样往上涨”。 类似的营销话术，过去数月在互联网保险渠道席卷而至，带动太平洋健康智相守医健版、德华安顾汉武1号特定疾病保险、复星联合康健鑫享（惠金版）护理保险等一批产品迅速蹿红。 “一位广东地区的保险经纪同行告诉我，他们公司连续两周该类产品保费出单稳居榜首，这在产品迭代极快的互联网保险市场非常少见。”钟一鸣对界面新闻记者说。 据多家保险中介平台数据反映，今年开春后的保费出单榜单中，这类“高现金价值+医疗金账户”产品一度占据多个席位。 对消费者而言，这类产品的吸引力不难理解，北京市民刘女士就是在刷短视频时被推送了一条产品推广，花了不到二十分钟就完成了投保。 “现在银行定期存款利率不到两个点，太低了。保险销售人员给我算的收益单上写得很清楚，交10年、每年1万块，到第10年退保现金价值加累计医疗金能有十二三万，年化算下来比定期存款高一大截，还能报销日常看病买药的钱。”刘女士对界面新闻记者说。 “你能想到的日常医疗消费场景，这个医疗金账户几乎都覆盖了。额度没用完还能逐年累积，跟滚雪球一样。”广州某保险经纪资深经纪人林旭（化名）对界面新闻记者说。 他对界面新闻记者称，从业十余年，第一次见到一款健康险产品能让客户群从退休老年人扩展到育儿家庭和年轻白领，“带孩子打疫苗能报销，就连给孩子配近视防控镜片也能走这个账户，实用性确实很强”。 “这类产品的设计可以说是精准击中了当前市场的痛点。” 某健康险分公司负责人对界面新闻记者分析道，“一方面，居民健康意识提升，对医疗保障的需求持续增长；另一方面，理财市场收益率下行，投资者寻找稳健增值渠道的需求迫切。两者结合，创造了 ‘有病治病，没病存钱’ 的价值主张，自然受到市场追捧。” 不能被异化为理财产品 然而，这场看似成功的产品创新，最终引发了监管层的重拳整治。 近期，复星联合“康健鑫享（惠金版）护理保险（互联网）”、德华安顾人寿“汉武1号特定疾病保险（互联网）”等多款产品停售。 界面新闻记者从某健康险公司获悉，公司基于产品规划进行迭代升级，已投保客户权益不受影响，公司将持续优化产品和服务，满足客户健康保障需求。 截至目前，市场上以特定疾病保险、护理保险为载体，绑定高现金价值与医疗金账户的产品已基本清空。 多位业内人士向界面新闻记者表示，这一轮集中停售的背后，是监管层清晰释放出的信号——健康险不能被异化为理财产品。 “问题并不在于这类产品满足了消费者的真实需求，而在于产品设计从根本上偏离了健康保险应承担的保障功能。”上述健康险分公司负责人向界面新闻记者表示。 他分析指出，这类产品虽然以“特定疾病保险”“护理保险”的名义备案，但其疾病、护理赔付责任的保额极低，险企实际承担的风险赔付成本被大幅压缩，产品本质是将绝大多数保费资金投入到现金价值增值上。这种“重理财、轻保障”的设计逻辑，使得消费者购买产品的核心驱动力变成了资金增值效应，而非真正的健康保障。 北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生对界面新闻记者说，最近的产品集中下架，表面上看是产品宣传、销售和设计层面的问题，但更深层次的原因在于，个人账户式长期医疗保险这一创新业务目前仍处于“政策鼓励、规则缺位”的探索阶段。 从政策层面看，国家金融监督管理总局在《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》中明确提出，支持开展个人账户式长期医疗保险业务。这实际上为行业创新打开了空间，也反映出监管部门希望保险业探索更加长期化、可持续的健康保障模式。 “问题在于，针对个人账户式长期医疗保险的具体业务规则、产品标准、账户管理要求、收益展示规范以及风险责任边界等配套制度尚未出台。各家公司对产品形态的理解和设计存在较大差异，市场探索不可避免会出现监管不希望看到的情况。”朱俊生进一步对界面新闻记者说。 上述保险代理公司总经理还对界面新闻记者说，这类产品还附加无门槛医疗金账户，覆盖从门诊住院到推拿按摩、牙齿整形等非刚性消费场景，变相突破了定价利率约束和“报行合一”的监管要求。监管层依据2026版人身保险产品“负面清单”启动专项整改，明确此类产品不得继续销售，后续同类高收益组合产品也将彻底停止审批。 站在风控角度看，这类产品隐含回报率远超监管上限，长期将侵蚀险企偿付能力，积累不可低估的利差损风险。 “通俗地说，保险公司在合同中承诺了相对高的长期收益，但当前的资产端收益率并不一定能完全覆盖，未来一旦投资端表现不佳，险企就要用自己的资本金来‘补缺口’，直接冲击偿付能力充足率。”上述健康险分公司负责人向界面新闻记者表示。

图片来源：ILLUSTRATION BY DOUG CHAYKA from PHOTOGRAPHS BY GETTY IMAGES 2025年，自由职业平台Fiverr的首席执行官米哈·考夫曼在全员备忘录中，向员工直言不讳地道出了一些严峻的事实。 他警告道：“人工智能正在觊觎你们的工作。说实话，它也在觊觎我的工作。这是一记警钟。”一年后，他对试图在人工智能浪潮中稳住阵脚的高管层给出了新的忠告。 考夫曼对《财富》杂志表示：“不要只当‘啦啦队’。如果你自己不躬身实践，就不要空谈说教。你不能把人工智能当成一句挂在墙上的口号，却在实际行动中背道而驰。”他指出，目前许多首席执行官仅将人工智能当作一个“培训问题”，购买产品、开几场培训、走个流程就算完成任务，而真正的挑战在于自上而下的企业文化变革。 如今，各行各业都对即将到来的人工智能冲击感到焦虑：如何让员工、管理者，尤其是领导层自身，为人工智能时代做好准备？技术发展的速度远超任何组织既有的应对框架，而负责引领转型的高管往往只能在实践中边做边学。更重要的是，许多人开始意识到，公司对人工智能的雄心与实际成果之间存在差距。试点项目层出不穷，市场热度居高不下，但真正实现变革性收益的企业却寥寥无几，而且大多集中在科技行业。 麦肯锡的高级合伙人兼人工智能负责人凯特·斯马杰说：“许多公司正在面临某种脱节：人工智能承诺的前景与期望达到的结果相去甚远。各家企业的实际进展参差不齐。” 这种理想与现实的脱节让首席执行官们夜不能寐。哈里斯民意调查近期的一项调查显示，79%的美国首席执行官认为，如果无法在两年内通过人工智能实现可量化的业务增益，他们就将面临失业。这其中既有投资者对投资回报率的施压，也有“错失恐惧”（FOMO）的驱动：软件工程等行业已经借助人工智能实现了生产力的飞跃，而更多的传统行业仍在摸索基础工具如何落地应用。 对于试图提前布局的企业领导者来说，当下形势严峻。但鉴于利害攸关，谁也无法视而不见。 “大棒策略”的风险 企业的应对这种焦虑的方式也在转变：从鼓励员工自由探索人工智能的“试验阶段”，转向自上而下的强制推进和正式试点——要求员工试用特定工具并交付可量化的成果。 Meta、亚马逊、赛富时和微软等企业，正在通过强制要求、监控与评估等手段，推动员工使用人工智能工具。据媒体报道，Meta的新绩效评估体系可以追踪工程师在人工智能的辅助下编写的代码行数；而在亚马逊，管理者则通过数据面板监控员工使用人工智能工具的情况，并将其纳入晋升考核。 不过，科技公司历来走在职场变革趋势的前沿，而其他行业往往随后跟进。这些科技公司本身也“身在局中”——它们既是人工智能产品的开发者，也是销售者。 在科技行业之外，首席执行官们面临的局面要模糊得多。沃顿商学院的管理学教授彼得·卡佩利指出，许多高管仍在盲目“听工具开发者的意见”，却没有认真思考这些做法是否适用于自身企业。他认为，这些开发者“并不是商业或管理方面的专家”，但他们的成功案例却被奉为通用模板。 与其采取强制手段，一些企业正在寄希望于同侪驱动的学习和正向激励机制，引导员工使用人工智能工具。 对企业而言，成功适应人工智能的意义，远不止眼前的生产力指标。在线教育平台Coursera的首席执行官格雷格·哈特称：“如果此时采取‘大棒’策略，可能会让员工在短期内达成目标，却损害长期目标，不利于打造更灵活、更具韧性的组织。”此外，许多员工将人工智能视为对自身生计的威胁，强制措施往往会加剧而非化解焦虑。 根据招聘机构Challenger, Gray & Christmas的数据，2025年，企业将55,000个岗位裁员直接归因于人工智能，是此前两年总和的三倍多。今年3月，企业软件公司Atlassian裁员10%，金融科技公司Block裁员40%，进一步加剧了员工的不安情绪。Block的首席执行官杰克·多尔西表示，人工智能工具搭配“更精简、更扁平化的团队”，正在从根本上改变工作的本质，以及“创建和运营一家公司的意义”。一些员工也担心，在工作中使用人工智能，实际上是在“训练”未来取代自己的自动化系统。 Fiverr的考夫曼认为，正因如此，企业领导者需要将“人工智能恐惧”与“人工智能技能”区分开来。他指出，企业往往把对岗位被取代的焦虑，与技能再培训的讨论“混为一谈”，导致两方面的问题都被放大。对岗位被取代的担忧是“合理的”，应当通过直接、坦诚的对话来解决，而不是流于形式的“企业安抚秀”。只有正视这一点，领导层讨论岗位转型、业务收缩或扩张以及员工真正需要掌握哪些新技能，才能令人信服。 首席执行官需要“科学家思维”，而非“将军思维” 哈佛商学院的管理实践教授约瑟夫·B·富勒称，企业必须坦然接受现阶段在学习上投入更多资源，并顶住压力，拒绝那些日后会后悔的仓促决策。企业更需要像“科学家”一样思考的首席执行官，而不是崇尚绝对服从的“将军”。科学家不仅要推动实验，更要在结果未达预期时，保护实验者不被问责。 富勒指出，成功的首席执行官应当为“无风险实验”创造条件，确保从实验参与者、高层乃至董事会都清楚，他们所做的是一次尝试性探索。与其悄然搁置那些未达预期的人工智能试点项目，富勒建议对那些执行良好的“失败案例”予以认可，并分享其中的经验教训。 Coursera的首席执行官哈特强调，利用人工智能时代的早期阶段进行学习和调整至关重要。 他说：“鉴于人工智能仍然处于能力发展的初期，如果现在只盯着效率，就会错失一个思考人工智能如何为企业带来真正变革性影响的机会。” Coursera每月都会举办“人工智能灵感交流会”，员工主动分享如何利用人工智能让工作更高效、更轻松。哈特表示，这些会议是公司参与度最高的活动之一，员工会公开交流工具、工作流程以及后续资源，而不是隐藏自己发现的效率秘诀。 人工智能投资回报往往不会立竿见影，因此包容的氛围尤为重要。经济学家称之为“J曲线”效应：由于企业在收获红利前必须消化学习成本，因此生产力往往会先经历下滑，而后才会飙升。 2025年，麻省理工学院的一份报告引发轩然大波：大多数人工智能试点项目并未带来实质回报。这一度引起投资者恐慌，并被解读为对人工智能技术的否定。事实上，该报告指出，成效不彰的主要原因并非技术本身，而是普遍存在的“学习鸿沟”——大型组织缺乏将人工智能真正融入工作流程的专业能力。相比之下，新创企业没有根深蒂固的流程束缚和办公室政治包袱，表现要好得多。 跳出技术局限去思考 高管们应该牢记，类似的情形并不鲜见，过往的经验弥足珍贵。上一次被寄予“重塑商业格局”厚望的技术，是20世纪90年代互联网的兴起。当时，大多数公司只是将其生搬硬套到现有业务上，希望能够产生最好结果。 在互联网早期，企业往往只是把网站当作一个“数字宣传册架”，看作更光鲜的分销渠道，而非重新思考业务运作方式的契机。直到少数公司开始围绕互联网重构自身业务，行业格局才真正发生变化。区分胜出者与落后者的关键，并不在于谁拥有这项技术，而是领导者是否愿意打破固有习惯、重塑岗位职责，并接受一段充满不确定性的试验期。 从这个意义上看，人工智能浪潮或许并无太大不同。 领英的首席经济机会官阿尼什·拉曼表示：“如果只是单纯地引入人工智能，已有证据表明它无法达成你的预期。即便是培训员工‘如何使用人工智能’，也只能解决部分问题。真正的影响在于员工能否利用人工智能改变工作本身——重新设计任务和工作流程，而不仅仅是增加一个新工具。” **** ·企业单纯接入人工智能工具并不意味着真正融入人工智能浪潮。拉开未来企业优胜劣汰差距的，会是那些愿意围绕人工智能重构业务逻辑、打破固有思维的先驱者。 ·通过绩效大棒等手段硬推人工智能，往往只会加剧抵触与不安情绪，企业管理者需要建立“无风险的容错实验环境”，像科学家一样包容执行良好的失败，才能真正跨越人工智能落地的“学习鸿沟”。 ·与其恐慌未来被人工智能和自动化取代，职场人真正的护城河在于利用人工智能去重构工作流程，重新定义工作本身，做新任务的“设计师”，而非旧工具的“熟练工”。（财富中文网） 财富中文网对原文有删减和调整 编辑：魏雨彤

杨立昆表示，有关“就业末日”的警告，正让许多高中生陷入沮丧。图片来源：Kevin Dietsch/Getty Images 过去几个月里，有一种场景已司空见惯：一位企业高管抛出AI将重创就业市场的悲观论调，引发持续数周的舆论讨论，并令美国劳动者人心惶惶。如今，一位AI“教父”级人物开始公开驳斥这些言论，并警告其带来的负面影响。 在接受Axios采访时，前Meta AI负责人、深度学习等多项AI核心技术的重要奠基人杨立昆表示，这类“末日叙事”并不正确，而且“极具破坏性”。 他表示：“别听那些CEO们的说法。他们都由自身利益驱动，需要不断抬高自己所售产品的影响力。”他认为人们更应该听取经济学家的观点。许多经济学家并不认同“AI会消灭大批白领初级岗位”的判断。 曾获得图灵奖（旨在表彰为计算机科学领域做出持久贡献的年度奖项）的杨立昆进一步表示，这些铺天盖地的警告“极具破坏性”。 他表示：“有一部分高中生真的因此陷入沮丧，因为他们了解到的信息是：AI不仅会抢走人类的饭碗，甚至还会导致人类灭绝。他们对此深信不疑，而这会对他们的心理造成深远影响。” 杨立昆警告称，真正的风险并不在于AI本身，也不在于围绕AI的各种论断，而在于人们基于这些论断，做出影响人生的重大决定。他主张高中生仍然应该上大学，不该因为担心未来缺少初级岗位，就放弃自己真正热爱的领域。 尽管一些科技公司今年确实以AI提升效率为由进行裁员，但“大规模AI失业潮”至今并未真正出现。也有人怀疑，所谓的裁员理由不过是企业编造的借口——公司因其他原因裁员，却归因于AI。就连OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼都曾专门为这种现象起了个名字。 不过，即便如此，Anthropic首席执行官达里奥·阿莫代伊仍坚持认为，AI最终会消灭一半的白领初级岗位。而微软（Microsoft）人工智能主管穆斯塔法·苏莱曼则表示，这一警告可能在短短18个月内成为现实。 Z世代担心AI引发“就业末日”，但数据却给出了不同答案 尽管目前还没有研究能够准确说明，“AI就业末日论”究竟会对高中生产生多大影响，但盖洛普（Gallup）近期的一项调查显示，Z世代对AI技术愈发持怀疑态度。在14岁至29岁的受访者中，31%的人表示对AI的发展感到焦虑或愤怒，高于一年前的22%。 部分原因在于，如今许多有关AI的警告，瞄准的正是职业发展的关键起点——初级岗位。对一些年轻人而言，白领工作的吸引力似乎正在减弱。他们父母那一代所拥有的稳定生活保障，如医保、401(k)退休储蓄计划、带薪休假等，如今正变得越来越遥不可及。 正因为这种认知，越来越多Z世代开始重新思考传统职业晋升路径。招聘平台ZipRecruiter近期一项研究发现，应届大学毕业生不再只盯着全职工作，而是开始考虑创业、从事零工或自由职业，或是转向技术工种。 但这种普遍焦虑，与现实数据并不完全一致。根据ZipRecruiter的数据，2025届毕业生中，有77%在毕业后三个月内找到了工作，高于一年前的63.3%。与此同时，美联储的数据显示，20岁至24岁人群的失业率已从去年9月的9.2%降至今年3月的6.4%。这表明，大学生和刚毕业不久的年轻人找到工作的速度，其实比那些“末日论者”预言的要快得多。 不过，也有一些研究显示，劳动力市场未来或许确实会演变成首席执行官们所描述的样子。AI实验室Anthropic的一项研究发现，其AI系统理论上已经能够完成法律、商业、金融、管理等多类白领岗位相关的工作任务。 尽管如此，杨立昆并不认为那种衰退局面会很快出现。相反，他认为，AI与过去历次技术革命之间存在相似之处，而不少经济学家也曾以类似逻辑反驳“AI就业末日论”。 杨立昆表示：“这次技术革命，与过去那些技术革命并无二致。它只不过是又一套提升效率的新工具而已。”（财富中文网） 译者：刘进龙 审校：汪皓