如果美伊进行第二轮谈判，有没有可能谈出重大成果？从原油价格起伏这个角度分析，很难说。因为资本将原油价格打下来，无非两个原因：要么是洗牌、割韭菜赚钱；要么是真的闻到了战争结束的气息。资本永不眠，时刻在变脸，外界看不到资本的真面目。作者：王义伟封图：东方IC国际油价大幅度下降了。两天前的4月13日（北京时间），国际油价均在100美元/桶以上。两天之后，4月15日早8时，布伦特原油每桶跌至100美元以下，报95.25美元/桶。美国原油更是跌至每桶90美元以下，其中纽约原油报89.1美元/桶，西德克萨斯轻质原油报89.38美元/桶。原因是，美伊大概率会重启第二轮谈判，伊朗方面则发出了进一步降低姿态的信息。这让全球投资者（市场）再一次看到了战争结束的希望。美国方面：4月14日，美国总统特朗普在接受《纽约邮报》采访时表示，与伊朗的会谈“可能在未来两天内”在巴基斯坦举行。伊朗方面：尽管美伊第一轮谈判无果而终，但伊朗一直在对外发布信息，愿意在国际法基础上与美国继续谈判。另外，根据彭博社的报道，美国对伊朗进行海上禁运之后，为了避其锋芒，伊朗正考虑暂停霍尔木兹海峡的航运。在笔者看来，如果伊朗真的暂停了霍尔木兹海峡的航运，是明智之举。因为在美国实施海上禁运之后，伊朗的船舶驶离港口，等于是羊入虎口。同样的，伊朗寻求与美国继续谈判，也是明智之举。与美国、以色列相比，此时此刻的伊朗，更需要喘息和休息。根据《今日俄罗斯》4月14日的报道，伊朗政府发言人说，据初步估计，美国和以色列的军事打击给伊朗造成了2700亿美元损失。这是一个巨大的损失。根据世界银行的数据，2024年伊朗的GDP为4369.1亿美元。也就是说，这场战争打到现在，打掉了伊朗60%的GDP。再打下去的话，后果只会更加严重。伊朗在此时此刻发布这个数据，似乎也隐藏着另一个意图。如果美伊再次谈判，伊朗大概率会把这个数据摊在桌子上给美国人看。这么大的损失，怎么办？从战略上看，伊朗有失，也有得。伊朗的得，主要是向世界展示了三个能力：其一，控制霍尔木兹海峡的能力。历史上，伊朗曾多次试图控制霍尔木兹海峡，包括布设水雷、袭击扣留油轮等，但都没有真正关闭这个海峡。这一次，伊朗也没有实质性地关闭海峡。但是，伊朗通过对海峡的干预和控制，大幅度影响了国际油价和全球经济。其二，将美军“赶出”波斯湾沿岸的能力。这一点，美国其实心知肚明，所以战争尚未开始，驻守波斯湾沿岸基地的美军就撤离了。伊朗对美军基地的轰炸，等于是把美国多年来构建的中东安保架构撕出一个大口子。而巴基斯坦空军进驻沙特阿拉伯，则标志着中东地区安全格局的重新洗牌。这真的让美国情何以堪？！其三，与中东能源同归于尽的能力。开战之后，伊朗多次警告，如果美以袭击伊朗能源设施，伊朗就将对等袭击波斯湾地区其他国家能源设施。以色列不信邪，3月18日空袭了伊朗‌南帕尔斯气田‌（占伊朗天然气产能约40%），当天，伊朗‌对卡塔尔拉斯拉凡工业城发动导弹袭击‌，导致卡塔尔能源公司关停LNG生产。伊朗展示的上述三个能力带来的直接结果，就是美国特朗普政府的投鼠忌器。这是美伊第二轮谈判得以进行的关键原因。如果美伊真的进行了第二轮谈判，有没有可能谈出重大成果？从原油价格起伏这个角度分析，很难说。因为资本将原油价格打下来，无非两个原因：要么是洗牌、割韭菜赚钱；要么是真的闻到了战争结束的气息。资本永不眠，时刻在变脸，外界看不到资本的真面目。希望第二轮谈判尽快举行，希望谈判取得成功。  阅读原文 平台地址：http://www.jintiankansha.me/t/uWPA9BRRjy

2026年这一轮境外上市资金管理新规及其在多地迅速落地，指向的则是一个更复杂也更深刻的问题——当中国企业、资本与投资者已经深度嵌入全球市场之后，如何将融资、减持、全流通、汇回、账户、统计申报和银行展业能力，放进一套更顺畅、更稳妥、更可控的制度生态里？作者：欧阳晓红封图：图虫创意中国的开放叙事，似乎正从宏观国别的“接入”，走向微观主体行为的“融通”。2026年4月的第二个星期，两笔看似普通的跨境金融业务，在中国金融改革开放的版图上悄然落子。在杭州，中行浙江省分行办理了全省首笔境内企业股东境外上市股份减持登记业务；在上海，中行上海市分行协助某生物医药企业办理1.8亿股H股“全流通”登记，是《关于境内企业境外上市资金管理有关问题的通知》实施后的上海首单业务。这些首单业务，单从金额看并不惊人，但其背后的制度变革信号不简单，共同指向正在成型的中国资本账户“新生态”：一个告别“管道建设”思维、进入“生态优化”阶段的系统性工程。17年前，中国金融开放的版图上，也出现过“多点密集破冰”之象。2009年是跨境贸易人民币结算试点启动之年，也被视为人民币国际化的“支付元年”。开放也是改革，寓改革于开放之中。在金融开放编年史上，2026年注定是一个厚重的节点。中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新在2026年中国发展高层论坛上提出，面向“十五五”，要“深入推进外汇领域高水平制度型开放”，构建“更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧”的外汇管理体制机制。如果说，1996年的实现人民币经常项目可兑换，解决的是“支付与贸易如何更顺畅地接入世界”的问题，那么，2009年的跨境人民币结算试点，回答的是“人民币如何真正用于跨境交易”的问题；如果说，2006年的QDII（合格境内机构投资者）制度，回应的是“如何让中国的资本与投资者接入并参与全球市场”的问题，那么，2026年这一轮境外上市资金管理新规及其在多地迅速落地，指向的则是一个更复杂也更深刻的问题——当中国企业、资本与投资者已经深度嵌入全球市场之后，如何将融资、减持、全流通、汇回、账户、统计申报和银行展业能力，放进一套更顺畅、更稳妥、更可控的制度生态里？一见微知著。2026年4月，有两笔首单业务，分别在浙江与上海落地。看上去，这只是银行流程的更新，但将其放到制度背景中观察，意味就完全不同。2025年12月，中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《关于境内企业境外上市资金管理有关问题的通知》，自2026年4月1日起施行。新规明确，境外上市登记、变更登记、募集资金调回、境内股东减持、H股全流通、回购、退市等事项，被纳入更统一的资金管理框架，大量标准化登记事项由外汇局下放至银行直接办理。浙江和上海并非孤例。新规落地后，首批示范案例在多地“开花”。青岛完成了新规实施后首笔境内企业境外上市股东减持外汇登记业务；云南金浔资源在港股IPO后实现约11亿港元募集资金合规调回；福建南平为印象大红袍办理了当地首笔境内企业境外上市登记业务；西藏那曲完成了首家境外上市企业首笔资本项目境外上市登记。沿海开放地区、资源型省份、文旅城市和高原地区几乎同时出现“首单”“首笔”，意味着这轮改革不是单点试验，而是具备了较强的可复制性和扩散力。由此可见，资本项目便利化正在从制度文本走向地方实践，从政策抽象变成业务现实，从监管口径变成企业可感知的时间成本下降。不过，如果仅将本轮改革视为“外汇登记权限下放到银行”，则理解流于表面，低估了其深刻变革。中国资本项目管理，正在发生一场治理哲学上的变化。旧范式更像一道总闸门：强调前置审批、部门把关、逐案处理，核心是先稳住流量和方向。这个逻辑在早期开放阶段有其必要性，因为资本项目开放天然比货物贸易和经常项目更敏感，先立边界、再谈便利，是一种稳妥的制度顺序。在渣打银行（中国）行长鲁静看来，2026年将是中国金融领域制度型开放的跃升之年。这种系统性的跃升，也将重塑人民币的全球角色。人民币国际化正迈入以金融功能完善为核心的2.0窗口期。顺势而为，因时而变。当跨境经济活动发展至当前深度，核心矛盾已然转变。企业的真实需求早已超越“能不能出去融资”的阶段，而是进阶至上市之后如何增发、如何减持、如何全流通、如何回购、如何退市、如何将募集资金和股东所得在境内外账户之间更顺畅地调配。对于这种几乎覆盖企业境外上市的全生命周期的“业务闭环”，单靠窗口审批和部门分段，已经很难同时满足企业时效、市场预期和风险控制的三重目标。于是，新生态开始浮现：银行成为前台，承担更多展业审核、真实性核验和客户服务职责；监管从“逐笔审批”逐步转向“规则统一、账户约束、统计穿透、宏观审慎和事后监测”；企业获得更顺畅的路径，但前提是资金流的轨迹必须更清晰、更可申报、更可追踪。这不是“少管了”，而是“管法变了”——从“单点审批式管理”走向“链条穿透式治理”。二青山遮不住，毕竟东流去。2009年4月8日，国务院常务会议决定在上海市和广东省广州、深圳、珠海、东莞4个城市开展跨境贸易人民币结算试点。至2011年8月，试点境内地域范围扩大至全国。人民币国际化由此进入被称作“支付元年”的阶段：从“计价单位”迈向“结算货币”。彼时，国际金融危机后美元流动性趋紧，中国则以贸易大国和顺差国身份推动本币跨境使用，以减少汇率风险。2026年2月26日，中国人民银行发布新规，支持银行业金融机构与境外机构开展人民币跨境同业融资业务，旨在发展人民币离岸市场，完善跨境资本流动管理。2026年3月20日，中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《境内企业境外放款管理办法》，统一本外币管理并上调宏观审慎调节系数，便利企业“走出去”。2026年4月1日，《关于境内企业境外上市资金管理有关问题的通知》施行，标志着相关跨境股权资金流动被进一步纳入更规范、更可穿透的统计与管理框架。与此同时，关于高水平开放、制度型开放的讨论，也在持续升温。高水平的制度型开放，终究要建立在稳健的国内金融环境和实体经济基础之上。当前，无论是信贷结构变化，还是政府债券占比上升，都在提示一个事实：中国金融开放已进入深水区——不再只是追求规模扩张，而是更强调质效型开放、制度型开放、高水平开放和双向可控。2009年试点时，人民币跨境结算占比还很低，更多体现为一种制度破冰和政策先导；17年后，人民币已稳居全球主要支付货币之一。而当前资本账户在“收紧”与“放宽”之间的动态调节——如QDII额度偏紧、减持回流便利化，也更像是“东流”过程中的漩涡与礁石。今天，中国资本账户的“双向阀门”正在更精细地调校——从“鼓励流出”到“便利回流”，再到制度型开放。如果说，2009年解决的是“贸易项下”的便利化——让人民币“走出去”买商品；那么，2026年攻坚的则是“资本项下”的制度型开放——让境内外融资、境外收益回流与跨境资金配置更顺畅地衔接起来。在宏观审慎的河床之内，中国金融开放正以“寓改革于开放”的方式，朝着服务高质量发展的方向继续深化。三不积跬步，无以至千里。今天，中国资本“走出去”的道与术都变了，“引进来”的逻辑也在重塑。本轮改革不止于外汇制度更新，其背后还有一个更大的现实背景：中资企业出海的逻辑已经变了。过去20年，中资“走出去”最常见的图景，是卖货、建厂、承包工程、获取资源。如今，越来越多的中国企业在东南亚、中东、拉美等地建立区域总部、研发中心、品牌渠道和产业链节点，同时开始更频繁地使用境外上市、跨境融资、海外并购和区域资金统筹等工具。中金公司在《中资出海东南亚二十载：从走出去，到融进去》研究文章中提出，过去20年，中国与东南亚的合作已从商品贸易延展到产业投资、企业本地化与资本联动四个层次。2024年，中国对东盟直接投资达343.6亿美元，同比增长36.8%。这意味着，企业对资本账户制度的需求也在升级。企业不只需要“把钱带出去”，更需要“把股权变动、募集资金、区域结算、股东减持和资本回流，放进一套稳定可预期的制度框架”。换句话说，企业的全球化生命周期，正在倒逼资本账户从通道逻辑升级到生态逻辑。“2026年恰逢中国实现经常项目可兑换30周年，这是中国外汇领域开放的重要一步，在中国对外开放中具有里程碑意义。”朱鹤新表示，中国坚持稳妥有序，持续推进资本项目可兑换。成熟一项、推进一项，从合格机构投资者制度起步，到深化直接投资管理改革，完善跨境融资宏观审慎管理，再到跨境证券投资互联互通机制建设。时间线上，1996年中国接受《国际货币基金组织协定》第八条款，实现人民币经常项目可兑换（货物、服务贸易支付自由化）。目前，我国已有超过90%的资本项目实现了不同程度的开放。2006年4月，QDII制度正式启动。初期仅限于商业银行代客境外理财业务，且投资范围受限（主要投资固定收益产品），市场反应平淡。2007年政策放宽后，银行QDII产品与基金系QDII发行量均明显扩容。截至2026年3月底，QDII累计批准额度升至1761.69亿美元，公募QDII基金规模突破万亿元。这一数字就说明，中国的开放叙事已不再只属于企业和监管部门，也已深度融入居民与机构的资产配置行为。“统筹推进人民币国际化和资本项目开放需要大胆设想、小心求证，与深层次改革同研究、同部署。”中银证券全球首席经济学家管涛说。2026年，是“十五五”开局之年，也是一个叠加了多重历史坐标的年份：中国实现经常项目可兑换30周年，也是QDII制度启动20周年。30年前，中国解决的是如何以制度之门接入全球支付与贸易体系；20年前，中国开始回答机构和居民如何走向全球市场、学习跨境配置与风险定价；而今天，随着境外上市资金管理新规在多地落地，资本账户开放正进一步从“通道建设”走向“生态优化”。如果说，过去我们修建的是一条条管控流量的“管道”，那么现在我们正在构建的则是一个“生态系统”：规则更统一、主体更活跃、循环更畅通、监管更智慧、目标更协同。浙江的那笔减持登记，上海的H股“全流通”，正是这一新生态投入运行的早期信号。当居民和企业可以通过更智慧的机制管理跨境资产时，“青山”（短期调整与信心考验）终将在制度演进中消解，“东流”（人民币国际化与金融高水平开放）才是历史的大江大河。流水今日，明月前身。短期有波动，长期有方向。面向“十五五”，中国资本账户的“新生态”，破土而出。  阅读原文 平台地址：http://www.jintiankansha.me/t/QWMSBLXLYc

唯有根深，方能叶茂。扎根县域的优势，为邮储银行构筑了深深的“护城河”。截至2025年末，资产在人民币50万元至600万元之间的富嘉客户规模达671.70万户，较上年末增长15.73%。作者：吴敏封图：图片资料室3月30日，中国邮政储蓄银行发布2025年年报。截至2025年末，邮储银行资产总额18.68万亿元，实现营业收入3557.28亿元，净利润876.23亿元。面对宏观经济周期波动，邮储银行以稳健的业绩展现出经营韧性。而作为银行中的零售优等生，邮储银行的零售业绩成色，也是评估该行业绩与韧性的重要视角。看零售业绩：稳住底盘的“压舱石”对于2025年的业绩，有分析人士认为，邮储银行交出了一份“稳”字当头的答卷——效益增长稳健、风控防控扎实、息差优势稳固。年报显示，截至2025年末，邮储银行资产总额达18.68万亿元，较上年末增长9.35%；实现营业收入3557.28亿元（中国企业会计准则，下同），同比增长1.99%，其中手续费及佣金净收入293.65亿元，同比增长16.15%；实现利润总额982.21亿元，同比增长3.84%，实现净利润876.23亿元，同比增长1.05%；净息差达1.66%，继续保持国有大行最优水平。在风控方面，邮储银行严守资产质量管控底线，持续完善“全面、全程、全时、全域”的风险管理体系，加大风险约束和化解处置力度，资产质量指标保持平稳。截至2025年末，邮储银行不良贷款率为0.95%，拨备覆盖率达227.94%，资产质量继续保持国有大行领先水平。在稳健的业绩背后，邮储银行零售金融稳扎稳打，夯实战略地位。截至2025年末，邮储银行的客户存款达16.54万亿元，较上年末增长8.20%；客户贷款总额达9.65万亿元，较上年末增长8.25%。其中，个人存款达14.69万亿元，较上年末增长7.80%；个人贷款达4.84万亿元。年报数据显示，2025年，邮储银行服务个人客户达6.81亿户，管理个人客户资产（AUM）规模提升至18.30万亿元，较上年末增长9.64%。“十四五”期间，AUM新增规模跨越7万亿元大关，资产在人民币10万元及以上的VIP客户达5979.92万户。凭借庞大的个人客户群体优势，邮储银行持续深耕零售金融领域服务。在消费信贷方面精准施策、重点布局，将此作为推动消费市场回暖升温、充分释放消费潜力、助力经济实现良性循环的关键着力点。2025年，邮储银行积极响应国家扩大内需政策机遇，成立财政贴息专班，定制消费信贷标准化、模块化作业流程，打通政策落地“最后一公里”；顺应客户场景服务需求，将惠民生和促消费有机结合，加大快捷支付、信用卡推广力度，聚焦文旅、餐饮、购物等重点场景，全面释放场景消费潜力，全方位满足城乡居民多元化金融需求。截至2025年末，邮储银行消费信贷余额为3.02万亿元，小额贷款余额为1.62万亿元，市场份额稳步攀升。看战略升级：构筑差异化增长极唯有根深，方能叶茂。一棵大树的生命力，源于其向下扎根的深度与广度。扎根县域的优势，为邮储银行构筑了深深的“护城河”。数据显示，截至2025年末，在14.69万亿元的个人存款中，邮储银行县及县以下个人存款占全行个人存款近70%。如何持续扩大零售优势，邮储银行的举措是：以差异化竞争优势激活零售业务增长新动能。在2025年，零售板块的体系化建设取得新进展。年报显示，邮储银行持续升级财富管理，深化客户分层经营体系，启动私行业务建设，全方位提能力、促增长。同时，集约化管理提质增效，创新主动授信信贷发展新模式，赋能全行零售信贷业务发展。为更好地服务不同客户群体的金融需求，邮储银行升级客户分层分类服务体系，持续提升金融服务质效。其中，以便捷体验服务大众客户，聚焦大众客户的综合金融服务需求，构建“基础服务+特色场景”双轮驱动的零售金融生态，为大众客户提供便捷、温暖、智慧的金融服务体验。以专业陪伴护航财富客户，在2025年初战略性组建财富管理部，系统性重塑业务发展模式，聚焦核心专业能力建设，深入洞察低利率环境下客户的资产配置需求，助力客户实现资产的保值增值，并推动财富管理业务规模稳步增长、结构不断优化。截至2025年末，资产在人民币50万元至600万元之间的富嘉客户规模达671.70万户，较上年末增长15.73%。除了在客户分层上的变化，零售信贷的逻辑也在重塑。主动授信的方式，邮储银行在年报中进行了更全面的介绍——主动授信是邮储银行立足战略定位和资源禀赋优势，创新打造的一种线上化信贷业务模式，以低运营成本实现信贷规模增长与客户全方位经营。该项工作于2022年9月启动，经过3年多的发展，取得了业务增长快速、风险管控有效、运营成本低、客户体验优四个方面的平衡统一，已经成为邮储银行的差异化增长极之一。从数据来看，主动授信业务增长迅速，截至2025年末，个人客户主动授信贷款余额已突破3500亿元，近三年复合增长率高达138%。同时，邮储银行的风险管控有效，主动授信贷款不良率始终控制在1%以内，显著低于其他同类业务，实现低成本投入、高价值回报。看发展潜力：持续巩固零售优势在银行业同质化竞争日益加剧的背景下，唯有持续强化差异化优势，方能保持领先地位。相对大行而言，邮储银行存贷比低、旧动能业务规模小、资金来源稳定，腾挪空间更大、历史包袱更轻、进入新动能的起点更好；网络下沉更深，在县域及以下覆盖力强，对有下沉需要的机构业务、零售业务具有优势。相对中小银行而言，邮储银行具有品牌信誉、体量规模、科技人才和“全国一盘棋”调动资源的优势，在国家重大项目建设、跨省跨境的领域具有更强的服务能力。同时，背靠中国邮政，在物流金融、电商金融、银证保协同、“金融+非金融”等领域具有天然优势，今年将大力探索“寄递+结算+贷款”“消费+支付+贷款”等新业务。面向未来，邮储银行将着力推进“六化”升级。以“特色化”打造差异化优势，以“轻型化”突破资本约束，以“综合化”升级经营模式，以“生态化”深化客我连接，以“精细化”提升管理效能，以“数智化”激活增长动能。在业绩发布会上，据了解，邮储银行今年制定了千万级的增客目标，重点加快财私客群和年轻客群增长；AUM以存款为主，今年将抢抓市场机会，实现非存AUM大幅增长；重塑了零售信贷的运营体系和风控体系，将激发增长潜力，这些都将巩固壮大邮储银行零售优势。2026年，邮储银行主动寻求财富管理业务的突破式发展，在业务发展上已经制定了清晰的策略。一是坚决做大财私客群。邮储银行将“内外并进”挖掘潜力新客，对内是要把现有的6.81亿客户资源潜力挖掘好；对外是用专业的产品和服务，把资金引进来。二是重点发力城市区域。县域区域一直是邮储银行的传统优势所在，但要实现财富管理业务的全面突破，城市业务必须发力，要提升贡献。三是强化总部选品能力。邮储银行持续提升市场研判和产品布局的专业能力，今年，在夯实保险和绝对收益策略等这些传统产品的基础上，加大固收+、权益基金、黄金积存等弹性产品的布局和增长，使得产品均衡发展。四是持续抓好“5+1”体系建设。今年的重点就是加强落地执行，通过明确各层级各岗位的标准动作，让打法和策略能够高效传导下去，能够在网点落地执行，实现整体业务规模化的增长。自2018年以来，邮储银行将分红比例提升到30%后至今保持稳定，上市以来累计分红近1862亿元，同时积极响应号召开展中期分红，并为H股股东提供币种选择权，增加投资者获得感。在“十四五”时期，邮储银行累计创造利润4227亿元，市值也大幅增长，实现了国有资本的保值增值。这是对邮储银行战略和业绩最好的诠释。  阅读原文 平台地址：http://www.jintiankansha.me/t/0GgnkzERLH

我们不止一次地问自己，我们是否仍然被需要，被信赖——实话说，我们没有那么笃定。想确认的是，25年来被所有人无比珍视的东西，我们从来没有丢掉过。作者：文钊封图：本报资料室很多年以后，我们中的一些人还记得那个年轻人拿着报纸离开报摊的背影。那时候，我们和他一样，对这个世界充满想象。2001年4月16日，经济观察报，一张橙色的新闻纸与读者见面。我们跃跃欲试，争辩着自己对商业和社会生活的理解；我们愤世嫉俗，但也很容易被美好的事物打动；我们意气风发，激扬文字，相信自己要做的就是改变世界。那个年轻人是大学生，也是我们的忠实读者。我们和他一样兴奋而好奇地探望远方。后来年轻人患了绝症，即使在病中，他也在读我们的报纸。再后来他不幸离世。年轻人的父亲每周会去固定的报摊买报纸。在儿子的影响下，这位父亲成了经济观察报的专栏作者。这么多年，正是那个年轻人让我们不停地问自己，透过我们，读者会看到一个怎样的世界？我们和加入世贸组织的中国一起站在起跑线上。那会儿，我们相信转型中国需要一份严肃的财经报纸，所有被财富梦想激励的人们，期待拥有忠实的陪伴者和见证者。在喧嚣和浮华的热闹里，我们相信理性的力量，在报头下写了“理性、建设性”五个字。这还不够，在创刊号上，我们以四格漫画表明持守的立场：不冲动、不虚伪、不媚俗、不破坏——要到经历很多世事之后，我们才知道这是一份多么大胆的宣示。如果诚实地面对历史，应该承认：恐怕没有多少人预料到，这个国家将迎来如此一段激情燃烧的岁月。国门打开的一刻，涌动的情绪中不无忐忑也有言说不明的抗拒。没有人敢打包票，中国企业一定扛得住迎面而来的竞争。但是这个国家的决策者义无反顾，敞开胸怀汇入全球化的洪流。这是一个奇迹的年代。财富传奇横空出世，又一个个跌落神坛。房地产、互联网、传统制造业和芯片半导体，从野蛮生长到科技制胜的变奏中，中国人逐渐理解和认识财富的意义。金钱永不眠。互联网泡沫里走出的幸存者还来不及好好庆祝，就被推进了移动互联的残酷厮杀，而今天，在大国竞争的叙事里，他们拼尽全力要证明的是，自己不会是AI（人工智能）浪潮中的弃儿。不过很显然，只有在岁月的颠簸中几番淘洗后，我们才能窥见基业长青的秘密——从来没有不败的神话，能够活过周期的企业遵从的是最朴素的商业之道。见证历史的感觉让人五味杂陈。我们共同经历了5月的汶川，这是14点28分的中国，亿万同悲——我们那个刚入职的年轻记者，主动请缨钻入废墟救人，成了被采访的对象——原本我们只是希望更多人被看见，无意中成为故事的一部分。我们一起沿着长街放歌，在“北京欢迎你”的吟唱中，一个新时代呼之欲出。然后，我们在金融危机和“四万亿”的波澜中体会寰球同此凉热。 没有人会想到，世界会经历两次疫情的蹂躏。现在，人们更愿意用“口罩”替代那些漫长的日夜。正如一位两次在抗疫一线坚守的医生所说：去面对，别害怕，勇敢走过去。困难最终都会被克服。但是，只有那些个体的亲历与看见、煎熬与失去刻骨铭心，那些永志不忘被封存在内心深处，不可触碰。 这个世界和战争不期而遇。贸易战让中国的外贸商在阵痛中重新定位，出海成为很多企业的必选项。而从俄乌战争到美以和伊朗的冲突，让我们生活的这个星球充满了更多不确定。中国企业这一路注定要经历更多风雨，这是一个在世界的尺度中发现自己的过程。我们，一群忧伤的年轻人，憧憬着在更大的坐标系里看见中国和世界，我们热切地在过去现在和中外镜像中穿梭，焦虑却诚恳地提出一个个看似宏大却又充满现实关切的问题。那些青春的躁动，年轻的愤怒和永不疲累的追问，像酒酿一样变成流淌的文字、照片和报纸版面。那是我们的看见，我们以这样的方式和生命对话。 这是“和而不同”的一群人，像一团火相聚，又如满天星散开。一些人留下，因为相信从这里看见的世界依然值得；很多人离开，确定遇到的未知会更精彩。这不奇怪，年轻的生命充满了各种可能——然后是新的加入和离开。不管怎样，这群人塑造了一个媒体独有的精神气质。这种气质也或多或少浸润着每个人。我们在或长或短的旅程中寻找更好的自己。必须承认，岁月赋予我们的不只是得到。我们在奔跑中失去的不仅是那个喜欢看报纸的年轻人。生命像花儿一样绽放，在我们的心里留下了不灭的光。从此以后，我们要做的，无非是替他们看见。在我们的看见里藏着他们不变的期许。这是我们走过的四分之一世纪。当岁月浓缩成一卷长长的胶片，在记忆的光照下究竟会映射出怎样的影像？我们相信历史不只是一条条跃动的增长曲线，即使它们讲述的中国故事已被视为奇迹，那些上天入海的创新创造也足以让每个人骄傲。但是我们始终追随着曲线背后的人，那些街巷酒肆的世间烟火，芸芸众生的悲欢离合，同样值得被看见。我们感受着他们的感受，呼吸着他们的呼吸，那些渴望和坚韧，那些生生不息，为了生命尊严迈出的每一步。我们确信，一切财富创造的源泉，总归来自于普通人对太平年下的好日子的执着。汗水、泪水、血水，无数双手和臂膀撑起的个体愿景，终将决定一个国家的底色和去往的方向。他们共同写就了历史的底稿。我们就是他们的一份子。不同的是，我们还是记录者。我们常常惶恐，所有的付出是否配得上那些风雨兼程的陪伴，毕竟这是一段漫长的岁月。我们生怕辜负了那些毫无保留的信赖和期许。坦白地说，我们有过怯弱，也曾经无助；我们犯过很多错，也许今后还会犯错。如果穿越时光隧道，已过不惑的那个年轻人手里多半不会再拿一张橙色新闻纸，他会和我们一样聊大模型和“龙虾”。我们在纸媒最后的黄金时代遇见，没有人能忘记那些闪亮的日子。后来，我们和互联网迎头相撞，又跟移动互联亲密接触，在融合大潮中不断重塑，经济观察报早已不止于报。现在，AI无可阻挡地闯入。很多人断言，媒体这个行当将是最早被替代的职业之一。那个父亲还会把文章交给我们发表，他懂我们。这些年里我们从未谈起那个年轻人。只是，我们不止一次地问自己，我们是否仍然被需要，被信赖——实话说，我们没有那么笃定。想确认的是，25年来被所有人无比珍视的东西，我们从来没有丢掉过。4月的春光洒满大地，又是一个花开的季节。回回头，我们看向前方的路。 平台地址：http://www.jintiankansha.me/t/xioCOCmBII

不少投资者把4月发行的电子国债称为“史上最离谱、最疯狂”的抢购体验：手机银行秒光、额度瞬间售罄….作者：老盈盈封图：图虫创意最近几天，临近退休的欧女士经历了一次“有史以来最夸张”的储蓄国债购买体验。4月10日8点30分，欧女士准时守在手机银行里点“购买”，屏幕一度无法跳转，等了两分钟再刷，好不容易进入了购买页，却提示“可售额度不足，请确认是否按现有最大可售额度成交”。等她点了确认、输入验证码之后，系统却又提示“无渠道债券额度”。她赶紧退出来切换到另一家商业银行，结果5年期、3年期国债全没了——额度也已被“秒空”。不死心的她，抱着最后一丝希望点开了9点才开售的北京银行。盯着屏幕等到9点整，手指疯狂点“5年期国债”，还是晚了一步，界面直接跳成“售罄”。没办法，她只能火速下单“3年期国债”，但刚输完验证码确认成功，再刷新一看，连“3年期国债”都没有了。欧女士告诉经济观察报记者，她购买储蓄国债十多年，还是第一次遇到如此火爆的情况。4月初，财政部发布了发行2026年第一期和第二期储蓄国债（电子式）的公告，发行期为2026年4月10日至4月19日。经济观察报记者从采访中了解到，和欧女士类似，有不少投资者把此次购买国债称为“史上最离谱、最疯狂”的体验：手机银行秒光、额度瞬间售罄，有人卡点下单仍无功而返，部分投资者只能转往线下柜台购买。“手快有、手慢无”根据财政部公告，2026年第一期和第二期国债（电子式）均为固定利率、固定期限品种。第一期期限3年，票面年利率为1.63%，最大发行额270亿元；第二期期限5年，票面年利率为1.7%，最大发行额330亿元。两期国债均从2026年4月10日起息，按年付息，每年4月10日支付利息。第一期、第二期国债分别于2029年4月10日、2031年4月10日偿还本金并支付最后一次利息。相比凭证式国债，欧女士更青睐电子式储蓄国债，因为后者可以每年付息。据其介绍，她最终买了10万元、3年期的电子储蓄国债，每年获得利息1630元。作为一个临近退休的人，欧女士看重的是本金利息有保障，在没有其他更好选择的情况下，她觉得这个利息水平还是可以接受的，主要的问题还是太难抢了，远比3月发行的凭证式国债难抢。3月，财政部发布了发行2026年度第一期和第二期储蓄国债（凭证式）的公告，发行时间从3月10日至3月19日。根据发行公告，第一期期限为3年，票面年利率为1.63%；第二期期限为5年，票面年利率为1.7%。投资者购买的两期国债从购买之日开始计息，到期一次还本付息，不计复利，逾期兑付不加计利息。与电子式储蓄国债相比，凭证式储蓄国债需要到银行网点柜台购买。3月10日当天，欧女士慢悠悠地去银行线下网点填单子，买凭证式国债，当时她完全没把“抢额度”当回事，因为买的时候额度还比较充足。结果4月电子式储蓄国债一开售，却直接给她当头棒喝。与欧女士相比，广州女白领晓雯在五年前购入的电子式储蓄国债也于4月10日到期，本息如期到账。她想让“钱生钱”，决定继续买国债。于是，4月10日当天，她提前在早上8点20分左右清空了手机后台运行的所有应用程序，8点30分准时开抢，15秒完成。下单后，她发现5年期电子式国债认购空前火爆，几乎一分钟不到就售罄了。事实上，晓雯和欧女士都还是比较幸运的，还有不少投资者点进银行手机应用程序，反复试了多次都无法成功购买，一分钟后便发现额度已变为0，无奈之下只能赶到银行线下网点柜台购买。一位来自佛山的投资者告诉记者，他在柜台成功购买了5年期的电子储蓄国债。记者查看了此次电子储蓄国债承销的银行名单，除了国有大型商业银行、股份制商业银行外，也有部分地方城商行和农商行。4月13日，记者致电广东地区多家商业银行，包括地方城商行和农商行，相关银行工作人士均表示，4月10日开售当天，柜台就已经没有额度了。上述银行工作人员同时表示，此前3月10日发售的年内首批凭证式储蓄国债，多地国有大型商业银行网点的额度在开售当天即售罄，部分股份制商业银行隔天可能还有少量额度，但也很快被抢光。据晓雯介绍，她在5年前买的那一笔5年期国债，票面年利率达3.97%。当时投资者如果要购买国债，额度远没有现在紧张，不少银行在发行期第二天还有额度。2021年5月，电子式储蓄国债推出了手机银行代销渠道，这意味着投资者随时随地都可以通过手机购买国债了。晓雯还记得，当时她第一次通过手机银行购买电子式国债，额度首日就秒光了，有的小银行在两三分钟内额度就没有了，大型国有商业银行则是在半天内售罄。晓雯对记者表示，现在购买国债，真的是进入“手快有、手慢无”的时代了，每次购买前得提前半小时做好准备，就为了那几秒的黄金时间，但也不会因此觉得麻烦，“以后有了闲钱，还会继续买国债”。“压舱石资产”对于“定时蹲点抢购国债”这种行为，接受记者采访的投资者纷纷表示，在如今低利率的环境下，可投资的低风险资产太稀缺。当前国有大型商业银行3年期和5年期定期存款利率普遍在1.3%至1.5%之间，今年发行的电子式国债3年期、5年期的票面利率较同期定期存款高出30至40个基点，且采用按年付息方式，灵活性优于到期一次性付息的定存及大额存单。上述投资者表示，近年来地缘政治冲突不断，3月以来，中东地区局势升级，黄金价格出现剧烈波动，股市也面临调整，他们感觉大部分的资产都不“安全”，相较之下，更倾向于投资低风险的国债产品。对此，博通咨询金融行业首席分析师王蓬博向经济观察报记者表示，尽管储蓄国债利率并未明显高于部分中小银行的定期存款利率，但储蓄国债由财政部发行、依托国家信用保障，本息兑付安全性处于最高等级。综合来看，储蓄国债在配置价值上仍具备突出优势。王蓬博同时表示，在当前中小金融机构风险事件有所增多、理财产品净值波动加剧的背景下，居民对保本型资产的需求持续提升，加之国债利息收入可免征个人所得税，实际税后收益反而优于多数普通定存，因此即便利率优势并不突出，储蓄国债仍在线上发行阶段即出现热销、迅速售罄的情况。相关数据亦显示，近年来，居民储蓄意愿较强，更倾向通过长期定期存款锁定收益，规避利率下行风险。根据央行披露的相关金融统计数据，2023至2025年，我国住户新增存款明显增长，且定期化趋势不断强化。比如，2023年住户存款全年新增16.67万亿元，定期（含其他）存款在住户存款中的占比约71.4%；2024年住户存款新增14.26万亿元，定期（含其他）存款在住户存款的占比为72.5%；2025年住户存款新增14.64万亿元，定期（含其他）存款在住户存款的占比升至73.3%。另外，对于“五年期的储蓄国债相比三年期的更为抢手”的现象，王蓬博表示，其核心逻辑在于，五年期的票面利率相对更具竞争力，且在利率下行周期中，投资者普遍倾向于通过配置长期限产品锁定当前相对较高的收益水平。同时，市场对后续降息预期较强，投资者拉长投资久期也有助于有效降低再投资风险。对于居民个人而言，王蓬博建议，在资产配置中可将储蓄国债作为底仓型“压舱石”资产，优先保障本金安全与稳健收益，剩余资金再结合自身风险承受能力，搭配货币基金、短债基金等流动性较强的低波动品种，避免盲目追求高收益而配置非标资产或期限过长的封闭式产品。  阅读原文 平台地址：http://www.jintiankansha.me/t/zgt5IY7RVw

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 曾令俊 近日，贵州省首家本土寿险法人机构华贵人寿保险股份有限公司（下称：华贵人寿）完成注册资本工商变更，注册资本由20亿元增至26.15亿元。 此次增资已于2025年12月获国家金融监督管理总局贵州监管局批复，由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司全额定向认购，使其持股比例从33.33%提升至49.01%，其他股东均未参与增资。 茅台持股比例的大幅增加，将给华贵人寿带来哪些影响？ 北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生对界面新闻记者表示，持股比例逼近50%，标志着华贵人寿已实质性进入“茅台控股时代”。这种股权的集中将可能带来治理效率的提升。未来，华贵人寿的战略决策将不再是孤立的险企经营，而是作为茅台集团“产融结合”版图中的核心板块，其高管团队与茅台集团财务、战略部门的协同将前所未有地紧密。 持股比例突破监管红线 根据《保险公司股权管理办法》，单一股东持股比例一般不得超过注册资本的三分之一，49.01%的持股比例显然突破了这一监管“红线”。 但该办法同时留有一个重要的豁免条款——保险公司因业务创新、专业化或者集团化经营需要投资设立或者收购保险公司的，其出资或者持股比例上限不受限制。 事实上，这并非孤例。近年来，山西金控以“集团化经营”为由获批掌握中煤财险46.05%股权，珠海铧创将横琴人寿持股推高至49%，均采用了相同的路径。 有险企从业人士对界面新闻记者说，这一豁免条款的设计初衷，是为那些真正具备产业背景、能够与保险主业形成协同效应的集团化经营主体留出制度空间。监管部门在评估此类增资时，会综合考量增资方的资质、增资目的以及是否有助于保险公司的长期稳健经营。 上述人士进一步对界面新闻记者分析称，茅台集团作为贵州省龙头国企，其参与增资有利于稳定地方金融秩序、提升保险机构资本实力，这符合监管审慎支持的精神。 茅台集团与华贵人寿的渊源始于公司创立之初。2017年2月，华贵人寿作为贵州省首家本土保险法人机构正式成立，初始注册资本10亿元，茅台集团出资2亿元，持股20%，为公司第一大股东。 然而，这一地位在2021年发生了动摇。当年6月，贵州金控获批受让贵州贵安金融投资有限公司所持有的华贵人寿1.1亿股股份（占总股本11%）。上述股权转让完成后，贵州金控持股比例增至21%，超过茅台集团成为华贵人寿第一大股东，茅台集团被动退居第二大股东。 2023年4月，茅台集团以“顶格增持”的方式强势回归。彼时华贵人寿启动增资，注册资本由10亿元增至20亿元。茅台集团出资4.67亿元，持股比例由20%升至33.33%，达到保险公司单一股东持股比例上限，重回第一大股东之位。 华贵人寿成立至今，盈利状况长期承压。财务数据显示，2017年至2021年，公司保险业务收入从开业首年的4.24亿元增长至25.15亿元，但前四年分别亏损0.78亿元、1.2亿元、0.79亿元、0.68亿元。2021年，公司首次扭亏为盈，实现净利润0.31亿元，华贵人寿在当年财报中表示，公司提前一年实现“六年盈利”目标。 然而，好景不长。2022年，由于投资收益不及预期，公司净利润再度陷入亏损。此后亏损面持续扩大，2023年和2024年归母净利润分别为-3.51亿元和-2.58亿元。截至2024年底，公司自成立以来累计亏损已超13亿元。 不过，华贵人寿在2025年迎来了经营面的重要转机。从全年数据看，华贵人寿2025年实现保险业务收入48.55亿元，同比增长21%；净利润为2.4亿元，正式实现年度扭亏为盈。盈利改善主要得益于投资端的良好表现，2025年投资收益率为5.22%，综合投资收益率为5.78%。 将带来多方面的变化 在不少分析人士看来，茅台集团持股比例提升至49.01%后，华贵人寿将迎来多维度的积极变化，双方的合作将更加深入。 此次增资，直接使华贵人寿公司核心和综合偿付能力充足率分别为142.24%和158.16%，较2025年三季度末分别提升了23.44个百分点和24.36个百分点。 某券商非银分析师对界面新闻记者说，茅台集团持股比例逼近五成后，在法律意义上已从“有否决权的重大股东”跃升为“事实上的控股股东”，在公司重大经营决策中的话语权将显著增强，有利于推动华贵人寿的中长期战略规划落地。在业务上，华贵人寿也可以探索与茅台集团的业务板块产生协同效应，实现客户资源与资金优势的互补。 界面新闻记者注意到，近期华贵人寿已积极参与茅台集团体系内的品牌活动，如助力仁怀马拉松赛事，与茅台文旅、贵州茅台医院等板块联动，品牌协同效应初现端倪。 盘古智库高级研究员江瀚告诉界面新闻记者，茅台的品牌信誉为华贵人寿提供了天然的信任背书，且茅台庞大的经销商网络和客户资源可以转化为保险客源，实现“产融结合”的协同效应。 但他同时也表示，随着白酒行业进入调整期，茅台自身业绩增速放缓，其资本开支和对外投资能力必然受到约束。一旦大股东自身面临现金流压力，对险企的持续注资能力将大打折扣，届时华贵人寿可能面临“断奶”风险，必须尽快建立独立的市场化造血能力。 北京联合大学商务学院金融系教师杨泽云则对界面新闻记者说，华贵人寿可以围绕茅台产业链开发定制化的产品，如针对茅台的经销商、供应商及其员工等开发定制化的产品，加强茅台产业链的联系和生态。茅台的客户相对而言都是一些高净值客户群体，如果华贵人寿能充分利用茅台客户资源，可为其提供优质的寿险客户。 朱俊生对界面新闻记者表示，双方的合作逻辑将从简单的资本注入升级为深度的“产业闭环”。茅台强大的品牌溢价和覆盖全国的高端经销商网络，将成为华贵人寿获取高净值客户的天然渠道。 他进一步分析称，对于华贵人寿而言，贴上“茅台控股”的标签意味着获得了信用背书。茅台的加码给了市场一个强有力的信号：这家保险公司拥有极强的长期续航能力和资本支撑。这种“品牌借势”将显著降低华贵人寿在高端市场的信任成本。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 曾令俊 近日，贵州省首家本土寿险法人机构华贵人寿保险股份有限公司（下称：华贵人寿）完成注册资本工商变更，注册资本由20亿元增至26.15亿元。 此次增资已于2025年12月获国家金融监督管理总局贵州监管局批复，由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司全额定向认购，使其持股比例从33.33%提升至49.01%，其他股东均未参与增资。 茅台持股比例的大幅增加，将给华贵人寿带来哪些影响？ 北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生对界面新闻记者表示，持股比例逼近50%，标志着华贵人寿已实质性进入“茅台控股时代”。这种股权的集中将可能带来治理效率的提升。未来，华贵人寿的战略决策将不再是孤立的险企经营，而是作为茅台集团“产融结合”版图中的核心板块，其高管团队与茅台集团财务、战略部门的协同将前所未有地紧密。 持股比例突破监管红线 根据《保险公司股权管理办法》，单一股东持股比例一般不得超过注册资本的三分之一，49.01%的持股比例显然突破了这一监管“红线”。 但该办法同时留有一个重要的豁免条款——保险公司因业务创新、专业化或者集团化经营需要投资设立或者收购保险公司的，其出资或者持股比例上限不受限制。 事实上，这并非孤例。近年来，山西金控以“集团化经营”为由获批掌握中煤财险46.05%股权，珠海铧创将横琴人寿持股推高至49%，均采用了相同的路径。 有险企从业人士对界面新闻记者说，这一豁免条款的设计初衷，是为那些真正具备产业背景、能够与保险主业形成协同效应的集团化经营主体留出制度空间。监管部门在评估此类增资时，会综合考量增资方的资质、增资目的以及是否有助于保险公司的长期稳健经营。 上述人士进一步对界面新闻记者分析称，茅台集团作为贵州省龙头国企，其参与增资有利于稳定地方金融秩序、提升保险机构资本实力，这符合监管审慎支持的精神。 茅台集团与华贵人寿的渊源始于公司创立之初。2017年2月，华贵人寿作为贵州省首家本土保险法人机构正式成立，初始注册资本10亿元，茅台集团出资2亿元，持股20%，为公司第一大股东。 然而，这一地位在2021年发生了动摇。当年6月，贵州金控获批受让贵州贵安金融投资有限公司所持有的华贵人寿1.1亿股股份（占总股本11%）。上述股权转让完成后，贵州金控持股比例增至21%，超过茅台集团成为华贵人寿第一大股东，茅台集团被动退居第二大股东。 2023年4月，茅台集团以“顶格增持”的方式强势回归。彼时华贵人寿启动增资，注册资本由10亿元增至20亿元。茅台集团出资4.67亿元，持股比例由20%升至33.33%，达到保险公司单一股东持股比例上限，重回第一大股东之位。 华贵人寿成立至今，盈利状况长期承压。财务数据显示，2017年至2021年，公司保险业务收入从开业首年的4.24亿元增长至25.15亿元，但前四年分别亏损0.78亿元、1.2亿元、0.79亿元、0.68亿元。2021年，公司首次扭亏为盈，实现净利润0.31亿元，华贵人寿在当年财报中表示，公司提前一年实现“六年盈利”目标。 然而，好景不长。2022年，由于投资收益不及预期，公司净利润再度陷入亏损。此后亏损面持续扩大，2023年和2024年归母净利润分别为-3.51亿元和-2.58亿元。截至2024年底，公司自成立以来累计亏损已超13亿元。 不过，华贵人寿在2025年迎来了经营面的重要转机。从全年数据看，华贵人寿2025年实现保险业务收入48.55亿元，同比增长21%；净利润为2.4亿元，正式实现年度扭亏为盈。盈利改善主要得益于投资端的良好表现，2025年投资收益率为5.22%，综合投资收益率为5.78%。 将带来多方面的变化 在不少分析人士看来，茅台集团持股比例提升至49.01%后，华贵人寿将迎来多维度的积极变化，双方的合作将更加深入。 此次增资，直接使华贵人寿公司核心和综合偿付能力充足率分别为142.24%和158.16%，较2025年三季度末分别提升了23.44个百分点和24.36个百分点。 某券商非银分析师对界面新闻记者说，茅台集团持股比例逼近五成后，在法律意义上已从“有否决权的重大股东”跃升为“事实上的控股股东”，在公司重大经营决策中的话语权将显著增强，有利于推动华贵人寿的中长期战略规划落地。在业务上，华贵人寿也可以探索与茅台集团的业务板块产生协同效应，实现客户资源与资金优势的互补。 界面新闻记者注意到，近期华贵人寿已积极参与茅台集团体系内的品牌活动，如助力仁怀马拉松赛事，与茅台文旅、贵州茅台医院等板块联动，品牌协同效应初现端倪。 盘古智库高级研究员江瀚告诉界面新闻记者，茅台的品牌信誉为华贵人寿提供了天然的信任背书，且茅台庞大的经销商网络和客户资源可以转化为保险客源，实现“产融结合”的协同效应。 但他同时也表示，随着白酒行业进入调整期，茅台自身业绩增速放缓，其资本开支和对外投资能力必然受到约束。一旦大股东自身面临现金流压力，对险企的持续注资能力将大打折扣，届时华贵人寿可能面临“断奶”风险，必须尽快建立独立的市场化造血能力。 北京联合大学商务学院金融系教师杨泽云则对界面新闻记者说，华贵人寿可以围绕茅台产业链开发定制化的产品，如针对茅台的经销商、供应商及其员工等开发定制化的产品，加强茅台产业链的联系和生态。茅台的客户相对而言都是一些高净值客户群体，如果华贵人寿能充分利用茅台客户资源，可为其提供优质的寿险客户。 朱俊生对界面新闻记者表示，双方的合作逻辑将从简单的资本注入升级为深度的“产业闭环”。茅台强大的品牌溢价和覆盖全国的高端经销商网络，将成为华贵人寿获取高净值客户的天然渠道。 他进一步分析称，对于华贵人寿而言，贴上“茅台控股”的标签意味着获得了信用背书。茅台的加码给了市场一个强有力的信号：这家保险公司拥有极强的长期续航能力和资本支撑。这种“品牌借势”将显著降低华贵人寿在高端市场的信任成本。

图片来源：CFP 记者 辛圆 据中国政府网消息，国务院办公厅4月15日发布关于深化投资审批制度改革的意见（以下简称《意见》），从进一步优化投资审批权限配置、提升投资服务便利度、强化投资项目全过程监管等方面作出一系列重要部署。 中诚信国际研究院院长袁海霞对界面新闻表示，此次深化投资审批制度改革，进一步为规范政府投资行为、防范投资风险提供了制度基础，对稳定宏观经济大盘具有重要意义。 袁海霞表示，《意见》明确划分中央与地方各级政府的投资审批权责，结合事权匹配原则优化审批层级，既确保中央对重点领域、重大项目的统筹把控，又充分释放地方政府的施政主动性，让政府投资更精准对接国家战略和民生需求。《意见》通过严格审批流程、强化概算约束、实行决策终身负责制等刚性要求，从源头遏制违规决策、无序投资等问题，有效防范地方政府债务风险，让公共资金发挥最大效益，为宏观经济稳定运行提供坚实保障。 粤开证券首席经济学家罗志恒也对界面新闻表示，当前扩大投资和提高投资效益是实现高质量发展的重要抓手，投资审批制度既涉及投资落地效率，又事关投资效益的提升，确保有限的财政资金发挥出更大的综合效益，同时防范化解隐性债务风险。 罗志恒指出，投资审批制度改革明确了各级政府的审批权限，实现投资受益范围、外部性程度与权限的匹配，既避免了权限过于上收导致的效率偏低问题，又解决了权限下放导致的项目遍地开花从而规模效应不足问题。 在严格政府投资项目管理方面，《意见》提出，按照权责一致、监督有效并与事权相匹配的原则，优化政府投资项目审批权限；严禁违规通过国有企业等以企业投资项目核准或备案形式规避政府投资项目审批；完善项目建设标准和投资概算核定标准体系，严格项目概算约束；实行政府投资项目决策终身负责制。 在规范企业投资项目管理方面，《意见》提出，动态修订政府核准的投资项目目录；各省级政府要根据项目性质、市县承接能力等，合理确定本地区企业投资项目核准权限；推进项目备案信息和备案证明标准化，加强备案信息完整性、产业政策符合性核查；强化企业投资管理政策和产业政策、要素资金管理政策的协同联动。 在强化企业投资管理政策和产业政策、要素资金管理政策的协同联动方面，《意见》提到，强化企业投资项目核准、备案管理政策和要素资金管理政策的协同，对国家禁止建设的项目，依法依规不予提供用地、用海、用能、用水、环评等保障，不得安排政府投资或提供融资支持等。加强要素审批与项目核准权限层级的衔接，除法律法规有明确规定外，项目核准权限上收时，相关要素审批权限同步上收。 在进一步提升投资审批效能方面，《意见》提到，进一步精简投资项目报建审批事项，对同一部门并联审批的报建事项实行合并办理，并推动整合为一个审批事项。各地方要及时修订完善投资审批事项办事指南，依法明确办理程序、时限、要求，切实解决审批事项互为前置、层层嵌套等问题。 袁海霞在采访中表示，提升投资审批效能、强化政策协同联动，是此次改革的突出亮点，更是激活有效投资内生动力的关键举措。 “通过推进固定资产投资项目审批一件事整合，精简审批事项、打破部门壁垒，通过数据共享实现审批流程优化，大幅提升了投资审批的便利度和效率。”她指出。 在规范项目招标投标管理方面，《意见》提出，加强项目招标事项审核把关，督促项目单位科学合理确定项目招标范围、方式、组织形式并严格执行。项目单位要综合考虑项目全生命周期成本、运营维护、质量安全等因素，科学确定评标方法、设置评标标准，避免投标企业低价无序竞争。 在增进改革协同衔接方面，《意见》特别提到，加强投资审批制度改革与项目投融资机制改革、重点领域价费改革等的协同配合，更好发挥叠加效应。推进基础设施竞争性领域向各类经营主体公平开放，支持民营企业参与国家重大项目建设，进一步激发民间投资活力。 罗志恒表示，投资审批制度改革强化了政策间的协同，站在市场主体的角度降低了重复审批，以部门间的协同优化营商环境，促进投资信心回升。 袁海霞也表达了同样的观点。她指出，改革强化投资审批与产业政策、要素保障的协同衔接，既严格约束不符合政策导向的投资行为，又为合规项目开辟绿色通道，同时也有利于激活民间投资活力、创新投融资模式，推动政府投资与民间投资良性互动，为经济高质量发展注入持久动力。 图片来源：CFP 记者 辛圆 据中国政府网消息，国务院办公厅4月15日发布关于深化投资审批制度改革的意见（以下简称《意见》），从进一步优化投资审批权限配置、提升投资服务便利度、强化投资项目全过程监管等方面作出一系列重要部署。 中诚信国际研究院院长袁海霞对界面新闻表示，此次深化投资审批制度改革，进一步为规范政府投资行为、防范投资风险提供了制度基础，对稳定宏观经济大盘具有重要意义。 袁海霞表示，《意见》明确划分中央与地方各级政府的投资审批权责，结合事权匹配原则优化审批层级，既确保中央对重点领域、重大项目的统筹把控，又充分释放地方政府的施政主动性，让政府投资更精准对接国家战略和民生需求。《意见》通过严格审批流程、强化概算约束、实行决策终身负责制等刚性要求，从源头遏制违规决策、无序投资等问题，有效防范地方政府债务风险，让公共资金发挥最大效益，为宏观经济稳定运行提供坚实保障。 粤开证券首席经济学家罗志恒也对界面新闻表示，当前扩大投资和提高投资效益是实现高质量发展的重要抓手，投资审批制度既涉及投资落地效率，又事关投资效益的提升，确保有限的财政资金发挥出更大的综合效益，同时防范化解隐性债务风险。 罗志恒指出，投资审批制度改革明确了各级政府的审批权限，实现投资受益范围、外部性程度与权限的匹配，既避免了权限过于上收导致的效率偏低问题，又解决了权限下放导致的项目遍地开花从而规模效应不足问题。 在严格政府投资项目管理方面，《意见》提出，按照权责一致、监督有效并与事权相匹配的原则，优化政府投资项目审批权限；严禁违规通过国有企业等以企业投资项目核准或备案形式规避政府投资项目审批；完善项目建设标准和投资概算核定标准体系，严格项目概算约束；实行政府投资项目决策终身负责制。 在规范企业投资项目管理方面，《意见》提出，动态修订政府核准的投资项目目录；各省级政府要根据项目性质、市县承接能力等，合理确定本地区企业投资项目核准权限；推进项目备案信息和备案证明标准化，加强备案信息完整性、产业政策符合性核查；强化企业投资管理政策和产业政策、要素资金管理政策的协同联动。 在强化企业投资管理政策和产业政策、要素资金管理政策的协同联动方面，《意见》提到，强化企业投资项目核准、备案管理政策和要素资金管理政策的协同，对国家禁止建设的项目，依法依规不予提供用地、用海、用能、用水、环评等保障，不得安排政府投资或提供融资支持等。加强要素审批与项目核准权限层级的衔接，除法律法规有明确规定外，项目核准权限上收时，相关要素审批权限同步上收。 在进一步提升投资审批效能方面，《意见》提到，进一步精简投资项目报建审批事项，对同一部门并联审批的报建事项实行合并办理，并推动整合为一个审批事项。各地方要及时修订完善投资审批事项办事指南，依法明确办理程序、时限、要求，切实解决审批事项互为前置、层层嵌套等问题。 袁海霞在采访中表示，提升投资审批效能、强化政策协同联动，是此次改革的突出亮点，更是激活有效投资内生动力的关键举措。 “通过推进固定资产投资项目审批一件事整合，精简审批事项、打破部门壁垒，通过数据共享实现审批流程优化，大幅提升了投资审批的便利度和效率。”她指出。 在规范项目招标投标管理方面，《意见》提出，加强项目招标事项审核把关，督促项目单位科学合理确定项目招标范围、方式、组织形式并严格执行。项目单位要综合考虑项目全生命周期成本、运营维护、质量安全等因素，科学确定评标方法、设置评标标准，避免投标企业低价无序竞争。 在增进改革协同衔接方面，《意见》特别提到，加强投资审批制度改革与项目投融资机制改革、重点领域价费改革等的协同配合，更好发挥叠加效应。推进基础设施竞争性领域向各类经营主体公平开放，支持民营企业参与国家重大项目建设，进一步激发民间投资活力。 罗志恒表示，投资审批制度改革强化了政策间的协同，站在市场主体的角度降低了重复审批，以部门间的协同优化营商环境，促进投资信心回升。 袁海霞也表达了同样的观点。她指出，改革强化投资审批与产业政策、要素保障的协同衔接，既严格约束不符合政策导向的投资行为，又为合规项目开辟绿色通道，同时也有利于激活民间投资活力、创新投融资模式，推动政府投资与民间投资良性互动，为经济高质量发展注入持久动力。

宏观要闻 市场监管总局：将打击药品领域垄断行为始终作为重中之重 市场监管总局价格监督检查和反不正当竞争局局长姚雷15日在国务院政策例行吹风会上表示，在加强药品反垄断执法方面，将打击药品领域垄断行为始终作为重中之重，保持高压态势。我们做到三个坚持，坚持露头就打，紧盯短缺药、急抢救药、常用药等关系人民群众用药权益的关键药品，发现线索及时调查、迅速立案、从快查处。坚持严处重罚，坚决从严从重查处药品领域垄断案件，对药品垄断行为实现“企业+组织者+责任人”的三重惩戒。我们还坚持制度约束，印发施行《国务院反垄断反不正当竞争委员会关于药品领域的反垄断指南》，明确垄断行为的认定规则，强化医药行业反垄断合规指导。 澳洲会计师公会调查：去年超半数中国内地受访小微企业实现业务增长 全球最大的专业会计团体之一澳洲会计师公会最新发布的《2025-26年度亚太区小微企业调查》显示，面对地缘政治博弈、国际市场不确定性加剧等复杂外部环境，凭借持续创新与积极开拓新市场，2025年中国内地小微企业展现出强劲的发展韧性。调查显示，去年超半数(54%)中国内地受访小微企业实现业务增长。就业形势整体保持平稳，36%的企业在2025年增加了雇员，与上年基本持平。创新方面，三分之一的受访企业表示，推出新产品或新服务是去年业务增长的积极动因，该比例在本次调查覆盖的11个亚太市场中位居首位，同时创下中国内地近十年来最佳水平。 国家医保局：药品价格形成坚持有效市场和有为政府相结合原则 宏观要闻 市场监管总局：将打击药品领域垄断行为始终作为重中之重 市场监管总局价格监督检查和反不正当竞争局局长姚雷15日在国务院政策例行吹风会上表示，在加强药品反垄断执法方面，将打击药品领域垄断行为始终作为重中之重，保持高压态势。我们做到三个坚持，坚持露头就打，紧盯短缺药、急抢救药、常用药等关系人民群众用药权益的关键药品，发现线索及时调查、迅速立案、从快查处。坚持严处重罚，坚决从严从重查处药品领域垄断案件，对药品垄断行为实现“企业+组织者+责任人”的三重惩戒。我们还坚持制度约束，印发施行《国务院反垄断反不正当竞争委员会关于药品领域的反垄断指南》，明确垄断行为的认定规则，强化医药行业反垄断合规指导。 澳洲会计师公会调查：去年超半数中国内地受访小微企业实现业务增长 全球最大的专业会计团体之一澳洲会计师公会最新发布的《2025-26年度亚太区小微企业调查》显示，面对地缘政治博弈、国际市场不确定性加剧等复杂外部环境，凭借持续创新与积极开拓新市场，2025年中国内地小微企业展现出强劲的发展韧性。调查显示，去年超半数(54%)中国内地受访小微企业实现业务增长。就业形势整体保持平稳，36%的企业在2025年增加了雇员，与上年基本持平。创新方面，三分之一的受访企业表示，推出新产品或新服务是去年业务增长的积极动因，该比例在本次调查覆盖的11个亚太市场中位居首位，同时创下中国内地近十年来最佳水平。 国家医保局：药品价格形成坚持有效市场和有为政府相结合原则

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 何柳颖界面新闻编辑 | 王姝 近日，有用户在社交媒体上表示，微信分付可用于转账好友，日利率显示为0.045%，年化利率为16.425%，随时可还。 界面新闻查询多个手机的微信分付界面，暂未看到转账功能，向好友转账页面亦显示，暂不支持使用分付向对方转账，目前来看，该功能仅向部分用户开放灰色测试，产品进行了消费场景筛查。 分付客服方面向界面新闻记者表示，分付是否能够用于转账由系统实时评估得出，人工无法干预，请以页面提示为准。可以在实际转账操作时查看系统是否支持该功能。 界面新闻记者就转账功能问题采访腾讯方面人士，对方表示暂无可提供信息。 值得一提的是，界面新闻记者还留意到，部分用户页面显示，分付的借款功能推出了“限时降价”的利率优惠活动，日利率从原来的0.045%（该日利率处于行业中等水平）下降至0.025%，年化利率从原来的16.2%下降至9%，利率折扣为5.6折，借款次日起可提前还款。 （微信借款功能推出限时降价 图源：微信用户提供） 界面新闻记者留意到，2024年底，微信分付已向部分用户开放，但上线至今，新增功能的开放长期处于小范围测试状态。 比如在2025年8月左右，微信分付悄悄上线“借款”功能。借款页面显示，用户可选择历史交易来申请借款，急用钱时，可凭未使用“分付”付款的历史交易申请借款，资金打款到银行卡。借款功能对历史交易有门槛设置，即需满足：近30天、支付满100的交易；支付时未使用“分付”付款；并通过系统综合评估。 彼时腾讯相关人士向界面新闻记者回应称，分付是腾讯在灰度测试的消费信贷产品，用户能够通过分付额度享受消费借款服务。目前分付正在小范围试行借款服务升级，用户可凭历史大额交易记录，借款至银行卡用于微信支付外的消费用途，满足用户不同场景的需求。 界面新闻记者留意到，借款成功后，微信分付额度同步减少。这也意味着，借款和信用消费占用同一个信贷额度，即微信分付似乎把“类花呗”、“类借呗”产品放在了一起。 结合转账功能来看，博通咨询金融行业资深分析师王蓬博向界面新闻记者分析称，目前来看，转账功能与借款功能在底层机制上高度相似，都是基于同一信用额度池，由系统实时评估用户资质后决定是否开放，并且资金使用后均计入信贷负债、按日计息、支持随时还款。 “两者核心差异在于资金流向，借款是将额度提现至银行卡用于外部消费，而转账则是直接将额度用于向好友支付，本质上都是将消费信贷额度转化为可流通资金，我觉得属于同一产品框架下的不同应用场景。”王蓬博向界面新闻记者表示。 “从布局角度看，分付认定部分用户具备更高信用可靠性后，逐步放开额度使用边界，我觉得可能是意在验证信贷资金在非标准消费场景中的可控性。此举既是对小微经营者依赖个人收款等现实需求的适配，也是在监管允许范围内探索消费信贷与社交支付深度融合的可能性，为未来构建更灵活但不失控的个人信用服务体系积累数据和风控经验。”王蓬博告诉界面新闻记者。 根据微信分付介绍，产品由合作金融机构提供信贷服务。授信机构包括深圳市财付通网络金融小额贷款有限公司（下称“财付通小贷”）以及国投泰康信托有限公司。 财付通小贷是腾讯集团旗下的小额贷款公司，成立于2013年10月，2025年11月，该公司获批将注册资本由105.26亿元增至150亿元，新增注册资本44.74亿元。 值得一提的是，2025年12月19日，中国人民银行、金融监管总局联合印发《小额贷款公司综合融资成本管理工作指引》（下称《指引》），其中明确，地方金融管理机构应按照分类施策的原则，指导小额贷款公司逐步将新发放贷款综合融资成本降至1年期贷款市场报价利率的4倍以内。按照当前1年期贷款市场报价利率计算，即不能超过12%。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 何柳颖界面新闻编辑 | 王姝 近日，有用户在社交媒体上表示，微信分付可用于转账好友，日利率显示为0.045%，年化利率为16.425%，随时可还。 界面新闻查询多个手机的微信分付界面，暂未看到转账功能，向好友转账页面亦显示，暂不支持使用分付向对方转账，目前来看，该功能仅向部分用户开放灰色测试，产品进行了消费场景筛查。 分付客服方面向界面新闻记者表示，分付是否能够用于转账由系统实时评估得出，人工无法干预，请以页面提示为准。可以在实际转账操作时查看系统是否支持该功能。 界面新闻记者就转账功能问题采访腾讯方面人士，对方表示暂无可提供信息。 值得一提的是，界面新闻记者还留意到，部分用户页面显示，分付的借款功能推出了“限时降价”的利率优惠活动，日利率从原来的0.045%（该日利率处于行业中等水平）下降至0.025%，年化利率从原来的16.2%下降至9%，利率折扣为5.6折，借款次日起可提前还款。 （微信借款功能推出限时降价 图源：微信用户提供） 界面新闻记者留意到，2024年底，微信分付已向部分用户开放，但上线至今，新增功能的开放长期处于小范围测试状态。 比如在2025年8月左右，微信分付悄悄上线“借款”功能。借款页面显示，用户可选择历史交易来申请借款，急用钱时，可凭未使用“分付”付款的历史交易申请借款，资金打款到银行卡。借款功能对历史交易有门槛设置，即需满足：近30天、支付满100的交易；支付时未使用“分付”付款；并通过系统综合评估。 彼时腾讯相关人士向界面新闻记者回应称，分付是腾讯在灰度测试的消费信贷产品，用户能够通过分付额度享受消费借款服务。目前分付正在小范围试行借款服务升级，用户可凭历史大额交易记录，借款至银行卡用于微信支付外的消费用途，满足用户不同场景的需求。 界面新闻记者留意到，借款成功后，微信分付额度同步减少。这也意味着，借款和信用消费占用同一个信贷额度，即微信分付似乎把“类花呗”、“类借呗”产品放在了一起。 结合转账功能来看，博通咨询金融行业资深分析师王蓬博向界面新闻记者分析称，目前来看，转账功能与借款功能在底层机制上高度相似，都是基于同一信用额度池，由系统实时评估用户资质后决定是否开放，并且资金使用后均计入信贷负债、按日计息、支持随时还款。 “两者核心差异在于资金流向，借款是将额度提现至银行卡用于外部消费，而转账则是直接将额度用于向好友支付，本质上都是将消费信贷额度转化为可流通资金，我觉得属于同一产品框架下的不同应用场景。”王蓬博向界面新闻记者表示。 “从布局角度看，分付认定部分用户具备更高信用可靠性后，逐步放开额度使用边界，我觉得可能是意在验证信贷资金在非标准消费场景中的可控性。此举既是对小微经营者依赖个人收款等现实需求的适配，也是在监管允许范围内探索消费信贷与社交支付深度融合的可能性，为未来构建更灵活但不失控的个人信用服务体系积累数据和风控经验。”王蓬博告诉界面新闻记者。 根据微信分付介绍，产品由合作金融机构提供信贷服务。授信机构包括深圳市财付通网络金融小额贷款有限公司（下称“财付通小贷”）以及国投泰康信托有限公司。 财付通小贷是腾讯集团旗下的小额贷款公司，成立于2013年10月，2025年11月，该公司获批将注册资本由105.26亿元增至150亿元，新增注册资本44.74亿元。 值得一提的是，2025年12月19日，中国人民银行、金融监管总局联合印发《小额贷款公司综合融资成本管理工作指引》（下称《指引》），其中明确，地方金融管理机构应按照分类施策的原则，指导小额贷款公司逐步将新发放贷款综合融资成本降至1年期贷款市场报价利率的4倍以内。按照当前1年期贷款市场报价利率计算，即不能超过12%。

图片来源：CFP 记者 辛圆 4月15日，人力资源社会保障部、国家发展改革委、农业农村部印发《关于统筹城乡就业政策体系的意见》，从统筹城乡就业机会开发、统筹城乡均等化就业公共服务体系、统筹城乡培训资源配置等五个方面提出19条具体举措，促进城乡劳动者高质量充分就业。 《意见》提到，到“十五五”时期末，劳动者城乡就业渠道进一步畅通，城乡就业服务、职业培训资源进一步均衡，城乡公平就业环境进一步改善，更好促进高质量充分就业，更好支撑经济社会高质量发展。 城乡统筹就业是通过统筹城乡劳动力资源破除二元体制壁垒，促进农村劳动力向非农产业和城镇转移的就业机制。 今年的“中央一号文件”在促进农民工稳岗就业、加强乡村人才队伍建设等方面提出一系列具体要求。 文件明确提到，实施大规模职业技能培训，促进培训项目与岗位需求精准匹配。统筹做好外出务工服务保障和返乡就业创业扶持，加强大龄农民工关爱帮扶。发展壮大乡村人才队伍，激励各类人才下乡服务和创业就业。 在统筹城乡就业机会开发方面，《意见》首先提到，拓展县乡就业空间。充分发挥县域自然资源、人文资源、人力资源禀赋，大力发展比较优势明显的富民产业，支持就业帮扶车间、社区工厂等就业载体健康发展，引导劳动密集型行业向产业园区集聚，更好发挥就业带动辐射效应。 《意见》同时提到，开发基层就业岗位。围绕就业服务、社会工作、乡村振兴等领域，着力开发符合城乡劳动者特别是高校毕业生等青年特点的就业岗位。持续推进乡村建设行动和农村人居环境整治提升行动，深入挖掘乡村公共基础设施管护等就业机会。 在统筹城乡均等化就业公共服务体系方面，《意见》提出，健全城乡就业公共服务体系。推动就业公共服务和常住人口进一步挂钩，将基层就业公共服务融入党建引领基层治理，在乡镇(街道）履行职责事项清单中落实，因地制宜打造城乡间均衡可及的就业服务网点。 另外，《意见》提到，支持各类人才返乡入乡就业创业。科学统筹乡村基础设施和公共服务布局，推进宜居宜业和美乡村建设，提升乡村就业创业吸引力。鼓励运用技术合作、资质认定等方式，将各类优质市场化资源和服务引入城乡创业扶持体系。 在统筹城乡培训资源配置方面，《意见》提出，打造统筹城乡的培训模式。加大城乡职业培训工作力度，打破部门、行业和地域界限，统筹各类职业培训资源，扩展职业培训项目。 在统筹城乡劳动者权益保障方面，《意见》特别提到，有序推进农业转移人口市民化。推进常住地提供基本公共服务。保障外来务工人员随迁子女在流入地的托幼照护、学前教育、义务教育、高中教育等权利，提高在公办学校就读比例，推动住房公积金制度向职业劳动者广覆盖。支持有条件的城市将符合条件的外来务工人员纳入本地住房保障政策范围。研究制定促进灵活就业人员参加企业职工基本养老保险的措施，扩大新就业形态人员职业伤害保障试点范围。 农业农村部农村经济研究中心乡村发展与城乡关系研究室助理研究员王霞此前接受中国经济时报采访时表示，农业转移人口市民化是一个长期过程，尊重农民意愿和维护农民权益，让农村人口能进城、进城人口留得住、转移人口有退路，需要做好顶层设计和制度安排。 具体来看，王霞认为，一是构建合理的农业转移人口市民化成本分担机制，优化“人地钱”挂钩的激励政策。二是推进城镇基本公共服务向常住人口全覆盖，提升公共服务的包容性。要进一步夯实进城落户农民的土地承包权、宅基地使用权、集体收益分配权，严格落实不得以退出农村“三权”作为农民进城落户的条件的制度要求。 在统筹城乡困难群体就业帮扶方面，《意见》提出，加强对防止返贫致贫对象等人员的就业帮扶。坚持因户施策、因人施策，落实精准帮扶措施，统筹实施开发式帮扶，建立健全防止返贫致贫对象常态化就业帮扶机制。 图片来源：CFP 记者 辛圆 4月15日，人力资源社会保障部、国家发展改革委、农业农村部印发《关于统筹城乡就业政策体系的意见》，从统筹城乡就业机会开发、统筹城乡均等化就业公共服务体系、统筹城乡培训资源配置等五个方面提出19条具体举措，促进城乡劳动者高质量充分就业。 《意见》提到，到“十五五”时期末，劳动者城乡就业渠道进一步畅通，城乡就业服务、职业培训资源进一步均衡，城乡公平就业环境进一步改善，更好促进高质量充分就业，更好支撑经济社会高质量发展。 城乡统筹就业是通过统筹城乡劳动力资源破除二元体制壁垒，促进农村劳动力向非农产业和城镇转移的就业机制。 今年的“中央一号文件”在促进农民工稳岗就业、加强乡村人才队伍建设等方面提出一系列具体要求。 文件明确提到，实施大规模职业技能培训，促进培训项目与岗位需求精准匹配。统筹做好外出务工服务保障和返乡就业创业扶持，加强大龄农民工关爱帮扶。发展壮大乡村人才队伍，激励各类人才下乡服务和创业就业。 在统筹城乡就业机会开发方面，《意见》首先提到，拓展县乡就业空间。充分发挥县域自然资源、人文资源、人力资源禀赋，大力发展比较优势明显的富民产业，支持就业帮扶车间、社区工厂等就业载体健康发展，引导劳动密集型行业向产业园区集聚，更好发挥就业带动辐射效应。 《意见》同时提到，开发基层就业岗位。围绕就业服务、社会工作、乡村振兴等领域，着力开发符合城乡劳动者特别是高校毕业生等青年特点的就业岗位。持续推进乡村建设行动和农村人居环境整治提升行动，深入挖掘乡村公共基础设施管护等就业机会。 在统筹城乡均等化就业公共服务体系方面，《意见》提出，健全城乡就业公共服务体系。推动就业公共服务和常住人口进一步挂钩，将基层就业公共服务融入党建引领基层治理，在乡镇(街道）履行职责事项清单中落实，因地制宜打造城乡间均衡可及的就业服务网点。 另外，《意见》提到，支持各类人才返乡入乡就业创业。科学统筹乡村基础设施和公共服务布局，推进宜居宜业和美乡村建设，提升乡村就业创业吸引力。鼓励运用技术合作、资质认定等方式，将各类优质市场化资源和服务引入城乡创业扶持体系。 在统筹城乡培训资源配置方面，《意见》提出，打造统筹城乡的培训模式。加大城乡职业培训工作力度，打破部门、行业和地域界限，统筹各类职业培训资源，扩展职业培训项目。 在统筹城乡劳动者权益保障方面，《意见》特别提到，有序推进农业转移人口市民化。推进常住地提供基本公共服务。保障外来务工人员随迁子女在流入地的托幼照护、学前教育、义务教育、高中教育等权利，提高在公办学校就读比例，推动住房公积金制度向职业劳动者广覆盖。支持有条件的城市将符合条件的外来务工人员纳入本地住房保障政策范围。研究制定促进灵活就业人员参加企业职工基本养老保险的措施，扩大新就业形态人员职业伤害保障试点范围。 农业农村部农村经济研究中心乡村发展与城乡关系研究室助理研究员王霞此前接受中国经济时报采访时表示，农业转移人口市民化是一个长期过程，尊重农民意愿和维护农民权益，让农村人口能进城、进城人口留得住、转移人口有退路，需要做好顶层设计和制度安排。 具体来看，王霞认为，一是构建合理的农业转移人口市民化成本分担机制，优化“人地钱”挂钩的激励政策。二是推进城镇基本公共服务向常住人口全覆盖，提升公共服务的包容性。要进一步夯实进城落户农民的土地承包权、宅基地使用权、集体收益分配权，严格落实不得以退出农村“三权”作为农民进城落户的条件的制度要求。 在统筹城乡困难群体就业帮扶方面，《意见》提出，加强对防止返贫致贫对象等人员的就业帮扶。坚持因户施策、因人施策，落实精准帮扶措施，统筹实施开发式帮扶，建立健全防止返贫致贫对象常态化就业帮扶机制。

一个数字，一道红线，看似为“锁座”争议划上了句号。但值得深思的是：这场主要由舆论推动的争议，究竟代表了谁的声音？又有哪些声音，在这场喧嚣中被边缘化了？作者：傅蔚冈封图：图虫创意时隔一年，关于航空公司“付费选座”与“锁座”的争议再度升温。2025年底，江苏省消保委约谈十家航空公司，央视跟进报道，引发社会广泛关注。监管部门的措辞也从“零容忍”升级为要求各航司取消通过积分兑换等形式变相付费选座。2026年初，中国航空运输协会发布《公共航空运输企业航班预留座位规则（征求意见稿）》，拟将国内航班锁座比例上限设定为30%。一个数字，一道红线，看似为这场争议划上了句号。但值得深思的是：这场主要由舆论推动的争议，究竟代表了谁的声音？又有哪些声音，在这场喧嚣中被边缘化了？谁在发声，谁在沉默过去一年，航司“锁座”成为社交媒体上的高频词，相关话题阅读量动辄破亿。然而，我们需要冷静审视：这些表达不满的声音，主要来自哪些人群？首先看一组数据。2026年1月，民航局在全国民航工作会议上披露：截至2025年底，中国航空人口首次突破5亿。这意味着，中国仍有约9亿人从未乘坐过飞机。2025年全年，中国民航完成旅客运输量7.7亿人次——需注意，这是“人次”而非“人数”。高频出行的商务旅客一年乘机数十次，每次均被计入统计。因此，实际乘机人数远少于7.7亿，而曾乘坐过飞机的人口在14亿总人口中也不过刚过半。这反映出，对大多数中国人而言，乘飞机仍是偶发行为，而非日常体验。在社交媒体上对锁座问题表达不满的群体构成复杂：其中既有偶尔乘机、对航司会员积分体系不甚熟悉的旅客；也包含频繁出差、但因会员等级不足而无法在线上选中意座位的旅客。他们的不满各有现实依据，不应简单混为一谈。但问题在于，还有一个群体在此次公共讨论中几乎缺席——频繁出行、已积累高等级会员资格的商务旅客。例如，东方航空的白金卡会员可免费选择所有经济舱座位，中国国际航空的金卡会员享有优先选座权。对他们而言，系统运转顺畅，自然缺乏公开表达诉求的动力。然而，他们同样是航空市场的重要参与者。这揭示了公共讨论中一种常见的结构性偏差：受益者往往沉默，而利益受损者更倾向于发声。系统顺畅运行时，用户通常不会主动表达满意；而糟糕的体验则容易激发强烈的表达意愿。这种不对称性，可能导致决策者误判需求的真实分布，将部分群体的不满等同于全体消费者的诉求。推动此次监管介入的，在很大程度上也是这种被舆论放大的声音。商业惯例的形成与逻辑付费选座与锁座，在全球航空业已存在数十年，是全服务航空公司与低成本航空公司普遍采用的商业模式。这并非偶然现象或集体行为，而是行业在长期运营中形成的商业逻辑。一项商业惯例能在全球范围内长期存续，背后必然有其现实支撑。航空业具有高固定成本、低边际成本的特点。一旦飞机购入并执飞航班，增加一名旅客的边际成本极低。在此结构下，实施价格歧视（差别定价）是航空公司覆盖高昂固定成本、优化收益管理的合理手段——让价格敏感的旅客能以低价成行，同时让愿意为舒适支付溢价的旅客获得更优体验，从而最大化满足不同需求。一个常被忽略的事实是，锁座最初源于安全需求，而非商业动机。飞机的重心分布极为敏感，在客座率较低时，若旅客集中选择前排座位，可能导致重心偏前，影响飞行安全。因此，配载部门需通过锁座来引导旅客分散就坐。此外，出于安全考虑，紧急出口座位对旅客的年龄、身体状况及应变能力有特定要求，必须在值机柜台现场评估确认，故无法在线上提前开放。因此，锁座首先是一项安全工具，付费选座是其后衍生出的商业应用。将两者完全混为一谈，是当前争议中常见的认知误区。我们当然可以审视并改进既有商业规则，但在质疑前，首先应理解其内在逻辑。不假思索地将其斥为“霸王条款”，实质上是让朴素的情感判断替代了对复杂商业现实的理性分析。当少数人声音可能主导行业标准此次团体标准的制定有一个值得关注的背景：从旅客体验受影响的程度来看，真正矛盾更突出、更需规范的，其实是国际长途航班。原因在于，国内短途航班的飞行时间通常在两三小时以内，座位差异（如中间座与靠窗座）对整体旅行体验的影响相对有限。而国际长途航班动辄持续十小时以上，座位是否靠窗或靠过道、腿部空间是否充裕，这些因素随飞行时间延长而被急剧放大。国际航班的锁座比例通常更高，付费选座门槛也更高，旅客对选座的诉求也更为强烈，高等级会员权益的价值在此场景下体现得最为充分。然而，推动此次标准出台的核心动力，主要来自国内舆论的压力。江苏省消保委的调查引发广泛共鸣，监管部门随之介入，最终将国内航班一并纳入规范。其结果是一套更适合规范长途飞行场景的规则逻辑，被应用于性质迥异的国内短途市场。从问题最突出的领域，到规则实际覆盖的领域，存在一定错位。更深层的问题是，在舆论浪潮中发声最积极的群体，未必能完全代表航空市场的全貌。一年出差十数次、却因会员等级不够而选不到心仪座位的旅客，其困境真实，声音理应被倾听。但同时，那些通过多年高频消费已累积了会员权益的常旅客，以及那些主要依赖低价折扣机票出行的价格敏感型旅客，他们的利益同样真实，却在此次公共讨论中近乎失声。强制要求70%的经济舱座位向所有旅客免费开放，表面上看似乎实现了公平。但航空公司常旅客计划的逻辑核心恰恰在于：公平并非意味着所有人获得相同的待遇，而是确保不同级别的投入能获得相应的回报。例如，东航白金卡会员之所以能免费选择所有座位，是因为他们过去持续的高额消费，实质上已为这项权益提前支付了对价。如果所有旅客被赋予无差别的选座权，常旅客多年累积的权益价值将被稀释。更进一步，当会员体系失去差异化激励作用，航空公司维系高价值客户的核心工具将受挫，忠诚度计划可能难以为继，最终或陷入单纯的价格战，削弱其提升服务品质的动力。长远来看，这可能损害所有旅客的利益。历史上已有类似案例。2018年，民航局规定特价机票的退票费不得高于票价本身，以阶梯费率制度取代了原有的差异化退改规则。此举表面上保护了购买特价票旅客的权益，但与此同时，购买全价票的旅客也随之失去了随时免费退改的灵活性，他们的损失在当时的讨论中较少被提及。统一规则的背面，常伴随着另一部分群体利益的悄然让渡。团体标准的作用与局限此次征求意见稿将自身定位为“柔性”规范，旨在既回应消费者关切，又为航空公司预留调整空间。这一定位是恰当的。团体标准的积极意义在于：有望建立统一的信息披露框架，使消费者在购票前能清晰比较各航司的锁座规则，同时也为监管提供了明确的执法依据。这些价值值得肯定。然而，单纯设定30%的锁座比例上限，其所能解决的问题有限，可能带来的副作用却不容忽视。当所有航空公司被限制在同一比例框架下，市场进行差异化竞争的空间将被压缩。那些原本可能通过提供更多免费可选座位来吸引特定客群的航司，与那些依靠丰厚会员权益留住高端客群的航司，都可能被拉向同质化。这并非促进良性竞争，反而可能削弱市场的多样性。一个更值得探索的方向是推广“品牌运价”或“捆绑运价”模式，即在售票时就将座位偏好、行李额度、退改条件等服务与票价直接捆绑，明码标价，从根本上消除信息不对称。届时，消费者在付款前即明确知晓所购产品的全部权益，不会在事后才发觉心仪座位需额外付费。这才是从机制上解决问题，而非仅仅在数字比例上进行调整。航空公司的收益管理需要一定自主空间，消费者享有充分的知情权，常旅客的忠诚理应获得兑现，市场也应容许多样化的产品选择。这四者并非不可调和。监管的职责在于划定合理边界，促使各方利益达成平衡。过于简单的一刀切规定，短期内或可平息舆论，但长期可能损害那些在讨论中沉默的大多数——包括用多年飞行累积权益的常旅客、依赖低价票出行的旅客，以及所有本可从充分市场竞争中获益的消费者。被最大声量裹挟的诉求，未必是事情的全貌。这或许是此次锁座争议留给行业与公众最重要的思考。政策的制定，需要在倾听喧嚣的同时，也能关切那些沉默的利益相关方，在保障基本消费权益与尊重市场规律之间，寻求可持续的平衡点。  阅读原文 文章原文

经济观察报独家获悉，为精准平衡国有资本收益收缴与企业可持续发展的关系，有关部委正在研究探讨针对此次调整的差异化、动态化比例调整与豁免配套机制，旨在从顶层设计层面更精准地护航企业转型升级。作者：王雅洁封图：图虫创意2026年3月底，一家电力央企财务部开了一场专题会。议题只有一个：财政部在3月24日发文把电力央企利润上缴比例从20%提到35%之后，2026年新能源投资的资本金缺口怎么补。按照新比例，今年仅利润上缴一项，就要比去年多缴数十亿元。3月24日，央企利润上缴制度迎来近二十年力度最大的结构性调整。财政部一纸文件将电力、石油石化等核心资源型央企的税后利润上缴比例从20%提升至顶格的35%。一名国资委人士对经济观察报表示，这是2007年重启央企利润上缴制度以来，立足国资国企改革全局，推动国有资本布局优化与结构调整的重要举措，旨在引导企业更加聚焦主责主业和高质量发展。连日来，经济观察报记者采访了石油、煤炭、电力等多个行业的央企人士发现，新政落地后，企业的关注点高度集中在三个关键词上：负债、投资、并购。经济观察报独家获悉，为精准平衡国有资本收益收缴与企业可持续发展的关系，有关部委正在研究探讨针对此次调整的差异化、动态化比例调整与豁免配套机制，旨在从顶层设计层面更精准地护航企业转型升级。投资逻辑之变老周供职于上述能源央企的投资管理部门，他对经济观察报表示，财政部把石油石化直接纳入35%顶格上缴，对我们这种资源型央企的投资逻辑产生了直接影响，促使自己所在企业，必须重新审视投资盘子里每一分钱的使用效率。2025年，老周所在的集团资本支出约在1500亿元上下，其中勘探开发板块占据了近一半的份额。按照集团合并报表口径税后利润处于300亿至400亿元区间的规模计算，以前按20%上缴，要缴数十亿元。现在按35%上缴，一年需多缴的金额超过50亿元。这笔钱不是小数。以具体项目为例，一项位于西北地区的炼化一体化项目，总投资规模接近300亿元，分几年逐步投入，年均需投数十亿元。另一项位于内蒙古的大型煤化工升级示范项目，总投资亦超200亿元，年均投入需数十亿元。一年因上缴比例提升而多缴的这部分利润，大致能够覆盖上述其中任何一个重大项目的年度投资额度。老周所在企业，内部最近的讨论核心就三个问题：哪些项目必须保？哪些能缓？哪些要砍？老周告诉记者，投资部门之间的博弈最激烈。有人认为，管国内上游项目，坚持“西北这些项目关系到国家能源安全，不能缓，要想办法融资”；还有人认为“海外项目周期长，现在投了也看不到回报，不如先缓一缓”；财务部则警告“上缴比例提高后，负债率压力大，不能再大规模举债投资”。最终该企业内部达成的共识是：“战略优先、效益导向、分类施策”。具体来说，必保项目包括国内油气增储上产项目、绿色低碳项目、高端新材料项目，可缓项目包括海外非核心勘探项目、国内非战略的成品油扩产项目，必砍项目则是投资回报率低于一定标准、建设周期过长、市场竞争激烈的项目。比如该企业原计划在华东地区新建的一个炼油项目，因回报率预期不够理想，被直接叫停。老周说，现在能源央企的经营与考核的底层逻辑已经变了。以前企业是规模优先，多建炼油厂、多扩产能，靠规模效应赚钱；现在是质量效益，从粗放投资转向精益投资。具体有三个变化。老周举例，首先是投资优先级重构，国家战略项目高于高回报项目，高回报项目高于低风险项目，低风险项目高于规模扩张项目。其次是投资节奏动态调整，不再“年初定死全年计划”，而是按季度、按半年评估，根据利润上缴情况和市场变化灵活调整。还有投资来源多元化。以前企业靠利润自留和银行贷款，现在要更多地引入社会资本、产业基金。目前，老周所在的企业，暂停了几个非战略项目，推迟了几个重大项目。同时优先保障战略项目，并追加了投资。老周说：“我们的目标很明确，短期保能源保供，中期抓绿色低碳，长期攻高端制造。虽然压力很大，但只要把钱花在刀刃上，熬过这两年，企业的投资质量会更高。”投资收缩与精益化只是硬币的一面，当手头可支配利润变少，企业的海外并购与产业链整合策略也必然随之重塑。并购逻辑之变与上述能源央企面临的压力类似，一家煤炭央企的董秘，最近也陷入了一场关于“买不买”的争论中。财政部3月24日那纸政策文件下来，把煤炭央企直接划入35%顶格上缴，这促使上述煤炭央企整个集团在审视海外布局和产业链整合时，必须采取更加审慎和稳健的策略。该董秘所在集团2025年归母净利润约为数百亿元规模，以前按20%上缴利润，自留利润空间较大。现在按35%算，可支配利润直接减少数十亿元。“你知道这笔钱对我们意味着什么？”他问记者，“2024年我们在海外谈的那个年产数千万吨的合资煤矿，总投资超过20亿美元，折合人民币超百亿元，分几年投入，每年投入需数十亿元。现在一年多缴的这笔钱，差不多刚好把这个海外大项目的年度投资给‘吃’掉了。”在新政之前，该董秘把这家煤炭央企的海外并购逻辑概括为“三板斧”：海外资源“近邻优先、抄底优质、控股为主”，首选印尼、蒙古、莫桑比克这些“一带一路”沿线、离中国近的地方，专挑周期底部“抄底”，要么100%收购，要么控股51%以上；产业链整合“煤电化运”闭环，收购集团内部或地方国企的优质煤矿，自建铁路、港口、船队，下游收购电厂、投资煤化工；典型案例是印尼的大型项目，模式是合资公司，我方出资占大头并控股，探明储量可观，内部收益率超过10%，投产后预期回报良好。该董秘说：“项目可研、尽职调查全做完了，就等上董事会批。结果新政来了，我们犹豫了。”3月24日，上述政策文件公布后，这家煤炭央企的投资部、财务部、海外公司、董事会出现了一些分歧。比如，“激进派”来自投资部和海外公司，认为能源安全是国之大者，煤炭是压舱石，海外优质资源不能停，方案是加杠杆、多贷款，或者引入社保、养老基金做战投。“稳健派”来自财务部和董事会，认为现金流安全第一，负债率红线不能破，方案是所有非必需的海外并购全部暂停、暂缓，把钱用来还债、降杠杆。“折中派”来自战略部和董秘办，认为完全不出去不行，乱花钱也不行，要战略收缩、聚焦核心、小步快走，方案是放弃控股大项目，转向参股优质项目、技术输出、运营托管。在该董秘看来，未来集团可行的路径是，收缩全面战略，海外并购从进攻转为防御，产业链整合从外延扩张转为内部深耕。该董秘已经从项目决策中，感受到了并购逻辑的变化。第一个是印尼的合资煤矿大项目，集团原计划近期签约，总投资规模超百亿元，集团承担其中大部分资本金。新政出来后，投资部部长拍着桌子说“这是难得的好项目”，财务总监认为集团一年少了几十亿元可支配利润，资金压力巨大，贷款会把负债率推到警戒线附近，风险谁来承担？该董秘说，董事长最终批示“非国家战略刚需，暂缓”。该集团已经尝试跟印尼方委婉地进行沟通。在该董秘看来，现在做任何投资决策的底层逻辑，跟以前不一样了。以前是“资源储量最大化”，有煤就买，越大越好。现在是“资本回报率最大化”，内部收益率低于一定门槛的项目要看紧钱袋子。以前是控股为王，必须自己说了算，现在是现金流为王，参股、合作、输出技术，只要能赚钱、不占用本金都行。负债逻辑之变一家电力央企财务部的一名管理人士表示，根据国资委对工业类央企的资产负债率监管要求，自己所在企业，在发展中必须更加注重资产结构的优化与债务边界的把控。该管理人士算账：电力是万亿级重资产，每年资本开支1000亿元到1500亿元，按行业惯例，项目的资本金为20%到25%，债务为75%到80%。以前每年自留168亿元，能当至少100亿元资本金，撬动400亿元到500亿元项目；现在自留只剩136.5亿元，能当仅70亿元资本金，少撬动150亿元到200亿元项目。他说：“下一步要么少投，要么多借债。”还有财务成本的精细化管理问题。该电力央企2026年原计划在新能源领域进行大规模投资，有相应的资本金和贷款需求。新政后，企业自留利润有所减少，投资所需的资本金出现一定缺口。上述管理人士给出两条路，第一条路是优化投资结构，适当放缓部分非紧迫的新能源项目节奏，确保投资质量；第二条路是在保持总体风险可控的前提下，适度增加部分债务融资。根据他所在财务部门的测算，如果维持原投资计划，企业的负债率会出现一定幅度的波动。假如企业的财务费用形成压力，负债率上行，评级承压，融资利率也会相应变动。该电力企业目前有息负债规模较大，融资利率的任何微小变动，都将对年度财务费用产生明显影响。因此，该管理人士认为，当前的核心课题是如何在保障投资强度的同时，维持健康的资产债务结构。具体三句话：负债率是硬天花板，一票否决，任何项目先算“投完后负债率是否在安全区内”，财务总监一支笔有直接否决权；内部收益率硬约束，低于行业基准一律不投，只有高回报项目才能快速产生利润、补充资本金、优化负债率；以收定支，上缴多少决定投资多少，财务部先算年度利润上缴后减去刚性利息、刚性运维等于可投资本金上限，业务部门在这个盘子里抢项目，超了就砍。监管视角之变上述国资委人士认为，从国资监管视角来看，这次调整的核心是立足国资国企改革全局，兼顾央企发展质量、国有资本保值增值和国家战略落地。这次调整，上述国资委人士表示，监管层的核心诉求是通过利润上缴的结构性调整，倒逼央企聚焦主责主业，砍掉低效无效资产，优化投资结构。过去很多央企利润留存较多，存在盲目扩张、跨界投资现象，导致资源分散、主业不突出。这次把石油石化、电力等核心资源型央企纳入35%顶格上缴，目的就是引导企业走更高质量、更可持续的内涵式发展道路。下一步，国资委会更关注“风险防控”，财政部则会更关注“收益收缴的规范性”。上述国资委人士表示，国资委作为央企风险防控的第一责任人，必须守住‘不发生系统性债务风险’的底线。经济观察报独家获悉，针对此次央企利润上缴比例调整后暴露的“一刀切”压力，有关部门正在研究推进多项差异化配套举措，重点围绕高负债企业的过渡期安排、战略投资的财政对冲以及上缴与返还的闭环管理。上述国资委人士建议，比如针对电力、煤炭等负债率高、投资压力大的企业，下一步可以探讨建立“行业+企业”双维度的差异化上缴机制等。  阅读原文 文章原文

对于中国汽车企业而言，海外市场正从“补充增量”变为“战略重心”，2026年的竞争焦点正加速向海外转移。作者：王帅国封图：图虫创意中国汽车出海正在进入一个关键转折期。中国汽车工业协会数据显示，2025年中国汽车出口达709.8万辆，同比增长21.1%，蝉联全球汽车出口冠军；其中新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍。进入2026年，中国汽车出口增速进一步加快，前两个月累计出口135万辆，同比增长49%。野村证券在一份报告中预测，比亚迪的海外销量今年可能占其汽车业务收入的近50%，明年有望超过这一门槛。行业对2026年出口规模的乐观预期指向800万辆，中国电动汽车百人会预测新能源汽车出口将达350万辆。这一系列数字的背后，是中国汽车产业出海逻辑的深刻变化。中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，当前行业正从“全球化1.0”向“全球化2.0”跃迁，从单纯的产品输出转向体系输出。眺远影响力研究院院长高承远则指出，2026年自主品牌的出海打法已从“整车出口”转向“深度本土化”。对于中国汽车企业而言，海外市场正从“补充增量”变为“战略重心”，2026年的竞争焦点正加速向海外转移。车企出海版图分化中国车企出海的路径并不单一。柏文喜将其归纳为四种典型模式：整车出口起步快但易受贸易政策冲击；KD组装在成本与本地化之间寻求平衡；海外建厂能深度融入本地生态但投资周期长；生态共建试图构建全价值链优势。高承远补充了一个新趋势——代工合作与反向贴牌，如广汽借麦格纳产线进入欧洲、北汽复活西班牙Santana品牌，用轻资产方式绕过品牌认知壁垒。两位专家均认为，2026年汽车行业已形成整车出口、KD件出口、海外基地生产、核心零部件全球供应的多元布局。在这一框架下，各家车企的出海版图呈现出明显分化。奇瑞集团是公认的出海先行者，其连续23年位居中国品牌乘用车出口第一，2025年出口134.4万辆，占总销量47.9%。奇瑞集团旗下上市公司奇瑞汽车2025年海外营收1574.2亿元，占比52.4%，首次超过国内收入。奇瑞的出海特点在于本地化体系的成熟度：在海外拥有28家生产工厂（大多采用全散件组装或半散件组装模式‌），覆盖俄罗斯、巴西、西班牙、泰国等市场，形成了横跨亚、欧、美的制造网络。2025年，奇瑞将全球化战略升级为“In somewhere, For somewhere, Be somewhere”（在哪里，为哪里，成为当地一份子），从产品出海转向品牌出海、生态出海。2026年1月，奇瑞宣布收购日产汽车位于南非罗斯林的整车制造厂，这是中国车企首次在撒哈拉以南非洲直接掌控整车工厂。如果说奇瑞是“先发优势”的代表，比亚迪则是“速度优势”的典型。2025年比亚迪海外销量达105万辆，同比增长145%，境外收入约3107.41亿元，占总营收比重从28.55%跃升至38.65%。境外业务毛利率19.46%，高于境内近3个百分点。在3月30日召开的针对投资者的业绩沟通会上，比亚迪董事长王传福表示，海外市场竞争环境更良性，毛利率显著高于国内，“高举高打”策略成效凸显。据其透露，目前比亚迪已在泰国、巴西落地整车工厂，匈牙利、印尼工厂将于2026年4月投产，形成覆盖亚、欧、拉美的本地化制造体系，业务遍及119个国家和地区。比亚迪管理层明确，2026年海外销量目标150万辆，中长期目标海内外各占半壁江山，全球市场从“增量”变为“基本盘”。上汽集团则走出了一条差异化的欧洲路径。2025年上汽海外销量107.1万辆，其中MG品牌在欧洲销量超30万辆，同比增长近30%，连续11年蝉联中国汽车品牌欧洲销量冠军。面对欧盟自2024年10月起对中国产电动汽车加征最高35.3%反补贴税的冲击，上汽迅速推动HEV车型放量，保住了市场规模，海外主营业务收入1521.05亿元，毛利率12.9%，同比提升1.6个百分点。2026年，上汽集团出口及海外销量目标为130万辆。长城与长安则各有侧重。长城2025年海外销量50.68万辆，占总销量38.2%，其在皮卡和SUV细分市场优势明显，但其海外毛利率连续两年低于国内，说明出海模式和产品结构对利润的影响不容忽视。长安2025年海外销量63.7万辆，同比增长近19%，其泰国罗勇工厂的投产标志着从产品出口向本地化制造的实质性延伸。在高承远看来，中国车企出海情况分化背后的原因在于先发布局时间窗口、本地化深度、产业链协同能力及抗风险资本实力的差异。广汽、东风等国企及多数新势力仍处起步阶段，渠道和品牌认知尚未建立，共性问题是起步晚或缺乏本地化运营能力。从“产品出口”转向“生态共建”中国车企集体将目光聚焦于海外市场，最直接的驱动力来自利润。柏文喜表示，海外终端溢价普遍达30%至50%，国内则是“刺刀见红”的价格竞争。高承远指出，海外利润更高的核心逻辑在于定价体系差异。国内市场新能源渗透率超50%，价格战持续拉低行业利润率；而海外市场电动化转型较慢，中国车企凭借插混和纯电技术拥有定价权。此外，海外市场对智能化配置付费意愿更强，品牌溢价空间更大。简言之，海外是“蓝海定价”，国内是“红海厮杀”。他举例称，奇瑞瑞虎、艾瑞泽在海外售价基本是国内的两倍，直接对标BBA入门车型；比亚迪海外单车利润约为国内的6倍，宇通客车欧洲新能源车型单车利润约为国内的15倍。这一利润差异背后是竞争格局的结构性不同。海外厂商的成本控制能力和运营效率相对有限，中国车企则依托国内成熟供应链，在海外市场有更大的定价空间。海外是“价值市场”，需求驱动为主；国内是“监管市场”，低价竞争明显。另外，中国在电动化、智能化领域积累的优势，已经在全球开启了一段技术窗口期，中国车企必须把握住这一历史机遇。能否把握住这一机遇的核心在于制定正确的竞争策略。柏文喜提出“错位竞争+生态共建”的策略框架：以电动化、智能化技术形成的产品代差切入市场，通过深度本地化真正融入当地产业生态，从“被动适应”转向“主动引领”。高承远则强调了技术降维打击的重要性——以插混技术切入电动化滞后的市场，既避开与当地燃油车巨头的正面冲突，又比纯电更适应当地基建条件。他同时指出，输出工业能力而非仅输出产品是关键，应从“中国制造”转向“本地制造”。这种竞争逻辑的转变，意味着中国车企需要完成一次认知升级，核心是从“产品出口”转向“生态共建”。罗兰贝格预测，在接下来1至2年里，从单纯的整车出口向深度的“属地化运营”转型是中国车企出海的必由之路，到2030年中国整车出口量有望达800万至1000万辆。站在2026年的时间节点回望，中国汽车出海已走过了以性价比换市场的初级阶段，正进入以技术优势和本地化能力为核心竞争力的新阶段。海外市场能否真正成为支撑中国汽车产业高质量发展的第二增长曲线，取决于各家车企能否在速度与深度之间找到平衡，在规模与利润之间实现统一。  阅读原文 文章原文

对于金安智能与大昌微线而言，收购只是协同发展的起点，后续的业务整合、技术落地、资本运作，才是决定这场交易成败的关键。但无论如何，这场产业与资本的双向奔赴，都为具身智能行业的发展注入了新的活力，也为中国硬科技企业的资本化、全球化发展提供了有益的借鉴。作者：冯科翰封图：图虫创意2026年4月，港股市场迎来一笔备受关注的并购交易——具身智能领域的硬科技企业金安智能，通过收购大昌微线集团（00567.HK）17.36%的股权，正式成为这家港股上市公司的主要股东。交易完成后，大昌微线前主要股东Spring Global彻底退出，金安智能凭借2.8亿股的持股规模，坐稳第一大股东之位。在港股并购市场复苏、具身智能产业迎来政策红利的双重背景下，这场看似简单的股权变更，背后是金安智能借港股平台加速产业化、大昌微线寻求业务转型的双重诉求，更折射出中国硬科技企业“产业+资本”协同发展的新逻辑。交易全貌：17.36%股权易主，前期协同奠定基础根据大昌微线4月7日发布的公告，其主要股东Spring Global与金安智能订立买卖协议，转让所持有的2.8亿股公司股份，占大昌微线全部已发行股本的17.36%，且该股份转让事项在协议签署当日已正式完成。值得注意的是，此次收购并非毫无铺垫。在此之前，大昌微线已与金安智能旗下的北京金安具身智能系统有限公司、北京伟航奕宁健康管理集团有限公司共同成立了金安奕宁（深圳）具身智能有限公司，其中大昌微线持有该合资公司60%的股权，主要聚焦人工智能及智能机器人在医疗、康复及安老领域的商业应用与研发。这场前期的合作，为双方此次股权交易奠定了基础，也预示着两者的协同并非偶然，而是经过深思熟虑的战略布局。从交易主体来看，金安智能的股权结构清晰，由孙景安博士实益拥有，孙博士同时担任金安智能唯一董事及北京金安的法定代表人，核心团队具备深厚的行业背景。而本次资本动作，也被市场解读为大昌微线优化股权结构、聚焦核心业务的重要信号。双向画像：硬科技龙头与港股上市公司的“优势互补”这场收购能够顺利完成，核心在于交易双方的“双向适配”——金安智能有技术、有场景，但缺乏资本平台；大昌微线有上市平台、有合规体系，但面临业务困境，两者的结合形成了“1+1>2”的协同效应。作为植根香港、辐射内地的高科技企业，金安智能的核心竞争力集中在具身智能技术研发与场景落地，凭借航天技术积淀与校企协同创新优势，在行业内构建了独特的技术壁垒。公司核心团队由航天技术专家、机器人工程学家、防爆安全专家组成，部分核心成员曾任职于航天科技集团，参与多个重大航天型号研发，将卫星姿态控制、空间机械臂操作等航天级精密控制技术，深度融入具身智能机器人研发全过程。在产品布局上，金安智能以场景需求为导向，打造了多元化的机器人产品，其中防爆机器人成为核心优势产品。其自主研发的HBA-1防爆四足仿生机器人，是国内首台获得Ex db ec mc ⅡC T4 Gc等级防爆合格证的四足机器人，成功填补了国内ⅡC级防爆四足机器人领域的技术空白，可安全适配氢气、乙炔等高危爆炸性气体环境，覆盖国内80%的易爆场景，目前已瞄准能源、石油化工、应急救援、核工业等领域推进规模化应用。与此同时，金安智能的出海布局也稳步推进。2025年底，公司与香港地铁公司达成深度合作，为香港地铁工程量身打造具身智能巡检系统，这也是香港首批具身智能应用案例；此外，公司还亮相2025年香港国际创科展，面向海外市场推广自身技术与产品，逐步辐射东南亚及全球市场。然而，尽管技术与场景优势显著，金安智能仍面临研发投入大、商业化落地需资本支撑的问题，而港股上市平台恰好能为其提供融资便利与全球化跳板。而成立于1999年的大昌微线，是港股市场的老牌上市公司，主营业务为精密线路板印刷及包装产品业务。然而，近年来，公司经营陷入困境，业绩持续承压。根据同花顺金融数据库显示，2024/2025年度，大昌微线营业额下跌38%至5310万港元，股东应占亏损扩大77.9%至2113万港元；2025年上半年，公司营业额进一步下跌22.5%至2901万港元，尽管股东应占亏损收窄42.6%至247万港元，但仍未摆脱亏损困境。从业务结构来看，大昌微线的核心业务集中在传统领域，其中2024-2025年度，印刷及包装产品业务收益同比减少42.7%；线路板业务收益同比减少27.2%，两大核心业务均呈现下滑态势。为了摆脱经营困境，大昌微线已开始尝试转型，2025年3月以2850万港元价格入股北京伟航奕宁健康管理集团，随后与金安智能共同成立合资公司，切入具身智能赛道，寻求业务多元化突破。对于大昌微线而言，其核心价值在于港股上市平台——完善的合规体系、便捷的融资渠道以及连接全球资本的优势，这正是金安智能所急需的；而金安智能的技术与场景优势，也能为大昌微线注入新的增长动力，帮助其摆脱传统业务的下滑困境，实现转型升级。动因解析：产业协同与资本布局的双重考量此次收购并非简单的“资本抄底”，而是金安智能与大昌微线基于自身发展需求的战略选择，背后蕴含着产业协同与资本布局的双重逻辑，也契合当前港股并购市场与具身智能产业的发展趋势。对于金安智能而言，收购大昌微线的核心诉求的是借助港股平台，破解资本瓶颈，加速技术商业化与全球化布局。具身智能产业属于资本密集型行业，研发投入大、商业化周期长，而港股作为连接内地与全球资本的核心枢纽，具备便捷的融资优势，能够为金安智能的研发投入、产能扩张、出海布局提供充足的资金支持。其次，大昌微线已与金安智能共同成立合资公司，双方在具身智能领域的前期合作的基础，能够实现快速的业务协同。金安智能可以借助大昌微线的上市平台，整合双方资源，推动具身智能技术在医疗、康复、安老等更多领域的商业化落地，进一步扩大市场份额。此外，依托港股的国际化优势，金安智能能够更好地推进全球化布局，提升品牌国际影响力，契合“航天技术民用化、智能装备场景化”的发展理念。对于陷入经营困境的大昌微线而言，引入金安智能这一优质股东，是其实现转型突围的关键。金安智能在具身智能领域的技术与场景优势，能够帮助大昌微线彻底摆脱传统业务的束缚，切入高增长的硬科技赛道，优化业务结构。同时，优质资产的注入有望改善公司的基本面，提升公司股价与市值，增强股东信心，缓解经营压力。从行业趋势来看，具身智能产业已上升为国家战略，政策红利持续释放，各地纷纷出台专项扶持政策，推动产业从实验室走向规模化落地，市场空间持续扩容。大昌微线借助金安智能的资源，切入这一赛道，有望抓住行业风口，实现业绩反转。行业与市场：契合并购趋势，顺应产业升级浪潮此次收购也契合了当前港股并购市场的发展趋势。2025年以来，港股在“并购六条”政策红利、南向资金持续涌入与产业升级需求的三重驱动下，并购市场呈现“规模扩容、结构优化、模式创新”的鲜明特征，重大并购交易规模逆势增长37%，突破8300亿港元。其中，技术互补型交易成为主流，跨境交易占比达42%，彰显了港股作为国际金融中心的资源配置功能。与此同时，具身智能产业正迎来爆发式增长，成为硬科技领域的新风口。随着技术的不断成熟与场景的持续拓展，具身智能机器人在高危作业、医疗康复、公共服务等领域的应用前景广阔，而资本的加持将加速这一进程。金安智能与大昌微线的结合，正是产业升级与资本布局双向奔赴的典型案例，也为其他硬科技企业提供了可借鉴的发展路径。这场收购不仅将深刻改变金安智能与大昌微线的发展轨迹，也将对具身智能行业与港股市场产生多重影响，推动产业与资本的深度融合。对于金安智能而言，此次收购让其快速获得港股上市平台，打破了资本瓶颈，为后续的研发投入与市场拓展提供了保障；同时，借助大昌微线的合规体系与市场资源，能够加速具身智能技术的商业化落地，提升市场竞争力。对于大昌微线而言，金安智能的技术与资源注入，将帮助其摆脱传统业务的下滑困境，切入高增长赛道，有望实现扭亏为盈，重塑市场形象。金安智能入主大昌微线，树立了具身智能企业与上市公司合作的标杆，将推动更多具身智能企业寻求资本加持，加速技术商业化与规模化应用。同时，这种产业与资本的结合，将倒逼行业内中小企业提升技术竞争力，推动行业资源整合，促进具身智能产业的高质量发展，助力中国机器人产业升级。此次交易将丰富港股科技板块的结构，吸引更多具身智能等硬科技企业布局港股，提升港股市场的科技含量与竞争力。同时，也彰显了港股作为跨境资本枢纽的作用，为中国硬科技企业提供了全球化的资本平台，助力中国企业“走出去”，实现产业与资本的双向开放。风险与挑战：并购后的整合考验仍在尽管这场收购的协同逻辑清晰、发展前景广阔，但并购后的整合考验仍不容忽视，诸多不确定性可能影响交易价值的实现。首先是业务整合风险。金安智能的核心业务是具身智能技术研发与机器人产品落地，而大昌微线的传统业务是线路板与包装产品，两者的业务差异较大，产业链协同、团队融合、管理模式衔接都需要时间，协同效应的释放有待时间检验。此外，具身智能赛道的竞争日趋激烈，随着更多企业涌入，技术迭代速度加快，金安智能需要持续加大研发投入，才能维持技术优势；同时，港股市场情绪、行业政策变化等因素，也可能影响公司的估值与融资能力，给企业发展带来不确定性。未来展望：双向赋能，共赴具身智能新赛道尽管面临诸多挑战，但市场对金安智能与大昌微线的协同发展仍抱有期待。从短期来看，双方将重点推进业务整合，梳理业务架构，推动大昌微线逐步剥离低效资产，聚焦具身智能核心业务，力争实现扭亏为盈；同时，金安智能将借助大昌微线的上市平台，启动融资计划，为研发投入与市场拓展提供资金支持。中期来看，随着业务整合的完成，双方将协同发力，强化具身智能技术研发，拓展国内外应用场景——国内市场重点推进防爆机器人在能源、石油化工等领域的规模化应用，海外市场以香港为枢纽，逐步辐射东南亚及全球市场；同时，依托合资公司，重点布局医疗、康复及安老领域，丰富产品矩阵，提升市场份额。长期来看，金安智能有望通过大昌微线这一平台，打造“技术+资本+场景”的协同生态，进一步巩固在具身智能领域的优势地位，成为行业标杆企业；而大昌微线也将彻底完成转型，从传统制造企业蜕变为硬科技上市公司，实现产业价值与资本价值的双向提升，助力中国具身智能产业走向全球。金安智能收购大昌微线，看似是一场简单的股权交易，实则是中国硬科技企业在产业升级背景下，寻求“产业+资本”协同发展的必然选择。在具身智能产业崛起、港股并购市场复苏的双重背景下，这场收购不仅实现了金安智能与大昌微线的双向赋能，更折射出一个清晰的趋势：未来，将有更多拥有核心技术的硬科技企业，借助港股等资本市场平台，破解资本瓶颈，加速技术商业化与全球化布局；而那些面临转型困境的上市公司，也将通过引入优质资产，实现突围发展。对于金安智能与大昌微线而言，收购只是协同发展的起点，后续的业务整合、技术落地、资本运作，才是决定这场交易成败的关键。但无论如何，这场产业与资本的双向奔赴，都为具身智能行业的发展注入了新的活力，也为中国硬科技企业的资本化、全球化发展提供了有益的借鉴。  阅读原文 文章原文

这是否意味着，经过近4个月的暴跌，多晶硅正在王者归来？作者：邹永勤封图：图虫创意2026年4月13日，多晶硅以股票、期货联袂暴涨的方式重回市场视野。当天，期货市场方面，2026年的所有多晶硅期货合约全线涨停，主连合约大涨9%至34770元/吨；股票市场方面，板块龙头大全能源（688303.SH）一度大涨12.16%，最终以7.93%的涨幅报收，其他如通威股份（600438.SH）、弘元绿能（603185.SH）等亦放量大涨。这是否意味着，经过近4个月的暴跌，多晶硅正在王者归来？暴涨暴跌作为光伏行业“反内卷”的标杆，多晶硅价格在去年表现凌厉，主连合约价格从2025年6月份最低的30400元/吨一路涨至12月份的61985元/吨，半年时间翻倍，受到市场广泛关注。但从2026年开始，多晶硅价格却走出暴跌行情：主连合约1月份下跌18.61%、2月份跌幅为1.37%、3月份更是大跌24.29%、4月份（截至4月10日收盘）下跌了8.74%，4月10日的最低价31070元/吨较去年12月份的61985元/吨已经接近腰斩。直到4月13日，才展开“绝地反击”。对于今年以来多晶硅价格的暴挫，市场有不同的声音。比如，多晶硅行业龙头企业之一协鑫科技（03800.HK）的首席运营官王永亮在3月31日该公司召开的2025年度业绩说明会上表示，一季度是光伏行业淡季，叠加出口退税等相关政策影响，是近期硅料价格出现回落的主要原因。事实上，多晶硅处于光伏行业的上游环节，紧随其后的分别还有硅片、电池片、组件等环节。从各环节的光伏行业综合价格指数（SPI）来看，Wind数据显示，截至4月7日，今年以来SPI（多晶硅）下跌了32.74%，SPI（硅片）下跌了19.82%，但SPI（电池片）却上涨了3.05%，SPI（组件）更是大涨了7.73%。也就是说，“光伏行业淡季”这一因素并不能充分解释多晶硅价格领跌整个光伏产业，尤其是从大涨迅速转为暴跌的原因。在东证衍生品研究院有色金属首席分析师孙伟东看来，是市场监管总局于2026年1月初约谈光伏协会和主要企业并通报垄断风险的事件，改变了多晶硅的运行格局。他在4月9日发表的研究报告中认为，该次约谈之后，多晶硅联盟内部分化，部分企业大规模低价出货，行业回归基本面逻辑；虽然现货价格一路下跌至约35元/公斤，但买方仍在测试价格底线，持续下压价格。市场数据亦显示，多晶硅期货正是从1月7日开启了本轮暴跌行情。库存高压但多晶硅行业的另一龙头企业大全能源却有不同的看法。该公司董秘办公室的相关工作人员在接受记者电话咨询时表示，当前的价格波动，主要是受到了市场供需情况的影响，从目前的情况来看，多晶硅的库存水平确实处在较高位置。广发期货研究所分析师纪元菲亦向记者表示，今年以来，在光伏其他领域价格仅是微跌甚至小涨的情况下，多晶硅价格却出现暴跌，其原因是多方面的。比如，在今年初，当光伏其他环节还在盈亏平衡线附近挣扎之时，多晶硅环节则因去年价格暴涨而拥有较高利润，但这也导致其有较大的下跌空间。“当然，最核心的原因，还是当前多晶硅正面临供过于求、库存高企的困境。”纪元菲说。市场数据亦显示，2026年以来，我国多晶硅库存持续增加，1月初库存约30.20万吨，2月初库存增加至34.10万吨，3月初库存小幅增加至34.80万吨。对此，纪元菲进一步表示，库存不断增加的主因就是供过于求，虽然一季度多晶硅的产量并不算高，但是需求更加疲软导致库存持续积累。此外，在终端需求并无明显好转迹象的情况下，硅片、电池片、组件环节均以消化库存为主，采购积极性较低，也导致上游库存积累难以去化。事实上，4月8日，中国有色金属工业协会硅业分会（下称“硅业分会”）曾公开表示，多晶硅4月份将减产8%。另外，根据上海有色网（SMM）的数据，硅片4月排产亦小幅下降0.57%至48.73GW，电池片4月排产则下滑4%至44.3GW，组件4月排产更是大幅回落22%至32.15GW。也就是说，整体下游排产呈倒金字塔型，这将导致产业链各环节价格进一步承压。对此，中泰期货在4月12日的研究报告中强调称，在高库存现实压力及国内弱需求背景下，多晶硅在抢出口结束后其总需求将承压回落。因此，目前多晶硅的主要交易逻辑就是：产业预期悲观，现货价格崩塌。囚徒困境“根据排产计划，除一家头部企业计划检修外，其余企业大多维持原开工率，预计4月份多晶硅产量约8.50万吨至8.60万吨，环比减少8%左右。”4月8日，硅业分会通过数据统计，对多晶硅4月份的产量进行了定调。但市场在认同硅业分会“4月减产”观点的同时，却普遍预期4月以后存在继续增产的可能。比如，海证期货就认为，“有成本优势的企业存在增产的可能”。“增产的原因可能有以下几点：一是希望维持或提升市场份额，二是降低生产成本，三是博弈去产能政策。”纪元菲表示，市场预期4月以后产量会进一步增加，在需求暂无明显恢复预期的背景下，提高开工率确实有望降低单位成本，但同时也打开了现货价格的下跌空间。“总的来说，现在行业重回市场化出清模式。在产能过剩的背景下，大家都不希望自己被出清，因而互相博弈导致了‘囚徒困境’的最坏结果。结合供需、价格、成本的角度来看，当价格跌至现金成本线甚至以下时，可以倒逼企业减停产。”纪元菲说。记者留意到，目前35.15元/公斤的现货价格被普遍认为已经跌穿了行业平均现金成本，但至于这个行业平均现金成本具体是多少，则一直存在争议。无论如何，以大全能源为代表的龙头企业，它们的现金成本在行业中会处于相对有利的地位。而根据大全能源3月份的公告，其多晶硅单位现金成本为33.95元/公斤。正是在这样的背景下，4月13日清晨，市场出现了小作文，称包括通威股份、大全能源在内的硅料巨头于4月初在成都召开闭门会议，会议的核心目标是应对硅料价格跌破行业平均成本线的危机，并将通过控产、控价的方式，以集体行动破解行业当前的“囚徒困境”。当天，多晶硅走出久违的股、期联袂暴涨行情。那么，这则小作文的内容是真的吗？记者于4月13日电话联系相关上市公司进行核实。通威股份的工作人员表示，他们也看到了上述市场消息，但并不清楚是否真的有召开过相关会议，具体情况还在了解当中；大全能源的工作人员则表示，对于这则市场信息并不了解也不作评价，请投资者以公司官方发布的消息为准。纪元菲则对上述小作文的真实性持怀疑态度。她认为，从目前的情况推演，若行业采取市场化出清模式，去产能的路径应该是价格下跌倒逼产量下降，从而使价格止跌、回升；通过企业间合作调控产量和价格的难度较大。“在供过于求的背景下，价格预计会持续低位运行。只有当高成本企业因长期亏损导致现金流紧张，才可能被迫减产。价格若要实现企稳甚至反弹，需等待供需关系重新趋于平衡或库存出现实质性去化。”纪元菲说。对于多晶硅的未来趋势，纪元菲表示，从中长期来看，能源安全、AI发展带来的电力需求增长，确实有望拉动多晶硅的需求，但截至目前，上述因素尚未释放出显著的增量；从短期来看，供过于求与高库存的压力尚未缓解，价格能否企稳甚至反弹回升，关键因素在于价格下跌能否倒逼产量缩减或产能出清，或者需求能否进一步增长带动库存消化。  阅读原文 文章原文