在日益复杂的国际环境及全球大变局下，共同富裕可能成为世界各大经济体面向未来的主流发展路径，中国亦可考虑把共同富裕的旗帜举得更高。作者：项兵封图：图虫创意中国如何实现民富国强，是海内外学者百余年来不断探讨的核心命题。笔者长期观察研究这一命题发现，迄今为止，尚未有任何一个经济体同时实现“富强”与“共同富裕”。在日益复杂的国际环境及全球大变局下，特别是在以人工智能驱动为核心的变革中，收入和财富不均可能进一步恶化，社会安全和稳定也将面临更复杂的挑战，共同富裕或应得到更多重视。本文希望在此基础上浅析中国的富强与共同富裕之路。优等生俱乐部世界银行按照人均国民收入将全球经济体划分为低收入、中低收入、中高收入和高收入四类。在世行认定的87个高收入经济体中，同时是经济合作发展组织（OECD）成员和国际货币基金组织（IMF）认定的发达经济体的共有31个。这31个经济体是：挪威、瑞士、卢森堡、美国、冰岛、爱尔兰、丹麦、澳大利亚、荷兰、瑞典、比利时、德国、奥地利、加拿大、以色列、芬兰、英国、新西兰、法国、意大利、韩国、日本、西班牙、斯洛文尼亚、捷克、爱沙尼亚、立陶宛、葡萄牙、斯洛伐克、希腊、拉脱维亚。笔者将其归纳为第五类经济体，即发达经济体。在以上五类划分的基础上，笔者进一步提出了第六类经济体，即“发达经济体优等生俱乐部”，简称为“优等生俱乐部”，指当前同时满足人均国民收入（GNI，按照世界银行阿特拉斯法计算，阿特拉斯法是世行用于计算各国人均国民收入的一种汇率平滑算法）不少于5万美元、基尼系数（参照不同的权威数据来源，取其中的最低值）不高于0.32（OECD成员均值自2000年以来在此附近波动）这两个标准的发达经济体。在31个发达经济体中，同时达到这两个标准的有14个，分别是（按照人均国民收入从高到低排序，单位为万美元）：瑞士（11.03）、挪威（9.73）、卢森堡（9.57）、冰岛（8.92）、爱尔兰（8.74）、丹麦（7.72）、荷兰（6.85）、澳大利亚（6.41）、瑞典（6.30）、奥地利（6.04）、德国（6.02）、比利时（5.95）、加拿大（5.64）、芬兰（5.53）。笔者将这14国认定为“优等生”，是实现了共同富裕的经济体。众所周知，美国是当今世界头号强国。历史上，强大帝国往往未能将“国强”转化为普遍意义上的“民富”，美国则成功实现了富强，在铸造强盛国力的同时给民众带来了普遍的高收入：2025年，美国人均国民收入高达8.88万美元，高居全球第七，且在千万人口以上国家中排名第一。不过，既富又强的美国缺乏均衡的收入财富分配，没有实现共同富裕：从1960年代开始，美国的基尼系数就长期高于0.4的学界公认警戒线，2024年达到0.446；截至2026年第一季度，美国底层50%家庭合计仅持有约2.5%的家庭净财富；与此同时，2750万人未被任何形式的医疗保险覆盖，4200万人接受美国政府食品券的救济来应对温饱问题。鉴于美国是当前唯一实现了富强的经济体，虽然其基尼系数没有达标（2024年的0.446远高于0.32），笔者还是将其认定为“优等生俱乐部”中的另类。14个共同富裕国家加上美国这一富强特例，共同组成发达经济体中的15个“优等生”，在31个发达经济体中约占50%，在全球可获得数据的近200个经济体中约占8%。在“优等生俱乐部”中，富不见得强：实现共同富裕的14个经济体虽然人民富裕，但难以称得上国强。强也不见得富，但民富是实现富强的一个必要条件：苏联曾有过一段时间的国强，但只强不富，难以为继，最终瓦解，殷鉴不远。以此揆之，当前世界只有美国一枝独秀，既富又强。在“优等生俱乐部”中，其人口、经济总量、军事实力、科技实力均为第一，人均收入亦位居前列。综合考虑到美国独一无二的体制韧性、独步武林的“三种硬实力”（即全球赚钱能力、管理全球资产并在全球割韭菜的“偷钱”能力、军事力量主导的全球“抢钱”能力）和强大的“软实力”，美国甚至可能是人类历史上唯一实现了富强的国家——这一结论，以及美国何以实现难以企及的富强，仍有待于进一步研究。三道坎按世界银行2026财年的分类，中国属于第三类即中高收入经济体。在通往发达经济体“优等生俱乐部”的路上，中国还需跨越“三道坎”：第一道是跨过中等收入陷阱，成为第四类即高收入经济体；第二道是从高收入经济体发展成发达经济体（第五类经济体）；第三道是跻身“优等生俱乐部”（第六类经济体）。从二战后世界各国的发展历程来看，“三道坎”中每一道的跨越难度都不容低估。首先，大部分发展中国家都未能跨过第一道坎。2012年世行研究报告指出，在1960年的101个中等收入经济体中，到2008年只有13个成为高收入经济体。如果将时间维度聚焦到1990—2025年的35年间，根据世行的数据，则有38个经济体从1990年的中等收入状态跻身现今的高收入行列，这其中超过三分之一要么得益于加入欧盟，要么得益于新发现的石油资源。其次，高收入经济体能够成功跨越第二道坎、跻身发达经济体的成功率也不高。上述38个1990年后新加入的高收入经济体中，目前只有9个成为笔者归类的发达经济体，成功率约为24%，其中8个来自欧盟（捷克、爱沙尼亚、希腊、拉脱维亚、立陶宛、葡萄牙、斯洛伐克、斯洛文尼亚），另一个是韩国：韩国从1995年成为高收入经济体，到2021年成为发达国家用了26年。第三，自1960年以来，中等收入经济体能够连续跨过“三道坎”，跻身“优等生俱乐部”的只有爱尔兰一个。然而，爱尔兰人口及经济体量都较小，以避税天堂闻名，对中国的参考价值不大。如果从1990年开始计算，还没有经济体能够在最近35年内从中等收入跃升至发达经济体“优等生俱乐部”。以上观察显示，像中国这样的发展中国家若要跻身“优等生俱乐部”，需要连续跨越三道坎，可谓任重道远。优等生俱乐部的两道岔跨过三道坎并跻身“优等生俱乐部”的成员，展示了两类不同的奋斗目标：一类（仅美国一国）达成了富强，另一类（其余14个经济体）实现了共同富裕，笔者将此总结为“两道岔”。支持这两类发展目标所需的发展模式及资源配置迥异。首先，两类经济体所匹配的发展模式有较大不同。实现了富强的美国，主要采取新自由主义发展模式，凭借其成熟发达的市场经济、系统创新能力、独树一帜的系列“大风流创新”企业、美元全球霸权、发达的资本市场、“三种硬实力”和名列前茅的软实力，以及领先的全球资源整合能力，铸就其世界头号强国的地位。相比之下，以共同富裕为导向的经济体，其发展模式由社会民主主义驱动，强调发展成果的广泛分享与社会公平，依托市场创造财富叠加强政府主导的再分配与高福利体系，对初次分配进行系统性修正，促进更高水平的公平和社会流动性。相较于美国、中国、俄罗斯、巴西等经济体长期远高于0.4警戒线的基尼系数，这14个共同富裕经济体的基尼系数都不超过0.32，其中北欧五国的基尼系数更低，分别是丹麦（0.286）、瑞典（0.276）、冰岛（0.268）、芬兰（0.261）、挪威（0.244）。在世界经济论坛最近一次发布的社会流动性排名中，这14个经济体包揽前11位，排名最低的爱尔兰位列全球第18位。相较之下，美国、俄罗斯、中国、巴西的排名分别为全球第27、39、45、60位。其次，两类经济体在资源配置上各有侧重，以下从两方面举例说明。第一，在民生支出上，“优等生俱乐部”成员各有千秋。限于篇幅，此处仅列包含医保、教育等项在内的社会保障支出数据说明情况（数据来自国际劳工组织和世界银行，2023年或最近可得）。“优等生俱乐部”经济体的社会保障支出占GDP的比重总体上在全球名列前茅：芬兰为39.5%，比利时为35.9%，德国为35.5%，瑞典为35.5%，奥地利为35.4%，丹麦为34.5%，美国为31.8%，荷兰为28.6%，挪威为28.5%，卢森堡为 27.8%，冰岛为26.5%，加拿大为25.8%，澳大利亚为23.2%，瑞士为 21.6%，爱尔兰为16.7%。与之相比，中国的这一数据为14.7%，俄罗斯、巴西这两个和我国人均GDP接近的新兴经济体分别为23.6%和27.1%。“优等生俱乐部”较高的社会保障支出也支撑了其居民较高的幸福感。在《世界幸福报告》公布的2025幸福指数排名中，“优等生俱乐部”的15个国家占了前10名中的8席，前20名中的13席；排在末尾的美国、加拿大分列全球第23和25位。中国、俄罗斯、巴西分别排在全球第65、79和32位。第二，军费开支与增强军事实力、维持强国地位紧密相关；在这一开支上，“两道岔”可谓差距明显。根据斯德哥尔摩和平研究所的数据，在富强路径上的美国，2025年军费开支近1万亿美元，2026年已批准的国防相关支出约为1.0—1.05万亿美元，而特朗普政府在推动的2027年军事预算接近1.5万亿美元。美国的军费开支超过第2到第7名经济体的总和，占全球33%，是压倒性的第一名。美国军费开支占GDP之比也很高，约为3.1%，虽然低于处于战争中的俄罗斯（约7.5%），但远高于其它主要大国，是中国同期占比1.7%的近2倍。与美国相比，实现共同富裕的经济体在军费开支上比较“节俭”。军费开支占GDP比重至少2%的经济体有芬兰（2.4%）、挪威（2.31%）、瑞典（2.31%）、丹麦（2.27%）、荷兰（2%）、德国（2%）；卢森堡、澳大利亚、比利时、加拿大、奥地利的数据在1%—2%之间；瑞士和爱尔兰不足1%；冰岛的军费开支为0。把共同富裕的旗帜举得更高在全球视野下，中国在富强与共同富裕之间如何平衡？我们能否通过系统的“大风流创新”成为人类历史上第一个既实现富强、又实现共同富裕的国家？这是本文提出并希望初步探讨的问题。回顾历史，中国近代以来在救亡图存的基础上一直追求“富国强兵”，“富强”始终是我们一以贯之的核心命题。这一理念赓续绵延，在今天，以“民富国强”为内涵的“富强”也位列我们的社会主义核心价值观之首。中国关于共同富裕的政策表述可追溯至1953年的《过渡时期总路线》。自1987年10月党的十三大起，共同富裕被写进历次党代会报告和国务院政府工作报告。2016年3月，共同富裕首次被写入五年规划（“十三五”）。2020年10月，共同富裕被列为“十四五”时期经济社会发展“必须遵循的原则”和“2035年远景目标”。在2021年中央财经委员会第十次会议上，共同富裕被明确界定为“社会主义的本质要求”和“中国式现代化的重要特征”。自2022年党的二十大以来，共同富裕由长期目标转化为中国式现代化的明确发展方向。在2026年新年贺词中，习近平主席强调，要“推进全体人民共同富裕”。2026年3月公布的“十五五”规划纲要专设“加大保障和改善民生力度，扎实推进全体人民共同富裕”一篇，将共同富裕具体化为围绕就业、收入分配、社会保障、住房、公共服务和各类群体发展权益展开的系统性政策工程。从目前“优等生俱乐部”的经验来看，实现富强的难度可能高于实现共同富裕，当前仅有美国在实现富强上“一枝独秀”。实现共同富裕也殊为不易，道阻且长。但与美国在富强上的独树一帜相比，实现共同富裕的经济体毕竟还有14个。以史为鉴，二战后，德国与日本完成发展目标与发展模式的转向，从二战前追求的“富国强兵”转向二战后的共同富裕。德国成功地实现了共同富裕，2024年人均国民收入5.51万美元，基尼系数0.295。日本的人均国民收入于2012年曾经超过5万美元，但在近几年日元大幅贬值的背景下，如今已低于“优等生俱乐部”的5万美元门槛；其基尼系数于1980年代低于0.32，2000年以来稳定在0.38附近。虽然日本此番未能入围笔者认定的“优等生俱乐部”，但其在二战后以全民中产阶级的模式，实现了高速且相对共享的经济增长，成效有目共睹。在调查公司益普索发布的国家品牌指数中，日本自2023年起连续三年位列全球第一，彰显了均衡发展与民生改善带来的国际认可。当前，国际环境日趋复杂，全球格局深度调整。在此背景下，共同富裕的价值与意义愈发凸显，或应得到更多重视与深入考量。从外部环境看，在中美竞争加剧的背景下，面对外部压力上升，中国可以考虑把共同富裕的旗帜举得更高，为国家和企业发展营造更友善的国际环境，争取更大的回旋空间。从内在逻辑看，中国传统文化为共同富裕提供了深厚的价值根基。中国古典政治理想一直以“天下为公”为圭臬，从小康到大同，从《孟子》提出“老吾老以及人之老，幼吾幼以及人之幼”到《荀子》提出的“王者富民”，均体现出以“共同富裕”为愿景的共同体理念。共同富裕亦是构建和谐社会的重要基础。《管子》有言：“仓廪实而知礼节，衣食足而知荣辱。”在全球视野下观察，实现了共同富裕的经济体大都是和谐社会的典范；实现富强但未能实现共同富裕的美国，其社会难称和谐。国家统计局公布的数据显示，自2003年至今的20余年间，中国的基尼系数始终在0.4这一警戒线之上。正如前文所述，中国政府对此早有重视，并出台了一系列举措推进共同富裕。值得一提的是，共同富裕所蕴含的高社会福利并不一定会造成“高福利养懒人”，进而导致国家竞争力下降。比如，北欧国家及德国、荷兰等国在实现共同富裕的同时，也实现了社会和谐并保持了经济活力和全球竞争力；从2000年至今的各项指标（人均国民收入、国家创新力及竞争力排名、幸福指数）来看，这些国家没有出现“高福利养懒人”的现象。放眼未来，追求共同富裕既回应了人类社会转型的现实需求，也顺应了全球可持续发展的趋势。在以人工智能驱动的变革为核心的全球大变局时代，收入和财富不均可能进一步恶化，社会安全和稳定也将面临更复杂的挑战。麦肯锡相关研究估计，到2030年，全球可能有4至8亿劳动者因自动化而需要重新就业。世界银行研究点明，技术进步在提升生产率的同时，若缺乏制度调节，往往会加剧技能分化、贫富悬殊与劳动力市场震荡。《2025国际人工智能安全报告》指出，人工智能可能降低大规模危害技术相关知识、设计和操作环节的部分门槛，给社会安全带来新的不确定性。在此背景下，推进共同富裕，通过社会保障、公平公正的再分配，将技术进步转化为全社会可分享的发展成果，将成为应对技术变革挑战、化解社会矛盾、实现全球可持续发展的关键举措，共同富裕可能成为全球各大经济体面向未来的共同选择。破局之道：探索“既强又富”的中国新范式在上文中，笔者提出了发达经济体之上的第六类经济体，即发达经济体“优等生俱乐部”。中国作为一个中高收入国家，在迈向“优等生俱乐部”的道路上，还需跨越“三道坎”。“优等生俱乐部”在发展目标及路径上分成了“两道岔”：富强与共同富裕。追求富强的经济体和追求共同富裕的经济体所选择的奋斗目标难分轩轾，发展模式迥异，资源配置各有侧重。迄今为止，成功跻身“优等生俱乐部”经济体的实践经验显示，共同富裕与富强是“鱼与熊掌不可得兼”。美国是唯一实现富强的经济体，但与共同富裕差之甚远。实现共同富裕的14个经济体，由于种种历史原因和人口、地理位置、自然资源禀赋等现实因素，整体上离民富国强还有很大距离。在日益复杂的国际环境及全球大变局下，共同富裕可能成为世界各大经济体面向未来的主流发展路径，中国亦可考虑把共同富裕的旗帜举得更高。同时，面对富强与共同富裕尚难两全的世界难题，中国未来的发展应该是久久为功：我们需要一步步地跨过“三道坎”，从一个发展中国家跻身全球发达经济体中的“优等生俱乐部”；也可以中国式现代化为人类文明新形态做出开创性的贡献，开辟出一条富强与共同富裕“忠孝两全”的“大风流创新”之路。（作者系长江商学院创办院长、中国商业管理及全球化杰出院长讲席教授）  阅读原文 文章原文

豆包、千问的转向，标志着“人人皆可捏AI角色”的粗放模式正式宣告终结。智能体不会因此消亡，它只是褪去了娱乐化的外衣，回归其赋能百业的本质。就此看，与其将这视作AI大模型的倒退，不如将其看成一次痛苦却必经的“蜕皮”。作者：佘宗明封图：图虫创意作为国内两大头部AI（人工智能）应用，豆包和千问7月4日同日宣布，将于7月15日下线智能体功能。过去两年，“智能体”已是AI领域的热词。OpenAI在2023年11月推出GPTs之后，国内头部AI助手纷纷跟进，豆包、千问、文心等平台相继开放智能体自定义创建入口。彼时常见的说法是：大模型是“大脑”，智能体是“手脚”——有了专属角色定位、私有知识库与API工具调用能力的加持，AI助手就能从“陪聊者”进化为“办事员”。智能体也确实一度充当了多家平台“拉新留存”的重要抓手。依靠个性化角色、场景化交互，海量智能体一度是平台流量的主要增量贡献者。既然如此，豆包、千问为什么要颇具默契地对所谓“智能体功能”亮起红灯？需要澄清的是，此次调整并不意味着智能体技术本身的消亡，也不等于两大平台要放弃智能体赛道。砍掉的只是用户自主创建智能体、自定义角色这类拟人化互动类服务，平台官方内置的标准化问答、办公、创作等工具类功能并未受影响。时间线上，豆包、千问选择7月15日作为下线节点并非巧合，而是精准对齐全国首部AI拟人交互专项法规《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法》的正式施行日。新规叠加此前《智能体规范应用与创新发展实施意见》，构成双层监管框架，给通用大模型内的开放式自建智能体划出了红线。在此之前，豆包、千问们开放的智能体创建功能，着眼的是打造UGC智能体（自建智能体）生态：普通用户仅需输入提示词、设定人物性格与对话记忆逻辑，即可一键生成专属AI角色。由于门槛够低，平台上迅速诞生出数百万用户自建智能体，既包括学习助手、职场工具，也充斥着虚拟恋人、低俗角色扮演、仿冒名人、塔罗占卜、赌球博彩等高风险类型的“赛博搭子”。而此次新规对模拟自然人人格特征、开展持续性情感互动的服务提出了严格的监管要求，包括角色备案、全链路实时审核、未成年人分级管控及风险溯源等硬性指标。考虑到巨大的审核压力和高企的合规成本，从源头消除风险，成了豆包千问们的最优选项。抛开政策因素，豆包、千问此番调整，也是AI行业从烧钱换用户的扩张期转向商业模式验证期的必然取舍——要知道，用户自建智能体本就是投入产出严重失衡的低效板块。从算力成本层面看，用户自建智能体主要以碎片化的高频闲聊、情感陪伴为主，单次交互看似轻量，但海量调用下的算力与存储消耗极其惊人。从商业化维度看，这类泛娱乐场景付费转化率极低，难以形成稳定商业闭环。智能体虽是引流利器，但事实表明，其吸引来的“娱乐需求满足型”用户留存质量极低，难以转化为平台付费会员和高价值生产力场景使用者。对豆包、千问而言，在用户基本盘相对稳固之后，靠泛娱乐智能体换流量的迫切性大为降低。在行业普遍压缩亏损、控制云端成本的大背景下，纯消耗资源、无稳定收益的UGC智能体业务，自然成为优先削减的对象。而豆包、千问同步下线UGC型智能体，也标志着国内AI产品形态正式完成分层——未来的AI应用生态将呈现出清晰的分化格局：综合工具类AI严控UGC拟人交互，拟人情感交互类则单独由垂直产品备案运营。这在两家平台的应对策略中已现端倪。字节跳动将相关业务迁移至旗下的“猫箱App”，试图在该垂直产品中搭建独立的风控与未成年人防护体系；阿里通义千问则采取了更为审慎的策略，将合规智能体业务剥离出主站，后续独立规划上线运营。“通用主站做工具，垂直产品做陪伴”的物理隔离，不仅能有效实现风险区隔，还能让不同场景适配不同的审核标准与交互逻辑，大幅提升治理效率。对C端用户来说，此举短期内难免带来阵痛。许多习惯了特定虚拟角色陪伴的用户，需要迁移数据、更换产品、重搭角色，这意味着不小的切换成本，也提醒用户树立数据主权意识，善用平台提供的窗口期进行备份与导出。从长远看，此次调整将倒逼行业资源向真正具备社会价值与商业潜力的方向集中。底层智能体技术的研发重心，可能会加速向企业级智能体、行业专属智能体、AI工作流以及政企服务等高壁垒赛道转移。一个更加安全、可信、可持续的AI生态，远比一个充斥着低俗角色与虚假流量的广场更有生命力。豆包、千问的转向，标志着“人人皆可捏AI角色”的粗放模式正式宣告终结。智能体不会因此消亡，它只是褪去了娱乐化的外衣，回归其赋能百业的本质。就此看，与其将这视作AI大模型的倒退，不如将其看成一次痛苦却必经的“蜕皮”。（作者系资深媒体人）  阅读原文 文章原文

从借款人加权平均年龄来看，40岁左右的中年人是不良贷款主要承载者。但单独看多个不良资产包，个人不良贷款加权平均年龄正在逐步年轻化。作者：刘颖封图：图虫创意2026年上半年，消费金融（下称“消金”）机构加速出清个人不良贷款。经济观察报记者根据银登中心转让公告不完全统计，截至2026年6月30日，24家消金机构挂出超百期不良贷款资产包，本息合计约500亿元，涉及超1000万笔个人消费贷款。与2025年同期对比，挂牌消金机构从15家增至24家，挂牌本息规模增长约六成，涉及贷款笔数增长逾1倍。拆解来看，从招联消金挂出的21亿元资产包，到中银消金逾期超过8年的“陈年旧账”，这场出清折射出消金行业当下面临的资产质量压力。头部机构是出清主力在2026上半年银登中心转让区，头部消金机构成为消金行业个贷不良出清的主力。其中，招联消金、中银消金、杭银消金三家机构挂牌本息总额占据“半壁江山”，单批次资产本息动辄10亿元。而中原消金、阳光消金、厦门金美信等中小消金机构单批不良本息总额多在1亿元以内。招联消金挂牌的多期资产本息合计超百亿元，其中1月23日上线的1期资产包本息总额为21.08亿元，是2026年上半年消金机构挂牌单笔规模最高标的；中银消金挂牌期数最多——超30期不良资产包，长期陈年债权占比突出；杭银消金挂牌9期资产，累计本息总额超50亿元，涉及不良资产笔数超175万笔。参与主体同步扩容。相较去年同期，2026年上半年，马上消金、蒙商消金、上海尚诚消金、小米消金等在银登不良转让平台上线。一位消金行业人士告诉记者，2025年四季度以来，消金机构更加审慎地开展信贷业务，与助贷机构的合作在缩量，也更加注重自身资产质量，加之2026年催收合规成本走高，加速出清不良资产是情理之中的事。博通咨询金融行业首席分析师王蓬博表示，2026年上半年消金行业不良资产转让呈现“参与主体扩容、整体规模大幅上行”的运行特征，而且机构批量出清存量逾期资产的动作具备持续性，头部消金机构成为转让业务核心贡献主体，中小消金机构同步跟进处置存量不良，行业资产流转渠道的使用频次也在持续提升。王蓬博认为，这与当下消金行业发展特征息息相关。一方面，消金行业存量信贷规模持续扩张带来逾期资产总量同步增加，机构存量不良处置压力持续累积；另一方面，消金行业处置渠道趋于标准化，信贷资产流转平台配套机制完善，机构主动通过转让方式压降不良率，优化报表指标，同时外部处置机构承接能力提升也为批量转让提供了落地基础。陈年旧账与短账齐涌现对比2025年银登中心转让区同期数据，记者发现，2026年不良资产整体逾期时长大幅抬升，加权平均逾期天数从700余天增至超900天，逾期超过一年的资产包合计占比近八成。中银消金是长账龄资产的典型代表，其挂牌的31期至33期三个资产包合计本息超33亿元，加权平均逾期天数均超过3000天，即超过8年，是上半年消金机构转让中逾期最久的。海尔消金挂牌的一个不良资产包，加权平均逾期天数为2022天。同时，不足200天的“短账龄”资产包集中涌现。中原消金在银登中心转让区上线的两个资产包，加权平均逾期天数仅101天、102天，即贷款逾期三个多月就进入转让流程；湖北消金上半年挂牌6个不良资产包，加权平均逾期天数约150天，其中4个不良资产包逾期天数集中在141天至157天之间；马上消金挂牌的10.73亿元不良资产包，加权平均逾期仅121天便登上转让平台，涉及58.1万笔贷款，是上半年“短账龄”不良资产中体量最大的一笔。上述消金行业人士向记者解释，逾期越久，资产贬值越快，借款人失联率越高，要不回来的可能性极高。机构选择短期逾期债权提前挂牌，是为了快速锁定损失。在资产质量层面，部分批量转让的不良资产还暴露出早期业务遗留的底层瑕疵问题，多家机构转让公告均披露了资产隐患。例如，马上消金在多期转让公告中提到，存在部分借据的部分交割材料，即借款合同、放款凭证等交割材料缺失。从借款人加权平均年龄来看，40岁左右的中年人是不良贷款主要承载者。但单独看多个不良资产包，个人不良贷款加权平均年龄正在逐步年轻化。例如，马上消金、四川锦程消金、小米消金的不良贷款涉及的借款人加权平均年龄在32至37岁。银行系消金存量逾期资产涉及的客群年龄相对较高。例如，中银消金多批长期逾期借款人加权平均年龄为46至48岁。上述消金行业人士称，自助贷新规落地后，消金机构收到窗口指导，要求综合成本压降至20%以下，今年要具体地落实。当下多家消金机构面临着较为严峻的资产质量考验，不良资产转让为消金机构提供了一条快速卸下历史包袱的通道。  阅读原文 文章原文

中国汽车流通协会商用车专业委员会秘书长钟渭平很少在办公室里谈行业。一年中大半时间，他会泡在主机厂、电池产线和终端车队里，比如去宁德时代看电池产线，去江淮汽车了解保险配套堵点，去时代新安调研滑板底盘技术边界。他调研发现，个体司机“换不起”的深层症结，既不在车价，也不在电池本身，而是藏在电价里。作者：王雅洁封图：图虫创意2026年6月，交通运输部等11个部门联合印发《推动新能源重卡规模化应用实施方案》，首次从国家层面对新能源重卡的购车、补能、运营、金融、保险等全链条作出系统部署。政策风向已明，但行业内部的争议和分化并未平息。围绕这些争议，经济观察报专访了中国汽车流通协会商用车专业委员会秘书长钟渭平。他很少在办公室里谈行业。一年中大半时间，他会泡在主机厂、电池产线和终端车队里，比如去宁德时代看电池产线，去江淮汽车了解保险配套堵点，去时代新安调研滑板底盘技术边界。他调研发现，个体司机“换不起”的深层症结，既不在车价，也不在电池本身，而是藏在电价里。一座换电站把数百万元甚至上千万元的建设成本摊进电费，一旦电价抬高，新能源重卡相对于燃油车的成本优势就会减弱。而电池自重、亏吨、运营效率、二手残值等一系列产业链堵点，才是真正制约行业从政策驱动转向市场自发的深层难题。钟渭平反复强调，任何商用车的推广必须以“成本经济”为前提。重卡电动化不能不分场景一刀切，而是要在满足成本经济条件的前提下，逐步推进、渐进替代。政策方向已经明确，但目标的实现需要分步走，每一步都要算得过经济账。中国汽车流通协会商用车专业委员会秘书长钟渭平 受访者供图。经济观察报：重卡电动化已经从“地方试点”正式进入“全国转型”通道了吗？钟渭平：11个部门联合出台的专项方案，是国家层面对新能源重卡整体推进思路与产业发展的系统性顶层部署。新能源化进程中，不同技术路线本身就存在观点分歧，叠加商用车使用场景高度分化，部分场景新能源车型经济性不足，同时还存在路权、动力性能、不同技术路线适配度等多重现实问题，需要持续优化政策以推进业态可持续发展。但可以明确的是，重卡全面电动化是长期确定的大方向，产业会沿着这条主线持续向前推进，政策落地进一步夯实了这一不可逆的转型路径。经济观察报：从商用车新车销售、二手新能源重卡市场的一线数据来看，政策发布后，行业渠道、终端车主的市场预期已经出现了哪些明显变化？钟渭平：政策带来的终端市场直观变化不会短期集中爆发，但近两年新能源商用车整体销量增长幅度十分突出，今年1至5月，新能源重卡销量增量保持在60%以上。多重政策叠加动力电池价格趋稳、老旧柴油货车报废更新补贴等利好，新能源商用车经销商终端走量明显提升，内部配送、工矿、港口等特定倒短场景下的长期置换预期持续走强。不过个体散户观望情绪仍较重，市场整体呈现“大企业加速布局、散户谨慎观望”的分化预期格局。经济观察报：为何车队与个体司机在新能源重卡置换上态度分化？车电分离遇冷，根源是模式缺陷还是制度未惠及散户？钟渭平：商用车选购有两大核心硬性标准，一是运营成本具备经济性，二是运营效率能够满足运输需求，这也是车队与个体司机出现认知割裂的根源。商用车属于生产运营资料，所有用户购车的最终目的是依靠车辆运营盈利。大型车队可通过规模化摊薄购置、维保、充电换电成本，拉长周期核算全生命周期TCO（全生命周期车辆综合使用成本）收益；个体司机资金体量有限，更看重短期回本周期，一旦单车短期成本不占优，更换意愿就会大幅降低。综合来看，新能源商用车的发展必须深度锚定TCO，要把生命周期中的所有节点打通，把二手商用车保值率、电池管理、运营管理、成本核算、续航里程、融资成本、出行效率等系列问题穿透。重卡作为生产资料，终端用户对全生命周期成本高度敏感，购车环节的一次性支出压力、运输效率往往是最大的决策障碍。车电分离、换电模式遇冷，核心症结并非商业模式设计本身存在硬伤，而是现有配套服务没有实现降本、提效两大核心目标。之前，我接受媒体采访时也提过，换电模式推广首先面临的就是前期投入过大的问题。单座重卡换电站建设成本在数百万至千万元级别，再加上土地和电池投资，总投入可超过2000万元，全部建设成本最终都会分摊至终端电价；电价抬高直接抹平新能源车型成本优势，同时现有换电网络布局密度不足，难以匹配司机单日运营里程需求，成本不经济、运营效率不达预期双重问题叠加，导致模式推广受阻。从过往行业观察来看，换电站前期重资产投入、电价管控缺位，是制约散户参与车电分离模式最核心的两大痛点。经济观察报：燃油重卡与新能源重卡应执行统一吨位标准吗？为什么？钟渭平：燃油重卡与新能源重卡应当执行统一总质量标准。不同车型设置差异化吨位限值，本质上会造成货运市场不公平竞争。从道路安全维度分析，车辆总质量直接决定制动距离、车身操控稳定性与结构承载极限，单独放宽新能源重卡总质量，会加大长下坡侧翻、制动失效等安全风险，同时加重道路、桥梁基础设施损耗。如果依靠放宽吨位限值抵消电池自重带来的亏吨问题，主机厂、电池企业就会丧失轻量化技术迭代的外部驱动力。现阶段国家通过免购置税、地方运营补贴等多元政策工具缩小油电购置、运营差价，用市场化补贴手段实现油电同运营成本，倒逼产业链主动攻克轻量化难题，是兼顾公平、安全与产业技术升级的最优路径。经济观察报：现阶段电池轻量化技术迭代速度，能否对冲新能源重卡的亏吨劣势，缓解终端运营压力？钟渭平：商用车行业轻量化改造已经不再局限于动力电池单一维度，目前产业链同步推进大梁、驾驶室、悬挂、车桥、上装等多模块技术落地，通过整车全维度减重，逐步缓解新能源重卡亏吨带来的载货量损失问题。亏吨带来的运营收益受损难题，如今改善趋势已经十分明显，轻量化技术迭代正在持续对冲电池自重带来的载货短板。但现阶段技术尚未完全抹平油车载重差距，长期仍需要电池能量密度持续提升、整车轻量化工艺持续突破共同解决。新能源重卡整车平均比同级燃油车增重约2吨，多维度轻量化改造可减少1吨左右自重损耗，一定程度降低司机每日载货收益损失。经济观察报：从商用车流通和市场化落地角度，如何定义重卡换电模式的发展定位？其究竟是重卡电动化的长期主流路线，还是产业过渡阶段的阶段性方案？钟渭平：我国国土范围广阔，货运运营场景复杂多元，换电模式具备专属适配场景，但不会成为全行业通用主流方案，适用于分场景适配的细分电动化路径。2023年我做过一个分析，那就是换电模式是当前解决电动重卡续航里程不足的一种场景化的过渡方案，这一判断至今没有变化。港口、机场、封闭工业园区等能够搭建微电网闭环、实现平价稳定供电的区域，换电模式经济性优势突出；核心前提是落地场景电价具备竞争力，一旦终端用电成本偏高，换电模式就无法持续运营。从全产业周期来看，换电是解决当前短途封闭场景续航短板、提升车辆周转效率的阶段性适配方案，而非覆盖干线、散货、渣土等全场景的长期主流路线。当然，充电、换电两条路线会长期并行，依据场景差异化发展。经济观察报：未来行业标准统一后，重卡电池租赁、残值流通、资产定价体系将迎来怎样的重塑？钟渭平：电池租赁业态是基于换电重卡市场而伴生的，对于重塑现有产业底层架构的能力有限，但在行业生态持续成长过程中，可以不断优化现有流通、资产运营结构。伴随整车、电池统一国家标准落地，电池规格、衰减检测、残值评估体系会逐步标准化。电池租赁、二手电池流通、电池资产定价会形成一套完整、规范化的全新运营体系，主机厂、电池资产公司、流通经销商、终端车队各司其职，搭建起闭环电池资产流转生态。标准化之后，电池残值可统一量化评估，租赁租金定价、二手电池交易价格会更加透明，大幅降低散户、车队参与电池租赁的资产风险。经济观察报：新能源重卡真正的“油电同价”拐点何时到来？未来行业价格战将如何影响经销、二手重卡流通等产业链利润？在资本涌入、产能扩张背景下，行业会否出现产能过剩与格局大洗牌的情况？钟渭平：当前新能源重卡尚未真正实现全场景油电同价。重卡是汽车领域技术门槛、工况要求最高的品类，油电同价不能只简单对比新车采购价，需要结合不同运营场景分项测算。长途干线年运营里程可达30万公里以上，渣土、山区运输工况爬坡负荷高但运营里程少，不同场景下能耗、损耗、维保成本差异巨大。完整的油电同价，必须覆盖购置成本、日常能耗、车辆资产管理、运营效率等多重维度，单一维度成本持平不能算作行业拐点。当下行业价格战已经显现。市场共存一代、1.5代、二代甚至2.5代多代产品，产品代际差异直接拉开价格区间：搭载400度电池的初代新能源重卡终端售价可下探至40万元以内，二代产品售价普遍达到50万至60万元。不同运营需求的用户会分层选择对应代际车型，价格竞争会长期存在，持续压缩经销商新车销售利润，二手新能源重卡流通残值也会同步承压。资本持续入局对新能源重卡行业整体是利好，充足资本能够支撑产品迭代、技术研发与全新商业模式落地。但当前行业产能早已出现过剩，大量老旧一代新能源重卡产品技术落后、运营经济性不足，本就应当加速淘汰。未来产业会通过产品出清、企业淘汰完成行业升级，市场资源会向具备轻量化、长续航、成熟充换电配套能力的头部主机厂集中。经济观察报：站在行业流通与市场落地的角度，国家绿色转型的宏观时代账，与个体司机的微观经济账之间，应如何平衡？钟渭平：绿色转型不等于运营亏损，也不意味着司机必须承担高昂升级成本。依靠技术迭代、创新商业模式，完全可以实现产业绿色发展与司机增收双赢。宏观绿色目标落地不能脱离司机个体运营收益，政策、企业两端需要双向发力：一方面持续推进电池轻量化、整车降本，缩小油电运营差价；另一方面完善换电站、充电网络布局，降低终端用电成本，同时配套路权优先、报废置换补贴、金融低息购车等长效扶持政策，降低个体司机置换门槛，平衡宏观减排目标与司机微观经营成本。经济观察报：除了传统购车补贴之外，还有哪些市场化、长效化的配套机制，能够破除当前行业落地堵点，让新能源重卡从“政策驱动”真正转向“市场自发需求”？钟渭平：新能源重卡实现完全市场化自发推广，核心要解决两大终端痛点：一是车辆运营具备成本优势，二是整车运营效率匹配运输需求。当一辆新能源重卡可以稳定实现年20万至40万公里运营里程，同时综合能耗、维保、折旧成本低于燃油车时，用户会主动选择置换，无需政策强制推动。如果成本不经济、周转效率偏低，单纯依靠政策补贴拉动，市场需求无法持续释放。长效市场化配套机制可以从几方面完善：第一，统一充换电电价管控机制，依托园区微电网、谷电平价供电降低终端用电成本；第二，完善电池残值流通、租赁体系，降低散户一次性购车资金门槛；第三，持续推进整车轻量化、高能量密度电池迭代，彻底解决亏吨短板；第四，建立分场景差异化路权、减排激励机制，用运营端长期收益替代一次性购车补贴；第五，规范二手新能源重卡流通、金融、保险配套服务，降低用户全周期持有风险。只有形成一套长效市场化配套体系，解决司机的运营成本经济、高运营效率的诉求，行业才能彻底摆脱政策依赖，形成自发增长的市场需求。  阅读原文 文章原文

情感陪伴类机器人的年增速达42%，增速位居各品类首位。但该品类落地应用难度依旧较高，主要原因是机器人搭载大模型后的适配工作仍处于磨合阶段。作者：田进 黄贞榕封图：图虫创意成都73岁的独居老人周慧兰家里，摆放着一台价值两万多元的陪伴机器人：台式直立机身，屏幕可显示卡通表情、能定时提醒老人吃药、量血压；日常在家移动时，见到老人会主动打招呼；摔倒遇险时，还能第一时间联络老人远在深圳工作的女儿。最初，周慧兰觉得这台设备很方便。女儿能通过配套手机APP远程查看家里的情况、视频通话，周慧兰也会时不时和机器人闲聊、接收各类提醒事项。女儿购置这台机器人是考虑到母亲有高血压、腿脚不好，又独自居住在没有电梯的六楼，如果出现意外没人知道。周慧兰女儿说：“保姆我们也请过，但没有办法满足她想要陪伴的需求，当时就在想，能不能依靠高科技，一边解决我们的照护问题，一边转移她的注意力。”类似周慧兰家庭的智能化养老需求持续攀升。去年2月，由中国牵头制定的全球首个养老机器人国际标准正式发布，业内普遍将2026年视作“养老机器人元年”。凭借陪伴交互、康复医养、生活照护等实用功能，以养老机器人为首的智能化养老市场迅速升温。行业热度也吸引了大量资本入局。据IT桔子、CENTI投融资数据，仅2026年一季度，国内具身智能赛道披露融资就超过50起，累计约200亿元，同比增长近六成。美团、阿里、腾讯、小米等互联网巨头，以及海尔、vivo等制造企业也相继下场。AgeClub创始人段明杰在过去一年中调研了不少养老机器人企业。他发现，一些2022年前后入局的华东、华南企业营收持续增长，规模已经从几百万元攀升至几千万元，个别公司营收接近一两亿元。同时，政府采购、社区试点及相关补贴也让部分原本只停留在展厅里的产品，开始走入居家场景或落地养老机构。段明杰说，行业已经走完“0到1”的探索期，目前正处于营收放量、等待盈利拐点的阶段。但不论是从B端机构的采购成本考量，还是C端家庭的使用习惯来看，养老机器人想要摆脱“看似实用”的标签、实现“持续使用”，仍需经历更长的市场验证周期。“台前”机器人5月18日至20日，第十二届中国国际养老服务业博览会（下称“老博会”）在北京国家会议中心举办，两万多平方米的展厅汇集了四百多家参展商。到场观展的人群有批量采购设备的街道养老驿站、养老机构，有前来考察研发项目、专利技术的产业投资机构和银发产业创业者，也有普通家庭专程过来体验产品、咨询价格。除近两年热度较高的康复辅具外，自带屏幕、能够语音交流、可自主移动的陪伴机器人，凭借真实的交互体验，吸引不少观众驻足体验。很多老人凑到屏幕前和机器人对话，一款名叫“小丽”的机器人应答贴心周到，哄得现场老人心满意足。不少陪同老人参展的子女也上前询问跌倒监测等产品功能，有人在对比价位后当场下单。今年也是森丽康科技第三次带着“小丽”机器人亮相老博会。这款机器人采用奖杯式造型，正面配有能显示拟人表情的交互屏幕，内置多款国产大模型。森丽康科技副总经理高雅一边安排工作人员现场演示，一边回答参观者关于定价、安装和售后的各类疑问。2023年下半年第一代小丽推出时，通过用户真实需求反馈发现，彼时市场更偏好单一监控设备，一体化养老陪护产品接受度有待提升，相关意见成为产品迭代升级的核心依据。“但现在，小丽除了能监测跌倒、识别异常状况，发生危险时还能自动报警，核心主打聊天陪伴、健康管理、远程看护，还可逐渐扩展轻度认知训练等。”高雅说。这两年高雅明显感受到，大家对情感陪伴的需求越来越高。在北京芳华里社区，一位老人每天都要给小丽送水果、饼干，叮嘱小丽不要饿着，像是家里多了一个需要照顾的成员；北京理工大学一对生活了六七十年的老教授夫妇，家里添置小丽后，两人多了不少共同话题。“两位老人每天在家琢磨怎么调教机器人，让它做得更好。”高雅说。除此之外，咨询产品的客群也发生明显迭代。过往普通消费者很少关注这类产品，如今到场咨询的主力，多为家中有老人需要照料的四五十岁中年人，同时也有部分经济宽裕的老人自主了解产品；新加坡、韩国等海外厂商，也纷纷前来咨询陪伴功能的机器人的本土化改造方案。据工信部测算，情感陪伴类机器人的年增速达42%，增速位居各品类首位。但该品类落地应用难度依旧较高，主要原因是机器人搭载大模型后的适配工作仍处于磨合阶段。多名试用各品类养老机器人的老人反馈，设备无法识别方言，用户语速稍快就容易出现答非所问的问题。高雅说，森丽康科技将持续深耕适老化智能全栈技术体系，深度攻坚硬件载体、多维传感、垂域大模型及后台运维服务的融合贯通，以长期技术沉淀持续夯实产品规模化落地的稳定保障能力。叫好不叫座6月9日，商务部等8部门联合印发《关于加快“人工智能+消费”发展的实施意见》提出，加快人工智能+养老服务。指导养老服务机构运用人工智能技术，布局信息化管理、智能安防等技术系统，配备智能护理机器人、康复机器人等产品，设置智能养老产品集中展示专区，提供安全、智能的养老服务。行业热度吸引了大量资本涌入。段明杰在调研中也发现，很多2022年前后入局的养老机器人企业营收规模持续扩张，从几百万元增至数千万元，部分企业营收能达到一两亿元。但热闹的展台和密集的融资，并不等于真正能“卖动”机器人。段明杰说，科创企业早期，融资高于营收是普遍现象，养老机器人的主要问题在于，尚未找到稳定可持续的付费场景。现阶段家用订单规模有限，行业投资与回报之间差距明显。以B端客户养老机构为例，机构采购设备前，首先要核算机器人替代护工的降本效益：一名护工一年的成本大约在8万—10万元，单台机器人采购成本在两三万元，但现阶段机器人的功能和适用场景有限，很难替代大部分护工的多数照护工作。华中地区一家养老院的负责人向记者介绍道，目前的设备通常分为两类：第一代是“信息化”设备，包含睡眠监测床垫、防跌倒传感器、呼叫器及机构的信息化管理系统等，可实时监测老人状态、采集数据，是养老机构的标配；第二类为智能化设备，涵盖巡房机器人、生理体征监测仪器、陪伴机器人等，这类产品落地门槛更高，在养老机构的普及率与使用频次普遍偏低。C端家庭市场则是另一种困境。从家庭的使用习惯来看，周慧兰家中的机器人便是典型案例：老人语速偏快、夹杂方言时，机器人容易出现答非所问；夜里，老人翻身产生动静、夜里起夜，机器人都会上前打招呼、查看提醒；如果老人长时间久坐休息，机器人会反复推送运动、侧卧休息等提醒，使老人产生时刻被监视的感觉。有一次，周慧兰的女儿连续几天没收到设备同步过来的远程数据，联系不上母亲，急忙驱车赶回住所，才发现老人为了节省电费，把路由器关了。段明杰认为，行业已经走完“0到1”的探索期，目前正处于营收放量、等待盈利拐点的阶段。但不论是从机构的采购成本考量，还是家庭的使用习惯来看，养老机器人想要摆脱“看似实用”的标签、实现“持续使用”，仍需经历更长的市场验证周期。高雅仍经常跑社区、走街道开展产品展示。人员、时间、物资投入成本都比较大，但她还在坚持推进。在她看来，很多老人和子女都是第一次接触养老机器人，他们关心产品功能、实际作用以及操作难度等，这些疑问恰恰是打磨产品更具实用性和培养消费者使用共识的起点。随着老龄化程度不断加深，高雅判断，养老机器人赛道真正爆发可能就来自一批有消费能力、熟悉智能设备、愿意为品质养老付费的“60后”“65后”。“他们有积蓄和养老金，子女普遍工作忙碌又要承担照护压力，等这批人成为主要使用者，市场可能就更容易打开。”高雅说。段明杰建议，可以借鉴过去“家电下乡”的方式拉动养老机器人消费，面向消费者发放智能养老专项消费券，将正规企业纳入补贴范围，减轻消费者采购成本。  阅读原文 文章原文

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杜萌 7月7日，市场再次演绎震荡行情，上证指数跌破4000点。 前一日大涨的创新药/生物医药板块，今日迎来调整，截至收盘，中证创新药产业指数（931152.CSI）跌幅为4.47%，中证医疗指数（399989.CSI）跌幅为3.26%。 界面新闻记者统计发现，自6月29日以来，以港股创新药为代表的医药主题ETF迎来净值大涨。截至7月6日收盘，规模最大的港股创新药ETF广发（513120.SH）的区间涨幅为17.72%，医疗ETF华宝（512170.SH）的区间涨幅为7.09%，港股通创新药ETF汇添富（159570.SZ）区间涨幅达到19.73%。 表：规模在20亿元以上的医药/医疗主题ETF近日资金流向明细  来源：Wind 界面新闻整理 虽然短期内涨幅较大，但从区间的资金流向来看，并未有大量资金入场。Wind数据显示，6月29日至7月6日，资金净流入超10亿元的仅有科创创新药ETF国泰（589720.SH）、港股通创新药ETF易方达（159316.SZ）、港股创新药ETF广发（513120.SH），分别为16.44亿元、10.79亿元、10.44亿元。 “目前我们内部数据测算发现，增量资金流入的数量较少。医药ETF净值上涨或下跌，主要是因为板块的成分股集体上涨或下跌。”某港股通医药ETF基金经理对界面新闻记者表示。 本轮以创新药为代表的医药行情，持续性如何？在采访中，多位基金经理表达了对创新药的长期看好。 “创新药目前处于相对估值和绝对估值都处于低位，是筹码拥挤度回落后再修复的阶段。”平安医药精选基金经理周思聪对界面新闻记者表示，MSCI中国医药卫生指数在今年6月5日PE为19.9倍，较2021年中阶段性高点59倍下降66%。从相对配置角度看，医药板块整体估值也不高，中国创新药企业和海外创新药企业相比估值也是偏低。这意味着近期反弹更多是对前期显著跑输的纠偏，而不是高位上再加杠杆的延伸。 周思聪认为，今年以来，市场热点层出不穷，带来了对创新药板块的抽血效应，促使该板块拥挤度在2025年四季度至今年上半年出现悬崖式的下跌。 面对医药板块近日的爆发，周思聪表示，短期的走势更多的是资金行为和市场情绪使然，具有较大的不可测性；但是从长期来看创新药产业趋势明确，未来上行的空间较大，是长期看好的方向。 “医药板块出现了‘产业热、股价冷’的严重背离，我认为核心原因有两方面，一是创新药等赛道经历去年的大幅上涨与预期演绎后，估值需要消化，预期也需要调整；二是外部科技热点层出不穷，医药板块资金持续净流出，全行业处于低配状态，投资难度比去年大了不少。”财通资管医药主题基金经理王鑫园对界面新闻记者表示， 如何看待创新药后市的行情？本轮暴力反弹能否持续？ “医药二级市场板块的轮动，它背后就是医药各个细分板块产业周期的结构性演绎。我们要抓住产业周期的演绎，判断接下来较长时间的维度，哪一个细分领域的景气度比较高，这个是确定性较高的贝塔机会。”王鑫园表示，但要实现估值重估，需要看到第二成长曲线——比如出海、新技术落地、新商业模式或转型等。明年、后年，一些重要品种开始商业化，创新药确定性有望更强。产业演进是波浪式前进的，二级市场会放大这个过程，投资者还是要尊重规律。 金鹰基金权益投资部基金经理欧阳娟也在接受界面新闻记者时表示，从方向上关注：创新药，具备全球最强竞争力的产品，长期享受国内和欧美两个全球最大的市场；创新药产业链，包括CXO（医药外包服务）和生命科学服务上游，这类资产或将迎来订单增速修复；脑机接口：2026年为全球脑机接口的元年，后续海外内产业变化较大；AI医疗和AI医药：AI产业进入大模型和垂直模型应用阶段，医疗数据和医药数据量庞大、需求巨大，产业开始探索商业化。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杜萌 7月7日，市场再次演绎震荡行情，上证指数跌破4000点。 前一日大涨的创新药/生物医药板块，今日迎来调整，截至收盘，中证创新药产业指数（931152.CSI）跌幅为4.47%，中证医疗指数（399989.CSI）跌幅为3.26%。 界面新闻记者统计发现，自6月29日以来，以港股创新药为代表的医药主题ETF迎来净值大涨。截至7月6日收盘，规模最大的港股创新药ETF广发（513120.SH）的区间涨幅为17.72%，医疗ETF华宝（512170.SH）的区间涨幅为7.09%，港股通创新药ETF汇添富（159570.SZ）区间涨幅达到19.73%。 表：规模在20亿元以上的医药/医疗主题ETF近日资金流向明细  来源：Wind 界面新闻整理 虽然短期内涨幅较大，但从区间的资金流向来看，并未有大量资金入场。Wind数据显示，6月29日至7月6日，资金净流入超10亿元的仅有科创创新药ETF国泰（589720.SH）、港股通创新药ETF易方达（159316.SZ）、港股创新药ETF广发（513120.SH），分别为16.44亿元、10.79亿元、10.44亿元。 “目前我们内部数据测算发现，增量资金流入的数量较少。医药ETF净值上涨或下跌，主要是因为板块的成分股集体上涨或下跌。”某港股通医药ETF基金经理对界面新闻记者表示。 本轮以创新药为代表的医药行情，持续性如何？在采访中，多位基金经理表达了对创新药的长期看好。 “创新药目前处于相对估值和绝对估值都处于低位，是筹码拥挤度回落后再修复的阶段。”平安医药精选基金经理周思聪对界面新闻记者表示，MSCI中国医药卫生指数在今年6月5日PE为19.9倍，较2021年中阶段性高点59倍下降66%。从相对配置角度看，医药板块整体估值也不高，中国创新药企业和海外创新药企业相比估值也是偏低。这意味着近期反弹更多是对前期显著跑输的纠偏，而不是高位上再加杠杆的延伸。 周思聪认为，今年以来，市场热点层出不穷，带来了对创新药板块的抽血效应，促使该板块拥挤度在2025年四季度至今年上半年出现悬崖式的下跌。 面对医药板块近日的爆发，周思聪表示，短期的走势更多的是资金行为和市场情绪使然，具有较大的不可测性；但是从长期来看创新药产业趋势明确，未来上行的空间较大，是长期看好的方向。 “医药板块出现了‘产业热、股价冷’的严重背离，我认为核心原因有两方面，一是创新药等赛道经历去年的大幅上涨与预期演绎后，估值需要消化，预期也需要调整；二是外部科技热点层出不穷，医药板块资金持续净流出，全行业处于低配状态，投资难度比去年大了不少。”财通资管医药主题基金经理王鑫园对界面新闻记者表示， 如何看待创新药后市的行情？本轮暴力反弹能否持续？ “医药二级市场板块的轮动，它背后就是医药各个细分板块产业周期的结构性演绎。我们要抓住产业周期的演绎，判断接下来较长时间的维度，哪一个细分领域的景气度比较高，这个是确定性较高的贝塔机会。”王鑫园表示，但要实现估值重估，需要看到第二成长曲线——比如出海、新技术落地、新商业模式或转型等。明年、后年，一些重要品种开始商业化，创新药确定性有望更强。产业演进是波浪式前进的，二级市场会放大这个过程，投资者还是要尊重规律。 金鹰基金权益投资部基金经理欧阳娟也在接受界面新闻记者时表示，从方向上关注：创新药，具备全球最强竞争力的产品，长期享受国内和欧美两个全球最大的市场；创新药产业链，包括CXO（医药外包服务）和生命科学服务上游，这类资产或将迎来订单增速修复；脑机接口：2026年为全球脑机接口的元年，后续海外内产业变化较大；AI医疗和AI医药：AI产业进入大模型和垂直模型应用阶段，医疗数据和医药数据量庞大、需求巨大，产业开始探索商业化。

图片来源：界面图库 7月7日晚间，大洋电机（002249.SZ）披露公告称，公司于近日分别收到实际控制人鲁楚平与彭惠的通知，彭惠诉鲁楚平的离婚纠纷案，已由广东省中山市第一人民法院立案，原告请求判令离婚并进行财产分割。 公告显示，原告彭惠为大洋电机实际控制人，截至目前直接持有公司股份占公司总股本的1.95%。被告鲁楚平为公司控股股东、实际控制人，截至目前直接持有公司股份占公司总股本的24.87%。双方合计直接持有大洋电机股份6.62亿股，占公司总股本的26.82%。 公司表示，目前案件尚未开庭审理，公司实际控制权是否变动存在不确定性，但诉讼与公司生产经营无关，不会对公司经营产生重大影响。 截至7月7日收盘，大洋电机收于8.29元/股，下跌了4.38%，总市值204.4亿元。若按当日收盘价计算，鲁楚平与彭惠合计持股对应市值约54.88亿元。 大洋电机成立于2000年，总部位于广东省中山市，2008年6月在深交所上市，主要从事电机及驱动控制系统业务，产品涵盖建筑通风及家居电器电机、新能源汽车动力总成系统、车辆旋转电器、氢燃料电池系统及其关键零部件等。 公司创始人鲁楚平为湖北孝感人，毕业于华南理工大学自动化专业。2000年10月，鲁楚平出资270万元与徐海明成立中山市大洋电机有限公司，二人分别持有90%及10%股权。此后，大洋电机通过收购佩特来集团、上海电驱动等企业加速扩张，2021年营收首次突破百亿元。 2022年，鲁楚平、彭惠夫妇曾以75亿元财富位列《2022胡润全球富豪榜》第2843名，并成为当年新晋的”孝感首富”。2024年10月，二人以60亿元财富位列《2024年·胡润百富榜》第875位。 大洋电机近年来业绩表现平稳。今年一季度，大洋电机实现营业总收入30.39亿元，同比下降3.89%；归母净利润2.99亿元，同比增长5.11%；扣非净利润2.95亿元，同比增长5.30%；经营活动产生的现金流量净额为1.17亿元，同比下降49.98%。 2025年，公司实现营业总收入122.21亿元，同比增长0.89%，净利润10.83亿元，同比增长21.99%。现金流量方面，经营活动产生的现金流量净额为19.93亿元，销售商品、提供劳务收到的现金为125.80亿元。 近年来，A股上市公司实控人离婚案频发，股权分割金额屡创新高，已成为资本市场不可忽视的现象。 6月22日，丽人丽妆（605136.SH）公告显示，实控人黄韬的离婚后财产纠纷案，因前妻翁淑华撤诉，法院裁定案件按撤诉处理。这意味着此前备受关注的1674万股股份过户事宜已暂停。 2025年1月，纵横股份（688070.SH）公告披露，公司实控人任斌离婚案一审宣判，其前妻邝明芳分得1230.12万股股份，对应市值超4亿元。根据判决，邝明芳作为原告请求判令离婚并对家庭财产包括持有的公司股权进行分割。法院一审判决任斌持有的2050万股股份中的1230万股归邝明芳所有。任斌表示将提起上诉，并强调本次诉讼不存在变相减持或规避相关减持限制的情形。 此外，长春高新、赛腾股份、东尼电子等多家上市公司均曾公告实控人或大股东离婚事项。这些案件往往涉及数十亿甚至上百亿元的股权分割，不仅牵动投资者神经，也引发市场对“离婚式减持”的广泛讨论。     图片来源：界面图库 7月7日晚间，大洋电机（002249.SZ）披露公告称，公司于近日分别收到实际控制人鲁楚平与彭惠的通知，彭惠诉鲁楚平的离婚纠纷案，已由广东省中山市第一人民法院立案，原告请求判令离婚并进行财产分割。 公告显示，原告彭惠为大洋电机实际控制人，截至目前直接持有公司股份占公司总股本的1.95%。被告鲁楚平为公司控股股东、实际控制人，截至目前直接持有公司股份占公司总股本的24.87%。双方合计直接持有大洋电机股份6.62亿股，占公司总股本的26.82%。 公司表示，目前案件尚未开庭审理，公司实际控制权是否变动存在不确定性，但诉讼与公司生产经营无关，不会对公司经营产生重大影响。 截至7月7日收盘，大洋电机收于8.29元/股，下跌了4.38%，总市值204.4亿元。若按当日收盘价计算，鲁楚平与彭惠合计持股对应市值约54.88亿元。 大洋电机成立于2000年，总部位于广东省中山市，2008年6月在深交所上市，主要从事电机及驱动控制系统业务，产品涵盖建筑通风及家居电器电机、新能源汽车动力总成系统、车辆旋转电器、氢燃料电池系统及其关键零部件等。 公司创始人鲁楚平为湖北孝感人，毕业于华南理工大学自动化专业。2000年10月，鲁楚平出资270万元与徐海明成立中山市大洋电机有限公司，二人分别持有90%及10%股权。此后，大洋电机通过收购佩特来集团、上海电驱动等企业加速扩张，2021年营收首次突破百亿元。 2022年，鲁楚平、彭惠夫妇曾以75亿元财富位列《2022胡润全球富豪榜》第2843名，并成为当年新晋的”孝感首富”。2024年10月，二人以60亿元财富位列《2024年·胡润百富榜》第875位。 大洋电机近年来业绩表现平稳。今年一季度，大洋电机实现营业总收入30.39亿元，同比下降3.89%；归母净利润2.99亿元，同比增长5.11%；扣非净利润2.95亿元，同比增长5.30%；经营活动产生的现金流量净额为1.17亿元，同比下降49.98%。 2025年，公司实现营业总收入122.21亿元，同比增长0.89%，净利润10.83亿元，同比增长21.99%。现金流量方面，经营活动产生的现金流量净额为19.93亿元，销售商品、提供劳务收到的现金为125.80亿元。 近年来，A股上市公司实控人离婚案频发，股权分割金额屡创新高，已成为资本市场不可忽视的现象。 6月22日，丽人丽妆（605136.SH）公告显示，实控人黄韬的离婚后财产纠纷案，因前妻翁淑华撤诉，法院裁定案件按撤诉处理。这意味着此前备受关注的1674万股股份过户事宜已暂停。 2025年1月，纵横股份（688070.SH）公告披露，公司实控人任斌离婚案一审宣判，其前妻邝明芳分得1230.12万股股份，对应市值超4亿元。根据判决，邝明芳作为原告请求判令离婚并对家庭财产包括持有的公司股权进行分割。法院一审判决任斌持有的2050万股股份中的1230万股归邝明芳所有。任斌表示将提起上诉，并强调本次诉讼不存在变相减持或规避相关减持限制的情形。 此外，长春高新、赛腾股份、东尼电子等多家上市公司均曾公告实控人或大股东离婚事项。这些案件往往涉及数十亿甚至上百亿元的股权分割，不仅牵动投资者神经，也引发市场对“离婚式减持”的广泛讨论。    

界面新闻记者 | 陈靖 7月7日，金融圈层传出重磅消息，国投证券前首席经济学家高善文因病去世，享年55岁。 公开履历显示，高善文于2025年11月正式卸任国投证券首席经济学家一职。 其最后一次公开现身可追溯至2025年9月18日，彼时他以北大金融校友联合会会长身份，通过视频连线方式，为北京大学全球金融论坛嘉宾欢迎晚宴送上致辞，这也是其离职前为数不多的公开行业活动。 公开资料显示，1971年9月，高善文出生于山西临汾，拥有扎实的跨学科专业背景。1988年，他考入北京大学无线电电子学专业，后转入北大国民经济管理系（现北京大学光华管理学院）深耕经济领域，1995年顺利斩获经济学硕士学位。 硕士毕业后，高善文进入央行体系深耕多年，1995至2000年任职于中国人民银行总行办公厅，同时在职深造，于1999至2005年攻读中国人民银行研究生部国际金融专业，顺利取得经济学博士学位。 在正式深耕券商宏观研究领域前，高善文曾于2001至2002年担任亚洲开发银行研究所研究助理，积累了国际化宏观研究视野。2003年，高善文正式进入证券行业，出任光大证券研究所首席经济学家；2007年，他跳槽至安信证券，继续执掌首席经济学家核心岗位。2023年12月，安信证券更名为国投证券，高善文岗位保持不变，直至2025年离职。 多位业内人士评价称：“高善文专注于追踪、分析和预测中国宏观经济走势，研判宏观经济政策走向，并以此为基础分析资本市场所受到的影响。他在中国通货膨胀形成机制、产能周期波动和资产价格变化等领域积累了非常丰富的经验，并建立起独立的逻辑分析体系，其中又以资产重估理论最为成熟和最为人所知。” 依托成熟的研究体系，高善文多次精准预判市场核心趋势。2006年，他率先提出“资产重估”核心观点，结合国内信贷扩张、产能过剩的宏观环境，预判股票、房地产等大类资产将迎来系统性估值重塑。后续A股市场的大幅上行，印证了其研判的前瞻性，该理论也迅速引爆行业热议。 此后，高善文持续结合实证数据、市场规律优化理论体系，不断丰富研判模型与分析逻辑，相关研究成果先后收录于《透视繁荣》《经济运行的逻辑》等专业著作。其中，2013年出版的《经济运行的逻辑》系统梳理了其宏观分析体系与研究思路，深度解读经济周期、产业迭代、通胀波动与资产定价逻辑，成为当年广受行业认可的财经畅销书。 凭借扎实的研究能力与高频精准的市场研判，高善文长期稳居卖方分析师行业榜单头部。据第三方行业数据统计，在其参与行业主流影响力评选、主动参与排名的从业周期内，累计15次行业评选中11次斩获榜首，行业影响力毋庸置疑。 2012年后，高善文主动退出各类主观榜单评选，专注于深耕宏观研究本身。 不同于传统严肃的经济学家形象，高善文风格通透风趣，曾自创对联自嘲宏观研究行业特性，在金融圈广为流传。对联上联聚焦复盘总结，“解释过去头头是道，似乎有理”；下联直指行业研判难点，“预测未来躲躲闪闪，误差惊人”，横批凝练为“经济分析”，精准道出宏观研究复盘易、预判难的行业共性。 界面新闻记者 | 陈靖 7月7日，金融圈层传出重磅消息，国投证券前首席经济学家高善文因病去世，享年55岁。 公开履历显示，高善文于2025年11月正式卸任国投证券首席经济学家一职。 其最后一次公开现身可追溯至2025年9月18日，彼时他以北大金融校友联合会会长身份，通过视频连线方式，为北京大学全球金融论坛嘉宾欢迎晚宴送上致辞，这也是其离职前为数不多的公开行业活动。 公开资料显示，1971年9月，高善文出生于山西临汾，拥有扎实的跨学科专业背景。1988年，他考入北京大学无线电电子学专业，后转入北大国民经济管理系（现北京大学光华管理学院）深耕经济领域，1995年顺利斩获经济学硕士学位。 硕士毕业后，高善文进入央行体系深耕多年，1995至2000年任职于中国人民银行总行办公厅，同时在职深造，于1999至2005年攻读中国人民银行研究生部国际金融专业，顺利取得经济学博士学位。 在正式深耕券商宏观研究领域前，高善文曾于2001至2002年担任亚洲开发银行研究所研究助理，积累了国际化宏观研究视野。2003年，高善文正式进入证券行业，出任光大证券研究所首席经济学家；2007年，他跳槽至安信证券，继续执掌首席经济学家核心岗位。2023年12月，安信证券更名为国投证券，高善文岗位保持不变，直至2025年离职。 多位业内人士评价称：“高善文专注于追踪、分析和预测中国宏观经济走势，研判宏观经济政策走向，并以此为基础分析资本市场所受到的影响。他在中国通货膨胀形成机制、产能周期波动和资产价格变化等领域积累了非常丰富的经验，并建立起独立的逻辑分析体系，其中又以资产重估理论最为成熟和最为人所知。” 依托成熟的研究体系，高善文多次精准预判市场核心趋势。2006年，他率先提出“资产重估”核心观点，结合国内信贷扩张、产能过剩的宏观环境，预判股票、房地产等大类资产将迎来系统性估值重塑。后续A股市场的大幅上行，印证了其研判的前瞻性，该理论也迅速引爆行业热议。 此后，高善文持续结合实证数据、市场规律优化理论体系，不断丰富研判模型与分析逻辑，相关研究成果先后收录于《透视繁荣》《经济运行的逻辑》等专业著作。其中，2013年出版的《经济运行的逻辑》系统梳理了其宏观分析体系与研究思路，深度解读经济周期、产业迭代、通胀波动与资产定价逻辑，成为当年广受行业认可的财经畅销书。 凭借扎实的研究能力与高频精准的市场研判，高善文长期稳居卖方分析师行业榜单头部。据第三方行业数据统计，在其参与行业主流影响力评选、主动参与排名的从业周期内，累计15次行业评选中11次斩获榜首，行业影响力毋庸置疑。 2012年后，高善文主动退出各类主观榜单评选，专注于深耕宏观研究本身。 不同于传统严肃的经济学家形象，高善文风格通透风趣，曾自创对联自嘲宏观研究行业特性，在金融圈广为流传。对联上联聚焦复盘总结，“解释过去头头是道，似乎有理”；下联直指行业研判难点，“预测未来躲躲闪闪，误差惊人”，横批凝练为“经济分析”，精准道出宏观研究复盘易、预判难的行业共性。

——大事—— *ST动力：公司及相关人员收到河北证监局行政监管措施决定书 ST动力7月7日公告，公司近日收到中国证券监督管理委员会河北监管局出具的《河北证监局关于对雄安新动力科技股份有限公司及责任人采取出具警示函行政监管措施的决定》。公司于2026年4月29日披露的《2026年第一季度报告》中，记载的2025年度末总资产、归属于上市公司股东的所有者权益金额及对应增减情况存在错误。公司已于2026年5月8日更正了上述情况。公司披露的《2026年第一季度报告》表述不准确，违反《上市公司信息披露管理办法》第三条第一款规定，程芳芳作为新动力董事长，齐龙龙作为新动力总经理兼财务总监，马辉作为新动力董事会秘书，违反《管理办法》第四条规定，应当对公司上述违法行为承担主要责任。 ——业绩—— 高争民爆：预计上半年归母净利润同比下降58.09%-45.09% 高争民爆7月7日公告，预计2026年上半年归母净利润2900万元3800万元，同比下降58.0945.09。业绩下降主要原因：一是收到的政府补助类同比减少；二是期间费用同比有所增加，核心原因系本年度完成收购黑龙江海外民爆器材有限公司，新增摊销及固定资产折旧费用；三是本年度民爆器材销售价格有所下降，导致民爆器材销售收入减少、利润下降。 复旦微电：预计上半年归母净利润同比增长313.19%-416.49% 复旦微电7月7日公告，预计2026年上半年实现营业收入22亿元24亿元，同比增长19.6430.52。预计上半年归母净利润8亿元10亿元，同比增长313.19416.49。报告期内，行业景气度回升及下游客户需求增长的有利影响，公司集成电路设计各产品线的收入与毛利均实现增长。 巨人网络：预计上半年归母净利润同比增长157.38%-183.12% 巨人网络7月7日公告，预计2026年上半年实现归母净利润20亿元至22亿元，同比增长157.38至183.12。公司预计2026年上半年营业收入及利润均实现同比大幅增长，主要系公司现象级手游《超自然行动组》持续贡献较高水平收入，为上半年业绩增长提供重要支撑。 松发股份：预计上半年归母净利润同比增长456.33% 松发股份7月7日公告，预计2026年上半年归母净利润36亿元左右，同比增长456.33。2026上半年，全球造船市场延续高景气周期，环保法规趋严和老龄船替换推动新造船市场量价齐升，公司新签订单规模及船型多元化程度持续攀升，高附加值油轮及集装箱船占比稳步提高。报告期内，公司依托规模大、区位优、运营效率高及产业配套全等综合优势，叠加自配船用发动机带来的降本增效，并辅以批量化、节拍化的生产模式，公司产能得以充分释放，规模效应持续凸显。上半年公司船舶开工量与交付量双双提升，有效拉升公司盈利能力，实现半年度业绩大幅增长。 瑞芯微：预计上半年归母净利润同比增长60.03%-71.33% 瑞芯微7月7日公告，预计2026年上半年实现营业收入28.7亿元29.1亿元，同比增长40.2842.24；上半年归母净利润8.5亿元9.1亿元，同比增长60.0371.33。业绩变动主要系AIoT算力平台及音频产品高速增长，新产品顺利量产导入核心客户。 招商证券：预计上半年归母净利润100亿元-110亿元，同比增长93%-112% 招商证券7月7日公告，预计2026年上半年归母净利润100亿元110亿元，同比增长93112。业绩变动主要系2026年上半年股市震荡上行，债市平稳向好，公司深化集约化、数智化、综合化、国际化发展，经营业绩创同期历史新高。 光库科技：预计上半年归母净利润1.4亿元–1.5亿元，同比增长170%-190% 光库科技7月7日公告，预计2026年上半年归母净利润1.4亿元–1.5亿元，同比增长170190。报告期内，归属于上市公司股东的净利润较上年同期实现大幅增长，主要系营业收入增长有效拉动利润提升，同时随着产销规模扩大，规模效应显现，公司降本增效，综合提升了整体盈利能力。 东瑞股份：6月生猪销售收入1.52亿元 东瑞股份7月7日公告，6月份，公司共销售生猪12.54万头，销售收入1.52亿元，环比上升46.36；商品猪销售均价10.82元公斤，环比上升2.53。其中向全资子公司河源市东瑞肉类食品有限公司销售生猪0.39万头。 立华股份：6月肉猪销售收入2.57亿元，同比下降15.18% 立华股份7月7日公告，公司2026年6月销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）4,875.81万只，销售收入12.11亿元，毛鸡销售均价11.13元公斤，环比变动分别为1.87、2.18、0.09，同比变动分别为11.24、28.56、13.69。公司2026年6月销售肉猪20.11万头，销售收入2.57亿元，肉猪销售均价10.03元公斤，环比变动分别为22.25、21.23、1.67，同比变动分别为18.85、15.18、31.02。 湘佳股份：6月份活禽销售收入7503.24万元，同比增长10.05% 湘佳股份7月7日公告，公司2026年6月份销售活禽366.39万只，销售收入7503.24万元，销售均价9.54元公斤，环比变动分别为0.01、0.37、0.17，同比变动分别为14.75、10.05、18.86。nbsp; 正虹科技：前6月生猪销售收入累计达5013.21万元，同比下降39.93% 正虹科技7月7日公告，公司2026年6月销售生猪1.02万头（其中商品猪0.54万头、仔猪0.48万头），销量环比增长15.25，同比下降61.56；销售收入757.42万元，环比增长0.21，同比下降81.68。 2026年16月份，公司累计销售生猪5.32万头，较去年同期下降15.61；累计销售收入5013.21万元，较去年同期下降39.93。 新希望：6月商品猪销售收入13.84亿元，同比下降17.18% 新希望7月7日公告，公司2026年6月销售商品猪125.44万头，环比变动1.70，同比变动27.35。商品猪销售收入13.84亿元，环比变动0.15，同比变动17.18。商品猪销售均价9.35元公斤，环比变动1.37，同比变动34.06，同比变动较大的原因是市场供过于求。 2026年16月，公司累计销售商品猪710.64万头，累计销售收入85.84亿元。 ——公司经营—— 山东路桥：中标42亿元高速施工项目 山东路桥7月7日公告，招标单位山东高速基础设施建设有限公司发布了《潍坊至邹城高速公路潍坊至沂源段工程K50040K84484.473段施工中标结果公告》。根据中标结果公告，潍坊至沂源高速施工二标段中标单位为公司子公司山东省路桥集团有限公司和山东东方路桥建设有限公司组成的联合体，中标标价为42.06亿元。 石化油服：中标17.72亿元天然气管道施工项目 石化油服7月7日公告，公司全资子公司中石化石油工程建设有限公司中标黑河大庆、大庆长岭天然气管道施工总承包项目第一标段，中标金额为17.72亿元，约占公司2025年营业收入的2.2。项目主要内容为承建全长约279公里天然气管道，工期710天。目前相关方尚未正式签署合同，项目仍存在不确定性。 ——增减持—— 沪硅产业：持股5%以上股东国家集成电路产业投资基金拟减持不超2%公司股份 沪硅产业7月7日公告，公司持股12.49的股东国家集成电路产业投资基金股份有限公司，基于自身经营管理需要，计划自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内（即2026年7月30日至2026年10月29日），通过大宗交易或集中竞价方式减持公司股份不超过6610.05万股，即不超过公司总股本的2。本次减持不设价格区间。以公告披露前最近一个交易日（7月6日）的收盘价34.61元股测算，本次拟减持股份对应的市值上限约为22.88亿元。 ——回购—— 中恒集团：拟1亿元-2亿元回购公司股份，回购价不超3.04元/股 中恒集团7月7日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元。回购价格不超过3.04元股。回购股份将用于注销并减少注册资本。回购期限为自股东会审议通过本次回购方案之日起不超过6个月。 双塔食品：拟1.5亿元-2亿元回购公司股份，回购价不超6.01元/股 双塔食品7月7日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于1.5亿元且不超过2亿元。回购价格不超过6.01元股。回购股份将用于实施股权激励或员工持股计划。回购期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。 ——大事—— *ST动力：公司及相关人员收到河北证监局行政监管措施决定书 ST动力7月7日公告，公司近日收到中国证券监督管理委员会河北监管局出具的《河北证监局关于对雄安新动力科技股份有限公司及责任人采取出具警示函行政监管措施的决定》。公司于2026年4月29日披露的《2026年第一季度报告》中，记载的2025年度末总资产、归属于上市公司股东的所有者权益金额及对应增减情况存在错误。公司已于2026年5月8日更正了上述情况。公司披露的《2026年第一季度报告》表述不准确，违反《上市公司信息披露管理办法》第三条第一款规定，程芳芳作为新动力董事长，齐龙龙作为新动力总经理兼财务总监，马辉作为新动力董事会秘书，违反《管理办法》第四条规定，应当对公司上述违法行为承担主要责任。 ——业绩—— 高争民爆：预计上半年归母净利润同比下降58.09%-45.09% 高争民爆7月7日公告，预计2026年上半年归母净利润2900万元3800万元，同比下降58.0945.09。业绩下降主要原因：一是收到的政府补助类同比减少；二是期间费用同比有所增加，核心原因系本年度完成收购黑龙江海外民爆器材有限公司，新增摊销及固定资产折旧费用；三是本年度民爆器材销售价格有所下降，导致民爆器材销售收入减少、利润下降。 复旦微电：预计上半年归母净利润同比增长313.19%-416.49% 复旦微电7月7日公告，预计2026年上半年实现营业收入22亿元24亿元，同比增长19.6430.52。预计上半年归母净利润8亿元10亿元，同比增长313.19416.49。报告期内，行业景气度回升及下游客户需求增长的有利影响，公司集成电路设计各产品线的收入与毛利均实现增长。 巨人网络：预计上半年归母净利润同比增长157.38%-183.12% 巨人网络7月7日公告，预计2026年上半年实现归母净利润20亿元至22亿元，同比增长157.38至183.12。公司预计2026年上半年营业收入及利润均实现同比大幅增长，主要系公司现象级手游《超自然行动组》持续贡献较高水平收入，为上半年业绩增长提供重要支撑。 松发股份：预计上半年归母净利润同比增长456.33% 松发股份7月7日公告，预计2026年上半年归母净利润36亿元左右，同比增长456.33。2026上半年，全球造船市场延续高景气周期，环保法规趋严和老龄船替换推动新造船市场量价齐升，公司新签订单规模及船型多元化程度持续攀升，高附加值油轮及集装箱船占比稳步提高。报告期内，公司依托规模大、区位优、运营效率高及产业配套全等综合优势，叠加自配船用发动机带来的降本增效，并辅以批量化、节拍化的生产模式，公司产能得以充分释放，规模效应持续凸显。上半年公司船舶开工量与交付量双双提升，有效拉升公司盈利能力，实现半年度业绩大幅增长。 瑞芯微：预计上半年归母净利润同比增长60.03%-71.33% 瑞芯微7月7日公告，预计2026年上半年实现营业收入28.7亿元29.1亿元，同比增长40.2842.24；上半年归母净利润8.5亿元9.1亿元，同比增长60.0371.33。业绩变动主要系AIoT算力平台及音频产品高速增长，新产品顺利量产导入核心客户。 招商证券：预计上半年归母净利润100亿元-110亿元，同比增长93%-112% 招商证券7月7日公告，预计2026年上半年归母净利润100亿元110亿元，同比增长93112。业绩变动主要系2026年上半年股市震荡上行，债市平稳向好，公司深化集约化、数智化、综合化、国际化发展，经营业绩创同期历史新高。 光库科技：预计上半年归母净利润1.4亿元–1.5亿元，同比增长170%-190% 光库科技7月7日公告，预计2026年上半年归母净利润1.4亿元–1.5亿元，同比增长170190。报告期内，归属于上市公司股东的净利润较上年同期实现大幅增长，主要系营业收入增长有效拉动利润提升，同时随着产销规模扩大，规模效应显现，公司降本增效，综合提升了整体盈利能力。 东瑞股份：6月生猪销售收入1.52亿元 东瑞股份7月7日公告，6月份，公司共销售生猪12.54万头，销售收入1.52亿元，环比上升46.36；商品猪销售均价10.82元公斤，环比上升2.53。其中向全资子公司河源市东瑞肉类食品有限公司销售生猪0.39万头。 立华股份：6月肉猪销售收入2.57亿元，同比下降15.18% 立华股份7月7日公告，公司2026年6月销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）4,875.81万只，销售收入12.11亿元，毛鸡销售均价11.13元公斤，环比变动分别为1.87、2.18、0.09，同比变动分别为11.24、28.56、13.69。公司2026年6月销售肉猪20.11万头，销售收入2.57亿元，肉猪销售均价10.03元公斤，环比变动分别为22.25、21.23、1.67，同比变动分别为18.85、15.18、31.02。 湘佳股份：6月份活禽销售收入7503.24万元，同比增长10.05% 湘佳股份7月7日公告，公司2026年6月份销售活禽366.39万只，销售收入7503.24万元，销售均价9.54元公斤，环比变动分别为0.01、0.37、0.17，同比变动分别为14.75、10.05、18.86。nbsp; 正虹科技：前6月生猪销售收入累计达5013.21万元，同比下降39.93% 正虹科技7月7日公告，公司2026年6月销售生猪1.02万头（其中商品猪0.54万头、仔猪0.48万头），销量环比增长15.25，同比下降61.56；销售收入757.42万元，环比增长0.21，同比下降81.68。 2026年16月份，公司累计销售生猪5.32万头，较去年同期下降15.61；累计销售收入5013.21万元，较去年同期下降39.93。 新希望：6月商品猪销售收入13.84亿元，同比下降17.18% 新希望7月7日公告，公司2026年6月销售商品猪125.44万头，环比变动1.70，同比变动27.35。商品猪销售收入13.84亿元，环比变动0.15，同比变动17.18。商品猪销售均价9.35元公斤，环比变动1.37，同比变动34.06，同比变动较大的原因是市场供过于求。 2026年16月，公司累计销售商品猪710.64万头，累计销售收入85.84亿元。 ——公司经营—— 山东路桥：中标42亿元高速施工项目 山东路桥7月7日公告，招标单位山东高速基础设施建设有限公司发布了《潍坊至邹城高速公路潍坊至沂源段工程K50040K84484.473段施工中标结果公告》。根据中标结果公告，潍坊至沂源高速施工二标段中标单位为公司子公司山东省路桥集团有限公司和山东东方路桥建设有限公司组成的联合体，中标标价为42.06亿元。 石化油服：中标17.72亿元天然气管道施工项目 石化油服7月7日公告，公司全资子公司中石化石油工程建设有限公司中标黑河大庆、大庆长岭天然气管道施工总承包项目第一标段，中标金额为17.72亿元，约占公司2025年营业收入的2.2。项目主要内容为承建全长约279公里天然气管道，工期710天。目前相关方尚未正式签署合同，项目仍存在不确定性。 ——增减持—— 沪硅产业：持股5%以上股东国家集成电路产业投资基金拟减持不超2%公司股份 沪硅产业7月7日公告，公司持股12.49的股东国家集成电路产业投资基金股份有限公司，基于自身经营管理需要，计划自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内（即2026年7月30日至2026年10月29日），通过大宗交易或集中竞价方式减持公司股份不超过6610.05万股，即不超过公司总股本的2。本次减持不设价格区间。以公告披露前最近一个交易日（7月6日）的收盘价34.61元股测算，本次拟减持股份对应的市值上限约为22.88亿元。 ——回购—— 中恒集团：拟1亿元-2亿元回购公司股份，回购价不超3.04元/股 中恒集团7月7日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元。回购价格不超过3.04元股。回购股份将用于注销并减少注册资本。回购期限为自股东会审议通过本次回购方案之日起不超过6个月。 双塔食品：拟1.5亿元-2亿元回购公司股份，回购价不超6.01元/股 双塔食品7月7日公告，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于1.5亿元且不超过2亿元。回购价格不超过6.01元股。回购股份将用于实施股权激励或员工持股计划。回购期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。

图片来源：视觉中国 7月7日，同仁堂医养（02667.HK）正式登陆港交所，成为同仁堂集团旗下第四家上市公司。但该股上市首日遭到重挫，开盘价4.76港元，直接低开13.45%，全日股价持续单边下行，盘中最低下探3.06港元，较5.5港元发行价跌幅扩大至 44.36%。 截至当日收盘，同仁堂医养股价报收每股3.35港元，跌39.09%，总市值15.59亿港元。 从当日盘面数据来看，同仁堂医养上市交易全程承压，开盘后抛压持续涌出，买方承接力量薄弱，股价逐级下探，多次刷新日内低点。按照每手500股的交易单位测算，投资者如果以盘中最低点卖出，单手账面浮亏超1200港元，打新收益预期彻底落空。在此之前，7月6日暗盘收盘报4.67港元，较发行价下跌15.09%，已提前释放信号，三大主流暗盘平台全程维持折价运行，为上市首日大跌埋下伏笔。 同仁堂医养成立于2015年，是百年老字号同仁堂集团旗下唯一聚焦中医连锁诊疗、养老康养赛道的中医医疗资本化运营主体。目前，集团另外三家上市公司为同仁堂股份、同仁堂科技、同仁堂国药。 同仁堂医养业务主要有三大板块，包括为个人消费者提供线下及线上中医诊疗服务，面向中小医疗机构输出标准化托管管理运营服务，依托同仁堂供应链零售、批发健康产品与中医药衍生品。据招股书披露信息，同仁堂医养拥有13家自有营利性线下医疗机构、1家互联网医院、13家受托线下医疗机构。 按2025年门诊及住院总人次计算，公司为国内非公立中医院医疗服务规模第一，中医医疗服务总收入行业排名第二，市场原本期待老字号品牌红利兑现，但二级市场给出截然相反的反馈。上市首日，大幅破发走势创下年内港股医疗服务新股上市首日最大跌幅区间之一。 同仁堂医养港股IPO进程可谓一波三折，从2024年6月开始，公司先后四次向港交所递交招股书，前三次都因未在有效期内完成发行而失效。 今年3月，公司首次启动招股，当时发行定价区间设定为7.3港元至8.3港元，发行规模下最高募资可达8.98亿港元。但市场认购数据显著不及预期，公司在原定上市日前三天紧急宣布暂缓发行。 时隔三个月，同仁堂医养重启IPO，全面主动下调估值预期，将发行区间下修至5.48港元至6.21港元，最终发行价定格5.5港元，相比首轮招股价格上限折价超两成，募资规模缩水超3亿元，募资总额约5.95亿港元，净额5.32亿港元。 募资63.7%将用于扩张中医医疗服务网络、提升中医诊疗服务能力，26.3%用于偿还存量银行贷款，剩余10%将用于补充营运资金。 同仁堂医养第二次招股上市，引入了三名基石投资者：航空港科技资本、Aurora SF以及CICCFT，所有基石股份设有‌6个月锁定期。 价格下调后，香港公开发售认购热度短期抬升，但国际发售仅获2.84倍认购，机构资金态度偏谨慎，认购结构冷热分化的，已经预示上市后估值承压的局面。 据招股书披露数据，2023至2025，公司收入分别为11.53亿元、11.75亿元及11.71亿元，对应年度利润分别为4263.4万元、4619.7万元及3375万元，年营收、利润呈现连续下滑态势。 2026年一季度，公司业绩持续承压，虽然诊疗流量稳步增长，就诊人次从去年同期78.04万人次提升至80.34万人次，但中医医疗服务、托管管理、健康产品三大业务收入均同比下滑。 同仁堂医养曾表示，中医医疗服务、托管管理营收下滑主要是受全国中药饮片集采、北京中药配方颗粒医保新规落地等影响，医疗机构相关药品售价下调；同时，为避免与集团内同类业务构成潜在竞争，公司主动收缩三溪堂国药馆批发业务。 行业机构分析认为，本次大幅破发核心矛盾集中于高估值与业绩承压不匹配，老字号品牌护城河难以对冲基本面与行业估值天花板约束。 按2025年公司净利润测算，本次发行对应市盈率高达86倍。横向对比港股同业，同为民营中医服务标的固生堂市盈率约14倍，同仁堂体系内同仁堂科技、同仁堂国药市盈率分别仅9 倍、13倍，即便经过两轮调价，同仁堂医养估值仍大幅高于行业平均水平，投资者普遍认为定价未充分反映经营不确定性。 不少机构投资者表示，中医连锁扩张高度依赖名医资源复制，标准化、可规模化运营难度远高于中成药制造业务，资本市场对医养服务板块的估值本就更为克制。 对于后市走势，券商偏乐观的观点认为，公司手握同仁堂独家品牌授权，线下中医院网点布局覆盖多座核心城市，伴随老龄化、中医康养需求扩容，长期具备业绩修复潜力，当前深度折价反而逐步释放估值风险；谨慎派机构则提示，短期仍存在持续下行压力，高市盈率消化需要持续数年业绩增长验证。 图片来源：视觉中国 7月7日，同仁堂医养（02667.HK）正式登陆港交所，成为同仁堂集团旗下第四家上市公司。但该股上市首日遭到重挫，开盘价4.76港元，直接低开13.45%，全日股价持续单边下行，盘中最低下探3.06港元，较5.5港元发行价跌幅扩大至 44.36%。 截至当日收盘，同仁堂医养股价报收每股3.35港元，跌39.09%，总市值15.59亿港元。 从当日盘面数据来看，同仁堂医养上市交易全程承压，开盘后抛压持续涌出，买方承接力量薄弱，股价逐级下探，多次刷新日内低点。按照每手500股的交易单位测算，投资者如果以盘中最低点卖出，单手账面浮亏超1200港元，打新收益预期彻底落空。在此之前，7月6日暗盘收盘报4.67港元，较发行价下跌15.09%，已提前释放信号，三大主流暗盘平台全程维持折价运行，为上市首日大跌埋下伏笔。 同仁堂医养成立于2015年，是百年老字号同仁堂集团旗下唯一聚焦中医连锁诊疗、养老康养赛道的中医医疗资本化运营主体。目前，集团另外三家上市公司为同仁堂股份、同仁堂科技、同仁堂国药。 同仁堂医养业务主要有三大板块，包括为个人消费者提供线下及线上中医诊疗服务，面向中小医疗机构输出标准化托管管理运营服务，依托同仁堂供应链零售、批发健康产品与中医药衍生品。据招股书披露信息，同仁堂医养拥有13家自有营利性线下医疗机构、1家互联网医院、13家受托线下医疗机构。 按2025年门诊及住院总人次计算，公司为国内非公立中医院医疗服务规模第一，中医医疗服务总收入行业排名第二，市场原本期待老字号品牌红利兑现，但二级市场给出截然相反的反馈。上市首日，大幅破发走势创下年内港股医疗服务新股上市首日最大跌幅区间之一。 同仁堂医养港股IPO进程可谓一波三折，从2024年6月开始，公司先后四次向港交所递交招股书，前三次都因未在有效期内完成发行而失效。 今年3月，公司首次启动招股，当时发行定价区间设定为7.3港元至8.3港元，发行规模下最高募资可达8.98亿港元。但市场认购数据显著不及预期，公司在原定上市日前三天紧急宣布暂缓发行。 时隔三个月，同仁堂医养重启IPO，全面主动下调估值预期，将发行区间下修至5.48港元至6.21港元，最终发行价定格5.5港元，相比首轮招股价格上限折价超两成，募资规模缩水超3亿元，募资总额约5.95亿港元，净额5.32亿港元。 募资63.7%将用于扩张中医医疗服务网络、提升中医诊疗服务能力，26.3%用于偿还存量银行贷款，剩余10%将用于补充营运资金。 同仁堂医养第二次招股上市，引入了三名基石投资者：航空港科技资本、Aurora SF以及CICCFT，所有基石股份设有‌6个月锁定期。 价格下调后，香港公开发售认购热度短期抬升，但国际发售仅获2.84倍认购，机构资金态度偏谨慎，认购结构冷热分化的，已经预示上市后估值承压的局面。 据招股书披露数据，2023至2025，公司收入分别为11.53亿元、11.75亿元及11.71亿元，对应年度利润分别为4263.4万元、4619.7万元及3375万元，年营收、利润呈现连续下滑态势。 2026年一季度，公司业绩持续承压，虽然诊疗流量稳步增长，就诊人次从去年同期78.04万人次提升至80.34万人次，但中医医疗服务、托管管理、健康产品三大业务收入均同比下滑。 同仁堂医养曾表示，中医医疗服务、托管管理营收下滑主要是受全国中药饮片集采、北京中药配方颗粒医保新规落地等影响，医疗机构相关药品售价下调；同时，为避免与集团内同类业务构成潜在竞争，公司主动收缩三溪堂国药馆批发业务。 行业机构分析认为，本次大幅破发核心矛盾集中于高估值与业绩承压不匹配，老字号品牌护城河难以对冲基本面与行业估值天花板约束。 按2025年公司净利润测算，本次发行对应市盈率高达86倍。横向对比港股同业，同为民营中医服务标的固生堂市盈率约14倍，同仁堂体系内同仁堂科技、同仁堂国药市盈率分别仅9 倍、13倍，即便经过两轮调价，同仁堂医养估值仍大幅高于行业平均水平，投资者普遍认为定价未充分反映经营不确定性。 不少机构投资者表示，中医连锁扩张高度依赖名医资源复制，标准化、可规模化运营难度远高于中成药制造业务，资本市场对医养服务板块的估值本就更为克制。 对于后市走势，券商偏乐观的观点认为，公司手握同仁堂独家品牌授权，线下中医院网点布局覆盖多座核心城市，伴随老龄化、中医康养需求扩容，长期具备业绩修复潜力，当前深度折价反而逐步释放估值风险；谨慎派机构则提示，短期仍存在持续下行压力，高市盈率消化需要持续数年业绩增长验证。

7月7日，韩国交易所连续启动熔断机制——早间因KOSPI 200期货下跌5%触发程序化交易暂停，午后因指数跌幅达8%再度熔断，交易暂停20分钟。这是2026年以来韩国股市第6次触发全市场熔断，而该机制实施以来总共仅触发过11次。 同一天，三星电子发布了2026年第二季度初步业绩：营收171万亿韩元，同比增长近1.3倍；营业利润89.4万亿韩元，同比暴增18倍，超过去年全年的2倍。但三星电子和SK海力士股价当日仍然双双跌约10%。 业绩越好，跌得越狠——看似矛盾，实则击穿了韩国市场最脆弱的结构。而就在几天前，全球最大另类资产管理公司黑石正式宣布放弃弗吉尼亚州超千亿美元的数据中心项目。再往前数天，中国决策层密集出台了一系列金融措施，似乎意在隔离海外市场AI泡沫破裂的风险。 诸多迹象指向同一个问题：AI泡沫的第一张多米诺骨牌，是否正在倒下？ 韩股经受AI泡沫的“压力测试” 韩国股市的崩塌，并非始于7月7日。 在KOSPI指数不到半年就已涨超93%后，5月27日，韩国金融当局批准了首批16只挂钩三星电子和SK海力士的单股杠杆ETF，每日涨跌幅为标的股票的两倍。这些产品上线即爆火，6月单月合计成交额达212万亿韩元（约合1386亿美元），占同期ETF总成交额的26.6%。但这类产品的运作机制是顺周期的：股价上涨时被动买入以维持杠杆比例，股价下跌时被动卖出，也即涨时助涨、跌时助跌。韩国央行在暴跌前已发出警告，指出这些杠杆ETF“可能进一步加剧市场集中度、放大市场波动，并强化单边交易资金流”。 6月22日，韩国金融监督院院长甚至公开称：“当时我们推进得太仓促了。回过头来看，我后悔批准了这些产品。”批准仅一个月后监管者就公开后悔，这在全球金融市场中极为罕见。 7月7日当天，韩国股市数据显示，外资净卖出20多亿美元，散户却逆势净买入。“外资出逃、散户接盘”的格局，在杠杆ETF的放大效应下，将市场调整变成了熔断式崩盘。而更深层的问题或许是，三星的“完美财报”恰恰触发了利好兑现所产生的踩踏。显然，市场对AI驱动的存储芯片超级周期是否已近峰值产生了怀疑。 摩根士丹利首席股票策略师Michael Wilson在当日报告中指出，半导体板块的动能正在消退，费城半导体指数已从高点回撤近12%。摩根大通策略师Mislav Matejka也持相同观点：“AI不太可能是市场上唯一的故事。” 与此前创下的9385点阶段高位相比，KOSPI已回撤超20%。作为全球AI芯片最集中的市场，韩国股市正在经历AI泡沫的严酷压力测试。 黑石撤退：美国AI基建遭遇现实瓶颈 几乎在同一时间，大洋彼岸传来了另一个信号。 7月2日，黑石集团旗下数据中心运营商QTS正式宣布，终止弗吉尼亚州威廉王子县“Digital Gateway”数据中心项目，并撤回全部申报文件。这个筹划多年的超级工程，原计划占地2100英亩，建造37栋数据中心建筑，配套14座场内变电站，预估投资规模超1000亿美元。若完全建成，它将成为全球最大的数据中心园区。 该项目的流产是一场“连环冲击”的结果。 首先是法律纠纷。2023年，项目的一场分区听证会，两次登报公示的间隔未达到法规规定的最低时限。2024年1月，橡树谷业主协会和美国战场信托基金抓住这一程序漏洞提起诉讼。2026年3月，弗吉尼亚州上诉法院维持区划许可无效的原判。威廉王子县放弃上诉，合作方Compass数据中心于5月宣布退出该项目。 其次是民调机构盖洛普5月发布的调查显示，71%的美国民众反对在居民区附近建设数据中心，反对理由集中在能源和水资源消耗、环境污染和噪音，以及电费上涨、生活成本增加。与电费上涨相关的还有电力瓶颈——美国最大电网运营商PJM的总成本今年同比增加近七成，超过160亿美元。全球咨询公司ICF分析师表示，目前PJM已经没有剩余电力产能来满足明年以后的新增需求。 就在QTS宣布终止项目的几天前，黑石还以35亿美元出售了弗吉尼亚州三处数据中心资产。一边高位套现存量资产，一边主动砍掉巨型储备项目，黑石的举动凸显出AI算力基建狂飙之下的现实困境。与此同时，Meta还在筹划将闲置AI算力对外出租。7月2日，扎克伯格在内部员工大会上坦承：过去至少四个月里AI智能体的发展“并未如预期般加速”。 过去两年支撑“算力永远不够”这一核心叙事的资金结构，正遭遇来自供给端和需求端的双重检验。 中国或许正在构筑“金融防火墙” 全球金融市场动荡加剧之际，中国决策层似乎正在采取一系列防御性措施。 6月17日，中国央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上宣布，将在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点，授权工、农、中、建、交、中信六家银行开展离岸人民币外汇交易，目标是到2027年末初步建立适应离岸金融业务的体系。同时，央行创设境外央行类机构回购工具，这意味着境外央行、货币当局、国际金融组织、主权财富基金，可用中国国债、央行票据、政策性金融债等高等级人民币债券作质押，从人民银行获取人民币流动性。市场分析认为，这是在为全球央行提供一个“美元之外的流动性备用方案”。 而在更早的5月22日，证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》。集中整治期内，境外机构不得再为境内投资者提供买入、转入资金等服务，只允许单向卖出并转出资金。两年过渡期后，境外机构须全面关停境内网站、交易软件及配套服务。富途、老虎、长桥等境外券商均被纳入整治范围。 此后到6月23日，多家私募收到通知：监管要求暂停跨境TRS（总收益互换，是在不直接持有境外资产、本金不出境的前提下配置海外资产的工具）规模新增，包括股票类跨境TRS。如果说打击境内美股交易切断的是散户端通道，那暂停跨境TRS新增就是切断机构端通道。 所有措施似乎都指向同一个判断：决策层认为全球AI泡沫的风险已经大到需要系统性应对，即把境内资金、境内金融机构、人民币资产体系，与海外市场可能发生的剧烈波动，在制度层面做切割。 当作为全球AI芯片风向标的韩国市场开始崩塌时，下一张多米诺骨牌会倒向哪里？对于很可能正在构筑金融防火墙的中国来说，这不是威胁，而是一面镜子——让投资者看到，如果没有提前隔离风险，一个过度拥挤的AI周期在逆转时会有多惨烈。（财富中文网）

因《大空头》（The Big Short）而闻名的投资人迈克尔·伯里又锁定了一个新的做空目标——受AI基础设施建设热潮推动而股价大涨的重型机械巨头卡特彼勒（Caterpillar）。 曾准确预测2008年美国次贷危机、并为投资者赚取数亿美元收益的前对冲基金经理伯里表示，卡特彼勒过去一年股价累计飙升逾100%，当前估值已经偏高。 伯里在Substack平台发文称：“卡特彼勒一下子就引起了我的注意。我以前从未做空过卡特彼勒，过去我做多这只股票，一直给我带来丰厚的回报。” 但今时不同往日。伯里表示，他于上周二以每股1,060.98美元的价格建立了卡特彼勒的空头头寸。到上周三收盘，卡特彼勒股价已累计下跌近7%；截至上周四，盘中一度再跌约4%，跌至约949美元，创下6月中旬以来最低水平。 不过，并非所有人都认同伯里的判断。长期跟踪卡特彼勒的Freedom Broker高级分析师谢尔盖·格里尼亚诺夫通过邮件对《财富》杂志表示，伯里的做空操作几乎不会对卡特彼勒股价产生任何影响。他表示，这位著名投资者忽略了一点：卡特彼勒股价上涨，并非只是因为AI概念受到市场追捧。 格里尼亚诺夫对《财富》杂志表示，事实上，投资者之所以持续看好卡特彼勒，是因为公司正受益于基础设施投资领域发生的根本性转变。 他对《财富》杂志表示：“一个结构性主题正在成型。”他指出，随着AI数据中心纷纷寻找替代老旧电网的供电方案，以满足不断攀升的用电需求，市场对现场发电系统的需求持续攀升。 随着开发商建设的AI数据中心园区规模越来越大，为确保可靠供电，他们越来越倾向于采购卡特彼勒销售的柴油和天然气发电系统。格里尼亚诺夫认为，卡特彼勒在这一领域的布局，使其有望从这笔资本支出中获得更大份额。 AI热潮不仅推动英伟达（Nvidia）等芯片制造商股价屡创新高，还带动了另外一批企业的股价上涨。随着超大规模云厂商和开发商大举建设数据中心，这些企业也有望从中受益。其中，专注于发电设备的GE Vernova公司，以及提供先进制冷系统的俄亥俄州公司维谛技术（Vertiv），都成为投资者押注AI革命、又不直接投资芯片股的热门选择。今年年初至今，GE Vernova股价已上涨逾60%，维谛技术同期涨幅达70%。 不过，投资者正砸下真金白银，押注卡特彼勒会是最大的受益者之一。该公司股价过去12个月累计上涨约172%，仅今年截至伯里披露做空仓位之前，就已经上涨超过77%。伯里还指出，目前卡特彼勒的市销率（即衡量投资者愿意为公司每1美元营收支付多少价格的指标）已创下30年来最高水平。 正是这一轮大涨，让伯里认为卡特彼勒的股价已经被高估。不过，做空卡特彼勒也符合他对整个市场的一贯判断。他认为市场正滋生AI泡沫。今年5月，伯里曾表示，当前市场“让人想起1999年至2000年互联网泡沫破裂前最后几个月的状态”。除了做空卡特彼勒外，他还表示重新建立了对iShares半导体ETF（SOXX）的空头仓位。该ETF主要追踪半导体公司股票。此外，他还做空了特斯拉（Tesla）和英伟达。 当然，最终究竟是伯里还是格里尼亚诺夫的判断更准确，目前仍有待时间检验。 格里尼亚诺夫表示，卡特彼勒传统的重型机械销售和租赁业务依然稳健，经销商库存状况持续改善，零售市场需求仍然坚挺。他认为，传统业务的稳定表现，加上公司在AI电力基础设施领域不断加深布局，共同支撑了卡特彼勒目前的溢价估值。该公司今年第一季度的强劲业绩也印证了这一观点：当季销售额同比增长22%，达到174亿美元，大幅超过华尔街机构一致预期。 不过，格里尼亚诺夫也承认，卡特彼勒的高估值能否维系，最终仍取决于全球大型AI企业是否会继续大举投资新的数据中心和电力基础设施。 他表示，其所在机构给予卡特彼勒的目标价为910美元，这意味着“短期内股价存在回调空间”。如果超大规模云厂商迅速削减数据中心投资，那么目前围绕卡特彼勒形成的乐观情绪，也可能会快速降温。 格里尼亚诺夫表示：“如果我们看到超大规模云厂商的基本面出现恶化，尤其是现金流创造能力下降或债务负担加重，那么卡特彼勒目前的估值倍数或将迎来明显回落。”（财富中文网） 译者：刘进龙 审校：汪皓