过去几年，在净息差趋势性下降的背景下，传统依赖存贷利差的模式已难以支撑银行的估值与资本补充需求，迫使银行加快盈利模式转型，大力拓展财富管理、资产管理、资产托管等轻资本非息业务。一季报数据显示，多家银行手续费及佣金收入同比增长。  作者：老盈盈封图：图虫创意随着上市银行2026年一季度财报的陆续披露，数据显示，在国有控股大型商业银行、股份制商业银行、城商行与农商行中，多家银行净息差环比持平，甚至回升。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏对经济观察报记者表示，一季度多家大行及股份行净息差环比回升，显示出净息差企稳信号日益明显，这主要得益于存款成本管控见效及债券投资收益对冲。一季报数据显示，部分银行的净利息收入已实现“同比转正”，浦发银行、宁波银行等银行一季度净利息收入更实现两位数增幅。过去几年，在净息差趋势性下降的背景下，传统依赖存贷利差的模式已难以支撑银行的估值与资本补充需求，迫使银行加快盈利模式转型，大力拓展财富管理、资产管理、资产托管等轻资本非息业务。一季报数据显示，多家银行手续费及佣金收入同比增长。  净息差环比企稳从一季度银行财报披露的数据来看，不少银行的净息差已经企稳甚至回升。2026年一季度，在国有控股大型商业银行中，建设银行净息差1.36%，较2025年全年上升0.02个百分点；工商银行净息差1.29%，较2025年全年上升0.01个百分点；交通银行净息差1.23%，较2025年全年上升0.03个百分点；中国银行净息差1.26%，环比持平。同期，在股份制商业银行中，平安银行净息差1.79%，较2025年全年上升0.01个百分点；华夏银行净息差1.63%，较2025年全年上升0.07个百分点；民生银行净息差1.43%，环比上升0.03个百分点。此外，在城商行和农商行中，贵阳银行净息差由2025年的1.58%上升0.08个百分点至2026年一季度的1.66%；重庆农村商业银行一季度净息差1.69%，环比上升0.09个百分点。对此，苏商银行特约研究员薛洪言对经济观察报记者表示，从一季报数据来看，银行业净息差的改善信号较2025年更为清晰。招联首席经济学家董希淼亦认为，从一季度数据来看，部分商业银行净息差确实出现了企稳甚至回升的信号，还有部分银行净息差降幅收窄。薛洪言表示，这一轮净息差企稳的核心驱动力来自负债端——随着前期多轮存款挂牌利率下调的红利持续释放，以及高成本定期存款集中到期重定价，存款付息率出现明显下降，其改善速度阶段性快于贷款收益率的下降速度，推动多家银行一季度净息差环比回升。资产端方面，2026年年初贷款重定价压力显著小于2025年同期，新发放贷款利率也趋于平稳。事实上，从国家金融监督管理总局披露的环比数据来看，商业银行净息差已连续三个季度（2025年二季度、三季度、四季度）保持在1.42%的水平，不再单边下滑。此前，经济观察报从采访金融机构分析师了解到，他们认为银行业净息差整体已呈现筑底特征，银行业净利息收入也有望在2026年普遍“同比转正”。银行2026年一季度财报数据亦同时显示，部分上市银行利息净收入同比呈现不同程度的正增长。比如，建设银行利息净收入1534.68亿元，较上年同期增长8.13%；工商银行利息净收入1685.31亿元，同比增长7.49%；浦发银行利息净收入321.03亿元，同比增长12.43%；宁波银行利息净收入146.88亿元，同比增长14.44%。董希淼告诉记者，商业银行净息差正在进入筑底企稳阶段，但银行业净息差全面回升还言之尚早。比如，在国有控股大型商业银行中，农业银行和邮储银行净息差仍在小幅收窄。另外，从趋势看，未来很长一段时间中国经济仍将继续处于低利率时代，商业银行净息差或将继续维持在较低水平。娄飞鹏亦认为，目前银行净息差仍处于较低位置，息差管控压力仍然较大。未来影响息差走向的主要因素包括：一是LPR（贷款市场报价利率）下行预期仍然存在，资产端收益率继续承压；二是存款定期化趋势如果再次出现，将制约负债成本下降空间；三是信贷需求结构变化，高收益资产投放难度加大。薛洪言也表示，从2026年一季报数据就断言息差已进入持续上行通道为时尚早。未来若企业和居民持续偏好定期存款，可能会从结构上推高未来付息率，抵消负债端已取得的改善成果。他认为，描述当前净息差更准确的词是“磨底筑稳”，其可持续性取决于资产端收益与负债端成本能否实现双向改善。发力非息收入近年来，面对净息差持续收窄带来的挑战，商业银行不断拓宽非息收入来源。娄飞鹏认为，银行发力非息收入，主要原因在于净息差收窄倒逼盈利模式转型，以及资本充足率约束下轻资本发展的内在需求——传统存贷业务受资本消耗限制，而中间业务不占用风险资本，能提升ROE（净资产收益率）水平。从银行一季报数据来看，平安银行非利息净收入占比37.41%，同比上升5.01个百分点，其中，财富管理、债券投资等业务的非利息净收入同比增长；中国银行非利息收入在营业收入中占比为 35.06%，同比微升，其中手续费及佣金净收入270.82亿元，同比增长5.58%，其他非利息收入合计356.21亿元，同比增长12.90%；宁波银行的非利息收入增长成绩尤其亮眼——手续费及佣金净收入25.75亿元，同比增长81.72%。邮储银行在一季报中表示，深入推进中间收入三年跃升行动方案，一季度手续费及佣金净收入同比增长16.83%；零售金融坚持以 AUM（管理个人客户资产）为纲，大力发展财富管理、做大非存款AUM，中间收入增速创近3年新高。招商银行一季报显示，在该行净手续费及佣金收入中，财富管理手续费及佣金收入85.07亿元，同比增长25.42%。其中，代销理财收入25.40亿元，同比增长7.13%，主要由于代销规模增长及产品结构优化；代理保险收入21.31亿元，同比增长16.70%，主要是保险销量提升拉动；代理基金收入20.32亿元，同比增长55.11%，主要是受权益类基金保有规模及销量同比提升影响。对此，薛洪言认为，在非息收入各板块中，财富管理最有可能成为商业银行稳定的第二增长曲线。财富管理的核心优势在于，它依托庞大的客户资产规模，建立起一种基于存量资产管理的商业模式，收入来自管理费、托管费等持续性的回报，客户黏性更强，也更具抗周期韧性。他进一步表示，随着居民财富从房地产向金融资产转移的趋势确立，以及养老金融体系的不断完善，银行可凭借渠道优势和客户信任基础，通过提供全生命周期的资产配置服务，将财富管理打造成一种轻资本、高黏性、可持续的收入来源。这不仅是对短期营收的补充，更是对银行盈利模式的重塑。在推动商业银行进行财富管理转型上，董希淼认为，全国性银行可整合全品类产品，组建私人银行家等复合型团队，针对高净值客群提供定制化服务，提升综合服务收入；中小银行可聚焦本地客群，大力发展普惠财富管理，以低门槛基金定投、储蓄型保险培育客户习惯，并通过理财知识讲座等便民服务提升客户黏性，提高产品代销等手续费收入。在拓宽商业银行非息收入来源方面，董希淼建议，一方面可大力发展交易银行、资产托管及传统投资银行业务，提升批发业务条线现金管理、供应链金融、跨境金融核心产品服务能力，从“融资中介”向“服务中介”转型，扩大手续费与佣金收入规模；另一方面，要深化零售业务客群运营，如嵌入住房、汽车、教育等大额消费场景，对接社保、医保等政务平台，提供代发工资、社保代缴等服务，扩大客户基础并获取服务佣金。他强调称，简而言之，银行要深入挖掘存量客户和潜在客户，力求覆盖更多金融产品，带动分期手续费与增值服务费增长。 阅读原文 文章原文

财报数据显示，2026年一季度，六大行实现营业收入与归属于母公司的净利润集体双增，其中营收合计超过9900亿元，归母净利润合计超过3500亿元。作者：刘颖封图：图虫创意2026年4月29日，六家国有大行交出“开门红”答卷。财报数据显示，2026年一季度，六大行实现营业收入（下称“营收”）与归属于母公司的净利润（下称“归母净利润”）集体双增，其中营收合计超过9900亿元，归母净利润合计超过3500亿元。营收方面，工行以2303.70亿元的营收继续领跑。六大行中，五家营收增速超7%，其中建行营收同比增长11.15%，农行营收同比增长10.49%。归母净利润方面，工行、建行、农行一季度归母净利润分别为869.41亿元、862.91亿元、751.85亿元。在归母净利润增速上，农行、中行表现突出，分别为4.52%、4.17%。净息差方面，六大行净息差整体承压，但已有分化回暖迹象。利息净收入普遍走高，非息收入正在成为新的增长点。建行在财报中表示，2026年第一季度，世界经济增长动能不足，地缘冲突和经贸冲突多发频发，主要经济体经济表现继续分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。中国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，经济稳中向好势头不断巩固拓展，但仍面临外部环境变化影响加深、国内有效需求依然不足等挑战。数据来源：银行财报，按照中国企业会计准则非息收入贡献增强、手续费及佣金净收入高增净息差直接影响银行利息净收入，进而影响利润水平。2025年银行净息差压力改善，多家机构预测2026年银行净息差已不具备大幅下行空间，或将筑底企稳。国信证券银行业首席分析师王剑表示，从资本平衡、盈亏平衡以及风险定价机制等角度而言，净息差维持一个合理水平是守住经济增长和金融稳定必要条件。光大证券研报指出，2026年内，净息差向上拐点基本确认。从资产端看，资产定价下行趋缓，对息差负向拖累减轻。从负债端看，负债成本显著改善，对息差正向贡献增强。年内预估有84万亿元左右存款到期，若全部留存续作，测算可改善息差15个基点左右，2026年一季度内改善幅度在8个基点左右。从六大行财报看，2026年一季度，大行的净息差整体承压，但确有分化上行迹象。较2025年末，邮储银行的净息差下降0.01个百分点，农行下降0.02个百分点，交行、建行、工行则分别回升0.03个百分点、0.02个百分点、0.01个百分点，中行的净息差与上年末持平。此前受净息差拖累，六大行的净利息收入大多有所下降，2026年一季度这一情况有所改善。2026年一季度，六大行的利息净收入均保持了超7%的同比增速。其中，工行的利息净收入为1685.31亿元，同比增长7.49%；建行的利息净收入为1534.68亿元，增速为8.13%；农行的利息净收入为1511.96亿元，增长7.55%。非利息收入的贡献正在提升。2026年一季度，工行、建行、中行的非息收入分别为618.39亿元、577.88亿元、627.03亿元，分别同比增长10.45%、20.02%、9.62%。结算业务、银行卡业务、代理代销基金、理财业务等收取的手续费及佣金收入，支撑非息收入高增。除交行外，五家国有大行的手续费及佣金净收入同比增长均超5%，邮储银行的手续费及佣金收入同比增长16.83%。邮储银行表示，手续费及佣金净收入继续保持两位数增长主要是该行紧抓市场机遇，大力发展财富管理业务，加快拓展轻资本公司金融、资金资管业务，代销基金、代销理财、 投资银行、交易银行等业务实现较快增长。数据来源：银行财报，按照中国企业会计准则值得关注的是，六大行的金融投资业务也在一季度有亮眼表现。其中，建行的金融投资达13.72万亿元，较上年末增加8250.27亿元，增长6.40%；农行的金融投资达17.15万亿元，比上年末增加8237.02亿元，增长5.05%。此外，六大行也在持续降本增效。从成本收入比看，今年一季度，交行的成本收入比27.58%，同比下降2.82个百分点；建行的成本收入比较上年同期下降1.80个百分点至21.08%；农行的成本收入比24.01%，同比下降1.57个百分点。贷款资金向科创企业倾斜2026年一季度，银行等金融机构支持科创企业力度较大。中国人民银行发布的2026年一季度金融机构贷款投向统计报告显示，2026年一季度末，获得贷款支持的科技型中小企业30.33万家，获贷率为50.4%，比上年末高0.2个百分点。本外币科技型中小企业贷款余额为4.03万亿元，同比增长20.9%，增速比上年末高1.1个百分点。获得贷款支持的高新技术企业29.46万家，获贷率为58.6%，比上年末高1.3个百分点。这一数据在六大行一季报中同样有所体现。2026年一季度，对公信贷成为大行资产端的重要支撑。尤其在科技金融领域，大行持续加大投入，向科创企业倾斜信贷资源。具体来看，2026年一季度，邮储银行的公司贷款达47194.38亿元，较上年末增加4464.63亿元，增长10.45%；交行的公司贷款余额为64046.22亿元，较上年末增加3608.12亿元，增幅5.97%；中行的公司贷款175451.06亿元，较上年末增加9627.95亿元，增长5.81%。科技贷款余额上，截至2026年一季度末，三家国有大行的科技贷款均超5万亿元。工行的科技贷款余额超6万亿元；建行的科技贷款余额6万亿元，较上年末增加7508.89亿元，增14.31%，服务企业超35万家；中行的科技贷款余额超5万亿元，占公司贷款比重超三分之一，授信户数超19万户，较上年末增长12.71%。截至2026年一季度末，农行的科技型企业贷款余额超2.4万亿元，新增4500亿元，增速超20%；交行的科技贷款余额为1.74万亿元，较上年末增长10.03%，获贷企业数7.94万户，较上年末增长9.10%；邮储银行服务科技型企业超11万户，科技贷款余额超1万亿元。  阅读原文 文章原文

一个新专业既要避免与市场脱节，又不能盲目跟风，应保持一种超越短期逻辑的、长周期的时代视野。作者：社论封图：图虫创意中国高校正在持续地通过 “瘦身”来优化其专业设置。来自教育部的数据显示，“十四五”期间，全国高校新增本科专业布点1.02万个、撤销或停招1.22万个。专业调整幅度持续增大，累计调整比例超30%，今年全国高校专业调整比例首次突破10%。导致诸多专业停招和撤销的直接原因，是毕业生的对口就业率。一些本科专业的对口就业率长期不达标，毕业生转行就业成为普遍现象。统计显示，在147所“双一流”建设高校撤销的专业门类中，工学类专业停招数量最多，其后依次为管理学、理学、艺术学和文学。其中，排在前三位的专业分别是：电子商务、公共事业管理和市场营销。当前，大学毕业生就业形势堪称严峻。高校扩招与市场需求结构错配、专业设置与产业发展脱节等问题日益凸显，不少专业看似学科体系完整，实则培养的学生缺乏市场竞争力，排在前列的被撤销专业，已连续多年成为失业风险较高的专业。高校的专业大撤退，还面临AI（人工智能）时代的剧烈冲击。无法忽视的是，AI技术的飞速发展，正在重构职业版图，诸如翻译、会计、工业设计等传统岗位，正处在可能被AI替代的巨变之中。这种趋向反映到高校的专业设置上，也必然要求其对人机融合的时代命题做出回应。近日发布的《普通高等学校本科专业目录（2026年）》显示，2026年本科专业目录首次列入了具身智能、脑机科学与技术等4种新专业。2003年，教育部为了加强对高等教育教学的宏观管理，建立了以5年为一个周期的高校教学质量评估制度。其中一项重要评估指标，就是毕业生的对口就业状况。如今，这一制度已经完成了多轮评估，一批专业因此被停招和撤销，大学专业进入了“新陈代谢”的正常轨道。对口就业这一指标很重要，但如果高校只盯着这一个指标，在新专业的设置上，就很容易陷入“唯热门论”，甚至一哄而上地追逐热门：在撤销旧专业的同时，不经充分论证，仓促开设诸如“人工智能”“数字经济”等新专业，陷入“淘汰一批、跟风一批”的恶性循环。客观地看，如果缺乏相应的师资、课程和实验条件，这些新专业很容易 “新瓶装旧酒”，将旧专业的教师转岗至新专业，使学生重蹈“宽而不精”的老路，成为专业更迭的“试验品”。事实上，一个新专业的设立，不只要考虑其是否与国家战略、未来产业趋势相契合，更要衡量一所高校的学科实力和培养特色，考察其学术是否有积淀，师资是否可支撑。否则，专业盲目上新，很可能适得其反。殷鉴不远。2000年后，“电子商务”专业以“热门”的面目在国内高校迅速普及，但其对口就业率在2010年左右已被证实 “华而不实”，在就业市场上频遭冷遇。但该专业直到近几年才大量停招。拿正在重塑千行百业的AI来说，高校当然需要与时俱进，但根据市场需求迅速进行专业调整恐怕也并不容易。事实上，如果把人文和基础学科纳入考察的视野，就应该承认，高等教育与就业市场之间，既有积极回应当下市场需要的急迫性，也存在一种“超越短期风口，回归核心价值”的理性逻辑。一个新专业既要避免与市场脱节，又不能盲目跟风，应保持一种超越短期逻辑的、长周期的时代视野。更何况，大学教育要塑造的从来都不是仅仅掌握某种就业技能的人。让学生学会提问，学会质疑和独立思考，在走向社会后仍然有能力更新自己的知识系统，要比掌握单一的技能更重要。对于一个大学生来说，在充满不确定性的AI时代，任何一种技能都可能变成过时的旧地图，这些能力的培养则会让其在未来的生活中掌握导航能力。毕竟，大学教育最终要回答的问题是：一个人怎样成为他自己。 文章原文

“提直降代”目标提出十年整，航司再次向分销渠道挥出重拳，力度远超以往，这一次能改变什么？作者：郑淯心美编：肖利亚临近“五一”假期，北京一家大型机票代理集团的负责人肖骁接到了东方航空（600115.SH/00670.HK，下称“东航”）市场部发来的《东航OTA平台合作规范（2026）》。该份文件明确，自4月27日起，东航严禁代理在OTA（在线旅游平台）上供货。这意味着，肖骁在OTA平台上销售的东航机票，已进入下架倒计时。逾期一旦被发现，他的公司将面临来自航空公司（下称“航司”）一张票2万元的罚款，甚至失去代理资格。在此之前，肖骁已陆续收到中国国航（601111.SH/00753.HK，下称“国航”）和南方航空（600029.SH/01055.HK，下称“南航”）发来的通知：严禁代理人在OTA及第三方平台上供货，违者将对OTA和代理人各处以2万元/张的罚款，屏蔽相关航线销售。各航司处罚生效时间略有不同，南航是4月25日，国航是4月26日，但都卡在“五一”出行高峰之前。消费者在“五一”出行前打开OTA平台，看到页面展示的可选机票或将大幅减少。以携程展示的“北京—成都”航线为例，此前，该航线有大量由票代发布、不同价格、不同政策的机票。现在，主要的票源来自成都携程旅行社有限公司北京分社，这是携程集团旗下的旅行社，另外也有航司直营和旗舰店的机票。肖骁在机票代理这行干了十几年，经历过2015年国资委对航司提出“提直降代”（提升直销比例、降低代理费用）引发的行业洗牌，曾眼看着不少票代同行转行、关门。但这次，他觉得，风暴来得比以往要更加猛烈。“卖一张国内机票的利润几块钱，2万块的罚款，谁能扛得住？”肖骁说，他所在公司的业务比较多元，OTA供货只占公司总营收不到10%，冲击尚在可承受范围。但那些纯粹靠给OTA供货为生的小票代，可能就要关门了。“提直降代”目标提出十年整，航司再次向分销渠道挥出重拳，力度远超以往，这一次能改变什么？重拳出击4月20日，一场东航与OTA、代理商的沟通会在东航总部举行。一位OTA参会人士透露，东航工作人员介绍了最新的OTA平台合作规范以及违约处理的细节。屏幕上的条款一条比一条严厉：合作OTA平台销售的所有东航航班，不允许任何第三方渠道供货；不允许OTA平台使用境外配置销售东航客票；OTA要对平台上的销售行为进行自我监控。东航相关负责人在沟通会上强调，未经航司同意，OTA平台不得使用技术手段爬取、搜集航司各类数据；不得以模拟旅客登录的方式获取航司官网及APP上的航班动态、航班座位、旅客行程、会员信息等数据；不得以模拟旅客登录的方式使用航司官网及APP的选座值机功能；不得未经旅客同意擅自为其注册航司会员。违规的成本也被明码标价。出现以下情况，东航将按5000元/客票向OTA平台收取违约金：OTA平台上出售东航非授权自有渠道客票；出票时限超过1小时（系统故障等不可抗力因素除外）；未如实展示东航客票票价、舱位等级及退改签规则；OTA平台自主包装销售的“机+X”打包产品等。这不是航司第一次向OTA“宣战”。2016年初，国航、南航、东航三大航曾先后关闭了去哪儿网上的官方旗舰店。彼时，国资委刚刚对各大航司提出了“提直降代”的目标要求：3年内将机票直销比例提升至50%，代理费在2014年基础上下降50%。但十年过去，这一直销目标仍未完全实现。长期以来，中国机票的主要销售模式分为航司直销和代理分销。机票代理人拥有客户资源和分销能力，能为航司节省场地、人工等成本，一度被航司所倚重。在很长一段时间里，航司对代理的依赖很大，除了要支付固定的出票代理费，还包括各种前返、后返等销售奖励。随着代理销售产生的费用与日俱增，航司的利润也开始受到侵蚀。“早些年做票代非常赚钱，销售一张票能拿到3个点的基础代理费，800元的机票就是24元的基础代理费，加上后返、前返，利润可观。”肖骁回忆称，上世纪90年代，机票还是手撕票，“票面价格是代理自己写，没有什么规范。一张航司卖300元的票，代理敢加价卖800元，利润翻倍都不止。那时坐飞机的人少，但利润高”。2004年后OTA逐步崛起，机票价格也变得透明，加价销售的模式退出了历史舞台。随着2016年民航局对代理费的整顿出台，票代的生存模式再次生变。民航局在当年发布的《关于国内航空旅客运输销售代理手续费有关问题的通知》中要求，机票代理销售方不得额外加价、捆绑销售或恶意篡改票价及适用条件，并将航空客运手续费由按销售额比例支付改为按每张客票定额支付。同年年中，三大航先后宣布取消国内机票销售基础代理费。如今，票代国内机票主要采取收服务费模式：B端客户付费，而非过去的航司。肖骁说，一张票只能收取10到20元服务费，还要给客户账期、垫资，算上人力、房租和中航信的系统使用费，一个操作账号1个月的成本就接近1000元，“利润薄得像纸，全靠走量”，不少票代同行都转行不做了。事实上，航司们近年来始终在推进的“提直降代”也并不顺利。目前，中国有40多家航空公司，旅客不可能下载所有航司的APP；同时，中国又有便利发达的OTA平台。在民航专家林智杰看来，航司此前虽然压缩了代理渠道，但旗舰店关闭后，机票代理商仍可通过平台销售，实际影响有限。但今年的处罚力度从“关闭旗舰店”升级为每张票罚款2万元，执行强度不可同日而语。此次“OTA禁售令”打击的是供货模式，即机票代理商将机票投放到OTA平台销售。这既是OTA平台上大量低价票的主要来源，也是销售乱象的重灾区。为获得价格优势，部分机票代理商会采用退高买低、捆绑销售、倒卖里程积分等违规手段。记者在采访过程中了解到，市民刘先生在今年1月通过OTA平台购买了“上海—三亚”的机票，实付2170元，却在出行前被退票，以1520元的价格重新出票。小琪在另一家OTA平台购买“天津—长沙”的机票，实付1708元，同样遭遇“退高买低”，航旅纵横显示新票含税价仅为520元。她与机票代理商几经拉扯后，才获得了差价退款和额外赔付。这其中还有一种更隐蔽的操作。陈先生在OTA平台购买机票，实付1247元，最后开票时发现实际票面价仅为844元，多出的403元被拆分为365元的旅游套餐和38元延误险。平台客服称是陈先生“自己点击确认购买”的，但陈先生称自己从未主动购买此类产品。票代在OTA平台上的类似系列操作都在此次整顿的“射程”之内。某中型航司内部人士对经济观察报称，航司的操作始终都很规范，但OTA上的这些票务乱象给航司带来了大量投诉。一位前OTA人士称，处理客诉的压力大，航司必须整顿市场，砍掉不合理低价票之后，市场也会正本清源。继三大航之后，海南航空、深圳航空、山东航空等多家航司，也陆续跟进要求代理商的机票下架OTA。其中，海南航空和深圳航空的生效时间是4月24日，山东航空是4月26日。选择“五一”前夕执行规则并非偶然。作为国内出行的高峰，“五一”期间的机票市场是典型的卖方市场。民航专家李瀚明称，旺季期间的航班客座率有天然保障，此时切断代理供货，航司可将原本分给代理的利润截留，同时测试自身直销渠道的承载力和用户转化率。影响几何在此轮整顿中，高额罚款无疑是悬在机票代理商头顶的利刃：2万元的罚款是票面价值的十倍甚至数十倍，只要违规被抓到一张，他们可能要卖几千张票才能回本。一位给OTA供货的中小机票代理商向记者表示“影响很大，压力很大”，不愿多谈。在李瀚明看来，传统的B2B2C（从航司拿票，再挂到OTA上卖）模式将彻底失效，中小机票代理商的生存空间被进一步压缩，只能转型做TMC（企业差旅管理）或定制游等非标服务。此外，航司不仅要处罚供货的代理商，也会处罚展示的OTA平台，这使得平台也会被迫清退违规的第三方代理，承担起监管的角色。对肖骁来说，其公司国内OTA渠道销售量占总营收的不足10%，此次降代措施的影响不大。但他觉得，那些单纯做OTA供货的票代公司可能就要关门了。在肖骁看来，国内机票利润极薄，票代业务的真正利润来自国际复杂行程的差价和返点。当“降代”成为长期趋势，他的公司业务也在加速转向国际机票、企业差旅管理、包机业务和GSA（国外航司在华代运营）等方向。目前，OTA平台上的机票有3种来源：航司官方旗舰店、OTA自营（持有票代资质）、第三方代理。第三方代理被清退后，前两种仍然存在。途牛方面称，其机票频道中旗舰店和OTA自营占比分别为55%和45%，没有第三方代理出票，因此不受影响。李瀚明称，短期内平台上第三方代理的机票库存大幅减少，可能影响比价优势和交易量。长期来看，OTA将更加依赖与航司的直接系统对接，或成为“流量通道”和“打包产品提供商”。对于消费者而言，降代意味着选择变少，过去跨平台比价、捡漏代理特价票的机会几乎消失。长期来看，购票环境更干净了，过去代理商在退改签上设置霸王条款、捆绑销售，甚至买卖积分票导致无法登机等乱象，将随着正规直销体系的建立而减少。在这场渠道重构中，航旅纵横成为各大航司直销体系的一环。航旅纵横是中航信移动科技有限公司研发的APP，堪称民航版的“12306”。2025年7月，航旅纵横在提供航班动态查询、行程自动导入、手机值机、电子登机牌等出行服务基础上，上线了“民航官方直销平台”。国航、东航、南航等多家航司先后发公告表示支持，整合国内多家航空公司直销机票资源，支持比价与购买。2026年1月，航旅纵横实现国内所有航司全覆盖。航旅纵横方面对经济观察报称，平台不向航司收取代理费，目标是为了解决目前市场存在的一系列痛点，为用户提供全新的直销购票选择。但在一名前OTA人士看来，OTA是非常市场化的平台，反应快、机制健全，国家队要做好顶尖服务，难度不小。下一步当众航司纷纷发布“OTA禁令”，转型成为机票代理商必做的生存题。2026年初，美亚航旅大湾区总经理项威威在《机票代理人的进化蓝图》白皮书发布会上表示，传统代理人依赖机票差价的单一盈利模式难以为继，加速转型已成为必然选择。白皮书也指出，未来代理人的机遇要从单纯的“卖票”转向提供“增值服务”。肖骁的公司就正在做几个动作：继续开拓企业差旅服务业务，客户涵盖国有企业及五百强企业，包括高铁、酒店、用车等服务，机票仅为服务链条中的一环；经营包机业务，主要承接外航包机；提供国外航司在华销售总代理服务，协助国外航司在中国的市场运营。近年来，航司推进的“提直降代”取得一定成效，但市场也仍有痛点需要解决。林智杰称，面对40多家航司，消费者不可能下载所有APP，但比价需求又天然存在；海外市场没有中国这样强大的OTA平台，航旅纵横这样的官方平台也还有很长的路要走；此外，在海外市场，中国航司的直销能力还很弱，现阶段仍主要依靠代理去抢占市场。在李瀚明看来，平台的存在是市场需求所致，无论是企业的费控需求，还是个人的比价需求，航司试图管住OTA，实际上是管不住的。当航司再次向渠道挥刀，这次降代将走向何方？截至发稿，三大航以及携程、去哪儿网、同程旅游、飞猪等均未回复。（应受访者要求，肖骁为匿名） 文章原文

2026年4月24日，江苏张家港，一架无人机搭载邮政快递包裹，飞往长江水上邮政快递综合服务站。图片来源：CFP 记者 王珍 “十五五”规划纲要提出“构建就业友好型发展方式”，为就业工作指明方向。今年《政府工作报告》也提到，加大各类政策对就业的支持力度，构建就业友好型发展方式。 在长江商学院经济学教授、前世界银行研究部首席经济学家徐立新看来，“构建就业友好型发展方式”是包括中国在内的全球各国政府应对人工智能时代就业挑战的核心政策框架。 他在接受界面新闻专访时指出，“友好”二字的背后，反映的是人工智能时代的一个根本性困境：当技术替代从蓝领蔓延至白领，传统“增长带动就业”的逻辑正在失效，政府必须在变革中重新定位自身职能——走向普惠均衡的福利型社会，完善分配体系与民生兜底保障，将是各国实现社会公平、化解就业危机的必由之路。 “AI技术大幅提升了信息处理、数据整合等工作的效率，以往大量依赖人力完成的基础性工作，如今能够以极低成本实现替代。”徐立新说，全球性失业风险持续攀升，各国治理都面临严峻挑战，从这个意义上说，就业友好型发展方式并非中国的单一政策选择，而是一个全球性的议题。 他指出，AI技术将大幅提升社会生产效率，社会财富总量将持续扩张。但若缺乏政府有效干预，技术进步带来的增量收益将集中流向资本持有者，导致贫富差距拉大、社会公平失衡。因此，政府必须依托公平完善的税收体系与分配机制加以调节，同时，搭建系统化再培训体系，特别是针对性地布局那些不能被技术替代的服务类技能培训，为劳动者转型就业提供支持。 与此同时，徐立新还警示了一项伴随就业岗位稀缺而衍生的风险——强制加班。 他指出，随着AI替代传统岗位，就业机会整体趋于稀缺，雇主的议价能力显著提升。若缺乏有效约束，企业极易通过强制加班、压缩人力成本等方式转嫁经营压力。过度加班不仅损害劳动者权益，还会进一步挤压新增就业空间，加剧结构性失业，形成恶性循环。 因此，他主张构建资本方、劳动者与政府三方协同共治的格局，核心在于优化收入分配体系。“一个良性运转的社会，必须保障普通民众在公共决策与利益分配中的合理话语权，而问题的核心最终落脚于社会财富分配。”徐立新说。 他进一步指出，这就需要构建合理的社会契约，由政府与社会共同制定财富分配规则。例如，通过合理缩短法定工时、优化劳动制度，既能平衡劳动强度，又能扩容就业岗位，推动社会公平发展。 以下是本次采访实录，经界面新闻编辑整理、受访嘉宾确认 界面新闻：构建就业友好型发展方式，关键词是“友好型”。如何理解“友好”？为何现在提出这个概念？ 徐立新：当下，人类社会正处在深度变革的关键阶段，人工智能（AI）的普及成为时代变革的核心驱动力，对全行业产生颠覆性影响。AI技术大幅提升了信息处理、数据整合、资料梳理等工作的效率，以往大量依赖人力完成的基础性工作，如今能够以极低成本实现替代。人类在传统劳动场景中的短板被持续放大，全球性失业风险持续攀升，各国治理都面临严峻挑战。 面对AI冲击下潜在的大规模就业结构调整与失业问题，各国政府都需要重新定位自身职能，思考如何通过政策调控、资源扶持、技能转型帮扶等举措，缓冲就业市场的波动，为劳动力转型与社会稳定提供支撑。 因此，构建就业友好型发展方式是一个全球性的议题，而非我国单一的政策导向。此外，在中国，保障民生和就业是政府治理的核心要务之一，结合当前国内偏严峻的就业现状，推行就业友好型发展策略已是必然趋势与客观选择。 界面新闻：很多大学生毕业即失业，而企业招高级技工却难如登天。从这个角度看，构建就业友好型发展方式，是否先要让教育体系变得“友好”？ 徐立新：教育体系的适应性革新已是必然趋势。无论是适配市场发展需求，还是契合宏观政策导向，教育体系朝着就业友好方向优化，都具备充分的现实必要性。 以我国高等教育为例，国内高校以公立办学为主，办学发展与政策导向深度绑定，在经费拨付、办学规划等方面均与政府治理目标紧密衔接。因此，当政策着重强调就业友好导向时，会直接推动高校优化专业布局、调整课程体系、革新人才培养模式，形成正向引导作用。 与此同时，高校同样直面市场化竞争。高等教育行业竞争日趋激烈，若专业设置、课程内容与培养模式脱离市场实际需求，高校将难以适应行业变化，逐步丧失发展竞争力。基于这一现实，高校本身也具备主动贴合就业需求、完善人才培养体系的内生动力。 在我看来，AI驱动的社会转型固然伴随阵痛与风险，但无需过度悲观。回顾历次工业革命，社会生产效率的跨越式提升，都曾引发大规模失业的担忧，而现实发展中，社会总能孕育出新的就业承载空间与发展形态。 以服务业为例，当前该行业已吸纳大量劳动力，未来仍将成为就业扩容的核心载体。人际交互、情感关怀、个性化服务等依托人本属性的劳动内容，难以被人工智能完全替代。教育、康养等行业可通过优化服务模式、提升服务品质，同时吸纳更多就业人口，实现就业结构的动态调整。 整体而言，技术变革会倒逼就业结构重塑，新的就业形态与行业需求会逐步涌现，而这一平稳转型的实现，离不开政府科学合理的规则制定、行业引导与政策兜底。 界面新闻：除改革教育体系外，构建就业友好型发展方式还需要哪些配套措施？ 徐立新：我认为最关键的配套举措是健全社会福利与再分配体系。从长远趋势来看，全球范围内或普遍借鉴北欧福利社会模式的发展走向。 伴随技术迭代，未来多数生产作业与基础服务环节或将逐步由人工智能、智能机器人承接。相较人力劳动，智能工具具备效率更高、成本更低的优势，且AI技术的使用成本仍将持续下行。在此背景下，社会物资与服务的供给总量不仅不会缩减，反而会依托高效生产力实现稳步增长，社会整体财富规模亦将持续扩张。 若缺少政府有效的民生调节与合理干预，技术进步带来的增量收益，大概率会集中流向资本持有者，这也是市场自发运行下的必然结果。若任由资本无序集聚，社会贫富差距将持续拉大，公平性失衡不断加剧，进而直接冲击社会秩序与民生稳定。 因此，包括中国在内的世界各国都必须正视潜在风险：人工智能冲击下，失业率或将显著攀升，社会分配不公问题也可能进一步激化。政府需依托公平完善的税收体系与科学合理的分配机制加以调节。同时需要警惕的是，若财政收入无法切实用于民生保障，过度扩张的公权力同样会衍生新的社会隐患。 由此可见，重构社会福利体系、完善就业保障制度、搭建系统化再培训体系，将成为未来就业政策的核心方向。北欧国家已形成成熟的劳动力转型培育模式，人才培养不再局限于高等院校，社会化职业培训机构体系完善、功能完备，这一经验具备重要参考价值。此外，政府可结合行业发展趋势进行前瞻性研判，针对性布局那些不能被技术替代的服务类技能培训，为劳动者转型就业提供支撑。 另外，我国还需要警惕一项潜在社会风险：随着AI替代效应显现，传统岗位不断缩减，就业岗位整体趋于稀缺，雇主方的议价能力将显著提升。若缺乏有效约束，企业极易通过强制加班、压缩人力成本等方式转嫁经营压力。过度加班不仅会损害劳动者权益，还会进一步挤压新增就业空间，加剧结构性失业问题，形成恶性循环。 因此，唯有依托资本方、劳动者与政府三方协同共治，方能实现社会财富的合理分配与高效利用，推动社会良性运转。收入分配体系的优化是核心关键，北欧国家在收入调节、劳动权益保障、社会福利平衡等方面的治理经验，具备重要的借鉴意义。 界面新闻：传统观念认为只要GDP增长，就业自然会被“带起来”。但随着人工智能时代的到来，现实中出现了“增长型失业”或“机器换人”导致的岗位流失，未来“技术性失业”还可能波及白领和知识工作者。我们的发展方式是否做好了应对“大规模职业转换”的准备？ 徐立新：根据我的观察，目前全球尚无任何国家做好充分应对准备，我国亦不例外。AI技术迭代节奏极快，变革进程仍在持续加速推进，整体冲击来得迅猛且深远。 在此背景下，中国政府主动聚焦就业友好型发展议题，提前布局应对，无疑是积极且关键的治理导向。我国行政体系具备高效执行力与强大落地能力，只要政策目标明确、统筹推进有力，便能有效落实相关治理举措。 这里要提醒的是，配套政策的设计与落地需要审慎斟酌、科学研判，进一步优化完善政策制定与决策环节，包括规划具体措施、遴选智库专家等。尤其应当畅通自下而上的意见传导与诉求反馈渠道，系统摸排并精准收集各类就业群体的现实诉求与实际困境，汇聚社会各界专业力量建言献策。 畅通自下而上的意见传导与诉求反馈渠道很重要，因为问题往往发生在基层。一方面，要关注企业在人工智能冲击下面临的经营压力与技术转型难题；另一方面，要精准应对不同群体的差异化就业困境——从初入职场的青年，到遭遇失业冲击的中年从业者。其中，中年群体的就业危机尤为突出，40岁后再就业难度陡增，生存与发展压力亟待缓解。立足多元视角、凝聚全社会智慧、广纳各方建议，方能让政策设计更贴合现实、更具针对性与可行性，从而更好地适配就业市场的全新变化。 界面新闻：对于广大青年朋友，在就业友好型发展方式下，什么样的工作算是“好工作”？ 徐立新：硅谷知名风险投资人、科技领域未来趋势预判的代表性学者保罗·格雷厄姆（Paul Graham）曾提出一个核心观点：当下社会尚无法清晰界定未来的职业形态，优质岗位的标准与内涵仍处于未知状态。 确实，当前我们正身处这样一个高度不确定的转型阶段。“好工作”的内涵可能更多在于个体自主掌控职业发展路径，摆脱对单一雇主的过度依附。可以预见，小微企业经营、自主创业、灵活就业等模式将会持续普及。 与之相对应的是，未来劳动力市场中，具备强大学习能力、环境适应力与风险承受能力的青年群体将更具竞争优势。传统朝九晚五的固定雇佣模式或将逐步弱化，即便选择自主创业、个体经营等发展方式，工作时间与发展模式也会更加弹性多元。 界面新闻：您前面提到“强制加班”这个问题。确实，中国很多行业普遍存在“996”甚至“007”现象，这显然不是友好型就业。有一种观点认为，在当前经济下行压力下，严厉整治“996”“007”可能加重企业负担。但是，不处理好这种矛盾，又会使得“友好”成为空洞的口号。 如何在“保就业”的同时，做好“反内卷”？ 徐立新：在当下全新的发展环境中，头部企业与优质就业平台普遍以延长工时、强制加班等方式提高用工要求，而劳动者往往只能被动接受。究其根源，核心在于就业岗位持续缩减、整体经济承压，劳动力市场供需格局发生扭转。 放在转型过渡期来看，能够适配人工智能时代、顺利存续经营的企业，其议价能力正在显著抬升。当然并非所有经营主体都具备这种优势，不少企业同样受AI冲击陷入经营困境，甚至面临淘汰出局。因此，议价权提升只是部分经营主体的特征，但这一趋势已然客观存在。 那么，劳动者是否应当妥协，以接受高强度加班为代价保住岗位？从个体视角而言，当下求职难度提高，普通劳动者做出保守选择、优先维系就业，具备一定的理性考量。但从社会整体层面来看，这种模式存在明显弊端，亟需政府与企业共同介入调节。 过度加班本质上违背社会公平原则，企业面临经营压力，劳动者与失业群体同样承受生存压力。依靠压榨员工工时压缩成本，会进一步挤压就业容量、加剧失业问题，对社会发展毫无益处。因此，放任行业内卷、漠视劳动者权益的做法并不可取。 事实上，我国《劳动法》已对劳动时长、加班报酬、劳动者拒绝不合理加班的权利作出明确规定，关键症结在于制度落地与执法监管。目前劳动执法多由地方政府负责，部分地区出于保障税源、稳定地方经济的考量，对大型企业的违规用工行为采取宽松态度，导致法律法规执行弱化、监管出现偏差。 针对这一问题，可参考过往金融体系改革思路，适度剥离地方政府的属地化干预，将劳动监察与执法权限适度上收，减少地方利益对执法的干扰，保障劳动法规统一、公正落地。 界面新闻：如何优化分配体系、建设福利社会？ 徐立新：一个良性运转的社会，必须保障普通民众在公共决策与利益分配中的合理话语权，而问题的核心最终落脚于社会财富分配。依托技术进步与生产升级，全社会总产出与物质供给早已实现稳步增长，足以支撑全民基本生活、普惠教育等公共需求，当下矛盾的本质并非生产不足，而是分配失衡。 这就需要构建合理的社会契约，由政府与社会共同制定财富分配规则。例如，通过合理缩短法定工时、优化劳动制度，既能平衡劳动强度，又能扩容就业岗位，推动社会公平发展。这类调整是时代发展的必然趋势，只是推进节奏快慢之别。 回望国内发展历程便能清晰感知制度进步：数十年前，国内普遍单休，部分行业甚至无固定休息日；如今双休制度全面普及，已是民生保障的重大跨越。美国也探索出弹性工时模式，以双周总工时为基准，灵活调配单日工作时长与休息天数，兼顾企业运转与劳动者休息权益，为劳动制度优化提供了多元参考。 现阶段，包括我国在内的多数中高收入国家，生产力水平已完全能够满足全民基础生活与公共服务需求，分配机制的优化完善是必然趋势。 当然，收入再分配与社会调节需要把握平衡尺度。政府的适度调控不可或缺，但仍需依法保护合法财产权。倘若财产权缺乏稳定保障，企业的创新动力将受到严重抑制。科技创新、产业升级往往需要长期投入与长远规划，若企业与企业家丧失稳定预期，便会缩减研发投入、弱化创新意愿，最终拖累经济长期增长与社会发展。 因此，未来治理需要兼顾双重目标：一方面充分保护企业、民众的合法财产权益，维系市场创新活力；另一方面强化政府的合理再分配职能。这也是全球发展的大势所趋。北欧国家便是典型范例，其最高档个税税率可达50%以上，通过高税收支撑高福利体系，实现二次分配调节。依托完善的福利配套，北欧实现了高等教育、学前教育等公共服务普惠免费；社会保障待遇充分，失业群体可维持稳定生活，大幅降低技术变革与岗位替代带来的生存焦虑。 长远来看，在人工智能大规模替代传统岗位的时代背景下，走向普惠均衡的福利型社会，完善分配体系与民生兜底保障，将是各国实现社会公平、化解就业危机的必由之路。 2026年4月24日，江苏张家港，一架无人机搭载邮政快递包裹，飞往长江水上邮政快递综合服务站。图片来源：CFP 记者 王珍 “十五五”规划纲要提出“构建就业友好型发展方式”，为就业工作指明方向。今年《政府工作报告》也提到，加大各类政策对就业的支持力度，构建就业友好型发展方式。 在长江商学院经济学教授、前世界银行研究部首席经济学家徐立新看来，“构建就业友好型发展方式”是包括中国在内的全球各国政府应对人工智能时代就业挑战的核心政策框架。 他在接受界面新闻专访时指出，“友好”二字的背后，反映的是人工智能时代的一个根本性困境：当技术替代从蓝领蔓延至白领，传统“增长带动就业”的逻辑正在失效，政府必须在变革中重新定位自身职能——走向普惠均衡的福利型社会，完善分配体系与民生兜底保障，将是各国实现社会公平、化解就业危机的必由之路。 “AI技术大幅提升了信息处理、数据整合等工作的效率，以往大量依赖人力完成的基础性工作，如今能够以极低成本实现替代。”徐立新说，全球性失业风险持续攀升，各国治理都面临严峻挑战，从这个意义上说，就业友好型发展方式并非中国的单一政策选择，而是一个全球性的议题。 他指出，AI技术将大幅提升社会生产效率，社会财富总量将持续扩张。但若缺乏政府有效干预，技术进步带来的增量收益将集中流向资本持有者，导致贫富差距拉大、社会公平失衡。因此，政府必须依托公平完善的税收体系与分配机制加以调节，同时，搭建系统化再培训体系，特别是针对性地布局那些不能被技术替代的服务类技能培训，为劳动者转型就业提供支持。 与此同时，徐立新还警示了一项伴随就业岗位稀缺而衍生的风险——强制加班。 他指出，随着AI替代传统岗位，就业机会整体趋于稀缺，雇主的议价能力显著提升。若缺乏有效约束，企业极易通过强制加班、压缩人力成本等方式转嫁经营压力。过度加班不仅损害劳动者权益，还会进一步挤压新增就业空间，加剧结构性失业，形成恶性循环。 因此，他主张构建资本方、劳动者与政府三方协同共治的格局，核心在于优化收入分配体系。“一个良性运转的社会，必须保障普通民众在公共决策与利益分配中的合理话语权，而问题的核心最终落脚于社会财富分配。”徐立新说。 他进一步指出，这就需要构建合理的社会契约，由政府与社会共同制定财富分配规则。例如，通过合理缩短法定工时、优化劳动制度，既能平衡劳动强度，又能扩容就业岗位，推动社会公平发展。 以下是本次采访实录，经界面新闻编辑整理、受访嘉宾确认 界面新闻：构建就业友好型发展方式，关键词是“友好型”。如何理解“友好”？为何现在提出这个概念？ 徐立新：当下，人类社会正处在深度变革的关键阶段，人工智能（AI）的普及成为时代变革的核心驱动力，对全行业产生颠覆性影响。AI技术大幅提升了信息处理、数据整合、资料梳理等工作的效率，以往大量依赖人力完成的基础性工作，如今能够以极低成本实现替代。人类在传统劳动场景中的短板被持续放大，全球性失业风险持续攀升，各国治理都面临严峻挑战。 面对AI冲击下潜在的大规模就业结构调整与失业问题，各国政府都需要重新定位自身职能，思考如何通过政策调控、资源扶持、技能转型帮扶等举措，缓冲就业市场的波动，为劳动力转型与社会稳定提供支撑。 因此，构建就业友好型发展方式是一个全球性的议题，而非我国单一的政策导向。此外，在中国，保障民生和就业是政府治理的核心要务之一，结合当前国内偏严峻的就业现状，推行就业友好型发展策略已是必然趋势与客观选择。 界面新闻：很多大学生毕业即失业，而企业招高级技工却难如登天。从这个角度看，构建就业友好型发展方式，是否先要让教育体系变得“友好”？ 徐立新：教育体系的适应性革新已是必然趋势。无论是适配市场发展需求，还是契合宏观政策导向，教育体系朝着就业友好方向优化，都具备充分的现实必要性。 以我国高等教育为例，国内高校以公立办学为主，办学发展与政策导向深度绑定，在经费拨付、办学规划等方面均与政府治理目标紧密衔接。因此，当政策着重强调就业友好导向时，会直接推动高校优化专业布局、调整课程体系、革新人才培养模式，形成正向引导作用。 与此同时，高校同样直面市场化竞争。高等教育行业竞争日趋激烈，若专业设置、课程内容与培养模式脱离市场实际需求，高校将难以适应行业变化，逐步丧失发展竞争力。基于这一现实，高校本身也具备主动贴合就业需求、完善人才培养体系的内生动力。 在我看来，AI驱动的社会转型固然伴随阵痛与风险，但无需过度悲观。回顾历次工业革命，社会生产效率的跨越式提升，都曾引发大规模失业的担忧，而现实发展中，社会总能孕育出新的就业承载空间与发展形态。 以服务业为例，当前该行业已吸纳大量劳动力，未来仍将成为就业扩容的核心载体。人际交互、情感关怀、个性化服务等依托人本属性的劳动内容，难以被人工智能完全替代。教育、康养等行业可通过优化服务模式、提升服务品质，同时吸纳更多就业人口，实现就业结构的动态调整。 整体而言，技术变革会倒逼就业结构重塑，新的就业形态与行业需求会逐步涌现，而这一平稳转型的实现，离不开政府科学合理的规则制定、行业引导与政策兜底。 界面新闻：除改革教育体系外，构建就业友好型发展方式还需要哪些配套措施？ 徐立新：我认为最关键的配套举措是健全社会福利与再分配体系。从长远趋势来看，全球范围内或普遍借鉴北欧福利社会模式的发展走向。 伴随技术迭代，未来多数生产作业与基础服务环节或将逐步由人工智能、智能机器人承接。相较人力劳动，智能工具具备效率更高、成本更低的优势，且AI技术的使用成本仍将持续下行。在此背景下，社会物资与服务的供给总量不仅不会缩减，反而会依托高效生产力实现稳步增长，社会整体财富规模亦将持续扩张。 若缺少政府有效的民生调节与合理干预，技术进步带来的增量收益，大概率会集中流向资本持有者，这也是市场自发运行下的必然结果。若任由资本无序集聚，社会贫富差距将持续拉大，公平性失衡不断加剧，进而直接冲击社会秩序与民生稳定。 因此，包括中国在内的世界各国都必须正视潜在风险：人工智能冲击下，失业率或将显著攀升，社会分配不公问题也可能进一步激化。政府需依托公平完善的税收体系与科学合理的分配机制加以调节。同时需要警惕的是，若财政收入无法切实用于民生保障，过度扩张的公权力同样会衍生新的社会隐患。 由此可见，重构社会福利体系、完善就业保障制度、搭建系统化再培训体系，将成为未来就业政策的核心方向。北欧国家已形成成熟的劳动力转型培育模式，人才培养不再局限于高等院校，社会化职业培训机构体系完善、功能完备，这一经验具备重要参考价值。此外，政府可结合行业发展趋势进行前瞻性研判，针对性布局那些不能被技术替代的服务类技能培训，为劳动者转型就业提供支撑。 另外，我国还需要警惕一项潜在社会风险：随着AI替代效应显现，传统岗位不断缩减，就业岗位整体趋于稀缺，雇主方的议价能力将显著提升。若缺乏有效约束，企业极易通过强制加班、压缩人力成本等方式转嫁经营压力。过度加班不仅会损害劳动者权益，还会进一步挤压新增就业空间，加剧结构性失业问题，形成恶性循环。 因此，唯有依托资本方、劳动者与政府三方协同共治，方能实现社会财富的合理分配与高效利用，推动社会良性运转。收入分配体系的优化是核心关键，北欧国家在收入调节、劳动权益保障、社会福利平衡等方面的治理经验，具备重要的借鉴意义。 界面新闻：传统观念认为只要GDP增长，就业自然会被“带起来”。但随着人工智能时代的到来，现实中出现了“增长型失业”或“机器换人”导致的岗位流失，未来“技术性失业”还可能波及白领和知识工作者。我们的发展方式是否做好了应对“大规模职业转换”的准备？ 徐立新：根据我的观察，目前全球尚无任何国家做好充分应对准备，我国亦不例外。AI技术迭代节奏极快，变革进程仍在持续加速推进，整体冲击来得迅猛且深远。 在此背景下，中国政府主动聚焦就业友好型发展议题，提前布局应对，无疑是积极且关键的治理导向。我国行政体系具备高效执行力与强大落地能力，只要政策目标明确、统筹推进有力，便能有效落实相关治理举措。 这里要提醒的是，配套政策的设计与落地需要审慎斟酌、科学研判，进一步优化完善政策制定与决策环节，包括规划具体措施、遴选智库专家等。尤其应当畅通自下而上的意见传导与诉求反馈渠道，系统摸排并精准收集各类就业群体的现实诉求与实际困境，汇聚社会各界专业力量建言献策。 畅通自下而上的意见传导与诉求反馈渠道很重要，因为问题往往发生在基层。一方面，要关注企业在人工智能冲击下面临的经营压力与技术转型难题；另一方面，要精准应对不同群体的差异化就业困境——从初入职场的青年，到遭遇失业冲击的中年从业者。其中，中年群体的就业危机尤为突出，40岁后再就业难度陡增，生存与发展压力亟待缓解。立足多元视角、凝聚全社会智慧、广纳各方建议，方能让政策设计更贴合现实、更具针对性与可行性，从而更好地适配就业市场的全新变化。 界面新闻：对于广大青年朋友，在就业友好型发展方式下，什么样的工作算是“好工作”？ 徐立新：硅谷知名风险投资人、科技领域未来趋势预判的代表性学者保罗·格雷厄姆（Paul Graham）曾提出一个核心观点：当下社会尚无法清晰界定未来的职业形态，优质岗位的标准与内涵仍处于未知状态。 确实，当前我们正身处这样一个高度不确定的转型阶段。“好工作”的内涵可能更多在于个体自主掌控职业发展路径，摆脱对单一雇主的过度依附。可以预见，小微企业经营、自主创业、灵活就业等模式将会持续普及。 与之相对应的是，未来劳动力市场中，具备强大学习能力、环境适应力与风险承受能力的青年群体将更具竞争优势。传统朝九晚五的固定雇佣模式或将逐步弱化，即便选择自主创业、个体经营等发展方式，工作时间与发展模式也会更加弹性多元。…

苹果联合创始人罗纳德·韦恩（Ronald Wayne）于1976年以800美元的价格出售了自己持有的10%股份。如今，他反倒坦然接受命运的捉弄——与安海斯-布希公司（Anheuser-Busch）合作，推广一款不同的“苹果”产品。图片来源：Courtesy of Anheuser-Busch 史蒂夫·乔布斯（Steve Jobs）和史蒂夫·沃兹尼亚克（Steve Wozniak），与史上最具价值公司之一苹果深度绑定。然而在50年前，当二人签署文件、正式创立公司时，落款处还有第三个鲜为人知的签名：罗纳德·G·韦恩。 彼时，韦恩在雅达利（Atari）担任工程师，受乔布斯之邀加入公司，并应允协助说服沃兹尼亚克放手一搏，共同创立电脑公司。后来，韦恩自称是团队中的“成熟担当”，他起草了最初的合伙协议，获得公司10%的股份，而乔布斯与沃兹尼亚克则各持45%的股份。 仅仅12天之后，他便选择退出。 出于对合伙关系财务风险的担忧，韦恩以800美元的价格将股份回售给公司，后来又额外获得1500美元，正式放弃了对这家公司未来所有权益的主张。如今苹果市值徘徊在4万亿美元上下，理论上，韦恩当年持有的10%股份如今价值可能超4000亿美元。 在此之后，韦恩做了几十年工程师，过着远离硅谷、相对平静的生活，最终定居内华达州。他主要依靠社会保障金度日，偶尔会出售稀有邮票和硬币。 如今91岁高龄的韦恩表示，他从未用后悔的眼光看待当年的决定，反而看得无比通透。 “我的成功从来不由金钱定义，”韦恩在给《财富》杂志的邮件声明中表示，“所谓成功，就是基于当时掌握的信息，凭借清醒认知、立身持正、理性判断力行事。过去一年，我愈发清楚，公众叙事早已在很大程度上偏离了事实本身。” 事后看来，出售股份似乎是一个代价极其惨重的失误。但在1976年，苹果的前景并不明朗。当时，乔布斯为完成旧金山湾区一家电脑商店的首笔订单，申请了1.5万美元贷款，而这家商店在韦恩看来，信誉堪忧，常有拖欠账款的记录。和两位年轻的联合创始人不同，韦恩当时有房有车，还有个人资产，他担心一旦公司破产，自己的这些资产会被查封抵债。 苹果第三位联合创始人给年轻创业者的忠告 对当下越来越多年轻人来说，创业正成为极具吸引力的职业选择。ZipRecruiter最新发布的《毕业生报告》显示，2025届和2026届毕业生中，有近38%的人表示正考虑自主创业。这一趋势出现的背景是初级就业市场竞争日趋白热化。 韦恩给有志创业者敲响警钟：一件事听起来美好到不真实，那它大概率不是真的。 “你必须清楚自己签署的协议条款，尤其是普通合伙协议，在这种协议中，偿债责任并不局限于你的持股比例，”他说，“每位合伙人都可能对全部债务承担责任。” 韦恩补充道，商业收益可能上不封顶，但风险同样深不见底。 “要认清你实际承担的风险，而不是只盯着协议条款。寻求专业法律建议。”韦恩对《财富》杂志表示，“永远不要以为你的风险仅限于持股比例，事实绝非如此。” 尽管如此，韦恩仍未完全摆脱苹果带来的长久影响。事实上，他反倒坦然接受命运的捉弄。本月早些时候，他与安海斯-布希公司合作，推广另一种“苹果”产品：限定款Busch苹果轻啤回归，再次在粉丝中掀起囤货热潮。 韦恩在宣传视频里指着堆满啤酒的车库打趣道：“让你们看看一个男人真正的财富在哪，没错，这仍是一笔相当不错的投资。”（财富中文网） 译者：中慧言-王芳

对于强周期行业而言，周期底部的核心竞争力，从来不是短期的盈利规模，而是穿越周期的资金实力、技术储备与成本优势。尽管2025年业绩承压，但通威股份的核心护城河并未发生根本动摇，反而在行业出清过程中进一步巩固了头部优势。封图：图片资料库4月29日晚间，光伏龙头通威股份发布2025年年度报告暨2026年一季报，正式揭开了行业深度调整期下龙头企业的经营答卷。公告显示，公司2025年全年归母净利亏损95.53亿元，同比下降35.73%；2026年一季度归母净利亏损24.44亿元，同比减亏5.72%。周期波动检验龙头成色，稳健经营穿越行业周期通威股份这份业绩诞生于中国光伏行业产业化以来最剧烈的一轮周期性下行周期。2025年，光伏行业阶段性产能过剩矛盾维持发酵态势，全产业链产品价格持续下探，下半年全球新增装机增速放缓、白银等核心原材料价格逆势上涨，在如此多重因素叠加下，行业陷入“生产即亏损”的普遍困境，众多光伏主产业链上市公司陷入亏损。在行业全面承压的背景下，通威股份的业绩亏损并非个体特例，而是光伏全产业链系统性下行的集中体现。行业普遍性亏损成为2025年光伏赛道的核心关键词，光伏头部企业无一幸免。业内人士指出，全行业的集体亏损印证了通威股份的业绩承压并非企业经营层面的个体问题，而是行业周期下行带来的系统性结果。从拆解通威股份各业务线的经营表现来看，仍能看到显著的结构性分化，例如其核心硅料业务已于2025年下半年率先实现修复，部分业务亏损具备明确的阶段性特征，而双主业布局下的饲料业务持续贡献正向利润，凸显出公司在周期底部的经营韧性与抗风险能力。硅料核心业务率先修复，头部竞争壁垒持续加固作为通威股份的核心基本盘，硅料业务在2025年的极端行业环境中，展现出了行业领先的抗周期能力。2025年，多晶硅价格全年低位震荡，行业内硅料企业全年均处于亏损状态，大量中小产能被迫停产。在全年销量及销售均价同比双双下滑的背景下，通威股份通过动态优化开工率、持续精进生产工艺、深度挖掘降本潜力，实现了成本端的持续优化。伴随2025年三季度硅料价格阶段性回升，公司硅料业务在下半年快速实现经营性盈利，全年同比实现减亏约6亿元，成为光伏制造环节中为数不多实现亏损同比收窄的细分板块。这体现出公司在硅料环节的成本控制能力、产能灵活调节能力并未因行业周期下行而削弱，核心业务的护城河依然稳固。对于强周期行业而言，周期底部的核心竞争力，从来不是短期的盈利规模，而是穿越周期的资金实力、技术储备与成本优势。尽管2025年业绩承压，但通威股份的核心护城河并未发生根本动摇，反而在行业出清过程中进一步巩固了头部优势。现金流筑牢安全边际，风险出清夯实发展根基光伏行业下行周期中，现金流远比短期利润更重要。近些年的行业深度调整中，部分中小光伏企业因现金流压力被迫停产、裁员或寻求被并购，甚至个别头部企业也出现了现金流紧张、债务违约风险加剧等问题，而充裕的在手现金，成为通威股份穿越周期的核心底气。截至2025年末，通威在手现金+可交易金融资产超300亿元，经营活动现金流净额达13.79亿元，保持正向稳健趋势，同时具备畅通的融资渠道与低成本的融资能力。充裕的在手现金与稳定的现金流，不仅能够保障公司生产经营的连续性与研发投入的稳定性，更让公司具备在行业底部逆势布局的能力，能够在行业出清过程中抢占优质资源，为行业复苏后的业绩反弹奠定基础。另一方面，光伏行业作为技术密集型行业，技术迭代速度快，周期底部的研发投入，是决定企业在行业复苏后能否抢占市场份额的核心关键。即便在业绩承压的2025年，通威股份依然坚持技术研发投入不松懈，持续巩固技术、成本、管理的领先优势。在核心赛道布局上，公司持续深耕N型硅料、高效电池技术等核心领域，N型高纯度硅料产能占比持续提升，能够充分匹配下游N型电池渗透率快速提升的市场需求。在电池环节，公司持续优化TOPCon、HJT等高效电池技术路线，推动转换效率与生产成本的持续优化。周期底部的持续研发投入，让公司能够牢牢锁定行业技术迭代的主动权，避免了行业技术升级带来的落后产能风险，为行业回暖后的业绩反弹储备了充足的技术动能。值得注意的是，年报显示公司2025年计提固定资产减值16.73亿元，看似扩大了当期亏损，实则是公司基于审慎原则的会计处理，也符合光伏行业实际情况。从计提范围来看，本次减值主要针对电池组件、光伏电站业务因技术迭代、政策与市场变化等等因素带来的资产风险，风险有效出清后，随着行业环境改善，业绩往往具备更强的向上弹性。行业复苏拐点渐近，前瞻布局锁定新一轮增长先机当前，光伏行业正处于产能出清的关键阶段，也是周期底部向复苏拐点过渡的重要窗口期。尽管短期业绩承压，但全球双碳目标下，光伏行业长期增长的核心逻辑未发生改变，通威股份凭借稳固的核心护城河，已为行业复苏后的业绩反弹做好了全面准备。从行业周期判断来看，2025年已是本轮光伏下行周期的底部区间。经过三年的深度调整，行业产能无序扩张的态势已得到有效遏制，落后产能开始逐步出清，行业供需格局有望得到改善。随着全球新增装机需求复苏、产业链各环节开工率回暖、产品价格企稳回升，光伏行业有望在2026年迎来供需格局的实质性改善，进入新一轮复苏周期，在新一轮行业周期中，通威股份等一众具备核心技术、成本、资金优势的头部企业，将有望在行业出清过程中持续提升市场份额，率先迎来业绩修复。  阅读原文 文章原文

对创业者而言，现在的首要任务是重新校准自己的认知坐标系。要知道，在AI领域，商业逻辑与地缘政治早已深度交织、互为因果，你不能再指望躲进实验室就能避开时代的风暴。作者：陈白封图：图虫创意Meta公司收购Manus一案，在经历了诸多传闻之后，迎来了最终结论。4月27日，国家发改委网站公示，外商投资安全审查工作机制办公室（国家发展改革委）依法依规，对外资收购Manus项目作出禁止投资决定，并要求当事人撤销该交易。笼罩在AI创业者头上那一层“化外之境”的浪漫主义薄纱，终于还是被揭开了。在商业交易本身的合规讨论之外，对于外界来说，这起事件更重要的价值在于，它再一次提醒AI创业者们：是时候尽快从技术乌托邦的幻梦中醒来了。在过去几十年的科技革命和全球化叙事中，我们习惯了托马斯·弗里德曼所描述的“地球是平的”的状态：技术、资本和人才可以在全球范围内自由流动，寻找阻力最小的洼地。互联网的兴起加深了这种错觉，仿佛只要拥有一行代码，就能打破所有物理的疆界。这一轮AI革命也不例外。第一批AI弄潮儿大多继承了这种“数字世界主义”的血统，他们谈论的是模型的参数、算力的效率，却唯独忽略了那张在深层结构中具有决定力的网——地缘博弈。现实是，地球不再是平的，而是变得异常崎岖。当AI从一种“生产工具”演变为一种“文明底座”，它就不再只是资本博弈的筹码，还成为大国战略竞争中的战略高地。一个拥有改变世界能力的AI代理公司，其战略意义绝不亚于一家精密的半导体工厂，甚至不输于数字世界的“霍尔木兹海峡”。这种范式转向，对AI创业者来说无疑是痛苦的。在旧的坐标系里，商业逻辑是“最优解”：哪里有最好的算法，哪里就有更高的估值；哪里有市场，哪里就有扩张。但在新的坐标系里，商业逻辑正被“风险最小化”和“安全优先级”所重构。地缘政治不再只是偶尔出现的外部干扰，而成了商业计分板上权重极高的指标。对于身处技术前沿的AI初创公司而言，其团队背景、数据存储地、资本来源，甚至所使用的技术框架，都可能在不经意间触碰到国家利益的红线。必须承认，AI博弈从来不是一场单纯的科技田径赛，而是一盘有着严苛国界的围棋。代码本身或许没有国籍，但承载它的算力集群、训练模型所需的电力系统、保护知识产权的法律框架，无一不锚定在特定的主权土壤之中。当AI开始具备理解、决策乃至行动的能力时，它就不可避免地触及了权力运作的核心。如果说工业时代的博弈围绕石油与钢铁展开，那么AI时代的博弈，本质上关乎“认知的主权”。没有一个国家会愿意看到，这种主权通过不受约束的跨境交易而发生转移。正因如此，对创业者而言，现在的首要任务是重新校准自己的认知坐标系。要知道，在AI领域，商业逻辑与地缘政治早已深度交织、互为因果，你不能再指望躲进实验室就能避开时代的风暴。这意味着AI公司必须具备一种“地缘政治直觉”。创始人不仅要寻找最优秀的首席技术官，或许还需要配备能够读懂地缘风向的“首席政策官”。这还意味着融资与退出路径的彻底改变。过去那种依赖国际资本接力、最终通过跨国巨头溢价收购来实现退出的经典叙事，正变得越来越难以实现。当然，从技术与商业的历史维度看，我们无法否认，真正的创新与合作终会跨越地理的边界。但在可见的未来，AI巨头们将不可避免地带有鲜明的区域印记，甚至在一定程度上，承载着国家意志的属性。我们仍身处一个由人组成的、充满摩擦和博弈的物理世界里。科技的未来从来不是单向度的进步，而是在各种力量拉扯下的动态平衡。AI创业者们，必须回到这个真实、复杂且不再平坦的现实中。在这里，地缘不仅是背景板，它就是棋盘本身。（作者系资深媒体人）  阅读原文 文章原文

行业压力之下，工行如何突围？作者：陈树封图：工商银行2026年，工商银行（601398.SH，下称“工行”或“宇宙行”）正迎来经营拐点。过去一年，宏观环境复杂承压，银行业普遍面临息差持续收窄、存款定期化加剧、减费让利力度加大等多重压力。在行业整体承压的背景下，“宇宙行”依旧保持稳健底色，交出了一份规模、效益、质量同步向好的成绩单。2025年，该行实现营业收入（下称“营收”）、净利润双增；总资产突破53万亿元，成为全球首家总资产跨越50万亿元关口的银行；年度拟派发现金股息约1105.93亿元，持续保持A股“分红王”。数据背后，既是大行固有的稳健底盘，更折射出业务结构与盈利动能正在发生积极转变。2026年一季度，银行业息差筑底企稳信号愈发明确。随着净息差企稳回升、利息净收入迎来增速转正拐点，叠加非息业务与综合化经营持续发力，工商银行业绩与估值提升的逻辑进一步清晰，中长期配置价值持续凸显。营收、净利润双增，资产规模领跑全球这份年度答卷的成色，核心数据最具说服力。在银行业整体净息差收窄、收入增速放缓的背景下，工行展现出较强的经营韧性。2025年，工行实现营收8013.95亿元，增长1.9%；实现净利润3707.66亿元，同比增长1.0%；平均总资产回报率0.72%，加权平均净资产收益率9.45%。资产规模持续领跑全球。截至2025年末，工行总资产达53.48万亿元，较上年末增长9.5%，继续稳居全球商业银行首位。资产质量持续优化。截至2025年末，该行不良贷款率降至1.31%，较年初下降0.03个百分点，连续实现下降；拨备覆盖率保持在213.60%的较高水平，风险抵补能力充足。股东回报方面，工行延续稳健分红传统。2025年，工行拟派发现金股息合计约1105.93亿元，持续坐稳A股“分红王”。据了解，2006年上市至今，工行累计为股东创造现金分红回报1.58万亿元，现金分红率连续多年保持在30%以上，稳居A股分红总额榜首。相关研报指出，工行2025年“息差压力缓解，资产质量稳中有进”，该行经营在底部出现多个积极信号：扩表韧性较强、负债成本明显下降、中收稳步回升、费用控制效果较优。转型成效持续释放，服务实体展现大行担当行业压力之下，工行如何突围？答案在于GBC+（政务、产业、个人服务）基础性工程与数智化转型的纵深推进。2025年，面对净息差收窄的行业难题，工行统筹推进GBC+基础性工程，积极拓展新型金融基础设施、新质生产力等“新赛道”，着力优化存款结构、压降负债成本，各项存款总量稳健增长，转型成效持续释放，有效对冲了行业压力。从息差表现来看，该行2025全年净利息收益率为1.28%，较上年下降14个基点，但降幅逐季收窄，企稳态势愈发明确。这意味着，息差下行的最快阶段已成为过去，2026年有望迎来实质性拐点。从营收结构来看，2025年该行手续费及佣金净收入1112亿元，同比增长1.6%，成功扭转此前负增长态势。其中，投资收益同比大增51.6%，非息收入已成为稳住业绩的关键引擎，带动全年非息收入实现11.8%的两位数增长。数智化转型持续领跑行业。作为银行业首家获得数据管理能力成熟度（DCMM）与金融业数字化转型能力（FDMM）最高等级认证的机构，工行持续推进“领航AI+”行动，建成千亿参数金融大模型“工银智涌”。2025年末，数字经济核心产业贷款余额超1万亿元，个人手机银行月活客户数保持市场领先。数字化能力的提升，正在转化为工行服务实体经济的新动能。值得关注的是，工行始终将做好“五篇大文章”作为服务国家战略的重要抓手，2025年交出了一份亮眼答卷：科技贷款余额6万亿元，较年初增长近1万亿元；绿色贷款余额超6.7万亿元，总量稳居同业第一；普惠型小微企业贷款余额3.6万亿元，涉农贷款余额突破5万亿元；管理各类养老金规模超5.9万亿元，个人养老金累计开户数和缴存额居同业第一。这些数字背后，是工行在服务国家战略、助力经济转型中的主动担当。2026年一季度迎经营拐点，量价双升从宏观层面看，积极的财政政策与适度宽松的货币政策协同发力，效应持续释放，国内经济回升向好的态势进一步巩固，为银行业发展营造了良好环境。从行业层面看，净息差下行最快的阶段已过，叠加存款定期化趋势缓解、贷款重定价效应递减，银行业经营的“高压阶段”正在逐步过去，行业整体盈利有望迎来修复。站在新的发展周期起点，宏观环境与行业格局持续向好，工行正迎来经营发展的机遇期，一季度业绩已超预期。财报显示，2026年第一季度，工行实现净利润880.13亿元，同比增长3.90%；实现营收2219.80亿元，同比增长8.45%；总资产达557725.84亿元，较上年末增加22948.11亿元。具体来看，息差企稳、营收结构优化、信贷“开门红”三大核心利好共振，成为工行一季度业绩超预期的关键支撑。息差拐点已经出现。2026年第一季度，工行净息差为1.29%，较2025年末增加0.01个百分点。营收结构优化，利息净收入与非息收入延续高增。2026年第一季度，工行利息净收入达1685.31亿元，同比增长7.49%；非利息收入达534.49亿元，增长11.58%。其中，手续费及佣金净收入达409.16 亿元，同比增长 5.24%；其他非利息收入达125.33亿元，同比增长38.85%。信贷实现“开门红”。制造业、科技、绿色等重点领域贷款保持高增速，资产规模稳步扩张。具体来看，2026年一季度，工行境内分行人民币贷款增加近1.1万亿元，债券投资实现同比多增；投向制造业贷款、科技贷款余额分别超5万亿元、6万亿元，贸易融资超1万亿元；助力春耕备耕，涉农贷款余额超5.4万亿元。同时，资产质量持续向好，拨备充足，为利润增长创造空间。截至2026年一季度末，工行不良贷款率1.31%，与上年末持平；资本充足率18.21%；拨备覆盖率上升0.78个百分点。工行强化跨境、跨市场风险联防联控，在全球市场波动和外部冲击中保持安全平稳运营。数据说明：全文使用国际会计准则数据  阅读原文 文章原文

开源鸿蒙用五年时间，给中国的千行万业多了一个选项，一个不依赖任何单一企业、代码完全开放、已经在13亿台设备上跑起来的选项。作者：冯科翰封图：图虫创意操作系统的竞争，过去主要发生在手机和电脑上，iOS、安卓、Windows各占一块地盘。但当电网、工厂、医院、高速公路上越来越多的设备需要联网、需要智能化的时候，一个新的问题出现了，谁来给这些数以亿计的终端设备提供统一的操作系统？这正是开源鸿蒙想要回答的问题。2020年9月，华为将鸿蒙操作系统的基础能力贡献给开放原子开源基金会，由基金会进行孵化和运营，形成了开源鸿蒙项目。它完全开源开放，在遵守许可协议的前提下，任何企业都可以基于它开发自己的智能终端操作系统。五年间，开源鸿蒙社区代码量从最初的700万行增长到1.3亿行，增长超过18倍；贡献者超过13000名；1700多款产品通过兼容性测评；搭载开源鸿蒙的生态设备突破13亿台。2025年12月，项目在开放原子开源基金会正式“毕业”，标志着在技术、治理、生态等方面达到了产业级成熟度。到目前为止，基于开源鸿蒙定制开发的商业发行版已超过90个。电鸿、矿鸿、移鸿、警鸿、交鸿，各种各样的“鸿”正在涌现。开源鸿蒙的生态初步成型后，下一步怎么走？4月28日，第九届数字中国建设峰会·鸿蒙生态峰会在福州海峡国际会展中心举办。华为终端BG鸿蒙智能硬件生态业务部总裁杨海松在主题演讲中宣布，华为在OpenHarmony（开源鸿蒙）生态中的角色将发生转变，从“使用者、贡献者”变为“产业全域使能者”。这意味着华为不再只是给开源鸿蒙贡献代码和自己用，而是要围绕芯片、技术底座、模组、设备、行业应用五个层级，全面推动整个产业链把开源鸿蒙用起来。而从这次峰会上龙芯、移远、美的、南方电网四家企业基于开源鸿蒙所做的实践探索来看，一条从芯片到模组到终端到行业的开源鸿蒙产业链，也已经初步成型。从芯片到千万台家电一个操作系统要做到自主可控，光有软件代码不够，底层芯片的指令集也得是自己的。指令集、芯片、操作系统，是信息技术体系最底层的三项核心技术，三者都掌握在自己手里，整个技术栈才不会被别人卡住。这就是龙芯中科在开源鸿蒙生态里的角色。龙芯中科操作系统部总经理王洪虎在峰会上展示了“LoongArch指令集+龙芯处理器+开源鸿蒙操作系统”的全域融合成果。他的表述是“指令集为根，芯片为心，操作系统为魂”。LoongArch是龙芯自研的处理器指令集，不依赖任何第三方授权。在国际标准体系中，LoongArch的ISA编号为258号，与x86（62号）、ARM（183号）、RISC-V（243号）并列，已经获得国际开源社区的广泛支持。在适配成果上，龙芯已完成2号、3号系列处理器对开源鸿蒙轻量、小型、标准三类系统的全面适配，向社区提交80余个软件补丁，代码量达15.7万余行。开源鸿蒙最新的6.1版本发布后，龙芯也已完成代码移植，近期将推出技术版本。关键是已经有产品跑起来了。龙芯中科的合作伙伴华龙讯达推出了国内首个基于开源鸿蒙的龙芯PLC（可编程逻辑控制器）系统，运行时间抖动小于20微秒，达到了工控领域的高标准。此外，教育终端、医疗支付终端、开发板等产品也已落地。基于龙芯3A6000处理器和开源鸿蒙5.0，已经实现本地部署DeepSeek 7B大模型，支持离线知识问答。王洪虎说，国产“芯片+操作系统”正在从可用迈向好用。芯片做好了，终端设备厂商要用起来，中间还需要一个环节。这个环节叫模组，模组是把芯片、通信能力、操作系统预先集成好的标准化硬件方案。设备厂商拿到手就能开发产品，不用从零开始适配底层系统。在开源鸿蒙的产业链中，模组是连接芯片和终端设备的中间层，直接影响设备厂商接入生态的效率和成本。移远通信（603236.SH）是全球物联网模组领域的头部企业，2025年营收243.26亿元，月产能超过3000万片，服务超过7000家物联网客户。移远Smart产品总监王海波在峰会上介绍，移远已组建近40人的专职开源鸿蒙研发团队，适配了8款模组，服务20多家客户。今年，移远获得了开源鸿蒙兼容性实验室资格，从C类捐赠人升级为A类捐赠人。王海波在现场分享了一个案例，两年前，移远开发了一款手持PDA设备，量产前发现鸿蒙系统的功耗比安卓高约40毫安。团队和开源鸿蒙社区、芯片原厂一起排查，最终解决了这个问题，项目才顺利量产。“这只是一个小例子，”王海波说，“但鸿蒙量产过程中从硬件到软件到应用，各种问题都会冒出来，我们已经积累了不少经验。”移远目前提供的方案覆盖了硬件、软件和认证三个层面，帮设备厂商解决功耗、性能、稳定性等问题，帮客户做行业应用的定制开发，同时提供兼容性认证的全流程支持，让产品能快速合规上市。芯片有了，模组有了，接下来需要大规模的终端设备把生态撑起来。家电是中国最大的消费终端品类之一，美的集团具备联网能力的家电超过5亿台，覆盖150多个品类，2025年，美的被正式认证为全球智能家电第一品牌。美的集团全屋智能总经理尚喆在峰会上介绍，美的与华为的鸿蒙生态合作始于2020年，2021年成为开源鸿蒙A类捐赠单位。到2025年，美的已完成空调、冰箱、洗衣机等主销品类基于开源鸿蒙的产品开发，发布了行业首款搭载开源鸿蒙操作系统的餐边柜冰箱。2026年，美的计划推动超过千万台开源鸿蒙家电落地市场。美的还发起了“家鸿”计划，联合芯片、软件、硬件伙伴，共同开发面向家电行业的操作系统底座，覆盖30多个品类。在端侧AI方面，美的已经在空调上跑通了一个节能场景：端侧芯片运行强化学习算法，实时采集室内温湿度和压缩机频率数据，AI推理输出最优控制指令，综合节能超过15%。不过，尚喆也坦诚提到了当前开源鸿蒙所面临的挑战，芯片适配还不够多，他的原话是“有系统，无芯片”。研发、测试、认证、供应链的转型成本高，很多中小企业望而却步，他呼吁有关部门及时给予政策牵引，比如通过鸿蒙化改造的政府采购和示范项目，帮助生态形成初期规模。龙芯、移远、美的，分别对应芯片、模组、设备三个层级。杨海松在演讲中把这三层加上技术底座和行业应用，合称为开源鸿蒙生态的五层架构，并给出了具体的使能目标，即今年年底前，出货量过百万的芯片和模组伙伴超过10家，出货量过百万的芯片和模组超过20款；联合100多家行业优质伙伴，打造50多个规模商用的产品品类。超过90种“鸿”落进千行万业电力行业是最早拥抱开源鸿蒙的关键行业之一，也是理解开源鸿蒙产业价值的一个好样本。电力终端覆盖发、输、变、配、用、储全链条，从微型传感器到大型控制设备，形态差异极大。过去，各终端设备厂商有自己的标准和协议，操作系统大多基于Linux内核，技术体系来自国外开源社区。设备与设备之间、设备与主站之间的互联互通，长期存在卡点。行业不是没人想过打造统一的操作系统，但靠单一行业从头自研成本太高，即便开发出来，后期生态不成规模也形不成正向循环。2020年开源鸿蒙项目启动后，南方电网看到了一个新的可能性，不用从零开始自研底层系统，而是基于一个已有的、开源的操作系统底座来做行业定制。但具体怎么做，内部经历了一番选择。开放原子电鸿开源社区工作委员会主席、中国南方电网有限责任公司数字化部副总经理禤亮在峰会上回顾了南方电网做这个决定的过程。面对电力终端互联互通的难题，南方电网当时有三条路可以走。第1条， 委托外部厂家统一建设，但物联设备市场竞争激烈，单靠一家厂商难以让各方接受同一套标准。第二条，自己组织力量闭源开发，但成果只能在企业内部用，难以向外辐射，还可能对上下游形成新的壁垒。第三条，走开源共建的路，和产业链上下游一起干，但要让各方都认可同一套方案，难度很大。 第2条， 南方电网选了第三条。禤亮的说法是“躬身入局，走开源共建、技术开源、共建共享的这条难而正确的道路”。起点是2020年9月华为向开放原子开源基金会捐赠鸿蒙代码。禤亮说，南方电网从中“找到了基点”，随即在2021年启动物联操作系统专项研究。2023年10月，电鸿1.0正式发布。这是中国首个电力统一物联操作系统，基于开源鸿蒙和开源欧拉定制开发，首次实现一套操作系统覆盖不同类型、不同品牌的电力设备。2024年，南方电网在深圳前海、广州南沙、珠海横琴打造了三大电鸿示范区。2025年，开放原子电鸿开源社区正式启航，南方电网捐赠首批电鸿核心代码。禤亮说，“电鸿真正融入行业，服务行业，开启了开源共建、协同发展的新篇章。”到2026年，电鸿已经走出实验室，600多家设备厂商加入电鸿生态，累计2100多款终端设备完成适配，覆盖电力主要设备类型。南方电网全面启动电鸿规模化推广。华润电力发布了基于电鸿的首个企业发行版“润电鸿”，电鸿的服务边界从电网侧延伸到了发电侧。2025年，电鸿全面护航第15届全运会保供电任务，安装6000余个电鸿终端，覆盖智能巡视、运维和监测场景。禤亮说，这充分验证了电鸿的实用性、可靠性和安全性。他还提到了一个更远的愿景，推动“鸿鸿互联”，让电力行业与交通、城建等领域实现跨行业的互联互通和能力共享。电力行业不是孤例。交通领域，全国11个省份、88条高速公路已经完成开源鸿蒙的智慧化改造，覆盖47座隧道、395座收费站。医疗领域，深圳、重庆等20多家医院部署了基于开源鸿蒙的智慧病房，通过床旁交互终端实现生命体征实时监测和智能预警。政务领域，山西2万多部基于开源鸿蒙的社保终端投入使用，居民在家门口一分钟就能办好养老资格认证。金融领域，北京邮储银行基于开源鸿蒙打造智慧银行，叫号机与智能手表联动，VIP用户到店时大堂经理即时收到提醒。消费电子领域，华为全系设备2025年开始搭载基于OpenHarmony的鸿蒙操作系统，海尔、美的、TCL均推出了基于开源鸿蒙开发的家电产品。目前已有超过90个基于开源鸿蒙的商业发行版落地。矿鸿、移鸿、电鸿、警鸿、交鸿、建鸿，每一个“鸿”的背后，都是一个行业在用自己的需求验证同一件事，开源鸿蒙的分布式架构和弹性部署能力，确实能解决海量异构设备统一管理这个共性需求。杨海松在峰会上说：“在一起，再出发。”华为从贡献者变成全域使能者，背后的判断很清晰：开源鸿蒙已经证明了自己的产业价值，现在需要的是加速。海思的35款芯片已通过开源鸿蒙兼容性测试，星闪连接技术正在与开源鸿蒙深度融合，北京、深圳、成都、长沙、武汉、苏州等地政府的扶持政策也在陆续出台。近日，深圳龙岗区推出了“鸿蒙惠企11条”，认定17个鸿蒙园区、10座鸿蒙楼宇，落地超过40个鸿蒙示范项目；不久前，山东发展集团牵头在济南设立了开源鸿蒙（山东）数字科技有限公司，注册资本5000万元，瞄准能源、低空经济等领域的开源鸿蒙应用。开源鸿蒙的代码从最初的700万行增长到1.3亿行，用了五年。生态设备从零到突破13亿台，也是这五年。接下来要回答的，已经不是“能不能做成”，而是“能做多快”。开源鸿蒙已通过CC EAL4+安全认证，这是民用操作系统的最高安全等级。当一个国家的电网、交通、医疗、政务系统越来越多地跑在同一个底座上，这个底座的自主可控程度，本身就是产业安全的一部分。操作系统是所有软件和设备运行的底座，底座建在谁的技术上，决定了整个产业链的安全边界。开源鸿蒙用五年时间，给中国的千行万业多了一个选项，一个不依赖任何单一企业、代码完全开放、已经在13亿台设备上跑起来的选项。  阅读原文 文章原文

老板电器选择了AI+烹饪，这个选择的底层逻辑不复杂，对烹饪这件事理解得足够深的公司，才有可能用AI把它做对，47年只做厨房这一件事所积累下来的东西，正在换一种方式生长。作者：冯科翰/文封图：图片资料室2025年，中国厨电行业走完了一轮节奏明显放缓的周期。根据奥维云网数据，全年厨卫大电零售额1504亿元，同比下滑7%。以旧换新政策全年拉动了1.28亿台家电和1.2万件厨卫产品换新，政策端持续发力。整体来看，厨电行业正处于从规模扩张转向结构升级的过渡阶段，企业之间的竞争重心，也在从硬件参数和价格，转向技术能力和用户体验。比起规模的变化，需求侧的分化更值得关注。年轻一代对厨房的期待从“好用”转向了“会用”，他们不缺烹饪的意愿，缺的是烹饪的能力和信心。中年用户开始在健康和便利之间找平衡，而老年群体愿意为省事和安全买单。不同年龄段的人站在同一个厨房里，提出了完全不同的需求。与此同时，政策方向也在调整。2024年政府工作报告首次写入“人工智能+”，2025年进一步提出支持大模型广泛应用。国务院印发的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》提出，到2027年新一代智能终端和智能体的应用普及率要超过70%。AI不再只是实验室里的技术命题，它开始走向一个又一个垂直场景。老板电器在这样的背景下发布了2025年年度财报，财报数据显示，老板电器2025年全年实现营收101.16亿元，实现归母净利润12.56亿元，经营性现金流高达15.98亿元，家电厨卫业务整体毛利率达到49.90%，同比提升0.44个百分点。AI数字厨电业务全年销售额23.5亿元，同比增长36%。“食神”AI烹饪大模型的App及小程序累计注册用户超过750万，活跃用户同比增长70%；而在刚过去的AWE 2026上，这条AI+烹饪的路径又向前推进了一步，公司发布了全球首款会做饭的AI烹饪眼镜。从大模型到AI数字厨电再到AI烹饪眼镜，老板电器在AI+烹饪上的布局正在完善，支撑这一系列投入的，是47年专注烹饪积累的行业理解，和一个持续稳健的经营底盘。行业都在转型，路径各不相同。老板电器选择了AI+烹饪，这个选择的底层逻辑不复杂，对烹饪这件事理解得足够深的公司，才有可能用AI把它做对，47年只做厨房这一件事所积累下来的东西，正在换一种方式生长。AI烹饪的技术根基2025年，厨电板块上市公司普遍面临营收增长放缓的压力，在这个背景下，谁主营业务底盘更稳、现金流更充裕，谁就有更大的战略余地。先看基本盘，老板电器主营厨房电器，核心品类长年保持行业领先。财报数据显示，2025年，老板电器油烟机和燃气灶零售销售额占比均超过31%，两个品类连续11年全球销量领先，大型烹饪厨电连续5年全球销量领先。蒸烤一体机零售市占达到27.92%，同比增长10.77%；消毒洗碗机系列全渠道同比增长80%，连续4年行业销量位居榜单前列。蒸烤一体机和洗碗机这两个品类的增长势头，显示出厨房场景中烹饪体验升级的需求仍在释放。这些核心品类的产品构成了老板电器稳定的主业底盘，而稳定的市场份额为公司提供了充裕的现金流。2025年全年，老板电器经营性现金流15.98亿，根据年度利润分配预案，公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元，合计约4.72亿元；自2010年上市以来，老板电器累计向股东派发现金红利68.47亿元，近三年累计派现28.33亿元，近10年资本回报率（ROIC）中位数为20.12%。从某种程度上来说，能够持续产生利润且现金流稳定的公司，才有余力把资源配置到长周期、慢回报的技术投入上。在消费端，老板电器用多品牌覆盖不同人群。主品牌老板锚定中高端消费群体；名气面向更广泛的大众市场，线上烟机及套装、灶具及套装首次同时跻身行业TOP10；DACHOO大厨切入细分场景，用户年度活跃度攀升至40%，桌面油烟机连续12个月蝉联天猫TOP1。三个品牌对应三类人群，让老板电器在需求日趋分化的市场里保持了广泛的覆盖能力。基本盘之上，是老板电器近年来在AI领域的系统性投入。2025年公司研发投入3.68亿元，近五年累计专利复合增长率接近50%。截至2025年底，老板电器累计拥有有效专利7118项，其中发明专利841项，AI烹饪大模型专利数位居中国榜首，老板电器牵头提出的IEC国际标准提案也在2025年正式发布。在行业标准层面率先卡位，意味着在下一轮技术竞争中拥有规则制定的话语权。数据资产方面，老板电器获批7张数据产权证书，是厨电行业首个实现数据持有权、使用权、经营权“三权合一”的企业，并入选国家首批高质量数据集建设试点，全国仅15家。合规、高质量的数据资产，是AI能力持续迭代的基础，也是后来者难以越过的壁垒。研发体系上，老板电器三大研究院各有侧重，其中，数字厨电研究院负责硬件创新，杭州人工智能研究院聚焦具身智能方向，成都研究院专攻大模型和AI算法。硬件、算法、场景三条线并行推进。这些投入最终汇聚到一个标杆产品上，“食神”AI烹饪大模型。食神是老板电器47年烹饪经验数字化的产物。用户输入健康数据、口味偏好、手边食材，食神推荐菜品，给出精确的烹饪参数，并联动数字厨电设备执行操作。它把“少许”“大火”这类依赖经验的模糊描述，转化为温度、时间和火力的精确组合。2025年11月，食神大模型通过国家大模型备案，取得安全备案、算法备案和大模型备案三项资质，是厨电行业唯一完成全部备案的产品。截至2025年底，食神App及小程序累计注册用户超过750万，活跃用户同比增长70%。这750万用户每一次的烹饪操作、口味选择、食材搭配，都在持续回流到模型中，成为食神优化自身的数据来源。用户规模越大，数据积累越厚，模型能力越强，产品体验越好，这个正向循环一旦建立，护城河会随着时间不断加深。技术和数据的积累到了一定厚度，下一步就是把它们变成用户看得见、用得上的产品。从大模型到AI眼镜：三个场景验证AI+烹饪2026年3月12日，AWE 2026现场，老板电器发布了全球首款会做饭的AI眼镜。这款眼镜能做几件具体的事：识别用户手上的食材是五花肉还是里脊；感知灶具的火力大小；在用户翻炒时自动调节下一阶段的温度，并联动油烟机、灶具、蒸烤箱等AI数字厨电协同操作；通过AR在镜片上显示实时提示，“翻面，再煎30秒”，或者“火太大了，先关一下灶”。做完一道菜，它会记录这次的火候和口味偏好，下次自动优化参数。2026年是AI眼镜集中发布的一年。Meta、苹果、华为、字节都在推相关产品，行业管这叫“百镜大战”，市面上多数AI眼镜做的是翻译、提词、拍照这类信息辅助。老板电器把AI眼镜带进了厨房，让它联动厨电设备，参与从备菜到出锅的全流程，从信息辅助走向了烹饪全过程的深度参与。AI烹饪眼镜，正是这个定位的第一款硬件载体，它以第一视角进入厨房，看你所看，在你需要的时候给出提醒和协助。眼镜背后，是一套完整的产品体系。食神大模型负责理解烹饪逻辑、记住用户偏好，承担决策功能。AI烹饪眼镜、AI调料机器人、AI脉谱仪负责视觉、味觉和健康数据的采集，承担感知功能。AI数字厨电负责火候、时间、排风的精确控制，承担执行功能。感知、决策、执行三个环节连成闭环，AI在厨房里跑通了从“理解需求”到“完成操作”的完整流程。此前，厨房里的智能功能大多停留在屏幕上的语音交互阶段，用户可以对着设备说话，设备也能响应，但它没有能力参与烹饪本身。老板电器这套体系把AI的能力从“听懂话”延伸到了“能动手做”，这是一个本质性的变化。这套产品体系在市场端已经开始得到验证。财报数据显示，2025年全年，老板电器数字厨电销售额23.5亿元，同比增长36%。其中i系列同比增长65%，i系列是产品矩阵里AI能力集成度最高的一条线，也是增长最快的一条线。AI+烹饪的应用场景，也开始从家庭厨房向外延伸。商用厨电是老板电器打开的第二个场景。2026年一季度，商厨业务签约额同比增长633.58%，开票额同比增长286.57%，增长势头强劲。公司以亿元级战略投资入股国内头部智能炒菜机器人公司优特智厨，将消费端积累的AI烹饪能力复用到商用场景。优特智厨是商用智能炒菜机国家标准的起草单位，其核心的智能温控和精准调味技术，与老板电器的技术积累和供应链能力形成互补。老板电器在AI+烹饪上的布局，正在从C端家庭厨房延伸到B端商用厨房。商用厨房的核心痛点是出品标准化和人力成本控制，这恰好是AI最擅长解决的问题。消费端积累的烹饪数据和算法能力在商用场景中实现复用，意味着老板电器的AI投入开始具备跨场景的杠杆效应。海外市场是第三个场景。2025年5月，老板电器召开首届海外事业合伙人大会，并成立印尼子公司和马来西亚子公司，以”海外事业合伙人”模式推进全球化布局。2025年全年，老板电器境外业务营收同比增长29.13%，从产品出海走向模式出海正在兑现为业绩增量。海外市场对老板电器的价值，不只是营收增量。不同地域的饮食习惯和烹饪方式，为食神大模型提供了更丰富的训练样本。一个能理解中式爆炒也能适配东南亚料理的AI模型，未来的适用范围会比只服务单一市场的产品宽得多。消费端的AI烹饪眼镜和AI数字厨电、商用端的智能炒菜机器人、海外端的合伙人模式，三条线展开的方向不同，但落地的都是同一件事：AI+烹饪在不同场景里生根。三个场景共享同一套食神大模型和AI技术底座，彼此之间的数据和能力可以互相反哺。当一家厨电企业开始用同一套AI能力同时服务家庭厨房、商用餐饮和海外用户的时候，它的竞争维度已经跟传统的硬件比拼不在一个层面上了。老板电器董事、副总裁何亚东在AWE 2026发布会上的一句话，概括了这家公司对AI的理解：“烹饪就是创造。我们主张，烹饪自由，享受创造，成全美好。AI的使命，是成全你的每一次创造，而不是替代你。”47年专注烹饪一件事所积累的行业理解、技术储备和用户洞察，构成了老板电器向AI+烹饪持续投入的底气。2025年的财报数据，是这份长期投入的一次阶段性检验。而随着AI烹饪眼镜的发布、商厨业务的快速起步和海外布局的推进，老板电器的AI+烹饪版图仍在扩展。厨电行业从来不缺变化，产品在变，技术在变，用户的需求也在变，而老板电器选择的锚点是烹饪本身。从第一台油烟机到食神大模型，从数字厨电到AI烹饪眼镜，载体换了好几代，内核没有变——让烹饪这件事变得更容易、更自由、更值得享受，这可能是一家公司能给出的、关于长期主义最有说服力的回答。  阅读原文 文章原文

在交出一份双降年报和双增一季报后，康华生物（300841.SZ）备受关注。 这家公司2025年实现营业收入11.65亿元，同比下降18.64%；归属于上市公司股东的净利润2.20亿元，同比下降44.84%。更值得关注的是，扣除非经常性损益后净利润2.12亿元，同比下滑53.68%，降幅显著大于收入端。 对此，康华生物独家对界面新闻记者表示，扣非净利润降幅大于收入降幅主要原因系公司2024年取得重组六价诺如病毒疫苗海外许可收入10,624.05万元，直接贡献利润9,030.44万元，2025年度未取得海外授权阶段性收入，对利润端影响显著。 今年一季度，康华生物实现营业收入1.72亿元，同比增长25.02%；归属于上市公司股东的净利润2736.34万元，同比增长32.14%。对于营收与净利润均实现双位数同比增长，公司对界面新闻记者表示，这初步显现了营销改革成效，也印证了战略重组后企业业绩筑底回升的良好发展态势。 不过，二级市场方面，财报发布后康华生物先涨后跌。对于这家去年11月经历控制权变更的公司未来，投资者依然有不确定性。 核心产品量价压力 冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）是康华生物最主要的收入来源。该产品2025年批签发180.33万支，同比下降53.73%。收入缩水最大的可能性是狂犬病疫苗市场有更多参与者。 一位长期跟踪疫苗行业的人士对界面新闻记者表示，人二倍体细胞狂犬病疫苗市场，此前仅有康华生物一家获批，而目前已有2家企业取得药品注册证书、2家企业提交上市申请、5家企业开展临床试验，供给端扩容将对存量企业的定价能力形成持续压力。 从费用端看，销售费用并未随收入同步收缩。康华生物2025年销售费用为5.58亿元，同比增加1.91%，销售费用率从2024年的38.21%攀升至47.86%。年报将销售费用构成中“推广及其他辅助服务费”列示为4.86亿元，占销售费用的87.2%。 图片来源：公司财报 当收入下降而推广费用反而略有增加时，意味着每单位销售投入所带来的收入产出有所恶化。与此同时，康华生物毛利率从2024年的94.20%小幅下降至92.03%，变动幅度不大，表明成本端尚未构成主要压力，矛盾或集中在费用端和销量端。 2024年的高基数或许能解释一部分原因。康华生物对界面新闻记者表示，“2025年公司销售费用的投入金额较上年同期增长1.91%，若剔除2024年营收中10,624.05万元海外授权收入进行同口径对比，销售费用率实际上升6.58%”。 行业层面，2025年国内狂犬病疫苗市场仍以Vero细胞基质产品为主，共有8家厂商取得批签发，而人二倍体细胞狂犬病疫苗仅有2家。从理论上讲，人二倍体细胞狂犬病疫苗对Vero细胞产品存在替代空间，但在实际市场推广中，价格敏感性和渠道惯性仍是制约因素。 摩熵咨询的报告指出，非免疫规划疫苗的竞争正在从“独家品种享受定价红利”转向“多厂商比拼渠道效率和品牌壁垒”，在此过程中，率先上市的品种需要面对后来者的价格冲击和学术推广层面的持续投入压力。 主动去库存 截至2025年末，康华生物存货账面余额1.48亿元，同比减少19.54%，跌价准备741.91万元。存货下降的直接原因在于生产端主动收缩。 2025年，康华生物疫苗生产量为180.33万支，同比下降53.73%，公司解释称，这是“基于销售计划、库存量等滚动调整生产计划”。 在销量下降12.13%的背景下，产量以更大幅度收缩，说明公司正在主动去库存。 应收账款的变化则指向另一重逻辑。康华生物2025年末应收账款账面余额13.05亿元，较2024年末的13.67亿元有所下降；坏账准备从0.68亿元增至0.79亿元，计提比例从5.00%升至6.09%。 界面新闻记者查阅年报附注中账龄结构发现，6个月以内的应收账款从2024年末的6.73亿元降至6.46亿元，但6个月至1年账龄的应收账款仍高达2.37亿元，1至2年账龄的为3.18亿元。 图片来源：公司财报 长账龄应收款的累积意味着部分地区疾控中心的回款周期在拉长。对此，康华生物对界面新闻解释称，“2025年度，公司实现销售回款金额12.8亿元，超过当期的营收金额11.65亿元”，“尽管长账龄应收账款余额较上年末有所增加，但相关款项均对应真实的疫苗销售业务，疾控中心信用度较高，不存在重大坏账风险”。 整体而言，康华生物应收账款坏账计提的增加仍在可控范围内。值得警惕的是，在批签发减半、售价面临竞争压力的背景下，若2026年销量无法企稳，应收账款的质量压力可能进一步显现。 控制权变更之后 2025年11月5日，康华生物完成控制权变更：原控股股东王振滔及其一致行动人奥康集团将所持部分股份转让给上海万可欣生物科技合伙企业，王振滔还将剩余持股的表决权委托给万可欣生物，万可欣生物以29.99%的表决权比例成为控股股东，公司变为无实际控制人。 伴随控制权转让的是一份业绩承诺：王振滔与奥康集团承诺，公司2025年度和2026年度扣非归母净利润合计不低于7.28亿元，且两年研发费用合计不低于2.6亿元；若未完成，差额需以现金补偿。 一系列条款增加了公司2026年的利润压力。2025年康华生物扣非净利润2.12亿元，若以此为基础推算，2026年需要实现至少5.16亿元扣非净利润才能达成承诺。在不考虑并购项目剔除等特殊安排的情况下，这意味着利润需要较2025年增长超过一倍。 界面新闻记者梳理年报发现，康华生物2025年研发费用为1.18亿元，若2026年研发费用保持同等水平，则两年合计约2.36亿元，距离2.6亿元的承诺下限存在约0.24亿元的缺口。这意味着2026年公司面临“既要保利润、又要增研发”的双重约束。 资本开支方面，“康华生物疫苗生产扩建项目”已累计投入4.81亿元，完成进度76.99%，该项目已完成车间建设、设备调试、试生产及药品GMP符合性检查，目前处于药品生产许可补充申请的审评阶段。 医药研究员杨贤泽对界面新闻记者表示，“疫苗生产车间从建成到取得全部生产许可通常需要较长时间，每一次延期都意味着固定资产转固和折旧计提的节点后移，转固之后的新增产能在短期内若无法充分消化，将对毛利率和净利润形成额外的固定成本压力”。 康华生物则对界面新闻记者表示，“2025年末疫苗生产扩建项目下所涉在建工程已全部转固，目前处于药品生产许可补充申请的审评阶段，后续针对该项目的固定资产类投入将大幅减少，因此预计该项目后续每年新增折旧金额较少，对公司利润的侵蚀程度有限”。 在交出一份双降年报和双增一季报后，康华生物（300841.SZ）备受关注。 这家公司2025年实现营业收入11.65亿元，同比下降18.64%；归属于上市公司股东的净利润2.20亿元，同比下降44.84%。更值得关注的是，扣除非经常性损益后净利润2.12亿元，同比下滑53.68%，降幅显著大于收入端。 对此，康华生物独家对界面新闻记者表示，扣非净利润降幅大于收入降幅主要原因系公司2024年取得重组六价诺如病毒疫苗海外许可收入10,624.05万元，直接贡献利润9,030.44万元，2025年度未取得海外授权阶段性收入，对利润端影响显著。 今年一季度，康华生物实现营业收入1.72亿元，同比增长25.02%；归属于上市公司股东的净利润2736.34万元，同比增长32.14%。对于营收与净利润均实现双位数同比增长，公司对界面新闻记者表示，这初步显现了营销改革成效，也印证了战略重组后企业业绩筑底回升的良好发展态势。 不过，二级市场方面，财报发布后康华生物先涨后跌。对于这家去年11月经历控制权变更的公司未来，投资者依然有不确定性。 核心产品量价压力 冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）是康华生物最主要的收入来源。该产品2025年批签发180.33万支，同比下降53.73%。收入缩水最大的可能性是狂犬病疫苗市场有更多参与者。 一位长期跟踪疫苗行业的人士对界面新闻记者表示，人二倍体细胞狂犬病疫苗市场，此前仅有康华生物一家获批，而目前已有2家企业取得药品注册证书、2家企业提交上市申请、5家企业开展临床试验，供给端扩容将对存量企业的定价能力形成持续压力。 从费用端看，销售费用并未随收入同步收缩。康华生物2025年销售费用为5.58亿元，同比增加1.91%，销售费用率从2024年的38.21%攀升至47.86%。年报将销售费用构成中“推广及其他辅助服务费”列示为4.86亿元，占销售费用的87.2%。 图片来源：公司财报 当收入下降而推广费用反而略有增加时，意味着每单位销售投入所带来的收入产出有所恶化。与此同时，康华生物毛利率从2024年的94.20%小幅下降至92.03%，变动幅度不大，表明成本端尚未构成主要压力，矛盾或集中在费用端和销量端。 2024年的高基数或许能解释一部分原因。康华生物对界面新闻记者表示，“2025年公司销售费用的投入金额较上年同期增长1.91%，若剔除2024年营收中10,624.05万元海外授权收入进行同口径对比，销售费用率实际上升6.58%”。 行业层面，2025年国内狂犬病疫苗市场仍以Vero细胞基质产品为主，共有8家厂商取得批签发，而人二倍体细胞狂犬病疫苗仅有2家。从理论上讲，人二倍体细胞狂犬病疫苗对Vero细胞产品存在替代空间，但在实际市场推广中，价格敏感性和渠道惯性仍是制约因素。 摩熵咨询的报告指出，非免疫规划疫苗的竞争正在从“独家品种享受定价红利”转向“多厂商比拼渠道效率和品牌壁垒”，在此过程中，率先上市的品种需要面对后来者的价格冲击和学术推广层面的持续投入压力。 主动去库存 截至2025年末，康华生物存货账面余额1.48亿元，同比减少19.54%，跌价准备741.91万元。存货下降的直接原因在于生产端主动收缩。 2025年，康华生物疫苗生产量为180.33万支，同比下降53.73%，公司解释称，这是“基于销售计划、库存量等滚动调整生产计划”。 在销量下降12.13%的背景下，产量以更大幅度收缩，说明公司正在主动去库存。 应收账款的变化则指向另一重逻辑。康华生物2025年末应收账款账面余额13.05亿元，较2024年末的13.67亿元有所下降；坏账准备从0.68亿元增至0.79亿元，计提比例从5.00%升至6.09%。 界面新闻记者查阅年报附注中账龄结构发现，6个月以内的应收账款从2024年末的6.73亿元降至6.46亿元，但6个月至1年账龄的应收账款仍高达2.37亿元，1至2年账龄的为3.18亿元。 图片来源：公司财报 长账龄应收款的累积意味着部分地区疾控中心的回款周期在拉长。对此，康华生物对界面新闻解释称，“2025年度，公司实现销售回款金额12.8亿元，超过当期的营收金额11.65亿元”，“尽管长账龄应收账款余额较上年末有所增加，但相关款项均对应真实的疫苗销售业务，疾控中心信用度较高，不存在重大坏账风险”。 整体而言，康华生物应收账款坏账计提的增加仍在可控范围内。值得警惕的是，在批签发减半、售价面临竞争压力的背景下，若2026年销量无法企稳，应收账款的质量压力可能进一步显现。 控制权变更之后 2025年11月5日，康华生物完成控制权变更：原控股股东王振滔及其一致行动人奥康集团将所持部分股份转让给上海万可欣生物科技合伙企业，王振滔还将剩余持股的表决权委托给万可欣生物，万可欣生物以29.99%的表决权比例成为控股股东，公司变为无实际控制人。 伴随控制权转让的是一份业绩承诺：王振滔与奥康集团承诺，公司2025年度和2026年度扣非归母净利润合计不低于7.28亿元，且两年研发费用合计不低于2.6亿元；若未完成，差额需以现金补偿。 一系列条款增加了公司2026年的利润压力。2025年康华生物扣非净利润2.12亿元，若以此为基础推算，2026年需要实现至少5.16亿元扣非净利润才能达成承诺。在不考虑并购项目剔除等特殊安排的情况下，这意味着利润需要较2025年增长超过一倍。 界面新闻记者梳理年报发现，康华生物2025年研发费用为1.18亿元，若2026年研发费用保持同等水平，则两年合计约2.36亿元，距离2.6亿元的承诺下限存在约0.24亿元的缺口。这意味着2026年公司面临“既要保利润、又要增研发”的双重约束。 资本开支方面，“康华生物疫苗生产扩建项目”已累计投入4.81亿元，完成进度76.99%，该项目已完成车间建设、设备调试、试生产及药品GMP符合性检查，目前处于药品生产许可补充申请的审评阶段。 医药研究员杨贤泽对界面新闻记者表示，“疫苗生产车间从建成到取得全部生产许可通常需要较长时间，每一次延期都意味着固定资产转固和折旧计提的节点后移，转固之后的新增产能在短期内若无法充分消化，将对毛利率和净利润形成额外的固定成本压力”。 康华生物则对界面新闻记者表示，“2025年末疫苗生产扩建项目下所涉在建工程已全部转固，目前处于药品生产许可补充申请的审评阶段，后续针对该项目的固定资产类投入将大幅减少，因此预计该项目后续每年新增折旧金额较少，对公司利润的侵蚀程度有限”。