SpaceX既有星链提供的现金流，也有星舰、AI与火星移民带来的巨大上行期权，但它同时伴随着极高的执行风险、治理风险和宏观久期风险。作者：欧阳晓红封图：图虫创意梦想照进现实。书中那个迷恋火星的小男孩，那个被父亲羞辱却从不向世俗投降的少年，那个将危机当作燃料、将规则当作变量、将公司当作文明工程的男人，终于将“移民火星”从个人执念写进了公开市场的定价表。2026年5月20日，SpaceX（美国太空探索技术公司）向美国证监会（SEC）正式递交S-1招股说明书，计划募集约750亿美元（最高可达800亿美元），对应目标估值1.75万亿至2万亿美元，预计6月12日在纳斯达克以“SPCX”代码挂牌交易。这将是人类历史上规模最大的IPO（首次公开募股）。SpaceX创始人埃隆·马斯克的身价届时大概率会被正式“标记”为万亿美元级富豪。全球市场会为此买单吗？特斯拉是最好的预演。截至2026年5月26日，特斯拉市值约1.63万亿美元，动态市盈率（TTM）高达421.66倍。它早已不按传统汽车公司定价，而是按Robotaxi（机器人出租车）、FSD（全自动驾驶）、Optimus（人形机器人）、AI（人工智能）训练和能源网络的远期叙事定价。市场买的不是当期利润，而是马斯克改写行业概率的能力。但特斯拉也曾体现，马斯克溢价随时会变成马斯克折价。政治争议、管理分心、销量疲弱、利润率下滑，都曾让特斯拉在短期内蒸发数千亿美元市值。SpaceX也将面临同样的定价逻辑考验。根据招股说明书，2025年，SpaceX实现营收约187亿美元，其中Starlink（星链）贡献超过110亿美元，是公司最坚实的现金流引擎。然而，SpaceX整体仍处于大额亏损状态，xAI相关业务烧钱严重，资本开支高企。在招股说明书中，SpaceX的业务架构可归纳为三层：底层是可复用火箭与星链现金流；中层是国防（Starshield）、移动连接与轨道基础设施；上层则是AI、太空数据中心以及月球/火星移民。这不再是一家单纯的航天公司，而是一个旨在掌握“下一代全球基础设施控制权”的超级平台——同时具备电信、物流、国防、AI算力和准主权属性。关键在于，5月20日这一天，全球资本市场同时收到了两份截然不同的账单。一份来自东京。日本财务省20年期国债拍卖结果出炉：票面利率3.4%，最低中标收益率3.715%——日本政府的长期借贷成本，创下26年来的新高。另一份来自加利福尼亚州霍桑市。SpaceX向美国证监会正式递交招股说明书，公开了这家24年来从未对外披露完整财务数据的私人公司的家底。一言概之，“旧世界”的债务在涨价，“新世界”的梦想在定价。SpaceX的核心资产显而易见，面对SpaceX，传统估值模型会失灵。如果按2025年约187亿美元收入、1.75万亿美元估值计算，SpaceX看起来贵得近乎荒诞。如果将SpaceX视为全球低轨通信、卫星发射能力、国防基础设施、AI算力网络、月球运输和火星移民的组合期权，它又拥有几乎没有可比公司的战略稀缺性。买方真正支付的不是SpaceX的当期现金流，而是马斯克的“概率改写能力”。似乎SpaceX的历史本身就是这种能力的证明：别人认为火箭不可回收，SpaceX让一级火箭回收成为行业现实；别人认为航天只能是国家工程，SpaceX将其压缩成高频迭代的制造业；别人认为卫星互联网难以商业化，星链已成为SpaceX最坚实的收入底座。但问题也在这：概率可以被工程改写，却不能被估值无限透支。在望正资本全球宏观对冲基金董事长刘陈杰看来，根据ARK Invest（方舟投资）此前的蒙特卡洛模拟（Monte Carlo Simulation），2025年模型曾给出2030年基准情景约2.5万亿美元的乐观预期。但最新带有强烈风险警示意味的压力测试显示，在大量保守路径下，2035年中位数企业价值仅约0.27万亿美元，即使“完美情景”，也仅0.43万亿美元。这一数值或过于悲观。这可能形成了清晰的估值悬崖：投资者不再是在低位买入上升通道，而是在相对高位为SpaceX的长期叙事预付溢价。招股说明书披露后，xAI收入预期、资本开支强度、Starship（星舰）时间表等关键变量需要重新校准，旧地图已难以完全导航新海域。刘陈杰认为，若用一个简化蒙特卡洛框架看，1.75万亿美元估值要求多条曲线同时兑现：星链继续高增长并维持高利润率；星舰在2028年前后进入高可靠、高频发射状态；AI基础设施业务从概念走向大规模现金流；火星与月球叙事持续获得资本溢价；贴现率不能大幅上行；监管和治理风险不能失控。这些条件单独看都不是零概率，但叠加之后，就从“成长股”变成了“嵌套期权”。在“沃什时刻”下，SpaceX超级IPO更具有深意。长债利率飙升、流动性压力隐现之际，750亿美元级别的超级IPO本身就是对市场承接能力的考验。在纳斯达克100指数准入规则修订后，新股上市仅需第7个交易日即启动市值评估，最快第15日便可纳入指数。这意味着，对于SpaceX，被动资金可能在短期内大量买入，但也可能放大股价波动。资本可能愿意买票上船，但船票价格已经包含了很多次成功着陆。罕见的双面文件读完沃尔特·艾萨克森的《埃隆·马斯克传》（孙思远、刘家琦译，中信出版社，2023年），再细读SpaceX的招股说明书，你会意识到这份文件几乎是“马斯克式”的资本契约。它是一份罕见的双面文件。目录之前，是18张火箭、星空、星舰、Starman（火星人）与多行星生命的图片视觉宣言；目录之后，是投票权、仲裁、得克萨斯州商业法院、Class B（B类高投票权股）董事席位与马斯克不可轻易被移除的法律结构。前者让投资者相信火星，后者确保即便资本买单，方向盘仍在马斯克手里。很显然，这并非普通招股说明书的美化包装，更近乎是马斯克式资本叙事的完整形态——用图像扩展估值想象，用条款压缩股东权利；用文明使命打开融资窗口，用公司法结构防止资本反向驯服使命。SpaceX要上市，但它并不打算被公开市场“接管”。它出售的是“太空帝国”的经济权益，而不是“太空帝国”的治理权。而第12次星舰试飞给SpaceX的IPO送上了一张漂亮但不完整的成绩单：它足以点燃路演情绪，却不足以消除估值重力。它证明星舰正在逼近商业化，也提醒投资者：1.75万亿美元买到的不是成熟基础设施，而是一个仍在爆炸、修复、迭代中逼近现实的文明级期权。招股说明书中的几段马斯克语录，正好构成SpaceX这套“三层结构”的估值叙事钥匙。第一是xAI的“速度与加速度”。马斯克称，对于科技公司而言，重要的不是某一时点的位置，而是速度和加速度。xAI的速度超过其他公司，“没有人接近”。这段话背后的财务背景是，xAI在2025年运营亏损约64亿美元，资本开支约127亿美元；2026年一季度资本开支已达约77亿美元。美国人工智能公司Anthropic每月12.5亿美元的算力合同，为xAI提供了最醒目的外部收入，但该协议可由任一方提前90天通知终止。马斯克在这里完成了一次叙事转换：将资本效率问题转译为战略速度，将亏损曲线转化成技术竞赛中的领先者成本。第二是星链的“文明税”。马斯克称，星链互联网正在被用于支付人类前往火星的费用，并感谢每一位星链用户帮助确保文明的未来。这句话将一个商业宽带业务，重新定义为火星计划的现金流发动机。但在财务层面，星链ARPU（每用户月均收入）已降至约66美元/月，并可能随着国际用户和低价套餐占比提升继续承压。星链提供了SpaceX最坚实的现金流来源，却也正在为星舰、xAI和火星期权供血。第三是多行星物种的期权价值。马斯克称，如果人类成为太空文明和多行星物种，未来将远比另一种情形更令人兴奋。这是SpaceX估值中最难建模，也最有动员力的一层。马斯克的薪酬激励与至少100万人永久火星殖民地、最高约7.5万亿美元市值等目标挂钩，意味着火星已不再只是个人执念，而是被写入公司治理文件的终极目标。由此可见，这些语录共同构成一套清晰的话术体系：用“速度”解释亏损，用“文明”解释现金流转移，用“多行星期权”解释超长久期估值，再用超级投票权和法律保护层锁定公司控制权。SpaceX既有星链提供的现金流，也有星舰、AI与火星移民带来的巨大上行期权，但它同时伴随着极高的执行风险、治理风险和宏观久期风险。这或许暗示着，届时SpaceX的公开市场投资者买到的不只是一家公司，而是一份文明工程合约。而这恰好是《埃隆·马斯克传》一书中描述的那个马斯克的延续。作者艾萨克森跟访马斯克两年后提出的核心问题是：驱动他的“恶魔”，是否也是推动创新和进步所必需的力量？招股说明书给出了一个资本市场版本的答案：SpaceX希望投资者不仅接受这些“恶魔”，还要为它们定价。SpaceX上市出售的，并非一家公司的现在，而是一个男人继续改写现实概率的能力。在长债利率上行、流动性重新定价的“沃什时刻”，全球资本是否愿意为这份文明工程合约买单，将在SpaceX的路演与定价过程中接受检验。市场利率画风要变？当前市场的“画风”已变，似乎正在将2026年下半年的“等降息”改写成“防加息”。美联储观察工具显示，截至5月27日，市场预计6月17日美联储议息会议维持利率不变概率为98.8%，降息概率为1.2%，加息概率为0%。但从7月开始，加息概率逐步抬升：7月约10.6%，9月约23.9%，到12月已升至约47.4%；净加息至少一次的概率约47.4%，其中净加息一次为37.2%，净加息两次及以上约10.1%。降息概率几乎消失，仅约0.6%。这说明市场并不担心6月立即加息，而是在重新定价2026年下半年美联储重启加息的可能性。因此，6月美联储议息会议本身几乎不会对SpaceX招股带来即时政策冲击，但高利率环境仍然是估值折现的核心压力。若美国证监会宣布S-1招股说明书生效并按当前时间表推进，SpaceX在6月路演和挂牌时要面对的问题，便不是“美联储会不会马上加息”，而是投资者是否愿意在一个年底加息概率接近50%的环境下，为SpaceX支付1.75万亿至2万亿美元的远期叙事溢价。这种担忧已经进入华尔街策略框架。美银首席投资策略师迈克尔·哈特内特近日发出警告，认为SpaceX超级IPO可能点燃“史诗级泡沫”。他指出，当前市场共识已处于“极度看多”状态，仓位和盈利预期均处于高位，叠加利率上行压力，建议投资者考虑兑现部分利润。但他同时表示：“但在历史级IPO到来之前，没有人会减少多头仓位。”与此同时，有第三方研究认为，星链业务的调整后息税摊销前利润为72亿美元，利润率高达63%，超越绝大多数互联网平台，具备独立上市的坚实基础；但xAI的高额资本消耗与收入增长的剪刀差，是估值面临的核心不确定性。公开市场的定价纪律，将远比私募市场更为严苛。然而，利率压力并未阻止资金提前押注SpaceX的外溢效应。市场信息显示，随着投资者对SpaceX超级IPO及太空经济的热情升温，太空与卫星相关股票显著走强。SpaceX的1.75万亿美元估值，来自一个关于人类未来的宏大叙事：轨道AI算力、火星移民、全球星链卫星宽带——这些愿景，没有一个能在短期内被证伪，也没有一个能在短期内被证实。而沃什刚刚接手的美联储，继承的是一个30年期美债收益率一度触及5.20%，创2007年以来高位的债券世界。这个现实提醒所有人，未来的钱很贵，等待的成本很高，信念溢价正在被折现率一点一点吃掉。“太空帝国”的估值，建立在“未来可以被廉价融资”的假设上。而债券市场正在检验这个假设本身。星链会继续增长，猎鹰9号会继续飞，xAI会继续烧钱，这些都是可以预期的。不过，在一个长期利率重回5%的世界里，投资者愿意用今天的价格，提前购买多少尚未兑现的未来？若按当前时间表推进，6月12日，市场将给出答案。  阅读原文 文章原文

如果比赛胜了就狂喜、输了就狂骂，这只能说明我们距离合格的体育迷还有很长距离。反之，当我们从洞察体育比赛的实质开始，学会以平常心看待运动员、运动队成绩的沉浮，始终相信拼搏的力量、善待拼搏者，才算是找到了进入体育文明世界的钥匙。作者：伍里川封图：东方IC在法网首次遭遇“一轮游”之后，中国选手郑钦文的临场发挥和竞技状态在网上引发铺天盖地的争议。5月25日，2026年法国网球公开赛女单赛场爆出冷门。中国选手郑钦文止步首轮，提前结束本年度红土大满贯征程。这个打击不可谓不大——赛后新闻发布会上，郑钦文泪洒现场。由于这场失利，在即时排名中，郑钦文的世界排名跌出前100，来到117位。这意味着她即将开启的草地赛季，需从女王杯资格赛起步。2024年巴黎奥运会，郑钦文夺得网球女单冠军，且获当年澳网亚军，表现出强大的冲击力。然而此次参加法网比赛，郑钦文似乎失去了对比赛的掌控力。有媒体指出，第二盘开局不利之后，她明显焦躁，以至于很多球迷惊呼“这不像郑钦文”。公众的惊诧和失落情绪源于较高的期望值。希望郑钦文复出后即刻完成“王者归来”，愿望虽好，但并不现实 。众所周知，从去年开始，郑钦文经历了长达10个月的伤病困扰。这场漫长的“一个人的战斗”可谓充满波折，只有运动员自己才能体悟到其中艰险。某种意义上，郑钦文出现在法网就已经是一种“胜利”，做到这一点并不容易。法网比赛是郑钦文复出后参加的第一个重大比赛，竞技状态不稳，不奇怪。赛后郑钦文解释，为规避手肘伤病，她在红土赛季初期主动减少参赛数量。目前自身身体状态已完全恢复，但实战场次不足导致赛场节奏、手感生疏，无法适配大满贯高强度对抗，这是此次失利的重要原因。这一分析，是比较客观的。输掉第一轮比赛并非至暗时刻。几天前，男单选手、世界排名第7位的梅德维杰夫就在媒体会上直言自己曾6次止步法网首轮。这一表态折射了大满贯赛事的白热化竞争态势，也印证了一个颠簸不破的道理：不管是谁，都不能稳赢首轮对手。输球不可怕，可怕的是自己“认输”、失去信心。令人欣慰的是，郑钦文接受了从资格赛打起的事实。这个态度至关重要。从技战术层面客观审视郑钦文此番失利与排名下滑，并对她今后的竞技走势保持理性关注，才是应有的态度。相比之下，部分网友毫无节制地贬损、嘲讽，断言其不可能再重回巅峰，这种“舆论炮轰”式的苛责氛围，比“一轮游”的挫败更让人扎心。没有人可以成为“常胜将军”。昔日的大小威如此，李娜如此，今天的郑钦文亦如此。在新陈代谢、优胜劣汰的体育界，运动员状态的起伏本是常态。问题在于，在运动员咬牙坚持“爬坡”的时候，谁说败局已定？谁说郑钦文就此失去了重新崛起的希望？郑钦文还很年轻，对她过早下结论是不是武断了些？由此延伸开看，一个不容忽视的问题是：公众往往习惯于追捧胜利者，却对失利者缺乏最基本的宽容与耐心，甚至不乏落井下石之人。不久前，跳水名将全红婵因状态波动而遭遇诋毁与谩骂，也是这一现象的写照。退一步讲，即便一位运动员真的再也无法重返巅峰，也不该遭到抨击和羞辱。一部竞技体育史，从来不只是冠军的叙事，更是强者的叙事——拼尽全力依然失败，同样不失“强者”精神。失利、排名下滑绝非罪过，与其苛责运动员，不如为每一个拼搏中的运动员喝彩。作此呼吁，不仅是希望公众客观评价运动员、包容运动员，更是希望“围观者”摒弃狭隘的体育观，建立起公正、科学的体育理念。一个国家的体育进步，不仅体现在场上运动员的“摧城拔寨”，也体现在场下观众的“笑看风云”。苏超让很多人盛赞的一大原因，就是即使一支球队屡败屡战，也会被球迷鼓励“继续战斗”。从去年的“笔画队”常州队到今年一胜难求的“十三妹”镇江队，他们所受到的礼遇，都印证了这一点。如果比赛胜了就狂喜、输了就狂骂，这只能说明我们距离合格的体育迷还有很长距离。反之，当我们从洞察体育比赛的实质开始，学会以平常心看待运动员、运动队成绩的沉浮，始终相信拼搏的力量、善待拼搏者，才算是找到了进入体育文明世界的钥匙。（作者系资深媒体人）  阅读原文 文章原文

即便有技术积累，宋昊还是犹豫。2025年底，市场的悲观情绪到了极点。磷酸铁锂全行业产能规划突破千万吨，实际产能利用率只有50%左右。五大龙头中，除了湖南裕能、德方纳米、万润新能等全部亏损。行业里流传着一句话：“从光伏跳到锂电，是不是一个好选择？”作者：王雅洁封图：图虫创意一家全球颗粒硅光伏巨头，凭什么跨界做磷酸铁锂？这不是一个理所当然的问题。2025年底，当协鑫科技决定在四川乐山投建20万吨磷酸铁锂项目时，全行业的共识是：名义产能已经突破千万吨，五大龙头多数亏损，这是一个比光伏还“内卷”的赛道。连协鑫科技首席投资者关系官宋昊自己都在犹豫。“我最初看待锂电行业，判断行业看似处于蓝海阶段，但产能快速扩张后，很快会步入红海内卷状态。”他对经济观察报坦言。他的顾虑很具体：锂电行业营运资金占用比例高，下游普遍存在三个月账期，即便项目初始投资可控，后续仍需持续投入大量现金流。如果这是一个“傻子都会抢”的项目，他根本不会犹豫。但协鑫最终还是投了。投完之后，协鑫发现：账期比预期的短，营运资金比预期的低，2025年居然盈利了。宋昊的判断也随之逆转：“行业不会出现整体性全面过剩，更多是结构性分化。”七年沉淀与一次艰难的决策协鑫不是临时起意。2019年，协鑫集团正式组建锂电材料研发团队。2020年，小批量产品下线。2022年，与四川省眉山市仁寿县地方政府合作，落地全球第一条物理法磷酸铁锂项目。2023年项目投产。但2023到2024年，行业行情持续低迷，协鑫的产品优势未能释放。直到2025年，关键技术突破，四代、四代半高端产品问世，成功切入宁德时代、海辰储能等头部企业供应链。2026年5月，第五代产品C18发布，粉末压实密度2.69g/cm³，内阻较行业主流低近一个数量级。但即便有技术积累，宋昊还是犹豫。2025年底，市场的悲观情绪到了极点。磷酸铁锂全行业产能规划突破千万吨，实际产能利用率只有50%左右。五大龙头中，除了湖南裕能、德方纳米、万润新能等全部亏损。行业里流传着一句话：“从光伏跳到锂电，是不是一个好选择？”宋昊当时的顾虑不是装出来的。作为协鑫科技首席投资者关系官，他必须对投资人负责。乐山项目虽然采用轻资产模式，地方政府引导基金出资占大头，协鑫只持股30%，通过技术授权和团队托管实现控股运营，但上市公司需要输出技术授权和运营管理，后续还要持续投入营运资金。“即便项目初始投资成本可控，后续仍需要持续投入大量现金流维持运营。”他说。他反复推演：磷酸铁锂的技术门槛真的够高吗？客户验证周期真的能拦住后来者吗？高端产品的溢价空间能持续多久？这些问号，直到今年一季度才开始一个个被拉直。转折宋昊说，他的判断变化发生在“近一两个月”。两件事改变了他的看法。第一，储能行业的盈利拐点真的来了。“从去年开始，储能行业正式形成独立、可持续的商业模式，具备了稳定的盈利能力。”宋昊说，以往储能多是政策强制配套，靠补贴活着。现在新能源电力进入市场化交易，峰谷电价差拉大，独立储能电站可以自己算得过账了。他把这个转折点类比为光伏行业2020年的平价上网时刻，一旦商业模式跑通，需求就不再是“政策驱动”，而是“市场驱动”。第二，高端磷酸铁锂的结构性稀缺，比他预想的更严重。协鑫锂电首席市场官邓松在CIBF展会上透露了一个让行业惊讶的数据：高压实磷酸铁锂的有效供给厂家，全行业只有两三家。客户从11家缩减到3家，所有供货协议都形成了法律文件，一旦停供，客户要面临索赔。“供不应求的局面至少持续到2028年。”这意味着市场上虽然有千万吨产能，但绝大多数是低端二代、三代产品，卖不上价、赚不到钱。而高端三代半、四代、四代半产品是稀缺的，是有议价能力的。宋昊看到这个数据后，心里的那根弦松了，协鑫的产品正好卡在这个稀缺的环节。他的判断逆转了：“行业不会出现整体性全面过剩，更多呈现的是结构性分化格局。低端产品盈利困难，但高端产品依旧具备稳定盈利空间。”而协鑫，恰恰是行业内仅有的两三家能稳定供应高端产品的企业之一。为什么是协鑫？要理解协鑫的优势，必须先看同行在做什么。行业主流玩家有三类。湖南裕能规模最大，2025年出货量行业第一，也是五大龙头中唯一盈利的，但采用的是传统磷酸铁工艺，高端产品迭代偏慢。德方纳米湿法工艺成熟，产品一致性高，但晶体一致性过高反而限制了压实密度的提升，此前无法稳定供应四代高压实产品。万润新能以磷酸铁工艺为主，2025年处于亏损状态，规模和技术迭代能力相对偏弱。协鑫的优势在哪里？第一，工艺路线不同。行业主流以磷酸铁为原料，需添加化学溶剂、产生废水废气，必须落户化工园区；协鑫采用铁红法，以氧化铁为原料，工序更少、能耗更低、几乎无三废排放，厂址可建在非化工园区，扩张灵活性更高。第二，产品性能领先。第五代C18压实密度2.69g/cm³，内阻较行业主流低近一个数量级，在10C超快充趋势下，这正是高端产品的核心门槛。第三，头部客户锁定。协鑫已切入宁德时代、海辰储能等头部企业供应链，且是被精选出来的少数几家之一。宋昊给出的定位是克制的：“去年能稳定批量供应四代料的企业仅有三家，协鑫是其中之一。今年参与者增多，但我们仍处于第一梯队。”公开数据显示，2025年磷酸铁锂行业五大龙头中，仅湖南裕能一家盈利，德方纳米、万润新能均处于亏损状态。协鑫作为一个跨界者，在投产第一年就实现了年度盈利。宋昊说得直白：“我们现在已经赚到钱了，基本上只要投产就能赚到钱。”但他更看重持续性：“行业景气能维持多久？在行业向好的前提下，我们能做到多好？即使出现悲观情景、行业内卷加剧，我们又该如何突围？”协鑫的长期目标是明确的，坚持差异化路线，规模稳居行业前三。目前产品技术处于第一梯队，规模排在七八名，未来要把技术优势转化为规模优势。宋昊说，他和团队还在持续研究，因为“还没看清行业的天花板”。在他眼中，锂电这个赛道足够大、足够长，一切才刚刚开始。  阅读原文 文章原文

2026年第一季度，速腾聚创的机器人业务销量首次反超了车载ADAS（高级驾驶辅助系统）业务。作者：陈月芹封图：图虫创意作为上游，激光雷达行业常和汽车销量和各大车企的“内卷”程度深度绑定，不过，5月27日速腾聚创（02498.HK）交出的2026年第一季度财报，开始有了新变化。2026年一季度，速腾聚创营收约4.6亿元，同比增长近四成；激光雷达销量约33万台，其中来自机器人领域的激光雷达销量达18.55万台，同比增长1458.8%，占比从去年同期的11%升至56.2%。速腾聚创的机器人业务销量首次反超了车载ADAS（高级驾驶辅助系统）业务。自2016年切入汽车赛道以来，车载ADAS一直是速腾聚创的销量担当。在机器人领域，速腾聚创的订单主要来自割草机器人、人形机器人、机器狗、矿用卡车等场景。割草机器人场景最先起量。业绩沟通会上，速腾聚创副首席CFO云浚淳透露，预计割草机器人业务线2026年出货量在60万台以上，2025年全年出货量约20万台，而2025年一季度及以前的出货量几乎为零，这一业务的销量从无到有仅用了一年时间。云浚淳称，速腾聚创在割草机器人细分市场的份额约占70%，已经覆盖全球Top10割草机器人厂商中的9家，并与其中多家形成事实独供关系——实质上承担全部或近乎全部供应，包括石头、库犸科技、九号公司旗下的未岚大陆等。激光雷达可以看作机器人的“眼睛”。和2D或3D视觉的传统摄像头方案相比，激光雷达测距精度可到厘米级、抗环境光干扰更强。速腾聚创管理层在业绩沟通会上提到，团队投入8年研发的激光雷达方案，在工业场景中从传统摄像头行业抢占了市场份额，例如工厂自动化、人形机器人、乘用车等。在人形机器人和具身智能领域，速腾聚创的主要客户有宇树科技、智元机器人、银河通用等。在Robotaxi（无人驾驶车）场景，速腾聚创首席财务官刘永基介绍，四大自动驾驶企业都是速腾聚创的客户，包括滴滴、百度、小马智行和文远知行。例如，滴滴所有自动驾驶车安装的主激光雷达和补盲激光雷达，都由速腾聚创提供；百度下一代无人驾驶车将采用速腾聚创的M4激光雷达。目前，在速腾聚创的财务报表中，Robotaxi业务被归在“机器人及其他”类别下。刘永基表示，这项业务还处在非常早期阶段，2—3年内，随着这一市场和收入贡献变大，公司计划单独设立分类。经营数据层面，速腾聚创仍处在亏损状态，2026年第一季度净亏损约6.3亿元，综合毛利率从2025年Q1的23.5%‌降至21.7%。云浚淳解释了毛利率下滑的原因：一是目前公司近一半的ADAS采用外部采购的SPAD芯片，这推高了组件成本，并对短期毛利率造成压力；二是今年汽车市场由于补贴透支和销售疲软，增长比前几年慢；三是一季度速腾聚创升级了所有的数字激光雷达产线，不得不投入新设备，也对成本和毛利率造成影响；四是全球大宗商品通胀正在发生，某些原材料成本上涨，公司和上游供应商在降低成本方面的谈判尚未完全完成，预计这些谈判将在今年内完成。随着自研SPAD-SoC芯片在下半年进入量产，降低芯片成本，并完成下一代高线束激光雷达产品做准备的自动化改造，速腾聚创管理层也立下“红线”——将力争在2026年全年实现盈亏平衡。云浚淳说，“可以把我们看作是‘先经历阵痛’”。和ADAS业务约20%甚至更低的毛利率水平相比，速腾聚创来自机器人客户的订单毛利率通常维持在30%—40%区间，2025年这一数值为39.7%。在向股东和投资人介绍业绩环节，云浚淳主动提到，“我知道你们会问我们的ASP（平均销售单价）在第一季度同比下降了55%的问题。”他解释，这是由于2025年第一季度的基数较高，且平均单价下降是由产品结构变化驱动的，不完全是价格竞争的结果。今年一季度，割草机器人业务和RS-LiDAR-E1盲区激光雷达出货量提升，这两条产品线出货量合计占比在一半以上。而相比旗舰车载激光雷达产品，这些产品的平均销售单价较低。在车市价格战愈演愈烈的背景下，来自割草机器人、人形机器人、机器狗、矿用卡车等客户的订单，拉了速腾聚创一把。  阅读原文 文章原文

机器人公司的需求远非“衣服”这么简单，他们想要的是近乎“皮肤”一样严丝合缝的包裹感，每一个曲面和折角都要完完全全贴合，且还要保证机器人在扭转、弯折时，外衣不会起皱、打褶。同时，外衣还要为每一个接口留出刚刚好的位置。作者：叶心冉封图：受访者供图自今年三月开始，丁罕青进入明显的忙碌期。从早上10点一直到晚上8点，她连轴转近10个小时，无缝衔接到各种需求会里。“基本上是开完你的，开你的。”丁罕青说。丁罕青是上海青陈时尚文化有限公司（下称“青陈研创”）的创始人，她和她的主要团队成员基本都是针织设计师出身。青陈研创的主业原本是两个方向：一是为服装品牌提供针织的设计研发，包括针织面料、针织织法以及结构开发；二是自有服装品牌，做量产化的针织成衣。“可不可以用针织面料来设计我们下一代机器人的外观？”去年下半年的一场会议上，客户向青陈研创抛出了这样一个问题，对方是一家具身机器人公司。“针织”和“机器人”，这两个看似完全不相关的领域，在青陈研创内部有了交汇。不到一年时间，青陈研创的机器人针织外衣业务与传统针织开发业务量的比重已经达到了1：1。如今，多个机器人领域的客户已经在推进针织外衣的量产计划。机器人要从表演舞台真正走向千家万户，冰冷冷的硬性外壳显然不适用，传统硬壳也难以满足人机交互中的感知识别需求。“我们着眼于机器人未来的生活场景，一方面旨在提升人机交互的亲和度，另一方面优化外壳的可维护性。可穿脱的针织外壳，清洁、更换都更简单，整体使用成本也远低于传统硬壳。” 丁罕青说道。当下，人形机器人企业正试图以纺织技术破解仿生交互难题，利用纤维织造工艺，为机械躯体打造柔性、美观，甚至具备感知功能的针织仿生“软皮肤”。一个很明显的趋势是，人形机器人整机厂、柔性电子皮肤企业正在吸纳纺织、针织领域的人才，而针织设备企业也将业务延伸到机器人皮肤衣领域。针织设计师的跨界缘起在第一家机器人客户找来之前，给机器人做衣服这件事其实已经在丁罕青脑海里盘旋了一段时间。去年，看到机器人身着服装在舞台上表演时，她就在构想，未来机器人的服装会不会也能成为时尚的一部分。丁罕青的这些想法刚好撞上了机器人客户的问询，双方合作由此展开。但机器人公司的需求远非“衣服”这么简单，他们想要的是近乎“皮肤”一样严丝合缝的包裹感，每一个曲面和折角都要完完全全贴合，且还要保证机器人在扭转、弯折时，外衣不会起皱、打褶。同时，外衣还要为每一个接口留出刚刚好的位置。因此，业内常常将这类针织外衣称为针织仿生软皮肤。为什么偏偏是针织？其他的面料不可以吗？在纺织品的大分类里，梭织是经纬结构，通常没有弹力；而针织是线圈结构，具备天然的延展性，可以跟随机器人的关节弯折、拉伸而同步形变，实现弹力自适应。此外，针织纤维结构自带透气性，可以提升设备运转时的散热效率。但这并不意味着每一位针织设计师都能即刻上手制作机器人针织外衣。青陈研创的成功跨界在于版片的工艺。针织的制版，与梭织面料的制版完全不同。后者是将版片样板放在面料上进行裁剪，而针织面料的制版，是通过机器进行加减针操作，直接织成成品版片。针织纤维自带弹力。比如实际需要20公分的版片，高弹纱线可能仅需织出5公分。在机器上进行加减针的时候，要有一个“算工艺”的过程：该线圈的弹性率能达到多少？相对应的加减针是多少？这通常依靠制版师傅的经验。针对人体服饰制版时，版师一般仅测量胸围、腰围、肩宽等关键尺寸，依靠手感和经验，就能确定曲度部位版片的数据。这种方式对于人体曲线够用，但面对机器人不规则的工业曲面、折角和异形结构，就显得力不从心了。青陈研创团队早在2021年就自主研发了一套“3D针织算版”技术。这套技术的初衷，其实和机器人毫无关系，当时作为设计师的他们，发现很多原创的、不常规的版型，很难依靠传统版师的经验实现。慢慢地，青陈研创的团队摸索方法、原理，做出了这套技术方法。彼时，这套“3D针织算版”技术在传统针织服装开发领域优势并不明显，但转到机器人的不规则曲面上之后，优势一下子就凸显出来了。机器人没有标准的人体三维数据，并且每一家的工业曲面、折角、关节结构都不一样。青陈研创的这套算版技术，恰好能够基于不同的机器人外骨骼、充电接口等，把每一个曲线都精准转换成贴合的针织版片。针织软皮肤需求旺盛这种能力源于青陈研创的设计师们多年与机器、设备待在一起积累的灵敏“嗅觉”。青陈研创成立于2020年，汇集了一群设计师和技术人员。青陈研创的规模不大，团队仅有十余人，核心成员多为设计师和技术人员，公司没有专门设置运营或销售岗位，商务对接等事宜均由团队成员兼任完成。成立之初，他们就在工作室放置了一个针织机器，这边设计师的设计稿一出来，那边机器可以立马制作版片、成衣，而不是设计师跑到工厂，找到制版师傅，再制作样衣。此外，青陈研创本身还是纺织行业展会内“针织趋势”展台的策划方，所以青陈研创每年都会收到各种纱线供应商研发的纱线新品，青陈研创会根据这些纱线的特性，做版片、成衣开发，为下游客户提供灵感。懂设计、又懂原料和技术，这些交叉经验帮助青陈研创积累了落地能力，并在业内积累了一定的知名度，第一家机器人客户便是依着这些寻来的。2025年下半年，青陈研创正式切入机器人软皮肤业务，团队开始在社交媒体上发一些设计样品的外观，随后前来咨询的人越来越多。目前，青陈研创的客户包括具身智能公司、医疗康复类企业，以及灵巧手方向的公司。青陈研创所开发的针织面料可以做到高弹、软韧，随着关节弯折拉伸而不变形，像真正的皮肤一样附着在曲面表面，还可以控制轻薄度，进行水洗、更换。但“软皮肤”不仅仅是覆盖这么简单，这其中还有很多技术难点需要逐一突破。以手指关节为例，机器人的大拇指和手掌的连接处不似人体的指关节有一个连接的曲度肌肉，青陈研创需要利用针织结构去模拟这一处的肌肉，让机器人的手指看起来更仿生、更自然。还有腰部的支撑性。目前，大部分的具身机器人腰部没有硬壳支撑，因为它需要完成扭转、弯折等的动作。但正因为没有硬壳支撑，从视觉上，机器人的腰部像被截断分成了上下两个部分，缺乏仿生性。而这部分仅依靠针织皮肤进行包裹，依然无法达成支撑。青陈研创需要额外再去寻找适合的、与面料相结合的支撑部件，而不破坏机器人本身的扭动功能。再比如医疗康复类的客户，会格外注重面料的亲肤度、抗菌性等。以上种种问题，都有待青陈研创逐一解决。目前，青陈研创的针织软皮肤尚未量产上市，因为搭载该产品的新一代机器人大多还未正式发布。工业审美与功能性从针织设计师转型到机器人皮肤设计师，首先需要切换设计语言。针织成衣设计师着眼的是人，要关注服装的风格、舒适度，通过设计去体现人的标签、个性化，同时适配服装穿着的场景。而与机器人对话的针织设计师，则要关注针织的贴合度、散热、外观以及其工业设计语言的延续。比如，怎么通过针织的弹力设计把机器人的工业棱角、工业曲面完美地体现出来？这就如同汽车尾翼的造型设计，不同样式承载着品牌独有的工业审美与研发思路。因此，给机器人设计皮肤，针织设计师需要琢磨怎么和工业设计师进入同一个审美语境里。不过，审美只是其中一面。随着机器人走向真实的应用场景，对仿生皮肤的功能要求正在持续升级。业界认为，如果未来机器人要真正走入人的生活，与人类进行时时刻刻的交互，它必须拥有触觉感知能力。无论是日常抓起物品，还是看护场景下抱扶人类，它要使用多大的力度，这些都需要“触觉”来解决。目前，市面上压阻式、电容式、光学式等基于传感原理的电子皮肤正在飞速发展中。青陈研创的团队也在研发传感技术，即通过导电纱线等纤维，结合算法，针织皮肤未来可以实现压力感知、接触反馈等功能，丁罕青说：“已经在开发这个方向了，但还需要更多测试和时间。”除了触觉传感，客户提出的功能需求愈发多元，防水、防污、阻燃、耐磨损等性能逐渐成为标配。这类特殊功能，大多需要依靠功能性定制纱线来实现。但目前行业仍处于发展初期，定制特种纱线普遍存在起订量高、供货周期长的问题，整条配套产业链仍处在逐步完善的过程中。在丁罕青看来，现阶段机器人的“皮肤”更偏功能性和工业审美，未来随着应用场景成熟，可能会出现场景化的工作服，再发展到消费端的潮牌化、个性化皮肤，“像手机壳一样，可以随时替换风格，变成自己的个性标签”。  阅读原文 文章原文

——公司经营——南方航空：总工程师李志刚涉嫌严重违纪违法接受调查5月28日，南方航空(600029.SH)公告称，公司总工程师李志刚涉嫌严重违纪违法，目前正接受相关部门纪律审查和监察调查。公司董事和其他高级管理人员均正常履职，生产经营正常。盛视科技：预中标2.69亿元口岸查验配套设施设备项目盛视科技5月28日公告，公司参与了太原武宿国际机场三期改扩建工程口岸查验配套设施设备项目设备采购及安装的投标，太原市公共资源交易中心公示了上述项目的中标候选人，公司为中标候选单位第一名，投标报价2.69亿元。*ST亚太：6月1日复牌并撤销退市风险警示 股票简称变更为“亚太实业”5月28日，*ST亚太(000691.SZ)公告称，公司股票将于2026年5月29日停牌一天，6月1日复牌并撤销退市风险警示，股票简称由“*ST亚太”变更为“亚太实业”，日涨跌幅限制变更为10%。广电运通：控股子公司中标3.09亿元政务云资源租赁服务项目广电运通5月28日公告，公司控股子公司广州广电运通信息科技有限公司收到中标通知书，中标“广州市政务服务和数据管理局20242027年广州市数字政府政务云服务运维项目之政务云资源租赁服务第二阶段项目”，中标金额约3.09亿元。该项目服务期12个月，计划自2026年6月1日至2027年5月31日。本次中标金额约占公司2025年度经审计营业收入的2.57。华康医疗：中标9400万元项目华康医疗5月28日公告，公司于近日参与了“中微公司华南总部及半导体、泛半导体设备研发生产基地一期项目研发系统工程”投标，招标人为世源科技工程有限公司。2026年5月27日，公司收到招标人发出的《成交通知书》，确认公司为“中微公司华南总部及半导体、泛半导体设备研发生产基地一期项目研发系统工程”的中标供应商，中标价9400万元，占公司2025年度经审计营业收入的4.11，项目的履行不影响公司业务的独立性，如本项目签订正式合同并顺利实施，预计会对公司未来年度的净利润产生积极的影响。厦门国贸：蔡莹彬辞任总裁，聘任刘志滔为总裁、荣坤明为常务副总裁厦门国贸5月28日公告，因公司内部工作调整，蔡莹彬申请辞去公司总裁职务，辞任后继续担任公司董事长等职务。公司董事会审议通过，聘任刘志滔为公司总裁，聘任荣坤明为公司常务副总裁。普路通：董事长宋海纲因工作调整离任普路通5月28日公告，因工作调整，宋海纲申请辞去公司董事、董事长、战略委员会委员（召集人）及提名委员会委员职务，辞去上述职务后，将不再担任公司及下属子公司任何职务。为保证董事会工作的顺利开展，在补选新的董事就任前，宋海纲仍履行现任职务相关职责。潍柴动力：蒋彦辞任公司独立非执行董事等职务潍柴动力5月28日公告，公司董事会于近日收到蒋彦提交的书面辞职申请。根据《上市公司独立董事管理办法》等相关规定，独立董事连续任职不得超过六年，蒋彦因任期即将届满原因，申请辞去公司独立非执行董事，董事会审核委员会主席、薪酬委员会主席、提名委员会委员和环境、社会及管治（ESG）委员会委员等职务。辞去上述职务后，蒋彦将不再担任公司（含控股子公司）任何职务。经公司2026年第四次临时董事会会议审议通过，同意增补张博为公司第七届董事会独立非执行董事，该事项尚需提交公司股东会审议，张博经公司股东会选举为独立非执行董事后，将同时接任董事会审核委员会主席、薪酬委员会主席、提名委员会委员和环境、社会及管治（ESG）委员会委员等职务，任期自股东会决议作出之日起至第七届董事会届满之日止。恒瑞医药：鲁兹诺雷钠片获得药品注册批准恒瑞医药5月28日公告，公司近日收到国家药品监督管理局的通知，批准公司自主研发的1类创新药鲁兹诺雷钠片上市。该产品是中国首个自主研发的新一代高选择性URAT1抑制剂，适用于痛风伴高尿酸血症患者。公司提示，药品获得批件后生产和销售容易受到一些不确定性因素的影响。新产业：公司风疹病毒IgG抗体测定试剂盒获得医疗器械注册证新产业5月28日公告，公司风疹病毒IgG抗体测定试剂盒（磁微粒化学发光法）获得国家药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。本试剂盒用于体外定量测定人血清或血浆中风疹病毒IgG抗体（Rubella IgG）的含量。以上试剂新产品医疗器械注册证的取得，丰富了公司化学发光检测产品中“优生优育”项目类别，将对公司发展具有正面影响，但对近期的生产经营和业绩不会产生重大影响。——增减持——西典新能：实控人约2000万元增持股份，后续拟继续增持西典新能5月28日公告，当日，公司实控人SHENG JIAN HUA（盛建华）和PANSHU XIN（潘淑新）以大宗交易方式，合计增持公司股份51.42万股，约占公司总股本的0.32，合计增持金额2000.24万元（不含交易费用）。上述增持主体计划计划自公告披露之日起6个月内，以集中竞价、大宗交易方式增持公司股份，合计增持金额不低于1000万元（含），不超过2000万元（含）。信科移动：股东国开制造业基金及国开科创拟减持不超过1%股份信科移动5月28日公告，公司持股5以上股东国开制造业转型升级基金（有限合伙）及其一致行动人国开科技创业投资有限责任公司计划自2026年6月23日起至2026年9月22日止，通过集中竞价交易方式合计减持公司股份不超过3418.75万股，即不超过公司总股本的1。本次减持不设价格区间，减持原因为自身资金需求。——回购——广宇集团：拟1500万元-3000万元回购公司股份广宇集团5月28日公告，拟1500万元—3000万元回购公司股份，用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过4.83元股。 ——公司经营——南方航空：总工程师李志刚涉嫌严重违纪违法接受调查5月28日，南方航空(600029.SH)公告称，公司总工程师李志刚涉嫌严重违纪违法，目前正接受相关部门纪律审查和监察调查。公司董事和其他高级管理人员均正常履职，生产经营正常。盛视科技：预中标2.69亿元口岸查验配套设施设备项目盛视科技5月28日公告，公司参与了太原武宿国际机场三期改扩建工程口岸查验配套设施设备项目设备采购及安装的投标，太原市公共资源交易中心公示了上述项目的中标候选人，公司为中标候选单位第一名，投标报价2.69亿元。*ST亚太：6月1日复牌并撤销退市风险警示 股票简称变更为“亚太实业”5月28日，*ST亚太(000691.SZ)公告称，公司股票将于2026年5月29日停牌一天，6月1日复牌并撤销退市风险警示，股票简称由“*ST亚太”变更为“亚太实业”，日涨跌幅限制变更为10%。广电运通：控股子公司中标3.09亿元政务云资源租赁服务项目广电运通5月28日公告，公司控股子公司广州广电运通信息科技有限公司收到中标通知书，中标“广州市政务服务和数据管理局20242027年广州市数字政府政务云服务运维项目之政务云资源租赁服务第二阶段项目”，中标金额约3.09亿元。该项目服务期12个月，计划自2026年6月1日至2027年5月31日。本次中标金额约占公司2025年度经审计营业收入的2.57。华康医疗：中标9400万元项目华康医疗5月28日公告，公司于近日参与了“中微公司华南总部及半导体、泛半导体设备研发生产基地一期项目研发系统工程”投标，招标人为世源科技工程有限公司。2026年5月27日，公司收到招标人发出的《成交通知书》，确认公司为“中微公司华南总部及半导体、泛半导体设备研发生产基地一期项目研发系统工程”的中标供应商，中标价9400万元，占公司2025年度经审计营业收入的4.11，项目的履行不影响公司业务的独立性，如本项目签订正式合同并顺利实施，预计会对公司未来年度的净利润产生积极的影响。厦门国贸：蔡莹彬辞任总裁，聘任刘志滔为总裁、荣坤明为常务副总裁厦门国贸5月28日公告，因公司内部工作调整，蔡莹彬申请辞去公司总裁职务，辞任后继续担任公司董事长等职务。公司董事会审议通过，聘任刘志滔为公司总裁，聘任荣坤明为公司常务副总裁。普路通：董事长宋海纲因工作调整离任普路通5月28日公告，因工作调整，宋海纲申请辞去公司董事、董事长、战略委员会委员（召集人）及提名委员会委员职务，辞去上述职务后，将不再担任公司及下属子公司任何职务。为保证董事会工作的顺利开展，在补选新的董事就任前，宋海纲仍履行现任职务相关职责。潍柴动力：蒋彦辞任公司独立非执行董事等职务潍柴动力5月28日公告，公司董事会于近日收到蒋彦提交的书面辞职申请。根据《上市公司独立董事管理办法》等相关规定，独立董事连续任职不得超过六年，蒋彦因任期即将届满原因，申请辞去公司独立非执行董事，董事会审核委员会主席、薪酬委员会主席、提名委员会委员和环境、社会及管治（ESG）委员会委员等职务。辞去上述职务后，蒋彦将不再担任公司（含控股子公司）任何职务。经公司2026年第四次临时董事会会议审议通过，同意增补张博为公司第七届董事会独立非执行董事，该事项尚需提交公司股东会审议，张博经公司股东会选举为独立非执行董事后，将同时接任董事会审核委员会主席、薪酬委员会主席、提名委员会委员和环境、社会及管治（ESG）委员会委员等职务，任期自股东会决议作出之日起至第七届董事会届满之日止。恒瑞医药：鲁兹诺雷钠片获得药品注册批准恒瑞医药5月28日公告，公司近日收到国家药品监督管理局的通知，批准公司自主研发的1类创新药鲁兹诺雷钠片上市。该产品是中国首个自主研发的新一代高选择性URAT1抑制剂，适用于痛风伴高尿酸血症患者。公司提示，药品获得批件后生产和销售容易受到一些不确定性因素的影响。新产业：公司风疹病毒IgG抗体测定试剂盒获得医疗器械注册证新产业5月28日公告，公司风疹病毒IgG抗体测定试剂盒（磁微粒化学发光法）获得国家药品监督管理局颁发的医疗器械注册证。本试剂盒用于体外定量测定人血清或血浆中风疹病毒IgG抗体（Rubella IgG）的含量。以上试剂新产品医疗器械注册证的取得，丰富了公司化学发光检测产品中“优生优育”项目类别，将对公司发展具有正面影响，但对近期的生产经营和业绩不会产生重大影响。——增减持——西典新能：实控人约2000万元增持股份，后续拟继续增持西典新能5月28日公告，当日，公司实控人SHENG JIAN HUA（盛建华）和PANSHU XIN（潘淑新）以大宗交易方式，合计增持公司股份51.42万股，约占公司总股本的0.32，合计增持金额2000.24万元（不含交易费用）。上述增持主体计划计划自公告披露之日起6个月内，以集中竞价、大宗交易方式增持公司股份，合计增持金额不低于1000万元（含），不超过2000万元（含）。信科移动：股东国开制造业基金及国开科创拟减持不超过1%股份信科移动5月28日公告，公司持股5以上股东国开制造业转型升级基金（有限合伙）及其一致行动人国开科技创业投资有限责任公司计划自2026年6月23日起至2026年9月22日止，通过集中竞价交易方式合计减持公司股份不超过3418.75万股，即不超过公司总股本的1。本次减持不设价格区间，减持原因为自身资金需求。——回购——广宇集团：拟1500万元-3000万元回购公司股份广宇集团5月28日公告，拟1500万元—3000万元回购公司股份，用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过4.83元股。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 何柳颖界面新闻编辑 | 王姝 第二十届深圳国际金融博览会于2026年5月27日至29日在深圳会展中心（福田）举办。作为本届金博会的重要议程，首届跨境金融创新大会于5月27日上午召开，主题为“大湾区联动・金融新引擎——打造跨境金融新生态，赋能中企全球化新征程”。大会由上海报业集团指导、界面新闻主办。 会上，在主题为“从‘产品出海’到‘产业出海’——全球化布局中的金融需求与应对”的圆桌讨论环节，多位金融机构、协会组织代表进行了讨论分享。 从产品出海到产业出海，金融需求升级 从产品出海到产业出海，企业的金融需求正发生变化。 “在当前形势下，我们认为中企出海已经发展至一定阶段，企业会更注重于树立品牌、开拓本地市场。在这个过程中，他们对于供应链金融的诉求在不断增加。”中国工商银行深圳市分行国际业务部总经理李豫广表示。 李豫广具体介绍，供应链金融重点在于帮助企业培植上下游经销商的服务体系，比如企业要给它的经销商一定的账期，就需要金融产品的支持。“作为金融机构，我们服务的风险也会从企业的本身外延到上下游，对于风险的把控需要银行有更强的手段和能力。” 浙商银行深圳分行国际业务部总经理王伟表示，供应链金融的本质是产业金融，唯有深懂产业、吃透链条，才能提供真正适配的金融方案。他称，2025年以来，浙商银行深圳分行聚焦实体经济重点领域，专门组建PCB、电子元器件、通信等垂直行业专班，以产业视角穿透业务场景，深度嵌入企业上下游协作与全生态运营，为出海企业提供专业化、场景化、定制化的供应链金融服务。 值得注意的是，产业出海的趋势中，高端制造、数字经济等领域正成为重要增长极。 东亚中国投行及机构客户部投行业务副主管、东亚中国大湾区并购融资中心总经理、湾区跨境并购联盟秘书长助理汤致远认为，“十五五”产业出海会加速向高端制造、新能源、数字经济等领域集中。 “中国资本、中国标准走进亚太等地区，我认为现在是比较好的窗口。东亚中国也会提前做三个布局：前置介入；通过湾区跨境并购联盟深入行业；注重企业的‘数字化’与‘绿色化’出海。”汤致远表示。 金融支持方面，深圳市互联网创业创新服务促进会会长、科创榜创始人胥苗龙认为力度可以更大。“科技企业主要是技术驱动，金融机构会根据技术专利可对企业给予贷款以及投资支持，但这个力度还是相对有限。要扶持推动快速成长型的科技企业，我们需要给予他们更多金融赋能，让他们能够迅速在海外立足。” 走进新兴市场，推动一站式服务、特色服务落地 新兴市场正成为中企出海的热门目的地，这个过程中，也需要注意风险所在。 胥苗龙观察到，在很多的跨境服务机构赋能下，很多企业正在布局中东，但会发现真正“落下去”没有想象的那么简单和容易。这中间需要面临各种难题，比如在当地开户、当地的供应链、当地的用工、当地的合规等一揽子问题，另外汇率风险的问题也需要注意。在胥苗龙看来，企业出海对于“一站式服务”有实际需求。 李豫广也注意到这一痛点，他称，我们给企业提供海外服务的时候，需要同时遵循国内合规与本土（当地）合规机制。“因此，从2020年开始，我们开始强化这项工作。对于拉美、东南亚等中企出海的集中区域，我们设立了‘一国一策’机制，其中涉及到金融相关合规政策梳理，与当地机构、专业律所、协会方面的积极沟通等，我们正在不断加强与完善这一工作。” 新市场、新需求之下，优化组织架构与推出产品创新成为了多家银行的共同选择。 王伟介绍，作为深耕本土、服务全球的股份制商业银行，浙商银行坚持前瞻布局、协同赋能，以大湾区为战略支点，在总行层面设立大湾区业务协同中心，高效打通广州、深圳、香港等境内外分支机构服务链路，构建境内外一体化、全流程无断点的跨境金融服务体系。 “同时，针对非洲等重点新兴市场，我们创新推出小币种跨境收款、汇率风险对冲、专属套保工具等特色化解决方案，精准匹配企业在当地的资金结算、汇率管理与经营安全需求，为中企出海提供定制化、专业化、可落地的跨境金融支撑。”王伟补充道。 汤致远称，湾区跨境并购联盟内部也在探讨，针对不同的出海市场与场景，是否能设置一些“懒人包”，集中投行、贸易融资、全球跨境资金池、律所等多方面的支持，帮助企业有效解决当地的税务、法律问题。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 何柳颖界面新闻编辑 | 王姝 第二十届深圳国际金融博览会于2026年5月27日至29日在深圳会展中心（福田）举办。作为本届金博会的重要议程，首届跨境金融创新大会于5月27日上午召开，主题为“大湾区联动・金融新引擎——打造跨境金融新生态，赋能中企全球化新征程”。大会由上海报业集团指导、界面新闻主办。 会上，在主题为“从‘产品出海’到‘产业出海’——全球化布局中的金融需求与应对”的圆桌讨论环节，多位金融机构、协会组织代表进行了讨论分享。 从产品出海到产业出海，金融需求升级 从产品出海到产业出海，企业的金融需求正发生变化。 “在当前形势下，我们认为中企出海已经发展至一定阶段，企业会更注重于树立品牌、开拓本地市场。在这个过程中，他们对于供应链金融的诉求在不断增加。”中国工商银行深圳市分行国际业务部总经理李豫广表示。 李豫广具体介绍，供应链金融重点在于帮助企业培植上下游经销商的服务体系，比如企业要给它的经销商一定的账期，就需要金融产品的支持。“作为金融机构，我们服务的风险也会从企业的本身外延到上下游，对于风险的把控需要银行有更强的手段和能力。” 浙商银行深圳分行国际业务部总经理王伟表示，供应链金融的本质是产业金融，唯有深懂产业、吃透链条，才能提供真正适配的金融方案。他称，2025年以来，浙商银行深圳分行聚焦实体经济重点领域，专门组建PCB、电子元器件、通信等垂直行业专班，以产业视角穿透业务场景，深度嵌入企业上下游协作与全生态运营，为出海企业提供专业化、场景化、定制化的供应链金融服务。 值得注意的是，产业出海的趋势中，高端制造、数字经济等领域正成为重要增长极。 东亚中国投行及机构客户部投行业务副主管、东亚中国大湾区并购融资中心总经理、湾区跨境并购联盟秘书长助理汤致远认为，“十五五”产业出海会加速向高端制造、新能源、数字经济等领域集中。 “中国资本、中国标准走进亚太等地区，我认为现在是比较好的窗口。东亚中国也会提前做三个布局：前置介入；通过湾区跨境并购联盟深入行业；注重企业的‘数字化’与‘绿色化’出海。”汤致远表示。 金融支持方面，深圳市互联网创业创新服务促进会会长、科创榜创始人胥苗龙认为力度可以更大。“科技企业主要是技术驱动，金融机构会根据技术专利可对企业给予贷款以及投资支持，但这个力度还是相对有限。要扶持推动快速成长型的科技企业，我们需要给予他们更多金融赋能，让他们能够迅速在海外立足。” 走进新兴市场，推动一站式服务、特色服务落地 新兴市场正成为中企出海的热门目的地，这个过程中，也需要注意风险所在。 胥苗龙观察到，在很多的跨境服务机构赋能下，很多企业正在布局中东，但会发现真正“落下去”没有想象的那么简单和容易。这中间需要面临各种难题，比如在当地开户、当地的供应链、当地的用工、当地的合规等一揽子问题，另外汇率风险的问题也需要注意。在胥苗龙看来，企业出海对于“一站式服务”有实际需求。 李豫广也注意到这一痛点，他称，我们给企业提供海外服务的时候，需要同时遵循国内合规与本土（当地）合规机制。“因此，从2020年开始，我们开始强化这项工作。对于拉美、东南亚等中企出海的集中区域，我们设立了‘一国一策’机制，其中涉及到金融相关合规政策梳理，与当地机构、专业律所、协会方面的积极沟通等，我们正在不断加强与完善这一工作。” 新市场、新需求之下，优化组织架构与推出产品创新成为了多家银行的共同选择。 王伟介绍，作为深耕本土、服务全球的股份制商业银行，浙商银行坚持前瞻布局、协同赋能，以大湾区为战略支点，在总行层面设立大湾区业务协同中心，高效打通广州、深圳、香港等境内外分支机构服务链路，构建境内外一体化、全流程无断点的跨境金融服务体系。 “同时，针对非洲等重点新兴市场，我们创新推出小币种跨境收款、汇率风险对冲、专属套保工具等特色化解决方案，精准匹配企业在当地的资金结算、汇率管理与经营安全需求，为中企出海提供定制化、专业化、可落地的跨境金融支撑。”王伟补充道。 汤致远称，湾区跨境并购联盟内部也在探讨，针对不同的出海市场与场景，是否能设置一些“懒人包”，集中投行、贸易融资、全球跨境资金池、律所等多方面的支持，帮助企业有效解决当地的税务、法律问题。

图片来源：CFP 记者 辛圆 据中国政府网周四发布消息，国务院印发《城市更新“十五五”规划》（以下简称《规划》），明确了“十五五”时期城市更新工作的目标指标、重点任务、重大工程和政策举措。这是我国首个国家层面的城市更新顶层设计。 规划提出，到2030年，城市更新行动取得重要进展，城市开发建设方式转型初见成效，安全发展基础更加牢固，服务效能不断提高，人居环境明显改善，新旧动能加快转换，文化遗产有效保护，风貌特色更加彰显，治理水平大幅提高，城市成为人民群众高品质生活的空间。 上海易居房地产研究院副院长严跃进对界面新闻表示，《规划》是我国城市发展进程中的里程碑事件。从顶层设计到产业落地，从政策支持到资金护航，城市更新已进入全面加速期，既为城市高质量发展注入持久动力，也为实体经济与资本市场带来广阔机遇，更将持续提升人民群众的获得感、幸福感、安全感。 《规划》列出10个主要指标，为部署相应工作提供了明确依据和工作表。其中，第一个指标是城镇危旧房改造套数。与“十四五”相比，“十五五”设定的目标翻了一倍，从25万套上升到50万套；新开工改造城镇老旧小区11.5万个。城中村改造数量方面，2030年的目标为4000个。城市地下管网改造长度从2025年的25万公里大幅上升至2030年的36.5万公里。 在培育壮大城市发展动能方面，《规划》首先提出，增强城市发展动力。推动城市特色化发展。落实区域重大战略，因地制宜实施城市更新，优化现代化城市体系。推进超大特大城市治理现代化，以城市群、都市圈为依托构建大中小城市协调发展格局。 另外，《规划》提出，激活城市存量资源潜力。全面摸清城市存量资产资源底数，推动已供未开发土地和在建项目分类处置，盘活闲置低效的老旧厂房、商业办公用房、商品住房、公房等。加快构建房地产发展新模式，完善商品房开发、融资、销售等基础制度。 在营造高品质城市生活空间方面，《规划》提出，推进“好房子”建设。实施房屋品质提升工程，兼顾增量建设与存量更新，全链条提升住房标准、设计、材料、建造、运维水平，建设改造安全舒适绿色智慧的“好房子”。 “房地产领域应成为城市更新中非常重要的板块和细分领域，既要做好房屋及土地的更新盘活，也要在政策上进一步支持城市更新工作。”严跃进说。 《规划》同时提到，重点对建成20年及以上的城镇住宅小区开展专项体检，聚焦补齐基础设施短板、提升服务功能和环境品质实施针对性改造。支持具备条件的楼栋加装电梯。结合改造同步完善长效管理机制，提高管理维护水平。 在推动城市发展绿色低碳转型方面，《规划》提出，修复城市生态系统。建设连续完整的城市生态基础设施体系。加快修复受损山体、采煤沉陷区和特大矿坑。加强建设用地土壤污染风险管控和修复，有序推进污染地块环境修复与开发建设衔接。 在增强城市安全韧性方面，《规划》提出，有序推进危旧房改造。对城市C、D级危险住房和非成套住房建档立卡并动态更新。用好中央补助资金、地方政府专项债券等，加快拆除改造D级危险住房，精准消除安全隐患。支持老旧住房自主更新、原拆原建，探索可持续运营模式。 除上述几个方面，《规划》提到，建立城市更新政策体系。健全城市更新实施机制。全面开展城市体检，建立完善“专项规划—片区策划—项目实施方案”的实施体系，健全城市体检与城市更新一体化推进机制。建立城市更新项目库，推动项目常态化储备和动态调整。 《规划》提到，要更大力度支持盘活存量土地。增强国土空间详细规划适应性，制定土地混合开发和空间复合利用的正面清单并明确规划管控要求，建立健全国土空间用途管制和规划许可制度，推行多部门并联审批和联合监管，推动土地用途和建筑功能依法合理转换。利用存量土地、房产资源发展国家支持产业、行业的，可享受一定年期内不改变用地主体和规划条件的过渡期政策，过渡期原则上不超过5年；过渡期满办理土地有偿使用手续的，可采取租赁或协议出让方式。 严跃进在采访中表示，本轮城市更新，除了传统更新内容外，特别强调“建立可持续的城市更新体制机制和政策法规”，这一表述非常重要。 “‘十四五’时期，各地城市更新工作持续推进，房地产领域的更新工作也取得了许多优秀案例，已形成一些可示范的模式。因此，“十五五”将是城市更新体制机制和政策法规更加健全、体系化推进的关键时期。”严跃进说。 广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉对界面新闻表示，《规划》的发布，意味着城市进入存量主导时代，城市更新正式成为我国新时期城市增长的新动力。同时，城市更新以高质量和可持续的方式来推进，高质量意味着不再是大拆大建，不再是房地产主导，而是人民城市主导。 “通过更新更好地盘活存量空间、补足配套短板，使得人居环境明显改善，经济业态更加丰富，文化遗产有效保护，风貌特色更加彰显，城市成为人民群众高品质生活的空间，最终转变城市开发建设方式，从增量到存量，从投资为主到投资和消费为主。”李宇嘉分析称。 图片来源：CFP 记者 辛圆 据中国政府网周四发布消息，国务院印发《城市更新“十五五”规划》（以下简称《规划》），明确了“十五五”时期城市更新工作的目标指标、重点任务、重大工程和政策举措。这是我国首个国家层面的城市更新顶层设计。 规划提出，到2030年，城市更新行动取得重要进展，城市开发建设方式转型初见成效，安全发展基础更加牢固，服务效能不断提高，人居环境明显改善，新旧动能加快转换，文化遗产有效保护，风貌特色更加彰显，治理水平大幅提高，城市成为人民群众高品质生活的空间。 上海易居房地产研究院副院长严跃进对界面新闻表示，《规划》是我国城市发展进程中的里程碑事件。从顶层设计到产业落地，从政策支持到资金护航，城市更新已进入全面加速期，既为城市高质量发展注入持久动力，也为实体经济与资本市场带来广阔机遇，更将持续提升人民群众的获得感、幸福感、安全感。 《规划》列出10个主要指标，为部署相应工作提供了明确依据和工作表。其中，第一个指标是城镇危旧房改造套数。与“十四五”相比，“十五五”设定的目标翻了一倍，从25万套上升到50万套；新开工改造城镇老旧小区11.5万个。城中村改造数量方面，2030年的目标为4000个。城市地下管网改造长度从2025年的25万公里大幅上升至2030年的36.5万公里。 在培育壮大城市发展动能方面，《规划》首先提出，增强城市发展动力。推动城市特色化发展。落实区域重大战略，因地制宜实施城市更新，优化现代化城市体系。推进超大特大城市治理现代化，以城市群、都市圈为依托构建大中小城市协调发展格局。 另外，《规划》提出，激活城市存量资源潜力。全面摸清城市存量资产资源底数，推动已供未开发土地和在建项目分类处置，盘活闲置低效的老旧厂房、商业办公用房、商品住房、公房等。加快构建房地产发展新模式，完善商品房开发、融资、销售等基础制度。 在营造高品质城市生活空间方面，《规划》提出，推进“好房子”建设。实施房屋品质提升工程，兼顾增量建设与存量更新，全链条提升住房标准、设计、材料、建造、运维水平，建设改造安全舒适绿色智慧的“好房子”。 “房地产领域应成为城市更新中非常重要的板块和细分领域，既要做好房屋及土地的更新盘活，也要在政策上进一步支持城市更新工作。”严跃进说。 《规划》同时提到，重点对建成20年及以上的城镇住宅小区开展专项体检，聚焦补齐基础设施短板、提升服务功能和环境品质实施针对性改造。支持具备条件的楼栋加装电梯。结合改造同步完善长效管理机制，提高管理维护水平。 在推动城市发展绿色低碳转型方面，《规划》提出，修复城市生态系统。建设连续完整的城市生态基础设施体系。加快修复受损山体、采煤沉陷区和特大矿坑。加强建设用地土壤污染风险管控和修复，有序推进污染地块环境修复与开发建设衔接。 在增强城市安全韧性方面，《规划》提出，有序推进危旧房改造。对城市C、D级危险住房和非成套住房建档立卡并动态更新。用好中央补助资金、地方政府专项债券等，加快拆除改造D级危险住房，精准消除安全隐患。支持老旧住房自主更新、原拆原建，探索可持续运营模式。 除上述几个方面，《规划》提到，建立城市更新政策体系。健全城市更新实施机制。全面开展城市体检，建立完善“专项规划—片区策划—项目实施方案”的实施体系，健全城市体检与城市更新一体化推进机制。建立城市更新项目库，推动项目常态化储备和动态调整。 《规划》提到，要更大力度支持盘活存量土地。增强国土空间详细规划适应性，制定土地混合开发和空间复合利用的正面清单并明确规划管控要求，建立健全国土空间用途管制和规划许可制度，推行多部门并联审批和联合监管，推动土地用途和建筑功能依法合理转换。利用存量土地、房产资源发展国家支持产业、行业的，可享受一定年期内不改变用地主体和规划条件的过渡期政策，过渡期原则上不超过5年；过渡期满办理土地有偿使用手续的，可采取租赁或协议出让方式。 严跃进在采访中表示，本轮城市更新，除了传统更新内容外，特别强调“建立可持续的城市更新体制机制和政策法规”，这一表述非常重要。 “‘十四五’时期，各地城市更新工作持续推进，房地产领域的更新工作也取得了许多优秀案例，已形成一些可示范的模式。因此，“十五五”将是城市更新体制机制和政策法规更加健全、体系化推进的关键时期。”严跃进说。 广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉对界面新闻表示，《规划》的发布，意味着城市进入存量主导时代，城市更新正式成为我国新时期城市增长的新动力。同时，城市更新以高质量和可持续的方式来推进，高质量意味着不再是大拆大建，不再是房地产主导，而是人民城市主导。 “通过更新更好地盘活存量空间、补足配套短板，使得人居环境明显改善，经济业态更加丰富，文化遗产有效保护，风貌特色更加彰显，城市成为人民群众高品质生活的空间，最终转变城市开发建设方式，从增量到存量，从投资为主到投资和消费为主。”李宇嘉分析称。

图片来源：视觉中国 5月28日，富途控股（Nasdaq: FUTU）正式发布2026年第一季度未经审计财务报告，受此前证监会18.5亿元行政处罚的一次性计提影响，公司一季度净利润出现大幅下滑。财报数据显示，富途控股一季度实现总营收58.56亿港元，同比增长24.7%，但归母净利润仅为8.31亿港元，同比大幅下降61.2%，净利润率从去年同期的45.6%大幅收窄至14.2%，非美国通用会计准则下（Non-GAAP）调整后净利润为9.2亿港元，同比下滑58.5%。 富途控股一季度核心财报数据 本次净利润大幅下滑的核心原因，是公司对监管罚单进行了全额一次性计提。今年5月22日，中国证监会发布行政处罚事先告知书，依法对富途证券国际（香港）有限公司及境内关联主体作出行政处罚决定，认定富途境内外相关主体未经证监会核准，未取得经营证券经纪业务、融资融券业务、公募基金销售业务、期货经纪业务许可，长期在境内开展相关证券业务服务并获取收益，违反了《证券法》《证券投资基金法》《期货和衍生品法》多项法律法规，构成非法经营证券业务。 依据相关法律规定，证监会拟对富途境内外关联主体没收违法所得约4.7亿元人民币，并处以约13.8亿元人民币罚款，两项合计罚没总金额达18.5亿元人民币，同时对富途创始人、董事长兼首席执行官李华处以个人罚款125万元人民币。富途控股在财报中表示，已将该笔18.5亿元人民币的罚没支出全额计入第一季度财务报表，若剔除此项一次性合规支出影响，公司Non-GAAP净利润本应为30.1亿港元，年增长为35.8%，主营业务盈利能力并未出现实质性下滑。 面对监管带来的压力，富途控股的股价反应剧烈，证监会发布行政处罚事先告知书当日，公司美股盘前阶段最大跌幅超34%，单日市值大幅缩水；截止当日收盘，富途控股股价大跌27.53%，报89.76元/股，总市值125.84亿美元，以当日收盘价计算，公司单日市值蒸发超过45亿美元。 富途控股迅在收到罚单告知后的次日（5月23日），公告宣布，截至当日，已根据2025年11月18日公布的股份回购计划，累计回购了价值约1.6亿美元的美国存托股份（ADS）。公司表示，后续将结合市场行情，在现有回购框架内适时继续开展回购操作。 尽管利润端受一次性冲击，但富途控股一季度核心经营数据均实现同比提升，从业务构成来看，富途控股2026年第一季度，交易佣金及手续费收入为26.4亿港元，按年增长14.3%；利息收入为26.5亿港元，按年增长28.0%；其他收入（包括财富管理、企业服务等）为5.6亿港元，按年大幅增长79.8%。用户与资产规模方面，截至季度末，富途牛牛和moomoo应用的全球注册用户数突破3017万，有资产客户数达到359万，客户资产规模攀升至1.22万亿港元，按年增幅高达47%。 交易活跃度方面，平台总交易额再创历史新高，达到4.15万亿港元，按年增长29.1%。其中，美股交易额稳定在3万亿港元规模，而港股交易额则实现了环比22.5%的增长，达到1.01万亿港元。在多元化业务拓展上，财富管理总资产达1784亿港元，同比增长28.2%。 富途控股创始人、董事长兼首席执行官李华在财报中表示，得益于长期的海外战略布局与本土深耕，公司在香港市场保持稳健增长，国际化进程持续深化，海外客户占比正稳步提升。本季度净增有资产客户22.5万，香港和新加坡市场的高质量客户群持续推动了资产净流入。他特别强调了公司在AI和Web3领域的投入，包括全面升级AI功能、推出API Skill，以及旗下虚拟资产交易平台（VATP）在香港全面持牌展业，旨在打造“Web2+Web3生态闭环”。 富途控股股价表现 截至发稿，富途控股美股盘前股价跌超3%，周三美股正常交易时段，公司股价上涨2.34%，报收110.22元/股，总市值154.52亿美元。 图片来源：视觉中国 5月28日，富途控股（Nasdaq: FUTU）正式发布2026年第一季度未经审计财务报告，受此前证监会18.5亿元行政处罚的一次性计提影响，公司一季度净利润出现大幅下滑。财报数据显示，富途控股一季度实现总营收58.56亿港元，同比增长24.7%，但归母净利润仅为8.31亿港元，同比大幅下降61.2%，净利润率从去年同期的45.6%大幅收窄至14.2%，非美国通用会计准则下（Non-GAAP）调整后净利润为9.2亿港元，同比下滑58.5%。 富途控股一季度核心财报数据 本次净利润大幅下滑的核心原因，是公司对监管罚单进行了全额一次性计提。今年5月22日，中国证监会发布行政处罚事先告知书，依法对富途证券国际（香港）有限公司及境内关联主体作出行政处罚决定，认定富途境内外相关主体未经证监会核准，未取得经营证券经纪业务、融资融券业务、公募基金销售业务、期货经纪业务许可，长期在境内开展相关证券业务服务并获取收益，违反了《证券法》《证券投资基金法》《期货和衍生品法》多项法律法规，构成非法经营证券业务。 依据相关法律规定，证监会拟对富途境内外关联主体没收违法所得约4.7亿元人民币，并处以约13.8亿元人民币罚款，两项合计罚没总金额达18.5亿元人民币，同时对富途创始人、董事长兼首席执行官李华处以个人罚款125万元人民币。富途控股在财报中表示，已将该笔18.5亿元人民币的罚没支出全额计入第一季度财务报表，若剔除此项一次性合规支出影响，公司Non-GAAP净利润本应为30.1亿港元，年增长为35.8%，主营业务盈利能力并未出现实质性下滑。 面对监管带来的压力，富途控股的股价反应剧烈，证监会发布行政处罚事先告知书当日，公司美股盘前阶段最大跌幅超34%，单日市值大幅缩水；截止当日收盘，富途控股股价大跌27.53%，报89.76元/股，总市值125.84亿美元，以当日收盘价计算，公司单日市值蒸发超过45亿美元。 富途控股迅在收到罚单告知后的次日（5月23日），公告宣布，截至当日，已根据2025年11月18日公布的股份回购计划，累计回购了价值约1.6亿美元的美国存托股份（ADS）。公司表示，后续将结合市场行情，在现有回购框架内适时继续开展回购操作。 尽管利润端受一次性冲击，但富途控股一季度核心经营数据均实现同比提升，从业务构成来看，富途控股2026年第一季度，交易佣金及手续费收入为26.4亿港元，按年增长14.3%；利息收入为26.5亿港元，按年增长28.0%；其他收入（包括财富管理、企业服务等）为5.6亿港元，按年大幅增长79.8%。用户与资产规模方面，截至季度末，富途牛牛和moomoo应用的全球注册用户数突破3017万，有资产客户数达到359万，客户资产规模攀升至1.22万亿港元，按年增幅高达47%。 交易活跃度方面，平台总交易额再创历史新高，达到4.15万亿港元，按年增长29.1%。其中，美股交易额稳定在3万亿港元规模，而港股交易额则实现了环比22.5%的增长，达到1.01万亿港元。在多元化业务拓展上，财富管理总资产达1784亿港元，同比增长28.2%。 富途控股创始人、董事长兼首席执行官李华在财报中表示，得益于长期的海外战略布局与本土深耕，公司在香港市场保持稳健增长，国际化进程持续深化，海外客户占比正稳步提升。本季度净增有资产客户22.5万，香港和新加坡市场的高质量客户群持续推动了资产净流入。他特别强调了公司在AI和Web3领域的投入，包括全面升级AI功能、推出API Skill，以及旗下虚拟资产交易平台（VATP）在香港全面持牌展业，旨在打造“Web2+Web3生态闭环”。 富途控股股价表现 截至发稿，富途控股美股盘前股价跌超3%，周三美股正常交易时段，公司股价上涨2.34%，报收110.22元/股，总市值154.52亿美元。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 林倩冰 互联网金融平台度小满冠名综艺节目《乘风2026》引发争议。 近日，由度小满独家冠名的《乘风2026》在芒果TV开播，这是互联网金融品牌首次冠名“乘风”系列节目。此前，该节目独家冠名商为美容护肤品牌梵蜜琳和牛奶品牌金典。 不过，这并非度小满首次独家冠名综艺节目。2025年10月，由度小满独家冠名的欢乐游戏冒险真人秀《快乐趣吹风》在优酷开播。彼时有报道谈到，冠名《快乐趣吹风》，可以让“度小满”以更轻盈快乐的方式走入年轻人的视野，温和、持续地触达年轻观众。 界面新闻注意到，近几年，除度小满外，京东金融、信也科技也曾采取冠名的营销方式。 据界面新闻不完全梳理，2023年-2026年间，京东金融连续三年成为芒果TV跨年晚会的独家冠名商，并于2024年末独家冠名了2025年中央广播电视总台综艺节目《央央好物嗨购派》；2024年1月，信也科技旗下拍拍贷携手中国高铁打造高铁冠名列车。 “这样的玩法主要是想提升商业品牌感知，最终还是为了获客。”某业内人士向界面新闻记者表示，与京东金融旗下包含多个产品不同，度小满的公司名称与产品名称一致，冠名营销可使其产品名称直达用户。 界面新闻了解到，随着《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（俗称“助贷新规”）的落地，互联网金融行业“内卷”程度或将加剧。 一位从业人员告诉界面新闻，助贷新规落地后，此前从事高息服务（借款人年化综合融资成本36%以上）的助贷机构或需逐步将产品年化利率控制在24%以内，这或将加剧机构间对同质客户的争夺。此外，《金融产品网络营销管理办法》的即将落地也将影响互联网金融机构的营销话术，进而影响机构营销的客户转化率。 不过，当前冠名并非互联网金融行业常用的营销方式。上述从业人员告诉界面新闻，一般而言，互联网金融会更倾向于在社交平台或搜索引擎投放信息流广告，而非冠名热门综艺节目。 信息流广告，一般指与用户浏览内容自然融合的广告形式，通常出现在社交媒体、新闻网站和应用程序的信息流中，用户刷短视频时跳出的借贷产品推荐，便可能是网贷平台信息流广告的一种。 “信息流广告可以精准获客并成为实际转化，且效果可评估。”该从业人员同时谈到，在监管趋严、竞争加剧的背景下，用冠名的方式提高品牌知名度或许也是一条可探索的道路。 某城商行办公室负责人对界面新闻分析，对金融机构而言，冠名是较为传统的营销方式，一般适用于规模相对大型、预算较为充足的机构，这是一种广撒网，不追求精准落点回报的营销方式。 “互联网金融机构的部分产品不适合大规模宣传，因此会做一些品牌方面的宣传。”该城商行办公室负责人认为。 在获得更高关注的同时，争议也随之而来。 在讨论《乘风2026》的帖子评论区，有网友评论，“为什么让网贷独家冠名”。部分观众更是将节目调整和冠名商的信誉联系了起来，网传截图显示，在节目出现临时调整后，有观众在相关帖子评论区质疑度小满的信誉。 公众的舆论倾向或与其长期对网络贷款产品的态度有关。金融数字化发展联盟发布的《2025消费金融数字化转型主题调研报告》显示，用户对信用卡净推荐值（NPS）达22.7，显著高于互联网金融类信用卡产品（11.7）和借贷产品（6.4）。 上述从业人员认为，从当前舆论环境看，公众对互联网金融行业的抵触情绪较大，多数互联网金融机构或需要再等待一段时间，再思考下一步的营销动作。上述业内人士也表示，整体而言，近几年互联网金融公司营销策略偏向保守，鲜少采用综艺冠名这类形式。 艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅则对界面新闻记者分析称，在行业营收萎缩、流量成本高企的背景下，度小满冠名《乘风》，一方面是借助头部综艺精准触达女性核心客群，同时也可借助节目励志正向的价值观对冲公众对网贷平台的负面刻板印象。不过，互联网金融机构参与综艺营销，需要在宣传上弱化信贷的导流属性，强化理性、金融、小微等利他服务。 不过，界面新闻记者就冠名相关事宜联系采访度小满，截至发稿未获回复。 图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 林倩冰 互联网金融平台度小满冠名综艺节目《乘风2026》引发争议。 近日，由度小满独家冠名的《乘风2026》在芒果TV开播，这是互联网金融品牌首次冠名“乘风”系列节目。此前，该节目独家冠名商为美容护肤品牌梵蜜琳和牛奶品牌金典。 不过，这并非度小满首次独家冠名综艺节目。2025年10月，由度小满独家冠名的欢乐游戏冒险真人秀《快乐趣吹风》在优酷开播。彼时有报道谈到，冠名《快乐趣吹风》，可以让“度小满”以更轻盈快乐的方式走入年轻人的视野，温和、持续地触达年轻观众。 界面新闻注意到，近几年，除度小满外，京东金融、信也科技也曾采取冠名的营销方式。 据界面新闻不完全梳理，2023年-2026年间，京东金融连续三年成为芒果TV跨年晚会的独家冠名商，并于2024年末独家冠名了2025年中央广播电视总台综艺节目《央央好物嗨购派》；2024年1月，信也科技旗下拍拍贷携手中国高铁打造高铁冠名列车。 “这样的玩法主要是想提升商业品牌感知，最终还是为了获客。”某业内人士向界面新闻记者表示，与京东金融旗下包含多个产品不同，度小满的公司名称与产品名称一致，冠名营销可使其产品名称直达用户。 界面新闻了解到，随着《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（俗称“助贷新规”）的落地，互联网金融行业“内卷”程度或将加剧。 一位从业人员告诉界面新闻，助贷新规落地后，此前从事高息服务（借款人年化综合融资成本36%以上）的助贷机构或需逐步将产品年化利率控制在24%以内，这或将加剧机构间对同质客户的争夺。此外，《金融产品网络营销管理办法》的即将落地也将影响互联网金融机构的营销话术，进而影响机构营销的客户转化率。 不过，当前冠名并非互联网金融行业常用的营销方式。上述从业人员告诉界面新闻，一般而言，互联网金融会更倾向于在社交平台或搜索引擎投放信息流广告，而非冠名热门综艺节目。 信息流广告，一般指与用户浏览内容自然融合的广告形式，通常出现在社交媒体、新闻网站和应用程序的信息流中，用户刷短视频时跳出的借贷产品推荐，便可能是网贷平台信息流广告的一种。 “信息流广告可以精准获客并成为实际转化，且效果可评估。”该从业人员同时谈到，在监管趋严、竞争加剧的背景下，用冠名的方式提高品牌知名度或许也是一条可探索的道路。 某城商行办公室负责人对界面新闻分析，对金融机构而言，冠名是较为传统的营销方式，一般适用于规模相对大型、预算较为充足的机构，这是一种广撒网，不追求精准落点回报的营销方式。 “互联网金融机构的部分产品不适合大规模宣传，因此会做一些品牌方面的宣传。”该城商行办公室负责人认为。 在获得更高关注的同时，争议也随之而来。 在讨论《乘风2026》的帖子评论区，有网友评论，“为什么让网贷独家冠名”。部分观众更是将节目调整和冠名商的信誉联系了起来，网传截图显示，在节目出现临时调整后，有观众在相关帖子评论区质疑度小满的信誉。 公众的舆论倾向或与其长期对网络贷款产品的态度有关。金融数字化发展联盟发布的《2025消费金融数字化转型主题调研报告》显示，用户对信用卡净推荐值（NPS）达22.7，显著高于互联网金融类信用卡产品（11.7）和借贷产品（6.4）。 上述从业人员认为，从当前舆论环境看，公众对互联网金融行业的抵触情绪较大，多数互联网金融机构或需要再等待一段时间，再思考下一步的营销动作。上述业内人士也表示，整体而言，近几年互联网金融公司营销策略偏向保守，鲜少采用综艺冠名这类形式。 艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅则对界面新闻记者分析称，在行业营收萎缩、流量成本高企的背景下，度小满冠名《乘风》，一方面是借助头部综艺精准触达女性核心客群，同时也可借助节目励志正向的价值观对冲公众对网贷平台的负面刻板印象。不过，互联网金融机构参与综艺营销，需要在宣传上弱化信贷的导流属性，强化理性、金融、小微等利他服务。 不过，界面新闻记者就冠名相关事宜联系采访度小满，截至发稿未获回复。

图片来源：Justin Paget via Getty Images 如今，美国人愈发不愿主动与陌生人攀谈，也疏于结识近邻。而这种变化所带来的负面影响，远不止失去传统社区的人情味那么简单。 多数美国人发现自己与邻居形同陌路。美国企业研究所（American Enterprise Institute）本月早些时候发布的一项调查显示，在18至29岁的美国成年人中，仅有约25%的人表示自己每周至少会与邻居交流几次，较2012年的59%大幅下滑。这种变化不仅意味着社会参与度下降和孤独感上升，也会引发经济层面的损失。 盖洛普（Gallup）周二发布的一项民意调查显示，那些缺乏互助型社区环境、或身边没有可患难与共的邻里的美国人，财务状况普遍欠佳，也对自己应对经济挑战的能力缺乏信心。对于原本就面临经济压力的人来说，社会关系的流失会形成一种负面叠加效应，而这一趋势在低收入家庭和年轻群体中尤为突出。 盖洛普认为，社区关系弱化之所以会带来诸多弊端，很大程度上是因为人们普遍丧失了对自身生活的掌控感。调查显示，无论年龄或收入水平如何，那些不信任邻里的美国人，相比拥有可信赖邻里关系的人，在“自己能够掌控未来财务状况”这一问题上，认同比例低16至22个百分点。此外，紧密的社区联系还与住房负担能力更强以及就业前景更佳存在明显关联。 盖洛普在调查报告中写道：“人们所生活的社区环境，本身就可能影响他们对自己掌控人生能力的认知，而这种影响并不完全取决于个人处境。增强社区内部的社会联系和经济活力，其重要性不亚于消除个人层面的各种障碍。” 美国正在失去社区纽带 修复日益松散的社区关系绝非易事。盖洛普调查发现，三分之一的美国人表示自己不会依赖社区邻里；近半数受访者认为，邻居之间既不会共同解决社区问题，也不会相互关照。 当然，美国未必是在一夜之间沦为充满隔阂、彼此疏远的社会，但许多人可能确实有这样的感受。美国企业研究所的报告认为，美国人与邻居闲聊日渐减少，一个重要原因是人们居家时间变长、外出参与公共活动的时间减少。 远程办公的普及或许也在其中发挥了作用。虽然许多美国人拥有了更多时间，可以主动接触近邻，但真正这样做的人并不多。根据ResumeBuilder于2024年发布的一项调查，约四分之一的远程办公者表示，自从居家办公以来，自己的社交能力有所下降。 另一个原因是，公园、咖啡馆、酒吧、社区中心等第三空间不断缩减。所谓第三空间，是指除家庭和工作场所以外，可供人们社交聚会的公共场所。近年来，越来越多美国人（尤其是年轻人）开始远离这些空间，而这一趋势早在疫情居家隔离之前就已出现。 数字化生活带来的孤立感，或许并非第三空间吸引力下降的唯一原因。美国城市研究所（Urban Institute）2024年的一份报告指出，由于政府对公共空间的投入持续减少，许多公共设施年久失修、利用率下降；还有一些场所转为私有，不再向公众免费开放。对于年轻美国人而言，负担能力同样是一个重要问题。越来越多年轻人表示，由于生活成本不断上升，他们不得不减少外出社交活动。 社会关系的商业价值 多重因素叠加，让那些曾推动地方经济发展、激发个人奋斗精神的社区，信任感和友善氛围一落千丈。一个地区的社会资本（即社区成员之间信任关系和人际联系所形成的集体价值），通常与当地学业水平提升、暴力和犯罪案件减少相关。 雄厚的社会资本还可能带来更好的商业成果。2022年一项针对疫情期间获得联邦纾困贷款的小企业的研究发现，预测企业经营成效最明确的因素之一，就是其所在社区是否拥有雄厚的社会资本。研究人员考察了社区认同感、地方组织以及宗教活动参与情况等指标，认为良好的社会资本是小企业创立和成长过程中“不可或缺的重要因素”。 在美国许多地区，这种建立在社区基础上的信任感和归属感似乎正在减弱。盖洛普调查显示，超过半数受访者表示，他们并不相信当地管理者会以社区居民的最大利益为重；近70%的受访者认为，即便自己提出新建社区活动空间，或是创业构想，也不会被重视。 不过，这份民意调查也带来了一些积极信号。72%的成年人认为自己的社区值得投入和建设；而一旦居民重新建立起对社区管理者的信任，他们参与社区事务和作出贡献的意愿也会迅速提升。 身处数字时代，许多美国人与邻里的关系日渐疏远，但这并非他们本心所愿。（财富中文网） 译者：郝秀 审校：汪皓

5月22日，机壳制造商巨腾国际在香港召开股东周年大会，董事会例行选举波澜不惊。其潜在的最大股东，此刻尚未正式登场。 四天前，蓝思科技公告称，拟以每股2.20港元（较停牌前折让45.68%）、总价7.34亿港元购入巨腾27.81%股份，并将发起全面要约谋求超50%投票权，总投入控制在13.2亿港元左右。巨腾年收入约55亿港元，总资产103亿港元，但已连续三年亏损。 “快速整合优质资产，将用在AI行业积累的头部客户资源，为标的赋能。”蓝思在公告中如此解释这次收购的理由。在发布这则公告前四天（5月14日），蓝思董事长周群飞刚刚出席了那场让她与库克、马斯克同席的国宴。 外界关注座次，内行关注落子。而这次落子，并非这位中国“玻璃女王”的第一次“逆风而行”。 制造业“逆向玩家”：三次逆周期跨越 1970年，周群飞生于湖南湘乡，五岁丧母，父亲因事故双目失明。1985年，15岁的她辍学南下深圳，特意选了一家靠近深圳大学的手表玻璃厂——白天流水线上切玻璃，晚上赶去深大上夜校，拿下了会计、电脑、报关乃至货车B牌等一系列证书。“女孩子一般考C牌，我觉得跟别人都一样没意思。” 这句话后来被反复引用，用以解释她此后三十年的行事逻辑：从不走大多数人的路。 1990年，她所在的工厂扩建中途停工，老板欲放弃。20岁的周群飞径直请缨：“让我来做。失败了，我给你打一辈子工。”她把夜校学来的丝网印刷技术用在手表玻璃上，做出爆款，分厂成为全公司效益最好的部门。但因受排挤，1993年她带着七人离开，用2万港币在宝安租下一套三室一厅的农民房，创立恒生玻璃表面加工厂（蓝思前身），每片玻璃赚1.5元代工费。 她的第一次逆周期操作发生在1997年。亚洲金融风暴之下，同行纷纷恐慌撤退。周群飞以低价收购客户抵债的进口设备，一举打通切割、修边、抛光、镀膜全链条，从来料加工升级为完整工艺能力的手表玻璃供应商。 这为她命运的第二次转机——功能机向智能机转型期——打下了扎实的基础。到2001年，手机市场还是有机玻璃屏幕的天下，周群飞认为，手表玻璃的工艺完全可以迁移到手机上。朋友介绍的TCL订单给了她第一个验证机会：为TCL 3188手机开发一款玻璃屏幕。随后她拿下摩托罗拉RAZR V3项目，以玻璃表面压应力方案通过严苛验证。V3销量超1.3亿台，诺基亚、三星、爱立信订单涌来。 真正的考验紧随其后。日本供应商联合上游企业恶意断供、抢夺设备，试图扼杀这家刚冒头的中国公司。周群飞在多次交涉无果后，做出了一个在当时看来极为大胆的举动：直接向摩托罗拉总部发送了一封标题为“LS119”的求助邮件。摩托罗拉出面干预，供应链危机化解。也因此，全球手机行业从此记住了“蓝思”这个名字。 2007年，苹果发布第一代iPhone，最后一刻将塑料面板改为玻璃屏。周群飞孤注一掷——投入积蓄改造产线、自研CNC加工和超声波钻孔技术。这块“全世界没人能做出来”的屏幕从蓝思下线。iPhone一炮而红，蓝思成为苹果核心供应商，深度参与此后十五代iPhone。2015年，蓝思科技在深交所上市；同年10月，她以500亿元财富登顶中国女首富。 2016年后，全球智能手机市场增速也开始放缓。周群飞没有“守”，而是将战火引向新能源汽车。蓝思切入特斯拉供应链，从中控屏到车身结构件逐步展开合作。同时，在人形机器人尚处实验室阶段时，蓝思成立智能机器人公司，启动六轴工业机器人和AOI视觉检测自主研发。这是周群飞的第三次逆周期操作，也助推蓝思在2025年登陆港交所，成为“A+H”双上市企业。 收购巨腾：第四场“逆周期”的逻辑 2025年也是人形机器人量产元年前夜，蓝思提前十年的布局开始集中释放。 国内方面，蓝思与智元机器人达成核心战略合作，双方工程师仅用两周完成行业首个千台级订单交付，蓝思成为智元全系列产品的整机制造服务商。海外方面，市场普遍将蓝思列为特斯拉Optimus V3的七家核心中国供应商之一，供应范围覆盖头部模组、关节模组、灵巧手乃至整机组装。按照特斯拉的计划，Optimus V3将于2026年7-8月启动量产爬坡。 尽管周群飞拥有爽文故事般的创业和转型历程，但一直以来，她都相当低调，除了少量公益活动之外，很少进入公众视野。5月14日的国宴，才让这个名字第一次大规模地闯入公众视野。然而四天后的操作，更能看出她在这场舆论喧嚣之外的真实底牌。 巨腾国际是全球笔记本机壳市场的头部厂商，市占率超过30%，在越南以及中国的重庆和内江均设有工厂。但受贸易政策变化和产能搬迁成本影响，公司连续三年亏损，2025年营收57.31亿港元，净亏损6.65亿港元。 蓝思为什么要在此时接盘？ 从能力拼图看，答案清晰。蓝思的强项在于玻璃、陶瓷等脆性材料加工，但在金属结构件上始终存在短板。而人形机器人的结构件，恰恰需要“玻璃+金属+塑料”的多材料一体化能力。巨腾在金属冲压、压铸、阳极氧化等工艺上的积累，正是蓝思缺失的一块。 从交易时机来看，连续亏损三年的巨腾股东急着退出，周群飞才能以近五折的报价拿下战略资产，同时为供应商家族体面退出铺好了路。同时，从全球化布局看，巨腾在越南的工厂具有战略意义。在中美贸易摩擦持续的背景下，海外产能是头部客户供应链考量的重要变量。 显然，从30年前低价收购进口设备完成全链条跃升，到此番大幅折价收购亏损金属机壳厂，补齐一体化制造的最后拼图，周群飞的每次操作都带有同一特征：在资产价格被低估时进入，在能力短板上主动补位，用制造业实业的逻辑而非资本套利的逻辑决策。 “如果性格不改，即便回到当初，我还是会走这条路。” 周群飞在一次罕见的内部讲话中如是说。而一个常被忽略的细节是，2016年成立机器人子公司时，蓝思年营收尚不足200亿元，人形机器人远非市场热点。这笔研发投入在当时很容易被归为“非主营业务支出”，而十年后，当行业进入量产爬坡，这套提前布好的能力体系开始贡献收入和客户信任，也让蓝思完成了从劳动力密集型代工到精密制造能力输出、再到智能化硬件全链条整合的惊险一跃。 5月的那场国宴，外界的关注点在于“周群飞凭什么坐在库克和马斯克中间”。但那张座位图真正释放的信号或许是：全球精密制造的话语权，正在发生一次安静而坚定的转移。（财富中文网）