豆包手机助手推出的SAEP协议尽管有争议，但总算是向业界和公众提供了一个值得继续探索的方向——把AI操作权限从模糊的技术冲突，转化为可以明确声明、具体划分和公开讨论的规则问题。作者：信海光封图：东方IC153款应用拒绝接入豆包手机助手——10月14日，豆包手机助手公布的一份清单，揭开了AI（人工智能）时代日益凸显的一个矛盾。这153款应用包括微信、淘宝、支付宝、快手、美团等，都是常用App。随着SAEP（屏幕自动化操作声明协议）30天公示期结束，豆包手机助手表示，将逐步开放第三方应用的屏幕自动化操作权限，但已明确声明拒绝的应用，智能体将不会对其进行操作。先梳理一下这件事的前因后果。2025年12月，第一代豆包手机发布，核心卖点就是GUI（图形用户界面）屏幕自动化操作：AI识别屏幕画面、模拟人手点击滑动，通过一句指令就能跨应用完成操作，不需要App厂商专门开放API接口。这实际上是AI智能体时代的一种新产品趋势，但此举却在业内引发巨大争议。大量主流App直接限制、拦截豆包助手的GUI自动化操作。很多用户买到手机后发现，微信、支付宝等高频软件没法让AI自动操作，体验大打折扣，这就是所谓的“生态墙”问题。于是，豆包手机消费者版二代发布时，一份SAEP屏幕自动化声明协议也同步推出，把能不能被AI自动操作的决定权交给App开发者，并设置30天公示期；公示期结束后，153款App声明拒绝GUI自动操作。这并非一场刺刀见血的冲突，但双方对抗的态势却显而易见。要理解这种分歧，首先要搞清楚AI智能体正在改变什么。过去多年以来，移动互联网已经形成了一套成熟的商业模式：用户打开App，在其中满足自己的需求，而平台则通过掌握流量入口、用户数据和交易场景，建立起自己的商业优势。在这个过程中，App从网页端夺取了流量，这是因为相对于网页端来说，App具有很难复刻的一些优势。网页运行在浏览器沙盒里，权限受限，而App是安装在系统里的原生程序，可以深度调用手机硬件，像扫码支付、实时定位打车、美颜拍照，这些操作网页都很难做到。基于这些创新应用，移动互联网创造了巨大的新商业价值，衍生出新的互联网巨头。然而，App的巨大缺陷是孤岛问题。PC互联网网页是开放的，网页之间可以超链接跳转，可以互相调用接口，读取数据。那时候，互联网就是一张互通的网。但到了App时代，却变得彼此封闭，数据不通，每个App都像一座孤岛，不能无缝跨应用联动。像腾讯、阿里这样的平台，虽然旗下超级App构建了丰富的产品和服务生态，但核心目标仍是如何把用户留在自己生态内。为了连接孤岛，产品经理们做了各种创新尝试，比如以浏览器为桥梁的跨 App跳转方案，比如小程序等，但都非本质变革。直到AI智能体出现，才隐现根本性变革的可能。当AI进入手机，用户就有可能不需要打开不同的应用，而是直接告诉AI需求，让它跨越不同应用寻找信息、比较价格、完成操作。用户关注的重点，可能从使用哪个App转到使用哪个AI。这意味着，AI不仅在替用户点击屏幕，更可能成为用户与互联网服务之间新的中介。豆包手机想走的就是这个方向。问题在于，变革很难一蹴而就，有太多的矛盾需要解决。比如屏幕自动化操作背后隐藏的安全问题。AI可能误解用户意图，给用户造成损失；比如隐私问题，AI究竟有权读取哪些信息；比如责任问题，如果出现AI操作造成的损失，责任要如何划分等。应用开发者有理由对未经充分验证的自动化操作保持谨慎。这又引发更深层次的问题：如何区分App是基于安全理由，还是基于封闭动机而拒绝AI呢？以往大量的案例表明，安全理由经常会被用于不正常的排他行为并损害消费者利益，比如，一些手机品牌的应用市场以安全理由拒绝上架其他手机品牌推出的App。即便AI本身，也并不天然代表消费者利益，它可能受到商业合作、推荐机制和利益分配方式的影响。新出现的AI入口在打破孤岛的同时，也可能利用算法形成新的信息壁垒，消费者不过是从一种依赖转向另一种依赖。这都是新生事物必然要面对的挑战。从这个角度讲，豆包手机助手推出的SAEP协议尽管有争议，但总算是向业界和公众提供了一个值得继续探索的方向——把AI操作权限从模糊的技术冲突，转化为可以明确声明、具体划分和公开讨论的规则问题。规则应当遵循这样的标准：技术创新不能凌驾于安全之上，平台的安全责任也不应成为封闭生态的天然通行证。从消费者角度讲，多数人肯定期待自己有一个贴心AI助手。这也是技术进步推动下的大势所趋，迟早会实现。在这个过程中，各互联网厂商执拗于抵挡时代大潮显然不明智。这不是说必须要配合谁家的手机AI助手，理想的AI助手未必就是豆包手机这种模式，它甚至不一定必然就存在于手机这种传统终端上。但面对未来，至少应该做到心中有大数，决策方向无大错。（作者系科技专栏作家）  阅读原文 文章原文

从1985年出口退税制度建立，到2019年新能源车随增值税改革站稳13%，再到2027年退坡。中国制造业正从“用政策把货送出去”，走向“用体系在世界站稳”。退税退掉的四个点，退的是普惠红利，留的是产业话语权；退的是低价内卷，逼出来的是本地建厂、品牌溢价、合规体系和全球规则博弈能力。作者：王帅国封图：图虫创意10月12日，财政部、税务总局发布公告：自2027年4月1日起，新能源汽车增值税出口退税率由13%下调至9%；同一天，电子烟设备装置等产品的增值税出口退税将被直接取消。至此，外贸“新三样”中，光伏、电池已先后经历退税率下调乃至取消，新能源汽车这块最后保留的“退税高地”也正式进入退坡通道。这意味着，中国新能源车过去几年在海外市场“靠退税再卷一遍”的打法，正在被国家层面主动叫停。从1985年出口退税制度建立，到2019年新能源车随增值税改革站稳13%，再到2027年退坡。中国制造业正从“用政策把货送出去”，走向“用体系在世界站稳”。退税退掉的四个点，退的是普惠红利，留的是产业话语权；退的是低价内卷，逼出来的是本地建厂、品牌溢价、合规体系和全球规则博弈能力。从17%到9%中国出口退税制度的底层逻辑并不复杂：出口环节免征增值税，同时退还产品在国内生产、流通环节已缴纳的增值税、消费税，让货物以不含税价格参与国际竞争。1985年这套制度建立，1994年财税改革后进一步规范化，成为稳外贸的核心工具。新能源汽车作为近十几年才成规模的新商品，早期并没有“专属税率”，而是跟着汽车整车、跟着增值税改革走：1994年至2018年5月前基本执行17%；2018年5月因增值税档位调整降至16%；2019年4月全国增值税改革后，新能源整车与燃油车同步执行13%，这一税率一守就是七年。真正的变化在于“跟谁走”。2019年那次是普惠性增值税改革，全行业一起动；2027年这次则把新能源汽车单独拎出来，燃油车不在其列。也就是说，政策瞄准的不是“汽车出口”这个大概念，而是中国最具成长性、也最容易在海外引发“补贴倾销”联想的那一块。乘联分会数据显示，9月新能源乘用车出口55.8万辆，同比激增163.5%，占乘用车出口总量60.8%；1至9月新能源乘用车厂商累计出口388.7万辆，同比增长138.8%。当新能源汽车出口从补充变成车企增长的核心引擎，退税就不再是孵化期的小杠杆，而会变成影响价格体系的大变量。新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅认为：“这次针对新能源汽车出口退税的单独调整，并非突发的政策收紧，而是产业发展到特定成熟阶段后的一次定向优化与节奏校准。”在他看来，普惠式退税已经完成产业培育使命，政策导向正从“做大出口规模”转向“做强发展质量”。放大视角来看，2024年12月，光伏、电池出口退税率由13%降至9%；2026年4月，光伏增值税出口退税取消，电池进一步降至6%，2027年1月起电池退税也将归零；如今新能源车由13%到9%，且留出近六个月缓冲。由此可以看出，国家正在对外贸主力新兴制造品做系统性“退税校准”，让真正有体系竞争力的产业学会不靠退税打仗。为什么是现在新能源汽车出口退税率在此时进行调整，表面原因是财政资源优化配置，深层原因则在产业溢出效应。国内新能源车价格战打得凶，部分企业把退税折算成海外报价空间，在国内赚不到的钱靠出口退税补，在海外又用低价冲份额。这种行为一旦规模化，就会在目的地市场被翻译成“国家补贴下的低价倾销”。中国光伏行业协会此前就坦言，光伏产品“量增价减”、出口退税额被折算为对外议价空间，既流失利润，又给反补贴、反倾销调查送弹药。新能源车如果继续按这个逻辑放大，欧盟、巴西、东南亚都会把“中国电车便宜”解读成“中国在补贴”。对此，崔东树表示，此次调整有助于倒逼车企摒弃低价“内卷”，提升产品附加值，加速海外本地化布局，推动汽车出海由规模扩张转向高质量全球化；13%税率下部分车企靠退税弥补低价出口亏损，既压缩行业利润，又给海外反补贴调查留下口实。中银国际也指出，本次新能源车由13%降至9%的幅度与光伏、电池首轮调整相同，但过渡期更宽松，车企有近六个月时间重新调整出口定价、优化订单结构及本地化产能布局。所以新能源汽车出口退税退坡真正动因有三层：第一层是贸易防御，主动把“补贴感”降下来，换贸易磋商里的规则空间；第二层是产业治理，把“内卷”挡在国门内，不让低价竞争全球化；第三层是财政再分配，把退税款从“已经能打”的新能源车，腾给技术攻关、海外合规、服务体系、充换电标准输出等更长周期的公共品。袁帅所言“把更多财政资源腾挪出来，投向更前沿的技术攻关、海外合规体系建设和全球化服务网络搭建”，正是这一层意思。在宣布出口退税率调整同日，商务部就中欧混动汽车磋商释放“尊重事实、非歧视、合规”信号。退税退坡释放合规姿态，贸易磋商重构出口规则，中国新能源汽车正在用“主动去补贴”换“市场空间”，用短期利润换长期市场准入。影响有多大4个百分点听起来不大，落到薄利车型上是另一回事。A00+A0级纯电小车本是新能源出口走量主力，9月占纯电动出口57.9%，但单车利润薄，过去靠退税扛着跑量；退税率一降，少退的钱占利润比较高，这类车“最疼”。反观高端纯电和插混车型，有海外渠道溢价和本地化产能的车企，能把成本转嫁给终端，或通过欧洲、东南亚、拉美本地组装绕开出口环节。中银国际判断，奇瑞、吉利、长城因燃油车及混动占比较高而相对受缓冲，比亚迪、小鹏等纯新能源出口商直接压力较大，但龙头企业仍可通过零售重新定价、供应链分担及加快海外建厂缓解。短期一定会有“抢出口”的现象。2026年四季度到2027年一季度，车企有动力把单子往前压，锁定13%老税率，形成一波出口小高峰；2027年4月后，离岸价重定价，部分低价车型会在海外进入涨价轨道。但中长期看，出口规模整体不会下滑，只会换结构：出口增长从“辆数狂奔”变成“单价、毛利、本地化率同步往上”。万联证券等机构判断，缺乏规模与海外体系的中小车企、贸易型出口主体将加速出清，海外产能布局领先、盈利能力强的龙头反而会增加份额。更关键的变量在模式层面。过去是“中国造—装船—海外卖”，未来是“中国技术+本地工厂+本地供应链+本地服务+全球合规”。长安在欧投资、比亚迪匈牙利工厂、奇瑞西班牙项目、零跑借Stellantis萨拉戈萨工厂、上汽西班牙基地，都不是退税政策下的临时反应，而是产业到这个阶段必须走的路。车百会研究院理事长张永伟曾指出，国际化核心不只是扩大出口数量，而是建立覆盖研发、制造、供应链、品牌、服务和合规的全球经营能力。这句话放在退税退坡后，几乎成了车企生死线。把电子烟也放进同一份公告里，意味更深：国家分类施策的逻辑很明确，鼓励什么、规范什么、退出什么，不再用“出口创汇”一票过关。电子烟退税直接取消，新能源车退而不废、缓退倒逼，光伏电池退到零，整体方向是让出口从“拼退税率”回到“拼生产率、技术率、规则适应率”。回望1985年出口退税制度诞生，本意是让中国企业不被国内流转税拖累；四十年后，当巴黎车展上中国新能源汽车品牌数超过德法本土品牌之和，继续把13%退税率焊在车上，反而会变成一种“被对手拿捏的软肋”。下调到9%，不是不支持出海，而是不支持“靠退税出海”。未来真正决定中国新能源车全球地位的，不再是出口退税，而是三件事：技术代差能不能守住；海外工厂能不能像丰田、大众那样雇当地人、懂当地法、做当地车；以及在碳边界、数据、补贴、原产地规则里，中国车企能不能从“规则接受者”变成“规则对话者”。  文章原文

当“银发浪潮”席卷而来，养老已不再是千家万户的私事，而是一道关乎国计民生、社会稳态与民生兜底的国家级命题。正是基于这样的现实关切，我们策划推出《养老之难》系列深度报道。报道深入养老一线，试图以不同市场参与主体以及不同工作性质的工作人员的视角，重新来讲述这个行业。我们试图回答的，不仅是“难在何处”，更是“路在何方”。我们愿以这组报道，为行业立镜、为破局寻路，让更多人看见养老产业真实的分量，也看见那些在艰难中依然笃行的力量。本篇为系列报道之二。作者：姜鑫封图：图片资料室徐晓欢，泰康之家副总裁兼养老社区事业部总经理，管理着泰康之家在全国37个重点城市的48个养老社区项目。在谈及养老行业的从业感受时，她发出了“不易”的感慨。在距离北京长安街西延长线不远的石景山区，有一座与清真寺毗邻的养老院。郝青青在这里做了十几年的院长。尽管入住率常年保持在95%以上，这家养老院的经营也只是”略有结余”。这是养老行业的真实写照。截至2025年，中国60岁及以上人口达3.23亿人，占总人口的23%，较上一年净增超1300万，相当于每天新增约3.5万名需要照护的老年人。然而，民政部统计数据显示，2025年四季度全国养老机构数为39411家，比2024年四季度减少了1014家。一面是汹涌而来的银发浪潮，一面是养老机构和床位的同步收缩。供需反向变化的背后，是养老行业“大浪淘沙”式的被动出清与主动转型，更是行业投资难、运营更难的现实处境。“干不下去”的养老院李蒙（化名）在把自己经营了两年的养老院关停后，开始做起了专车司机。偶尔接到老人家属“是否还收老人”的问询时，李蒙也觉得无奈。家住河北农村的李蒙原本经营着一家冷库。2023年，由于运营不善，李蒙将冷库关停，改建后建成了一家养老院。养老院可以提供四十多张床位，但最多时只住过20位老人。李蒙所生活的村镇有很多老人，不少老人的子女不在身边，但即使生活行动已经不便，也有老人不愿意到养老院中来。为了降低老人的开销，李蒙两度降低收费标准，完全失能老人每月缴费降至2000元左右。随着人工成本、物价上涨，开支不断攀升，养老院日渐难以维系。护工越来越少，最后只剩下自己、妻子以及姐姐三个人维持，入住老人数量也不足十人。2025年，养老机构消防安全管理规定进入严格执行期。新规对建筑防火、设施配备提出极高要求。李蒙的”自建房”难以满足消防、应急等部门的检查要求，在评估改造成本后，他选择了关停。李蒙的故事并不是个例。在北京养老行业闯荡了十余年的张女士，也曾一口气关停了5家养老机构（包含养老驿站）。复盘关停的原因，她说，一方面有些机构因为长期处于亏损状态不得不主动关停，另一方面有些机构因为产权不规范等历史遗留问题被迫关停。在“断臂求生”之后，张女士剩余的养老机构实现了盈亏平衡。国家统计局发布的《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》显示，全国养老机构数量在2023年达到顶峰后，连续两年减少；养老床位数在2022年达到顶峰后，连续三年减少；单体机构的平均床位数，从2020年开始总体持续下降。行业的出清仍在继续：2026年3月，齐齐哈尔市新世纪老年公寓经第四届第8次理事会会议研究，该老年公寓不再具备开展养老服务的条件，决定终止运营；2026年5月，吉林省长白县金色阳光老年公寓“因经营不善”，决定注销。机构减少的同时，养老院入住率也一直处于较低水平。2024年6月，北京市养老服务行业协会发布的《北京市养老机构行业发展报告》显示，截至2024年3月，北京市养老机构总数578个，床位总数10.9万张，入住老年人近4.5万人，剔除尚未收住老年人的机构后，全市养老机构平均入住率约为45%。一边是60周岁以上人口突破3.1亿，养老需求日益增长；另一边却是大量床位无人问津。市场发生了什么？需求与供给的“错位”一位养老行业从业人士表示，因为看好养老行业的发展前景，许多非专业人士都涌入到养老机构的投资建设中。但老人的潜在养老需求能否转化为养老机构的实际入住，受到多种因素影响。从行业整体入住率来看，相当一部分养老机构目前仍处于持续亏损状态。过去几年养老机构建设速度过快，扩张方式也略显粗放，给消费者造成“好的住不起，差的不愿住”的选择困境。另一方面，消防安全管理规定的落地也加速了行业的出清。2026年6月，兰州市民政局公布了安宁区华侨优护养老护理院的关停案例。经市县两级民政部门检查发现，该机构长期存在重大消防安全隐患且整改进度缓慢——内部回廊未安装烟感探测器、楼梯间形式不符合疏散规范、消防供水严重不足、与北侧待拆迁建筑防火间距不足等，不具备消防安全使用条件。同时，该机构未按照《养老机构管理办法》有关规定在属地民政部门办理备案登记。经综合研判，该机构存在多项核心安全指标不完善、重大隐患无法整改等突出问题，严重威胁入住老人生命安全，市县两级民政部门依法依规对其予以关停，平稳完成院内12名入住老人的转移安置。“目前只有一套养老机构管理办法，不管机构里住的是自理老人还是护理老人，都按同一套规范来管。消防、抗震等级要求很高——住在家里面不需要这么高的抗震等级，但机构就要做到。”李蒙说，要把自己建的养老院改造合格，加固和消防改造成本要翻一倍。在徐晓欢看来，这种“冰火两重天”的背后，也有供需错配的原因。“这不是需求减少了，而是供需错配。”徐晓欢分析道。早年中国的养老机构体系是在“保基本、托底”的指导思想下建立起来的，以保障型为主，国家长期倡导护理型床位，供给主体是政府公办公营，真正市场化的供给非常有限。而客户的需求正在发生深刻变化——50后、60后逐步进入老年阶段，他们对服务品质、生活空间、尊严感的要求，与30后、40后有本质区别。“没人愿意住四人间了，”徐晓欢说，“这跟有钱没钱关系不大，是一个观念上的变化。”运营的结构性难题郝青青所在的民族养老院即将搬到新院区，搬迁的原因之一，也与老院区运行时间久、满足不了最新的消防与安全要求有关。老院建院时安装的烟感器在当时是符合要求的，但新标准要求增加喷淋系统和中控室，中控室还需配备持证人员。“一个人工资四五千，加上保险等福利，中控室的工作人员就会增加几万块的成本。” 郝青青说。而这，也使养老院的成本优势被大大削弱——据郝青青介绍，由于老院区在2007年就开始运行，房租成本较低，新院区却没有这一优势。在郝青青所在的养老院，每位老人收费在六千多元，而一个护理员的用工成本则高达七八千元。这一成本还在增长。据另一位养老从业人士介绍，养老院的护理员多为四五十岁的人群，不少机构按退休人员来发放待遇。《超龄劳动者基本权益保障暂行规定》在今年7月1日实施后，要求即使是已退休的50岁以上员工，也须按劳动法标准支付加班费、福利待遇，进一步推高了机构的用人成本。护理员的短缺，也是制约养老机构健康发展的长期难题。郝青青介绍称，不少人认为护理员是“伺候人的活”，养老行业也不像医生、护士那样有明确的职称评定体系，对年轻人缺乏吸引力，人员留存率很难保证。这一结构性难题的背后，是职业保障、成长通道、社会认知三重体系的共同缺失。护理员大多两班倒，每天工作时间长，夜间还要按时巡视；工作既包含失能老人翻身、洗澡、搬运等高强度体力劳动，也要应对认知症、重度失能老人情绪失控引发的言语冲突甚至肢体攻击。与之相对的是，近三年护理员薪资年均涨幅落后于居民服务业整体水平。在上述养老从业人士看来，现行政策与市场需求之间的错配，同样值得关注。今年上半年，《养老机构基本规范》首次对护理员与老年人的配备比例做出硬性规定——护理完全失能老人不低于1∶4，重度失能老人不低于1∶5，中度失能老人不低于1∶12，轻度失能及能力完好老人不低于1∶20。尽管在服务质量上有所保证和提升，但也在一定程度上增加了养老机构的用人成本。另外，对于自理的老人来说，他们更需要的可能不是身体护理，而是能够代办事务、情感沟通、社交组织等生活服务。成本与人才，养老机构还面临另一重压力——服务责任边界的模糊。客观上，高龄老人普遍存在骨质疏松、基础病多、行动平衡能力衰退等问题，跌倒、突发心脑血管疾病等意外具备天然的不可完全规避性，即便机构做到标准化照护，也无法100%杜绝意外。但在社会面信任缺失、公众对老龄阶段特点和规律认知不足等多重因素作用下，部分家属认为付费购买养老服务，机构就应为老人的全天候安全兜底；一旦发生伤害，直观情绪往往优先于法理判断。这使得养老机构容易走向两个极端：要么过度限制老年人的自主活动，严重牺牲老人的生活质量；要么大幅抬高收费或压缩成本，反向推高行业成本与服务内卷。投资之难：长周期中的“耐心考验”养老产业最核心的投资难题，是“重资产、长周期、高成本、低溢价”的商业模式特征。这也是徐晓欢感受养老行业运营难的原因之一。在泰康之家，她从之前的不动产投资转而进行养老社区运营，她发现养老行业并不好干。“投资大、回报长、利润薄，如果对老年人群没有深刻的理解，没有耐心去运营团队，只做资产不做服务，很容易失败。”在郝青青的观察中，投资一家养老机构从建院开始到实现收支平衡，最少需要三年。如果入住率不理想，五年甚至更久都未必能回本。据张女士介绍，在普惠型养老机构中，为了实现收支平衡，入住率一般需要达到60%。入住率越低，机构面临的亏损就越大。遇到现金流困难时，只能选择关停。业内人士分析，重资产养老社区从拿地到盈利需10年以上，盈亏平衡通常要6至8年，入住率需达到60%以上才能稳健运营。即便开业初期无人入住，一个重资产养老项目也必须配置基础运营团队，导致前期运营成本持续承压。但徐晓欢也看到了养老行业的一个独特优势——养老机构一旦连续保持较高水平的入住率，就会进入稳定状态，现金流比写字楼更稳定。但养老社区的服务复杂度更高，周期也更长。“中国养老机构大规模发展也就十来年的时间，很多机构还在爬坡期。”更重要的是，亏损的原因各不相同，不能一概而论——有的是模式没跑通，有的是规模太小撑不起成本结构，有的是服务能力跟不上导致入住率上不去。真正该关注的不是亏损比例本身，而是这个行业有没有形成可持续的商业模式。在徐晓欢看来，制约行业盈利能力的核心瓶颈是三个”不匹配”。首先，资本耐心和投资周期不匹配。养老社区从拿地、建设到开业、爬坡，一个完整周期少说七八年，但很多进入这个行业的资本期望三五年就回本。“不是行业不赚钱，是钱等不起。”其次，服务能力和客户期待不匹配。业内通常认为养老机构要达到60%到80%的入住率才能实现盈亏平衡，这是个参考线，但怎么达到这条线？不是靠打折促销，是靠口碑。”老人住进来，觉得好，会告诉朋友；觉得不好，一个差评能劝退十个潜在客户。入住率本质上是一个’信任投票’。”她强调，入住率是一个结果，不是一个目标，”你盯着入住率看，永远看不出门道”。再次，单体规模和成本结构不匹配。一个100张床位的养老院，和一个全国30多个社区连锁运营的平台，成本结构完全不同。供应链、人才培养、科技系统、品牌投入，这些都需要规模来摊薄。”行业里大量亏损的机构，不是服务不好，是规模不够，算不过来账。””养老行业盈利的瓶颈，表面上看是入住率，根子上是’长钱、能力、规模’这三件事能不能同时具备。”徐晓欢说。这对背后的资金提出了很高要求。保险资金，尤其是寿险资金，具有负债久期长、体量大、稳定性强的特点，意味着保险公司手握的是可以投资十年、二十年的“长钱”，恰好能“等得起”养老产业的漫长培育期。徐晓欢也坦言，这条路并不适合所有人。“很多企业建了房子就发现不会管、管不好，在自营和委托第三方之间摇摆。”泰康从一开始就坚定地自己运营，“我们花了10年才把服务的厚度慢慢积累起来。”在调研中，徐晓欢还发现，美国养老产业已经形成“投资人+运营人”的专业分工，但中国还没到这个阶段。“有钱投资产的多，耐心做运营的少。但养老行业真正的难点不在‘盖房子’，而在‘管运营’。投酒店、投商场可以找管理公司、运营公司，养老没有现成的外援，都得自己干、自己磨。”难在”同时打三场仗”当被问及养老机构日常运营中最”难”的是什么，徐晓欢的回答是：”最难的不是某一件具体的事，而是每天都在同时打三场仗，而且每一场都不能输。”第一场仗，叫”30多个社区像1个社区”。泰康之家现在运营33个社区、服务2万多名居民，每天发生的服务接触数以万计——一顿饭、一次巡房、一个紧急呼叫。”任何一个环节出了纰漏，对那个家庭来说就是100%。规模越大，品质一致性越难。”在泰康之家老社区要持续焕新，新社区要快速成熟。”这场仗，没有终点。”第二场仗，叫”让年轻人愿意留下来”。养老行业社会认知度不高，但泰康要求一线团队既专业、又年轻、还有爱心。”我们花了很大力气建队伍，但行业整体的人才缺口是千万级的。最难的不是招到人，而是让一个25岁的年轻人觉得，这份工作值得干十年、二十年。这靠薪酬不够，靠情怀也不够，得靠职业尊严和发展通道。”第三场仗，叫”让好模式跑通盈利”。社会上有种误解，觉得做养老的要么是做慈善，要么是暴利。”其实都不是——最难的是在高品质和可持续之间找到那个平衡点。”徐晓欢透露。但话说回来，”难，恰恰说明这件事值得做。容易的事早就有人做了。”有人说，养老的服务对象是”什么都懂”的老人，他们清楚自己花了钱，要求极高；而从业者往往也面临工作量大、得不到尊重等压力，两者期望值之间的鸿沟，是服务难的深层根源。徐晓欢更愿意把它看作服务升级的驱动力——正因为长辈们有阅历、有判断力、有高标准，才倒逼机构必须把服务做专业、做到心里去。”长辈的需求是多元的——医疗、护理、营养、运动、文娱，靠一个人不可能全满足。一线员工不是孤军奋战，压力有分担，专业有支撑。”支撑这套模式运转的，是一支成规模的”青春养老人”的队伍。在徐晓欢看来，在服务过程中，无论是填写护理记录还是操作科技设备，都需要一定的知识储备，年轻人更容易操作；在发展潜力上，20多岁的年轻人可以通过学习成长为管理者甚至机构负责人，只要给他们清晰的职业发展路径、体面的工作环境，他们会更有职业认同感，也更能留得住。但这也意味着公司需要承担更多的成本。“一个刚毕业的护理师，除了月薪之外，还要加上五险一金、住宿安排等，泰康实际付出的人力成本会比行业平均水平高出很多。市场可能会有误解，其实高收费并不代表高利润率。”在人力成本持续上升、护理人员长期短缺的背景下，智慧养老被普遍视为破题方向，但也伴随争议：用了智能设备能否减少人力配置？现行监管政策仍按床位比配置人员，不因设备引入而放宽。”政策不是滞后，是谨慎；而谨慎本身也是一种保护。”徐晓欢说，按床位比配人，出发点是保障老人的安全和照护质量，这个底线不能破。”但问题在于，如果我们只把智能设备理解为’减人的工具’，那确实会跟政策打架。泰康的理解不一样——科技不是替代人，而是让人做更有价值的事。””省下来的时间，护理师可以去做情感陪伴、做个性化照护、做真正需要’人’才能做的事。科技管’安全’，人管’温度’——这是我们的分工逻辑。” 目前，泰康之家在全国社区部署了1.3万台小泰智能音箱、2000多张智能床垫，并在探索护理机器人与智慧运保系统。这些设备承担的是夜间巡视、体征监测、紧急呼叫等重复性工作；在运营端，护理工作台与智能用药管理系统使药品录入效率提升70%，最大限度减少人为用药差错。不过，无论是”1+N”的多学科人员配置，还是智慧医养的系统性投入，都建立在连锁规模与长期资本投入之上。对于大量单体规模有限、现金流紧张的中小养老机构而言，这套打法能否复制，仍是行业待解的问题。养老不是“赚快钱”的生意，是长期的民生为了更好地满足老年群体的需求，泰康之家的布局方向也在发生改变——在完成主要城市的基本布局后，开始从大型旗舰园区（“园”）向城区小型机构（“府”）延伸。徐晓欢透露，目前北京是一城两府两中心、上海两园两府、杭州两园一府，未来在核心城市将形成“旗舰CCRC社区-城心机构-社区+居家业务”的养联体格局。城市中心往往不具备建设大型养老社区的条件，建立小型机构，可以满足那些不想离开城区和家人的老人，与大型社区相比，活动设施有限，护理功能性更强。泰康之家·和平府是泰康之家与政府合作的首个综合养老服务示范中心，统筹整个和平里街道老年人的养老需求与服务资源供需匹配。上海泰康之家·锦绣府则承接了陆家嘴街道健康小屋项目，为36个居民区约2.6万老年人提供常态化健康监测、重点人群入户管理、多元健康活动以及智慧健康赋能等服务，并开展对周边社区的助餐服务。”大型机构的规模效应更强，管理效率更高；小机构单体利润薄，但依托大园区的体系支撑，整体效率就上来了。这不是从重资产转向轻资产，而是从单点经营转向城市经营。”徐晓欢认为，泰康养联体的本质，是把已经形成的专业服务、医疗和人才能力，进一步向社区和居家场景延伸——这既是企业寻找新增长点的商业选择，也回应了”9073″格局下最广大老年群体真实的养老需求。为破解单位社区养老服务难题，泰康之家还联合泰康溢彩公益基金会、北京师范大学中国公益研究院发起创建单位社区智慧养老服务联合体，布局3家单位养联体，打通养老服务的”最后一公里”。在徐晓欢看来，养老本质上不是一个追求高回报的生意。“养老一定是一个困难的、长期性的、薄利的行业。”但养老行业又是一个前景广阔的领域。数据显示，2026年中国银发经济市场规模突破10.8万亿元，同比增速达15.2%，预计到2035年市场规模有望攀升至30万亿元。徐晓欢也有着同样乐观的判断——现在大型机构建设存在成本端增加大于支付能力增长的情形，但在五到十年后，50后、60后的新一代老人将成为养老机构的主力客户，他们对养老生活有着更多元的需求、对养老机构有着更客观的认知，也有着更强的支付能力，机构运营的平衡度也会更好。郝青青同样保持着乐观。在她即将搬迁的新院区，有着更好的环境和更全的智能化设备，也会给老人提供更好的服务。她有信心仍然保持较高的入住率。进入养老行业，是进入一场“大浪淘沙”的长期战役。随着行业洗牌，真正有运营能力的机构逐渐浮出水面。那些为了“赚快钱”涌入的资本退出后，留下来的将是真正愿意深耕这个行业的人。这不是一门赚快钱的生意，而是一场需要长期投入的民生工程。当3亿多老年人对美好晚年生活的向往，与一批又一批从业者的坚守相遇，养老行业的明天，终将如徐晓欢所期待的——“更乐观、更良性。”但在那一天到来之前，养老行业依然需要有人扛住压力、守住初心。  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这场“入职考试”（即涉网试验），要检验储能电站能不能听懂电网指令，能不能及时调整充放电，并且准确报告还剩多少电。目前，该省尚未出现储能电站涉网试验大面积积压，但留给年底投产项目的时间正在缩短。作者：王雅洁封图：图虫创意进入2026年四季度，一些储能电站（新型储能项目）正在等一场“考试”，那便是涉网试验。一位省级电网调度机构人士告诉经济观察报记者，其所在省份待做涉网试验的储能电站项目增多，已经出现排队情况。项目上的设备已经安装完毕，只等电网安排涉网试验窗口。如果涉网试验现场发现问题，项目整改后还要重新申请。这场“入职考试”（即涉网试验），要检验储能电站能不能听懂电网指令，能不能及时调整充放电，并且准确报告还剩多少电。目前，该省尚未出现储能电站涉网试验大面积积压，但留给年底投产项目的时间正在缩短。这场考试之所以在年底前骤然紧张，源于一纸正在征求意见的新规。国家能源局综合司于9月30日发布《电力并网运行管理规定》（征求意见稿）（下称《征求意见稿》），明确“无协议不得并网运行”，并把能够响应调度指令的新型储能纳入管理。而大量储能项目习惯赶在年底并网，以锁定容量补偿与项目现金流节点。年底前可安排的涉网试验窗口，因此变得格外紧张。截至10月14日，《征求意见稿》仍在公开征求意见。意见征集期限为通知发布之日起30日，将于10月30日结束。协议如何签、试验如何安排，成为受访企业关注的事项。一家能源央企下属储能企业人士告诉经济观察报记者，电力并网协议谈判和调度机构的试验排期，不完全由业主掌控。如果相关要求进一步严格执行，企业需要把这些工作提前放进项目计划。采购端也有了变化。另一家交通基建央企下属储能企业某部门负责人说，有央企运营商在技术交流中明确提出，不希望设备运到现场后，因为涉网指标不达标反复整改，耽误并网。经济观察报记者采访的设备商、运营商和投资者，正在从各自环节重新核算这段时间。一个项目时间表被改写上述能源央企下属储能企业的20余个重点项目的并网经历并不相同。该企业人士介绍，独立储能项目原则上应在并网前推动签署并网调度协议，并尽量把关键涉网试验提前安排。但部分地区受电网对接人力、接入评审周期影响，曾出现先合闸、随后完善协议和试验手续的情况。新能源配套储能还要跟着主机组的时间表走。为匹配新能源项目投产节点，部分配储单元优先并网，正式协议签署、全套试验收尾随后进行。该企业人士说，这是过去抢节点背景下形成的工程安排。所谓“抢节点”，是指新能源与储能项目为赶上年底投产、并网时限，优先推动设备并网、把协议与试验手续后置的工程习惯。过去在容量补偿与电价节点驱动下，年底往往成为并网的集中窗口，相关手续常在并网后补齐。《征求意见稿》提出，及时签订并网调度协议，这份协议关系到电站如何接受调度，以及运行中各方承担什么责任。记者采访中提到的先合闸、后补手续，是受访者介绍的工程实践，并不代表旧规则允许无协议运行。上述企业人士说，结合河南等地百兆瓦级项目的经验，如果相关要求落地，协议谈判、评审和试验调试都需要更早安排。施工完成后才集中处理这些事项，可能赶不上原定投产时间。上述调度机构人士介绍，并网调度协议通常由电网企业业务部门牵头，调度机构参与技术条款审核。涉网试验方案审核、现场组织和结果认定，则由调度机构负责。不同电压等级的项目，具体负责单位有所区别。在他接触的项目中，协议谈判顺利时，谈判约需30个工作日。这并非全国统一办理时限，如果接入条件复杂，或双方对考核结算、异常工况责任存在分歧，谈判时间还会延长。有些问题在试验方案阶段就会暴露。这些情况与征求意见稿收紧的涉网指标要求直接相关。新规把更多新型储能纳入管理，并对调度接口、性能上报提出明确要求，使前期未对接电网规范的设计更容易在方案阶段暴露问题。上述调度机构人士说，部分项目前期设计没有充分对接电网要求，储能变流器、能量管理系统的接口不满足调度规范，方案需要反复修改。到了现场，厂内模拟没有发现的问题也可能出现，对工期冲击更大。调度机构已在引导业主把技术对接提前，在接入评审阶段同步明确涉网指标。但即使准备充分，试验仍受电网运行方式约束，无法完全按照业主的施工计划安排。该企业人士说，一些储能项目的贷款放款、资本金安排与并网投产挂钩。节点延后会扰动资金计划。调试人员驻场时间变长，会增加人力和测试支出，设备需要优化改造时还要追加投入。这也是企业希望尽早明确执行要求的原因。对于新增项目，上述企业人士希望提前确定各项工作的时序。对于已经运行的电站，他提出应当区分情况，留出补充手续和技术整改的时间。并网身份电池装好之后，一座储能电站还需要整套控制系统配合，才能执行电网的指令。一家国内头部动力电池上市企业的技术负责人告诉记者，单台设备出厂检测合格，拼装到现场后，整套系统仍可能通不过涉网试验。不同厂家的设备组合使用时，跨设备协同尤其容易出现问题。储能变流器负责电池与电网之间的电能转换。能量管理系统相当于电站的“大脑”，安排充放电。电池管理系统则监测电池状态。它们之间通信不畅，可能造成指令传递延迟，也可能把剩余电量报错。该技术负责人表示，部分故障电压穿越失效、功率响应滞后问题，与变流器底层控制算法有关。但电池采样不准、系统解析数据出错，也会影响结果，不能只查某一台设备。所谓故障电压穿越，是指电网电压在规定范围内短时跌落或升高时，电站仍要按要求保持运行。否则，电网发生波动时，储能可能无法提供需要的支撑。上述交通基建央企下属储能企业相关负责人介绍，企业目前按国家标准及地方电网技术条件，在出厂前开展相关仿真和半实物模拟。后者让真实控制设备接入模拟环境，提前检验它在不同工况下如何反应。如果涉网验证要求进一步前移，该交通基建央企下属储能企业将增加这类测试投入，把控制参数和数据传输问题尽量留在工厂解决。该负责人强调，厂内模拟不能覆盖真实电网的全部工况，现场实测仍然不可省略。上述技术负责人则提到，研发需要加强电池管理系统、能量管理系统与变流器的联合验证。电网下发大功率指令时，控制系统还要结合电池剩余电量和健康状态执行，避免过充、过放，加速电池衰减。这些技术要求背后，是并网管理对储能能力的界定。《征求意见稿》已将能够响应电力调度指令的新型储能纳入本规定适用对象。一位参与上述《征求意见稿》讨论的能源专家告诉记者，过去部分新能源配储为满足配套指标建设，硬件齐全，建成后却很少参与调节。统计中的装机，电网未必能调用。该能源专家说，并网运行管理需要明确这些电站的调度关系、考核规则和安全责任。仅做站内自用、不接受调度调用的储能，适用方式还要结合具体场景判断。完整的市场身份，也需要交易和辅助服务等配套规则衔接。行业换挡上述交通基建央企下属储能企业相关负责人说，近半年，独立储能项目业主在技术交流、招标答疑时，会询问调频响应速度、电量上报可靠性，甚至追问过往项目涉网试验的一次通过率。早些年，采购人员更关注容量、价格和交付周期，现在提的问题比过去更细。需求变化尚未覆盖所有项目。一家光伏逆变器行业龙头企业的储能业务经理告诉记者，计划参与辅助服务或独立市场交易的新型储能项目，对调度性能要求更高。部分主要承担新能源配套指标的项目，仍然优先考虑成本。该企业在产品端优化变流器控制算法，升级场站能量管理系统与调度主站的接口适配，并提供涉网仿真报告、工况测试数据。对只做站内自用的项目，企业会配置不同方案，避免增加不必要的成本。上述储能业务经理说，海外不同市场已有各自的并网认证要求，相关交付经验可以参考。国内项目仍须适配各地电网条件，不能直接照搬一套流程。运营商眼下还要处理存量。上述调度机构人士建议，协议手续尚未补齐的电站，与硬件存在缺陷的电站，应当分类安排整改。具体如何执行，还要依据正式文件确定。上述参与《征求意见稿》讨论的能源专家说，有关部门正在收集产业链反馈。除过渡期外，企业还关心试验判定标准，以及设备批量更换后达到什么条件需要重新测试。自用储能、源网荷储一体化项目如何适用，也是反馈中的问题。投资端已经调整尽调重点。储能投资者张薇告诉记者，过去部分项目把12月31日物理并网当作现金流启动节点，协议和试验收尾的风险权重较低。现在她会了解接入条件、协议谈判进度和试验预案，并在测算中增加延期情景。并网延误会拉长资金占用时间，压低预计投资回报。张薇说，尽调不能只看当地给出多少容量补偿，还要核实项目取得这些收入的条件。西北地区储能行业从业者周胜民向经济观察报记者介绍，他在陕西接触过已纳入容量补偿清单、却因并网环节受阻迟迟无法运营的项目。申报清单上的收入预期，没有变成实际到账的容量电费。即便试验通过，项目投运后仍须接受调度考核。周胜民说，容量补偿对应实际运行表现，未按要求出力，可能被扣减补偿。并网测试通过，不能代替此后的履约。张薇因此会把手续完整程度、调度性能和收益兑现条件放在一起评估。她说，储能资产转让时，买方也会关注这些信息，单看装了多少电池，已经不足以判断项目价值。但如果市场收入不及预期，性能合格的电站同样会承受回报压力。（应受访者要求，张薇为化名）  阅读原文 文章原文

政策层把“碳效”写进算力考核的评分表，衡量机房的“含绿量”。相关企业开始“动起来”。经济观察报采访算力租赁企业、AI芯片厂商、算力园区运营方等企业获悉，有的企业在紧急补齐绿电指标、提升机柜上架率冲刺申报，也有中小企业已着手处置算力设备，计划逐步退出市场。作者：王雅洁封图：图虫创意宁夏中卫的算力小企业主马洪远，最近做了一个决定：放弃申报一项国家级行业名单——“2026年度国家绿色算力设施”推荐名单。9月21日，国家工业和信息化部、国家发展改革委、国家金融监督管理总局、国家机关事务管理局、国家能源局联合印发《关于组织开展2026年度国家绿色算力设施推荐工作的通知》（下称《通知》），明确要求各相关单位于11月16日前报送相关推荐材料。马洪远称，通俗来看，这份名单核心考核算力机房的绿色运营水平，达标机房将获评国家级认证资质。该名单虽不强制申报，但放弃申报意味着企业将承担实打实的行业“劣势”。政府招标项目、互联网大厂采购订单、算力专项低息贷款，均会优先向持证算力机房倾斜。何为算力机房的绿色运营水平？核心取决于用电结构，区分火电与风电、光伏等清洁能源。以马洪远管理的算力企业的机房为例，其八成用电来自中卫本地的风、光资源，到户电价仅为0.36元/度，单从绿电禀赋来看，在全国算力机房中具备靠前的竞争优势。即便手握优质绿电资源，马洪远依旧选择放弃申报。本次名单申报除考核绿电使用比例外，还设置了相关硬性准入门槛：比如一般算力设施标准机架规模不低于3000个、机柜上架率不低于60%（公共机构、金融领域算力设施及智算设施除外）。政策虽对智算设施豁免了3000机架的规模要求，但上架率达标仍是刚性考核指标。马洪远的企业主营国产AI（人工智能）算力服务，客户以零散AI创业团队为主，业务波动性强，机柜负载高低不定，无法长期稳定维持60%以上的上架率，这也成为其申报的核心阻碍。政策层把“碳效”写进算力考核的评分表，衡量机房的“含绿量”。相关企业开始“动起来”。经济观察报采访算力租赁企业、AI芯片厂商、算力园区运营方等企业获悉，有的企业在紧急补齐绿电指标、提升机柜上架率冲刺申报，也有中小企业已着手处置算力设备，计划逐步退出市场。拼“绿”放弃申报后，马洪远敲定了企业后续经营策略，将部分算力资源对接第三方机构开展托管代运营，盘活闲置算力对外输出，剩余算力聚焦对接东部大模型企业与科研院所，全力争取中长期框架合作订单。马洪远说：“与其勉强去搏，不如先把自己手里算力的利用率稳住。”经济观察报联系江苏、甘肃等地中小算力企业获悉，部分企业尝试通过资产抱团整合的方式，凑齐申报所需的运营体量，但股权划分、收益分配等核心利益问题难以统一，导致合作意向被搁置或者流产。另有部分企业计划将自有服务器托管至头部运营商机房，依托大厂资质参与申报，但头部运营商对接入资产的设备质量、运维标准、业务资质审核严苛。相较普通中小玩家，内蒙古某智算园区运营方张守业的申报条件更具优势。该园区绿电占比常年稳定在84%以上，到户电价为0.35元/度，绿电资质在西部算力枢纽中处于优势水平。在张守业看来，官方申报考核的是常态化运营数据，靠短期订单堆砌的上架率，极易在年度复核中失效。为此，他选择仅推送长期稳定运营的机房板块参与申报，预留未饱和机房暂不参评，规避后续复核风险。行业头部企业的布局节奏则更为前置、高效。无锡一家头部算力租赁企业目前已落地50亿元三年期算力长协订单，高端算力出租率实现满负荷运转，订单储备已排至2028年。该企业本次计划申报国家级绿色算力设施名单，核心瞄准资质对应的零碳工厂申报资格，以及金融机构对绿色算力项目的专项授信红利。该企业的负责人张磊预判：“同样规模的设备，具备绿色资质的项目，其综合融资成本可以下浮几十个基点。”本轮申报窗口期内，西部各地算力枢纽的主管部门也在积极推进筹备工作，区域招商逻辑随之发生明显转变，绿电禀赋、绿色运维能力已成为算力招商的核心加分项。一位西部招商系统人士向经济观察报记者透露，在现阶段算力项目落地洽谈中，投资方首要关注区域绿电供给能力、绿电溯源合规性、算电协同配套体系等绿色指标。从西北算力枢纽的申报态势来看，规模以上算力主体推进速度领先，三大运营商、头部智算园区均已加紧筹备申报材料。一些中小算力企业则因指标不达标、前景不明，整体保持观望。绿电上“秤”马洪远、张守业、张磊的差异化选择，其核心考量主线在于，本轮申报更新了绿色算力的评价逻辑。一名参与《国家绿色算力设施评价指标体系》（随《通知》同步发布、作为此轮申报附件的评分标准，下称《指标体系》）制定的人士向经济观察报记者解释，新版《指标体系》在既有的评价框架基础上优化升级，覆盖智算、通算、超算多类设施，新纳入单位算力能效、碳利用效率、数字化碳管理、产品碳足迹等指标，并上调碳效、水效、绿电占比、上架率的分值权重。这套指标体系的“前身”，是国家工信部、国家机关事务管理局、国家能源局等部门自2020年起逐年组织开展的“国家绿色数据中心”推荐评选及其配套的《绿色数据中心评价指标体系》。彼时的评价聚焦项目建设方案、设计参数等维度，由传统通算数据中心对标参评，涵盖能源资源高效利用、绿色设计与采购等5个方面、17项指标。近两年AI智算集群大规模投产，其业务模式、功耗特征、运维逻辑与通算数据中心差异极大，原有评价体系已无法适配行业现状，这才催生了本次面向算力设施、覆盖智算/通算/超算的升级版《指标体系》。达标的算力设施，将优先获得政府招标、大厂采购、低息贷款的优先准入资格。这也意味着，绿电质量正式成为算力设施的独立考核指标。2026版指标新增CUE（碳利用效率），还将电力碳排放因子纳入核算体系，机房绿电占比越高，碳排放强度越低，碳效考核得分越高。业内对此形成共识，PUE（电能利用效率，即数据中心总耗电与IT设备耗电之比）管节能、CUE管降碳，两项指标互补，共同构成算力绿色评价的核心体系。同时，本次申报将名单复核明确为每年一次，不达标即动态调出。具体来看，每年需复核电能利用效率、碳利用效率、水资源利用效率、可再生能源电量占比、机柜上架率五项核心运营数据，年度指标不达标将被动态调出名单。上述人士补充，动态进出机制的核心目的，是搭建常态化优胜劣汰体系，倒逼企业将绿色运维从“申报突击整改”转为常态化运营标准。在实操落地层面，绿电核算有着严苛、细化的执行规则。一家绿证核算机构人士告诉经济观察报记者，企业采购的绿电、绿证必须完成官方核销流程，方可计入可再生能源消纳占比，交易履约、平台核销、年度数据匹配三大环节缺一不可。部分企业仅完成绿证采购、未完成核销备案，申报材料直接被退回补正。该人士认为，未来产品碳足迹可能延伸到供应链全生命周期。同时，算力设备碳足迹核算链条复杂，覆盖硬件原材料制造、设备运输、机房运行、报废回收全生命周期，对企业供应链数据归集能力提出极高要求。洗牌绿电、碳效指标正式落地考核后，在张守业看来，绿色算力资质的核心价值在于打通高端市场的准入门槛，而非直接抬高机柜租金。上述绿证核算机构人士测算，绿色算力的合规成本具备明确量化差异，单台机柜每年仅绿证采购就需增加数千元成本，叠加碳盘查、碳足迹核算、专项核查等软性合规支出，中小算力企业每年将新增数十万元固定合规成本。全新的绿色考核门槛，正在重塑国内算力东西部产业格局。西部依托富集、低价的风光资源，形成了天然的绿电算力优势。内蒙古一位地方招商局长向记者表示，绿电是西部算力招商的核心筹码，但并非唯一筹码，投资方选址会综合考量网络时延、物流配套、人才储备等多维因素。东部地区则依托技术与调度优势，走出了差异化的绿色算力发展路径。芜湖市大数据建设投资运营有限公司董事长胡蓉介绍，芜湖算力集群以市场化采购绿电为主要方式，依托省级算力统筹调度平台，搭建算电协同服务体系，通过预判电价、绿电出力波动，将非紧急算力任务错峰调度至绿电充足时段运行，最大化消纳本地风光资源；在本地绿电供给紧缺时，跨区域调度算力任务至新疆等西部绿电富集区域，实现全域算电资源最优配置。马洪远表示，中小算力企业的洗牌已经悄然开启。收缩业务规模、托管转租资产、彻底退出赛道，成为当前业内中小企业的三大主流选择。在张磊看来，绿色资质、合规门槛的升级，会加速订单、资本向头部企业集聚，纯依托零散订单、无规模化资质的中小智算运营商，生存空间将持续压缩。一位头部下游算力采购方告诉记者，绿色算力名单已成为客户分层的重要依据，无资质供应商可继续承接市场化商业散单，但政府、国企等高附加值、高稳定性的项目资源，将全面向持证头部企业倾斜。行业门槛升级的同时，新的合规套利风险也随之显现。胡蓉说：“过去行业乱象集中在违规套取政策补贴方面，未来，企业违规操作的风险将转向绿色资质造假。”部分企业为达标，突击囤积绿证、虚增机柜上架率。对此，她建议，上架率需对接电表、网络流量数据交叉核验，绿证必须与真实算力业务订单绑定，杜绝空转刷指标的违规行为。新评价体系也在一定程度上显现国产AI算力的短板。某国产AI芯片厂商的商务负责人陈欣欣向记者表示，同等规模算力集群下，国产芯片的实际有效算力和海外芯片相比仍有一定差距。目前国资项目出于自主可控需求，可适度包容能效差距。但市场化商业客户对算力效能、碳排指标要求更高，在设备选型上会更加谨慎保守。随着这套全新绿色考核体系全面落地，中国算力行业的资源分配、竞争格局、发展逻辑，正在迎来一轮洗牌。（应受访者要求，张磊为化名）  阅读原文 文章原文

作为半导体封装测试消耗型硬件解决方案提供商，苏州法特迪科技股份有限公司（下称 “法特迪”）正向创业板发起 IPO 冲刺。 这家公司主营高性能测试座、封测接口组件研发生产销售，产品覆盖芯片设计到量产交付全生命周期。根据 Yole 统计，2025 年法特迪位居全球半导体测试座行业第十位，市占率 3.38%，也是全球前十厂商当中唯一一家来自中国境内的企业。 本次 IPO 法特迪计划募集资金合计 18.04 亿元，四大投向分别是先进生产基地建设项目 7.42 亿元，针对高功率芯片液冷散热控温技术的研发及生产项目 5.29 亿元，总部及研发中心项目 2.96 亿元，补充流动资金 2.37 亿元。募集资金将主要用于产能扩张、前沿技术研发以及流动资金补充。 数据来源：公司公告、界面新闻研究部 界面新闻记者注意到，国产替代浪潮之下特迪业绩高速增长，但这份高增长的底色却暗藏多重风险。公司核心产品老化测试座收入占比升至 66.79%，对核心客户及其配套服务商收入占比已达 64.12%，客户集中度持续抬升；营收增长同时研发费用占比逐年下滑，海外市场拓展乏力。 一边是国产半导体赛道的光环加持，一边是产品、客户、研发多维度风险交织，18.04 亿元募投项目能否帮助法特迪跳出 “单品、单客户” 的增长陷阱，成为市场最为关注的命题。 单品驱动业绩爆发 法特迪的业绩爆发，高度绑定老化测试座这一款产品。老化测试座主要用于芯片老化测试环节，模拟芯片长期使用严苛工况，筛除早期失效芯片，保障芯片终端长期运行可靠性，在 AI 芯片、手机 SOC 等高端芯片量产流程中扮演关键角色。 2023 年至 2026 年上半年，法特迪的老化测试座产品收入分别为 5116.33 万元、1.13亿元、2.99亿元和2.94亿元，占主营业务收入比例依次为 22.70%、36.45%、54.95%、66.79%，已经成为公司绝对的业绩支柱。反观功能测试座、封测接口组件等其余产品线，未能实现同步规模放量，公司增长并非多产品线齐头并进，而是依靠老化测试座阶段性放量拉动。 数据来源：公司公告、界面新闻研究部 半导体行业分析师周凯向界面新闻记者表示：“法特迪的增长模式具备典型的单品爆发特征。老化测试座受益于国内 AI 芯片国产替代浪潮带来的测试需求，实现收入跨越式增长。但风险同样十分突出，整个公司经营成败高度押注单一品类，而半导体测试硬件赛道技术迭代速度很快，未来波动性不小。” 法特迪也表示，若老化测试座销售价格或者销量下滑，而功能测试座、封测接口组件等其他产品无法及时实现规模增长，则会对公司生产经营造成重大不利影响。   对核心客户存在依赖 除单品依赖之外，法特迪更为市场担忧的是客户高度集中问题。2023 年至 2026 年上半年，法特迪来自 A 公司以及为 A 公司芯片提供测试服务的直接客户收入快速攀升，2023 年至 2026 年上半年该部分收入分别为 1592.74 万元、8807.29 万元、2.69亿元和2.82亿元，占主营业务收入比例从 7.07% 升至 64.12%。公司相当一部分老化测试座的订单源头，均来自 A 公司产业链需求。 A 公司作为国内高端芯片国产替代进程当中的重要企业，其芯片研发、验证、量产节奏直接传导至上游测试硬件供应商。法特迪近年来的高速成长，很大程度上受益于 A 公司芯片测试需求的爆发。 法特迪曾表示，已经积极拓展境内外各类芯片设计、晶圆制造、封测企业客户。但半导体测试座具备验证周期长、客户导入慢的行业特性，短时间内很难快速稀释客户集中度，预计未来一段时间来自 A 公司产业链的收入占比依旧维持高位。 不止终端核心客户，法特迪整体前五大客户销售占比同样持续抬升。2023年至2026年上半年，公司向前五大客户销售金额占营业收入比例分别为43.47%、50.36%、65.83%、69.77%。同期，公司向前五大供应商采购占采购总额比例分别为 53.10%、58.42%、59.74%、62.25%，上下游两端集中度同步走高。 界面新闻记者注意到，截至6月末，芯云半导体、京隆科技、日月光、渠梁电子、长川科技位列公司前五大客户，其中芯云半导体、京隆科技两家客户合计营收占比就达到 40.45%。 数据来源：公司公告、界面新闻研究部 “上下游两头集中，意味着无论是下游客户砍单，还是上游核心供应商断供、抬价，公司经营都会直接受到冲击。” 陈明对界面新闻记者表示。 研发费率下滑 虽然身处技术密集的半导体硬件赛道，法特迪却出现了一个矛盾现象，营收规模快速做大，但研发投入占总营收的比例逐年走低。 2023年—2026年上半年，公司研发投入金额分别为 1122.79 万元、1446.38 万元、2126.55 万元、1548.44 万元；研发占总营收比例分别为 4.98%、4.67%、3.91%、3.52%。研发投入绝对金额虽有所增加，但跟不上营收扩张脚步，研发费率持续下行。公司对外表述称 “始终重视研发投入和技术创新”，但财务数据与之形成反差。 数据来源：Wind、界面新闻研究部 周凯分析认为，“测试座行业迭代非常快，AI 芯片、高功率芯片不断涌现，对散热、控温、接触性能不断提出新要求。研发费率持续下行，长期会削弱技术迭代能力。” 与研发费率下滑同步，法特迪海外市场收入占比也不断萎缩，占总营收从 2023 年的 8.92%下滑到 2024 年的…

图片来源：界面新闻 界面新闻记者 | 张一诺 9月美联储时隔三年重启加息25个基点，全球市场争论不休的是，这究竟是新一轮持续紧缩周期的开端，还是强经济韧性背景下一次短期政策校准？ 界面新闻对毛振华、张瑜、芦哲、胡捷、管涛五位首席经济学家进行了采访，专家们普遍认为，本轮加息暂属于预防性、间歇式的风险管理型加息，和2022年全面对抗高通胀的猛烈紧缩存在本质区别。但美联储政策范式切换、人工智能（AI）产业周期扰动叠加地缘能源冲击，仍将重塑全球资产定价，外部波动对国内市场的传导路径也值得重新审视。 未来美联储加息路径高度不确定  专家指出，研判美联储政策，首先要锚定美国国内通胀、增长结构与政策约束边界。毛振华、芦哲、管涛三位专家从经济基本面出发，厘清本轮美联储加息的属性与后续演化的变量。 中诚信国际首席经济学家毛振华指出，本轮美国通胀的一大突出特征是外生性，中东地缘冲突推高油价是重要推手，单纯依靠加息很难从根源上解决能源驱动的通胀压力，进一步加息必须保持审慎。当前美国经济呈现明显的结构性分化，传统产业景气偏弱，但AI赛道资本开支旺盛，企业盈利与创新活力维持高位，经济整体并未出现过热或者深度衰退。与此同时，美国政府债务规模持续扩张，十年期美债收益率突破5%，持续走高的利息负担同时压在美国政府、企业与居民身上，会反过来抑制消费与投资，客观上约束美联储加息的空间。美联储货币政策首要目标始终服务国内经济，并非主动进行国际博弈。 东吴证券首席经济学家芦哲将9月加息定义为“预防性加息”，本质是对前期宽松政策的小幅回撤，而非货币政策全面转向紧缩。年初市场普遍押注美联储降息，而加息落地后美股尤其是纳斯达克指数依旧坚挺，本质是市场将此次收紧解读为强增长环境下的政策微调，而非趋势性转向。 芦哲认为未来美联储加息路径高度不确定，主要取决于三大变量：地缘局势主导的油价、AI资本开支的可持续性、美国经济K型分化的演化方向。基准情景下，如果油价维持在100美元以内，到明年二季度美国CPI可能回落至2%左右，同时经济增长仍较强，美联储可能采取1-2次不连续的加息；一旦地缘冲突升级推高油价至120美元上方，紧缩节奏可能明显加快。AI资本开支是2026年美国经济超预期的核心引擎，对GDP拉动接近1%-1.5%，但高企的美债收益率正在抬升科技企业融资成本，未来AI投资强度能否延续存在较大争议。  华福证券首席经济学家管涛对界面新闻作出同样提示，当前加息属于风险管理式操作，但存在由预防式、间歇性加息演变为持续紧缩的潜在风险，关键取决于通胀压力以及AI资本开支与货币政策之间的博弈。 管涛对1999至2000年互联网泡沫时期的加息历史做了复盘，他指出，当年美联储也是在低通胀、高科技投资热潮中启动预防性加息，初期纳指持续上涨；但随着科技投资过热推升通胀，美联储被迫持续收紧，最终刺破科技资产泡沫。对照当下，AI短期大规模投资、能源涨价、关税溢价三重因素共同推升通胀。因此，本轮加息的路径和终点，可能在很大程度上取决于美联储加息与AI资本开支之间的博弈。如果AI投资持续强劲、通胀难以回落，美联储可能不得不进一步提高利率；但高利率对传统行业的压力明显大于对高回报AI行业的约束，因而存在“降不了AI热度、却压制传统经济”的风险。 美联储政策范式转变对资本市场的影响 在美联储加息的背景下，市场最受关注的现象莫过于美债收益率持续冲高。 华创证券首席经济学家张瑜对界面新闻提出，当前全球长债收益率上行，不能简单归结为市场交易美国债务危机，其本质是全球债券市场的一次系统性重新定价。2008年金融危机之后，全球央行长期通过量化宽松（QE）购入国债，成为对价格不敏感的刚性买方，持续压低期限溢价。而随着各国央行陆续退出QE、开启缩表，国债市场买方结构发生根本性变化，养老金、共同基金这类市场化机构成为市场主力，债券定价必须重新匹配风险，收益率中枢上移是长期趋势。对于美国债务问题，她认为需要客观理性看待，一方面，美国债务纪律长期恶化是客观事实，但另一方面，这是一个漫长渐进的过程，短期不会爆发崩盘危机，美债依旧是全球稀缺的安全资产，市场承接能力总体稳定。 上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储原高级经济学家胡捷对界面新闻指出，当前美联储政策核心在于货币政策范式的变化。凯文·沃什执掌美联储后，政策思路出现明显转向，重新强调量化紧缩（QT），加息与缩表双工具并行，共同逆转金融危机之后持续多年的QE。QE曾将大量基础货币留在金融体系，直接推升资产价格；而本轮缩表规模或超过4万亿美元，持续抽离金融市场流动性，对资产价格构成负面因素。不过，QT并不意味着股票市场一定立即大跌，因为科技革命、生产率提升和企业盈利等因素仍可能支撑资产价格。因此，未来最关键的是缩表节奏。如果加息与QT同时快速推进，可能对经济、通胀和资本市场形成过度紧缩压力。 胡捷认为，美联储未来仍会坚持2%的通胀目标，货币政策操作将继续依靠“左右手”配合：一方面通过缩表控制基础货币，另一方面通过利率政策调节商业银行信用创造。只要两者搭配合理，美联储控制通胀这一核心目标就不会受到明显影响。 外溢传导路径与中国应对思路 本轮美联储货币政策调整将如何向外传导以及中国如何应对，是目前国内市场关注的焦点。 美联储重启加息，而中国央行坚持“以我为主”的稳健宽松立场，在这种情况下，中美货币政策周期存在明显错位。专家认为，中国外部冲击整体可控，风险不在于一次性剧烈冲击，而在于全球资产持续重定价带来的预期扰动。 管涛指出，对中国而言，美联储加息的外溢影响主要通过三个渠道体现：一是跨境资本流动，中美利差倒挂扩大可能加大资金流出压力；二是投资者预期，美债收益率上升、美股调整可能降低全球风险偏好，并推动高估值资产重新定价；三是通过贸易渠道传导，近年来中国出口增长中较大一部分与AI相关需求有关，如果海外AI资本开支降温，可能造成出口动能减弱。 对于外部环境对中国的影响，张瑜认为不能只看海外利率或资本流动本身，而应观察这些变化最终是否影响国内居民风险偏好以及居民存款的活化。她指出，2022年房地产行业调整之后，传统信贷指标对经济的解释力下降，居民存款在实体、金融部门之间的流转，是判断国内经济循环、企业盈利与资本市场估值的核心标尺。 胡捷表示，放到全球视角，美联储加息对中国的直接冲击有限，大额持续贸易顺差、资本账户有限开放缓冲了中美利差倒挂带来的贬值压力，国内货币政策依然保有充足的独立操作空间。 政策应对方面，管涛建议持续强化跨境资本流动、海外货币政策与金融市场风险监测，完善宏观审慎工具箱，建立清晰的政策启用与退出规则；同时健全中长期资金入市机制，筑牢资本市场的稳定底盘，加强预期引导，阻断海外恐慌情绪向国内市场传导。 张瑜表示，当前国内居民部门阶段性缩表，信贷拉动转弱，稳增长政策已进入加码窗口期，所有内外政策效果，最终都要看能否稳定居民风险偏好、激活居民存款向实体与资本市场流转。 图片来源：界面新闻 界面新闻记者 | 张一诺 9月美联储时隔三年重启加息25个基点，全球市场争论不休的是，这究竟是新一轮持续紧缩周期的开端，还是强经济韧性背景下一次短期政策校准？ 界面新闻对毛振华、张瑜、芦哲、胡捷、管涛五位首席经济学家进行了采访，专家们普遍认为，本轮加息暂属于预防性、间歇式的风险管理型加息，和2022年全面对抗高通胀的猛烈紧缩存在本质区别。但美联储政策范式切换、人工智能（AI）产业周期扰动叠加地缘能源冲击，仍将重塑全球资产定价，外部波动对国内市场的传导路径也值得重新审视。 未来美联储加息路径高度不确定  专家指出，研判美联储政策，首先要锚定美国国内通胀、增长结构与政策约束边界。毛振华、芦哲、管涛三位专家从经济基本面出发，厘清本轮美联储加息的属性与后续演化的变量。 中诚信国际首席经济学家毛振华指出，本轮美国通胀的一大突出特征是外生性，中东地缘冲突推高油价是重要推手，单纯依靠加息很难从根源上解决能源驱动的通胀压力，进一步加息必须保持审慎。当前美国经济呈现明显的结构性分化，传统产业景气偏弱，但AI赛道资本开支旺盛，企业盈利与创新活力维持高位，经济整体并未出现过热或者深度衰退。与此同时，美国政府债务规模持续扩张，十年期美债收益率突破5%，持续走高的利息负担同时压在美国政府、企业与居民身上，会反过来抑制消费与投资，客观上约束美联储加息的空间。美联储货币政策首要目标始终服务国内经济，并非主动进行国际博弈。 东吴证券首席经济学家芦哲将9月加息定义为“预防性加息”，本质是对前期宽松政策的小幅回撤，而非货币政策全面转向紧缩。年初市场普遍押注美联储降息，而加息落地后美股尤其是纳斯达克指数依旧坚挺，本质是市场将此次收紧解读为强增长环境下的政策微调，而非趋势性转向。 芦哲认为未来美联储加息路径高度不确定，主要取决于三大变量：地缘局势主导的油价、AI资本开支的可持续性、美国经济K型分化的演化方向。基准情景下，如果油价维持在100美元以内，到明年二季度美国CPI可能回落至2%左右，同时经济增长仍较强，美联储可能采取1-2次不连续的加息；一旦地缘冲突升级推高油价至120美元上方，紧缩节奏可能明显加快。AI资本开支是2026年美国经济超预期的核心引擎，对GDP拉动接近1%-1.5%，但高企的美债收益率正在抬升科技企业融资成本，未来AI投资强度能否延续存在较大争议。  华福证券首席经济学家管涛对界面新闻作出同样提示，当前加息属于风险管理式操作，但存在由预防式、间歇性加息演变为持续紧缩的潜在风险，关键取决于通胀压力以及AI资本开支与货币政策之间的博弈。 管涛对1999至2000年互联网泡沫时期的加息历史做了复盘，他指出，当年美联储也是在低通胀、高科技投资热潮中启动预防性加息，初期纳指持续上涨；但随着科技投资过热推升通胀，美联储被迫持续收紧，最终刺破科技资产泡沫。对照当下，AI短期大规模投资、能源涨价、关税溢价三重因素共同推升通胀。因此，本轮加息的路径和终点，可能在很大程度上取决于美联储加息与AI资本开支之间的博弈。如果AI投资持续强劲、通胀难以回落，美联储可能不得不进一步提高利率；但高利率对传统行业的压力明显大于对高回报AI行业的约束，因而存在“降不了AI热度、却压制传统经济”的风险。 美联储政策范式转变对资本市场的影响 在美联储加息的背景下，市场最受关注的现象莫过于美债收益率持续冲高。 华创证券首席经济学家张瑜对界面新闻提出，当前全球长债收益率上行，不能简单归结为市场交易美国债务危机，其本质是全球债券市场的一次系统性重新定价。2008年金融危机之后，全球央行长期通过量化宽松（QE）购入国债，成为对价格不敏感的刚性买方，持续压低期限溢价。而随着各国央行陆续退出QE、开启缩表，国债市场买方结构发生根本性变化，养老金、共同基金这类市场化机构成为市场主力，债券定价必须重新匹配风险，收益率中枢上移是长期趋势。对于美国债务问题，她认为需要客观理性看待，一方面，美国债务纪律长期恶化是客观事实，但另一方面，这是一个漫长渐进的过程，短期不会爆发崩盘危机，美债依旧是全球稀缺的安全资产，市场承接能力总体稳定。 上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储原高级经济学家胡捷对界面新闻指出，当前美联储政策核心在于货币政策范式的变化。凯文·沃什执掌美联储后，政策思路出现明显转向，重新强调量化紧缩（QT），加息与缩表双工具并行，共同逆转金融危机之后持续多年的QE。QE曾将大量基础货币留在金融体系，直接推升资产价格；而本轮缩表规模或超过4万亿美元，持续抽离金融市场流动性，对资产价格构成负面因素。不过，QT并不意味着股票市场一定立即大跌，因为科技革命、生产率提升和企业盈利等因素仍可能支撑资产价格。因此，未来最关键的是缩表节奏。如果加息与QT同时快速推进，可能对经济、通胀和资本市场形成过度紧缩压力。 胡捷认为，美联储未来仍会坚持2%的通胀目标，货币政策操作将继续依靠“左右手”配合：一方面通过缩表控制基础货币，另一方面通过利率政策调节商业银行信用创造。只要两者搭配合理，美联储控制通胀这一核心目标就不会受到明显影响。 外溢传导路径与中国应对思路 本轮美联储货币政策调整将如何向外传导以及中国如何应对，是目前国内市场关注的焦点。 美联储重启加息，而中国央行坚持“以我为主”的稳健宽松立场，在这种情况下，中美货币政策周期存在明显错位。专家认为，中国外部冲击整体可控，风险不在于一次性剧烈冲击，而在于全球资产持续重定价带来的预期扰动。 管涛指出，对中国而言，美联储加息的外溢影响主要通过三个渠道体现：一是跨境资本流动，中美利差倒挂扩大可能加大资金流出压力；二是投资者预期，美债收益率上升、美股调整可能降低全球风险偏好，并推动高估值资产重新定价；三是通过贸易渠道传导，近年来中国出口增长中较大一部分与AI相关需求有关，如果海外AI资本开支降温，可能造成出口动能减弱。 对于外部环境对中国的影响，张瑜认为不能只看海外利率或资本流动本身，而应观察这些变化最终是否影响国内居民风险偏好以及居民存款的活化。她指出，2022年房地产行业调整之后，传统信贷指标对经济的解释力下降，居民存款在实体、金融部门之间的流转，是判断国内经济循环、企业盈利与资本市场估值的核心标尺。 胡捷表示，放到全球视角，美联储加息对中国的直接冲击有限，大额持续贸易顺差、资本账户有限开放缓冲了中美利差倒挂带来的贬值压力，国内货币政策依然保有充足的独立操作空间。 政策应对方面，管涛建议持续强化跨境资本流动、海外货币政策与金融市场风险监测，完善宏观审慎工具箱，建立清晰的政策启用与退出规则；同时健全中长期资金入市机制，筑牢资本市场的稳定底盘，加强预期引导，阻断海外恐慌情绪向国内市场传导。 张瑜表示，当前国内居民部门阶段性缩表，信贷拉动转弱，稳增长政策已进入加码窗口期，所有内外政策效果，最终都要看能否稳定居民风险偏好、激活居民存款向实体与资本市场流转。

【隔夜行情】 •周五（2026年10月16日），A股三大股指涨跌不一，截至收盘，上证综指涨0.24%，报3716.28点；深证成指跌0.12%，报11802.46点；创业板指跌0.39%，报2772.38点。沪深两市成交总额15554.21亿元，较前一个交易日缩量约775.84亿元。 •周五（2026年10月16日），恒生指数涨0.52%，恒生科技指数涨1.16%。黄金股走强，灵宝黄金涨超8%，万国黄金集团、山东黄金涨超4%，紫金黄金国际涨超3%。锂矿股下挫，赣锋锂业跌超6%，天齐锂业跌超2%。 •周五（当地时间2026年10月16日），美股上演逆转行情，最终三大指数携手收涨；截至收盘，标普500指数涨0.33%，报7744.06点；纳斯达克综合指数涨0.08%，报26713.03点；道琼斯工业平均指数涨1.08%，报52177.69点。 【今日新股】 今日1只新股上市，无新股申购。 新股上市： 皇冠新材，证券代码001381，发行价格16.98元/股，发行市盈率25.87倍；公司专注于研发、生产和销售工业级胶粘材料、电子级胶粘材料及功能性薄膜材料,为汽车、消费电子、绿色能源、家电、万物互联、工业制造、居家生活等行业提供粘接解决方案；拥有广东中山、广东江门、江苏苏州、浙江湖州和越南五个生产基地。  【隔夜行情】 •周五（2026年10月16日），A股三大股指涨跌不一，截至收盘，上证综指涨0.24%，报3716.28点；深证成指跌0.12%，报11802.46点；创业板指跌0.39%，报2772.38点。沪深两市成交总额15554.21亿元，较前一个交易日缩量约775.84亿元。 •周五（2026年10月16日），恒生指数涨0.52%，恒生科技指数涨1.16%。黄金股走强，灵宝黄金涨超8%，万国黄金集团、山东黄金涨超4%，紫金黄金国际涨超3%。锂矿股下挫，赣锋锂业跌超6%，天齐锂业跌超2%。 •周五（当地时间2026年10月16日），美股上演逆转行情，最终三大指数携手收涨；截至收盘，标普500指数涨0.33%，报7744.06点；纳斯达克综合指数涨0.08%，报26713.03点；道琼斯工业平均指数涨1.08%，报52177.69点。 【今日新股】 今日1只新股上市，无新股申购。 新股上市： 皇冠新材，证券代码001381，发行价格16.98元/股，发行市盈率25.87倍；公司专注于研发、生产和销售工业级胶粘材料、电子级胶粘材料及功能性薄膜材料,为汽车、消费电子、绿色能源、家电、万物互联、工业制造、居家生活等行业提供粘接解决方案；拥有广东中山、广东江门、江苏苏州、浙江湖州和越南五个生产基地。 

最近两个月A股农业板块掀起一轮”粮食安全”行情，金健米业成为耀眼龙头：8月17日以来股价累计涨幅达136.8%，一个月内收获10个涨停，总市值一度冲上107亿元。与此同时，公司业绩由盈转亏——上半年营业收入19.7亿元，同比增长25.19%；归母净利润为-957.91万元，毛利率下滑至5.95%。 金健米业多次发布股票交易异常波动及风险提示，反复强调：股价已“严重偏离基本面和合理估值区间”，公司基本面未发生重大变化，厄尔尼诺、粮食概念等题材对业绩的影响存在高度不确定性。 那么，这家顶着“中国粮食第一股”光环的企业，粮油主业的真实盈利能力究竟如何？ “粮食概念” 的逻辑陷阱 金健米业上半年营业收入19.7亿元，同比增长25.19%；归母净利润亏损957.91万元，较上年同期盈利1166.39万元下滑182.13%。 金健米业解释称：报告期内政策性储备轮换业务实现营业收入1.63亿元，同比增长996.1%，带动业务收入同比增长；同时围绕粮油主业开展的原材料贸易业务收入同比增加。相比之下，公司自身的粮油主业（米面油）等加工业务销量实现了同比4.73%的增长，并未贡献同等的规模弹性。报表上的体量被贸易和储备轮换撑大，真正赚钱的加工主业增长乏力。 “这一轮金健米业行情，本质是强预期、弱现实下的题材资金炒作，并非基本面反转驱动。”一位跟踪农业板块的投资经理向界面新闻记者表示，“市场资金的核心叙事链条是：厄尔尼诺天气扰动叠加全球粮食供给担忧，海外农产品期货走高，市场资金顺势寻找 A 股粮食标的。金健米业作为老牌粮油上市平台、具备粮食安全概念，流通盘偏小，天然容易成为短线资金抱团的龙头标的。” 这套叙事暗含一个认知误区：投资者默认原粮价格上行，粮油企业就会同步受益。券商农业研究员卢文婷对界面新闻记者表示，“金健米业本质是粮油加工商，赚稳定的加工差价，不是上游种植端。原粮涨价对它不一定是利好，反而会挤压加工毛利。米、面、油属于基础民生商品，终端售价受政策调控约束，企业不能随意提价。” 金健米业也表示，原材料价格上涨，而终端产品属于民生刚需品，调价空间受限，成本压力无法有效向下游传导。这也就意味着，市场曾寄望的 “粮价上涨利好金健” 的逻辑，在现实中恰恰相反：粮价越涨，加工环节的利差越薄。 数据显示，金健米业上半年综合毛利率为5.95%，较2025年中的高位回落2.31个百分点。界面新闻记者注意到，公司一季度的毛利率为8.02%，二季度下滑至4.5%，毛利率快速回落趋势需要关注。 近些年，金健米业为提升毛利率，陆续布局休息食品和乳制品领域。根据2026年半年报数据，休闲食品毛利率18.81%、乳制品28.54%，两项合计收入占比不足6%。“高毛利新业务体量太小，更像点缀，不足以扭转粮油主业薄利的基本面。”卢文婷对界面新闻记者表示。 靠什么 “撑门面”？ 更值得关注的是盈利质量。金健米业账面利润对非经常性损益的依赖由来已久：2024年公司归母净利润223万元，但扣非净利润为-256万元，主业处于亏损状态；2025年公司归母净利润377万元，扣非净利润-398 万元，连续两年扣非亏损。 填平主业亏损的，主要是政府补贴，包括储备粮油补贴款计入其他收益与财务费用抵减。上半年，金健米业确认的政府补助约1552万元，远超当期不足千万元的净亏损规模。2025年和2024年公司计入当期损益的政府补助分别为3740万元和3456万元，均远超当年的净利润和扣非净利润规模。 资产端同样存在隐患。截至6月末，金健米业应收账款约7351.89万元，同比增长34.22%；由于公司利润基数极薄，任何一笔回款延迟，都可能对当期业绩产生放大冲击。同期，公司预付账款从上年末的9806万元增至1.81亿元，增幅84.63%。原材料采购规模扩大，预付款项也在膨胀，意味着公司在产业链中面对上游供应商时缺乏议价能力，需要用更多的预付款来锁定货源。 应收账款和预付账款两端挤压，让金健米业的现金流承压。公司上半年经营活动产生的现金流量净额为3778.77万元，同比下滑64.53%，公司将原因归结为“扩大油脂原料采购规模”。“粮油行业本身垫资周转压力大，在这种模式下，现金流的波动往往比账面利润更早暴露出经营压力。”资深审计人士王平告诉界面新闻记者。负债端，公司资产负债率为 62.24%，流动比率0.97，不足1倍，短期偿债能力处于偏紧区间。 界面新闻记者注意到，湖南证监局此前一纸行政监管措施决定书，将金健米业尘封三年的财务违规往事曝光。2020年至2022 年，公司原子公司金健农产品（营口）有限公司与东方集团及其关联方开展的14笔贸易业务属于空转循环贸易，无实物流转、缺乏商业实质，相关收入本不应确认。与此同时，金健营口公司与讷河市粮食集团、辽宁鹏达农业开展的4笔贸易，实质是代客户竞拍国家临储粮，业务风险全部由客户承担，但公司采用总额法确认收入。两类问题叠加，2020—2022年分别虚增营业收入2.28 亿元、2.66亿元、9295.6万元，三年累计虚增营收超5.86亿元。 界面新闻记者注意到，金健米业虽然虚增营收规模5.86亿元，但对应的虚增利润总额合计仅48.63万元。这意味着，整套空转贸易几乎没有毛利。 “这类无实物流转的循环贸易，典型特征就是只做大营收，不创造利润，符合融资性贸易特点。连续三年发生，不是单次业务失误，说明当年子公司层面存在内控失效的问题。”王平对界面新闻记者表示。 资产置换能否助其脱离困境？ 上述财务造假的主体，后续被纳入资产置换打包剥离。涉事的三家贸易子公司 ——金健进出口、金健农产品（湖南）、金健农产品（营口），在 2024 年 11 月的重大资产置换中整体置出上市公司。 金健米业向控股股东湖南粮食集团出售上述三家贸易子公司全部股权；作为对价，控股股东向上市公司置入湖南裕湘食品100% 股权、中南粮油食品科学研究院82%股权。置出资产包的评估值为1.14亿元，置入资产包评估值为1.91亿元。差额对价为7698.82万元，由金健米业以现金支付。公司解释称，置出低质量贸易资产、置入食品加工与科研资产，是优化产业结构的举措。 界面新闻记者注意到，金健米业置入标的当时经营状况并不理想——裕湘食品及中南粮科院2023年、2024年1至7月净利润合计分别为-1469.54万元和-842.96万元，处于持续亏损状态。 根据资产置换协议，湖南粮食集团为置入资产作出三年业绩承诺：2025年净利润不低于400 万元、2026年不低于600 万元、2027年不低于800万元。对比上市公司体量，这一业绩承诺门槛偏低。2025年置入资产合计实现净利润920.57万元，业绩完成率230.14%。其中，裕湘食品贡献1103.28万元，中南粮科院亏损-222.82万元。不过，今年上半年裕湘食品净利润84.37万元。 金健米业控股股东湖南农业集团 2022年 8 月承诺，力争 2024 年 6 月 30 日前彻底解决同业竞争。2024 年 6 月 28 日，集团申请延期，将面制品、饲料贸易业务同业竞争解决期限延后至 2024 年 9 月 30 日；其余业务的同业竞争，则推迟至力争 2027 年 6 月 30 日前完成。从最初承诺的 2024 年年中，延后至 2027 年年中，相当于同业竞争整改整体延期三年。 置出低效贸易资产、切入食品加工赛道，产业调整方向本身并无硬伤。但市场疑问在于：一家区域粮油上市公司，能否依靠一家年利润数百万元级别的食品企业，真正兑现“聚焦主业”的战略目标？截至目前，这场资本运作更多完成了产业结构上的减法，尚未实现盈利能力层面的加法。 最近两个月A股农业板块掀起一轮”粮食安全”行情，金健米业成为耀眼龙头：8月17日以来股价累计涨幅达136.8%，一个月内收获10个涨停，总市值一度冲上107亿元。与此同时，公司业绩由盈转亏——上半年营业收入19.7亿元，同比增长25.19%；归母净利润为-957.91万元，毛利率下滑至5.95%。 金健米业多次发布股票交易异常波动及风险提示，反复强调：股价已“严重偏离基本面和合理估值区间”，公司基本面未发生重大变化，厄尔尼诺、粮食概念等题材对业绩的影响存在高度不确定性。 那么，这家顶着“中国粮食第一股”光环的企业，粮油主业的真实盈利能力究竟如何？ “粮食概念” 的逻辑陷阱 金健米业上半年营业收入19.7亿元，同比增长25.19%；归母净利润亏损957.91万元，较上年同期盈利1166.39万元下滑182.13%。 金健米业解释称：报告期内政策性储备轮换业务实现营业收入1.63亿元，同比增长996.1%，带动业务收入同比增长；同时围绕粮油主业开展的原材料贸易业务收入同比增加。相比之下，公司自身的粮油主业（米面油）等加工业务销量实现了同比4.73%的增长，并未贡献同等的规模弹性。报表上的体量被贸易和储备轮换撑大，真正赚钱的加工主业增长乏力。 “这一轮金健米业行情，本质是强预期、弱现实下的题材资金炒作，并非基本面反转驱动。”一位跟踪农业板块的投资经理向界面新闻记者表示，“市场资金的核心叙事链条是：厄尔尼诺天气扰动叠加全球粮食供给担忧，海外农产品期货走高，市场资金顺势寻找 A 股粮食标的。金健米业作为老牌粮油上市平台、具备粮食安全概念，流通盘偏小，天然容易成为短线资金抱团的龙头标的。” 这套叙事暗含一个认知误区：投资者默认原粮价格上行，粮油企业就会同步受益。券商农业研究员卢文婷对界面新闻记者表示，“金健米业本质是粮油加工商，赚稳定的加工差价，不是上游种植端。原粮涨价对它不一定是利好，反而会挤压加工毛利。米、面、油属于基础民生商品，终端售价受政策调控约束，企业不能随意提价。” 金健米业也表示，原材料价格上涨，而终端产品属于民生刚需品，调价空间受限，成本压力无法有效向下游传导。这也就意味着，市场曾寄望的 “粮价上涨利好金健” 的逻辑，在现实中恰恰相反：粮价越涨，加工环节的利差越薄。 数据显示，金健米业上半年综合毛利率为5.95%，较2025年中的高位回落2.31个百分点。界面新闻记者注意到，公司一季度的毛利率为8.02%，二季度下滑至4.5%，毛利率快速回落趋势需要关注。 近些年，金健米业为提升毛利率，陆续布局休息食品和乳制品领域。根据2026年半年报数据，休闲食品毛利率18.81%、乳制品28.54%，两项合计收入占比不足6%。“高毛利新业务体量太小，更像点缀，不足以扭转粮油主业薄利的基本面。”卢文婷对界面新闻记者表示。 靠什么 “撑门面”？ 更值得关注的是盈利质量。金健米业账面利润对非经常性损益的依赖由来已久：2024年公司归母净利润223万元，但扣非净利润为-256万元，主业处于亏损状态；2025年公司归母净利润377万元，扣非净利润-398 万元，连续两年扣非亏损。 填平主业亏损的，主要是政府补贴，包括储备粮油补贴款计入其他收益与财务费用抵减。上半年，金健米业确认的政府补助约1552万元，远超当期不足千万元的净亏损规模。2025年和2024年公司计入当期损益的政府补助分别为3740万元和3456万元，均远超当年的净利润和扣非净利润规模。 资产端同样存在隐患。截至6月末，金健米业应收账款约7351.89万元，同比增长34.22%；由于公司利润基数极薄，任何一笔回款延迟，都可能对当期业绩产生放大冲击。同期，公司预付账款从上年末的9806万元增至1.81亿元，增幅84.63%。原材料采购规模扩大，预付款项也在膨胀，意味着公司在产业链中面对上游供应商时缺乏议价能力，需要用更多的预付款来锁定货源。 应收账款和预付账款两端挤压，让金健米业的现金流承压。公司上半年经营活动产生的现金流量净额为3778.77万元，同比下滑64.53%，公司将原因归结为“扩大油脂原料采购规模”。“粮油行业本身垫资周转压力大，在这种模式下，现金流的波动往往比账面利润更早暴露出经营压力。”资深审计人士王平告诉界面新闻记者。负债端，公司资产负债率为 62.24%，流动比率0.97，不足1倍，短期偿债能力处于偏紧区间。 界面新闻记者注意到，湖南证监局此前一纸行政监管措施决定书，将金健米业尘封三年的财务违规往事曝光。2020年至2022 年，公司原子公司金健农产品（营口）有限公司与东方集团及其关联方开展的14笔贸易业务属于空转循环贸易，无实物流转、缺乏商业实质，相关收入本不应确认。与此同时，金健营口公司与讷河市粮食集团、辽宁鹏达农业开展的4笔贸易，实质是代客户竞拍国家临储粮，业务风险全部由客户承担，但公司采用总额法确认收入。两类问题叠加，2020—2022年分别虚增营业收入2.28…

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管理者角色正经历重塑，职责构成将大为不同。图片来源：ZenSaBi—Getty Images. 过去数月，我们对首席信息官及其他高管进行了深度访谈，探讨AI将给管理工作带来哪些变化。起初我们提的问题很常规：管理者的哪些工作会被AI自动化？哪些会得到强化？哪些会保持不变？但随着对话推进，我们越发意识到这一提问框架的局限性。实际情况远不止是管理者角色精简或自动化程度提高那么简单。 AI在接管管理者部分职能的同时，也增加了一些新的工作。管理者角色正在重塑，职责构成将大为不同。 几十年来，组织把五花八门的工作全塞进了“经理”这一个职位，从收集信息、协调人员、审核工作、跟踪进度，到把战略变成具体行动、分配资源、指导员工、向上汇报、做决策、担责任，不胜枚举。如今，这种大包大揽的模式正开始改变。 Edward Jones的首席信息官凯文·亚当斯已将部分管理工作备忘与后续跟进事宜交给一个AI系统处理，该系统能跨企业项目、委员会追踪项目背景信息。CVS的艾伦·罗莎表示，过去，日常的管理会议要开两小时，大部分时间都花在准备报告和仪表盘（译者注：仪表盘一种用于数据分析和业务监控的可视化工具）上，现在这些工作交由AI智能体接手，会议时间缩短至约15分钟，主要围绕例外情况、具体问题和决策展开。 在许多公司，AI正在让那些主要负责收集、整合和传递信息的管理层级变得不再那么必要。与此同时，管理的定义也在扩展。布罗德里奇公司（Broadridge）首席技术官泰勒·德尔已在思考如何在人类团队与数字员工之间取得平衡。 综合这些例子来看，两方面的变化正在同时发生。一方面，管理岗位减少了部分传统管理工作，另一方面，又加入了许多与 AI和AI智能体相关的全新管理职责。因此，未来管理者的职责范围可能既不是简单缩小，也不是简单被AI强化。这个角色本身正在经历重构。 部分管理职能逐渐被底层系统接手 CVS的例子很有参考价值，因为真正的变化远不止“让管理者以更快的速度干完同样的工作”这么简单。工作流程本身也在发生变化。AI智能体可以在夜间运行报告、汇总结果，并在团队到岗前准备好仪表盘。由于全局状况往往在会议前就已整理完毕，日常运营会议就不再需要耗费开会的时间来梳理全局状况，而是可以集中精力讨论少数仍需人工介入的问题。 历史上，大量管理工作之所以存在，是因为必须有人来收集、传递信息。过去，这些工作必须有人抽时间做，现在则越来越多地交由系统处理。Edward Jones首席信息官凯文·亚当斯就搭建了这样一个AI系统。他没有把AI当成回答各种零散问题的答疑工具，而是不断向系统投喂相关文档、决策记录、历史信息、未决事项和行动承诺，让AI在各个工作环境中持续积累背景知识。这些背景知识让系统能够串联起各项任务之间的关联、保持工作不脱节，并提示跟进那些原本只能靠个人记忆推进的事项。有同事将这个系统形容为亚当斯的“军师”。亚当斯对人机合作的分工是：“我会让机器提醒我该关注什么，但不会让它替我拿主意。” 比起这个比喻本身，我们更在意它对组织层面的影响。信息记忆、工作衔接和任务跟进等工作过去几乎完全依靠管理者个人完成，现已可部分交给管理者身边的数字系统处理。报告、筹备、监控和对周期性运营节奏的把控也日益如此。这些工作不会消失，只是不再需要管理者投入那么多精力。部分管理职能正逐渐被底层系统接手。 管理者释放出的精力该用在哪里？ 由此开始，讨论已不再局限于单纯的生产力层面。如果AI接手了那些事务性工作，管理者释放出的精力该用在哪里？ CVS Health首席数字与技术官普什彭杜・帕尔称，他花在预算管理、项目状态审查及实施情况汇报上的时间有所减少，但每天工作的时长并未因此缩短。他把更多时间用在了辅导团队成员、直接与工程师及开发者协作、培养组织能力以及为服务与业务改进出谋划策上。在AI的帮助下，高管们得以腾出更多时间以更高效的方式完成自己的核心任务，比如辅导带教、为业务相关方提供咨询建议，以及与工程师一道打磨、完善服务。 这说明，缩减管理工作和重构管理岗位是两码事。如果AI替管理者省出了五个小时，组织却只是用更多项目、更多会议或更重任务把这些时间填满，那么AI提升的只是产能，管理者这个角色本身并没有真正改变。 真正的管理重构，不是简单地做减法，而是要想明白这样一个问题，旧的职责缩减后，该增加哪些新的职责。对于这个问题，每家公司的答案各不相同，但都必须用心想清楚。不然，结果就是管理者的职责越压越薄，但管理模式本身却一点没变。 AI或令某些管理层级越发难以证明自己的必要性 CVS和Edward Jones的变化还引出了另一个组织层面的问题，那就是当信息、背景资料和进度更新都能通过共享系统随时获取时，哪些管理层级还承担着不可替代的职能？这并不是说AI会自动推动组织的扁平化，而是说有些层级需要拿出更站得住脚的理由来证明自己存在的必要性。如果一个管理层级的主要工作就是收集信息、汇总、解读、上传、下达，那AI自然会让人怀疑它还有没有必要存在。 检验组织设计的一个实用标准不再只是“这位管理者手下管着多少人？”而变成了：这一层级到底承担着哪些不可替代的管理职责？如果答不上来，那这一层级很可能只是旧信息架构的产物——而这种架构，正因AI而改变。 数字员工，正被纳入管理视野 当部分传统管理职责不断缩减、或被系统接管时，另一类管理工作却在不断增加，因为总得有人来指挥这些AI智能体。相关工作包括任务分配、工作流设计、产出检查、多智能体协调、故障排查、人工介入时机判断等等。哪怕是没有下属的普通员工，也可能承担部分此类工作。在CVS，艾伦・罗莎还提到了这方面的另一部分工作，即AI智能体的开发工作。管理者必须给它们提供相关上下文、调优其表现，并确定它们能在确保安全的前提下处理哪些任务。“我70%的时间花在了训练AI智能体上面，使用时间只占30%，”他说。指挥数字员工同样要占用管理者的精力，哪怕它已经帮你省下了写常规报告的时间。 这并不能说明“管理职能”正在从管理者岗位上消失，而是说明“管理”的定义正在拓宽。当下，组织通常把员工分为两类，管人的管理者和不管人的工作人员，而AI正让这条界限变得越来越模糊。一个工程师可能手下一个人都没有，却指挥着五个智能体，一名财务可能管着一整条智能体工作流。这些人在传统正式职级中的头衔可能还是普通工作人员，却已在对数字员工实施实质管理。这意味着，“管理”越来越指向一种实际从事的活动，而不仅仅是一个头衔。 企业重新思考“下属”的含义 布劳德里奇公司首席技术官泰勒・德尔已在思考AI对管理岗位的冲击。他提出一种设想：未来某些一线管理者手下可能几乎只有智能体。他还问道：“当管理者的下属变成3名人类员工和19个智能体时，我们该如何应对？” 随着这一领域的发展，布劳德里奇公司开始思考，如何在全公司范围内识别智能体、明确它们各自承担什么工作、可访问哪些系统、由谁负责、如何监控其行为进而确保人类始终居于决策流程之中，以及应当实施哪些管控措施。 管理三名人类员工与十九个智能体，其管理要求与传统的人对人管理模式存在根本差异。因此，传统的“管理幅度”概念或许需要拆解为多项衡量指标。 例如： • 人员管理幅度：管理者直接负有管理责任的人员数量 • 智能体管理幅度：其所指挥的数字员工或系统数量 • 工作流幅度：由其负责的工作单元数量 • 综合产出效能：人机协同系统整体所能产出的工作量 上述数字可能存在巨大差别。 一个手下只有3个员工却要管19个AI智能体的管理者，恰恰证明只看“管理幅度”这个数字，掩盖的信息比说清的多。其在人员培养、智能体监管与对工作流负责这三项工作上的职责彼此关联，却又不可相互替代。问题不在于AI能不能让管理幅度变宽，而在于一名管理者究竟能有效承担起哪些职责。 管理或将更直接地与结果挂钩 IBM技术平台转型负责人、首席信息官马特·莱特森提出了另一个角度。他说，企业很容易把“用了AI”当成“AI创造了价值”。用得多不多好统计，但结果有没有用不好说。IBM如今越来越在意的是：一条AI加持的工作流，到底有没有真正带来有意义的改变？是收入涨了、利润高了，还是效率提了、风险小了、流程快了，或者单位成本降了？莱特森把这种变化概括为：“未来，大家更关注的会是结果，而不只是输出。” 这一点对管理至关重要，因为工作本身正变得越来越分散。如果一项结果由2个人、6个智能体加一条自动化工作流共同产生，那么仅盯着执行每个具体步骤的人可能就不够了。仍然要有人对最终结果负责。这就让管理范围又往外扩了一圈：管理者不仅要了解直接向其汇报的下属，还需要理解产生这些工作的智能系统的经济性、表现和健康状况。管理的对象，正从“团队”扩展到“人机协同操作系统”。 随着工作被分摊到不同环节，责任界定变得更加复杂 当大部分工作经由传统层级中的人员流转时，责任界定相对清晰。一旦工作被拆分到人员、AI智能体与平台三方，责任归属就不那么一目了然了。如果一名工作人员指挥着3个AI智能体，那么这些智能体的产出由谁负责？如果一个智能体执行任务，另一个负责核查，那么人类审核者扮演的是何种角色？如果企业平台决定了智能体的访问权限，那么在使用智能体的员工与治理平台的团队之间，责任又该如何划分？ 惠而浦（Whirlpool）对此划出了一条清晰界线。该公司首席信息官爱德华多・萨拉斯介绍，在该公司，AI智能体可生成内容，并走完法律、监管与品牌审查等环节，但对面向客户的材料，最终批准权仍保留在人类手中。工作可交由智能体流转处理，但关键决策的归属不能含糊。这就要求组织明确工作流每个节点的负责人：谁指挥智能体、谁审查关键输出、谁管控其访问权限、谁对结果负责，都要明晰。即便其他一切都在变，但有一点始终不变：管理职责可以转移，但责任必须有人承担。至于最终由谁负责，需要重新明确界定。 管理者的角色需要重新定位，而非单纯做减法 综合来看，这些讨论让我们意识到，事情远不止“自动化替代人工”这么简单。部分管理工作，正在被系统承接。部分靠传递信息为生的管理层，可能不再那么必要。还有一部分现有的管理职责，会相应缩减。 与此同时，在AI智能体、工作流编排、数字化绩效、访问权限、监管以及智能工作经济性等方面，新的职责正在不断涌现。其中一部分，将由当下没有管理头衔的员工来承担。 这意味着，未来的管理者角色不会是“在现有岗位说明书上划掉30%的任务”那么简单，而是要担起一套完全不同的职责。 首席信息官与首席人力资源官应当逐案重定管理者岗位职责 正因如此，我们认为组织在界定管理者职责时，不应再从职位头衔出发，而应从管理工作本身入手。首先，我们把管理角色拆开来看：谁收集信息？谁监控进展？谁负责掌握项目背景信息？谁跟进落实？谁分配工作？谁培养员工？谁对结果负责？ 然后再决定每一项职责该落在哪里。有的可以留在正式管理者手里，有的可以交给普通员工，有的可以逐渐交给AI基础设施处理，有的可以交给AI智能体，有的可能消失。当然，可能还会出现一些全新的职责。 我们最初与首席信息官们的对话是想把管理工作归成三类：自动化的、靠AI增强的和保持原样的。但聊着聊着话头就转向了更宏大的问题，不再只是“AI能干什么”，而是管理工作的各项职责到底该怎么重新分配和重构。 这是一个比“AI是否会取代中层管理者”更重要的组织设计问题。AI并非简单地在缩减管理角色，而是在改变这个角色所包含的内容。眼下真正要做的，是弄清管理者应当保留哪些职责，哪些职责应移交出去，以及AI正在创造哪些新的职责。 基思·费拉齐是Ferrazzi Greenlight的创始人兼董事长，也是《纽约时报》榜首畅销书《别独自用餐》（Never Eat Alone）作者。Thinkers50将他评为全球顶尖思想家之一。二十多年来，他一直为《财富》500强高管团队、独角兽企业和政府领导人提供咨询服务，帮助他们借助“团队共治”与“共同提升”推动实现可量化的业务成果。他还为高级领导团队提供协作、工作重构与人机协作等方面的指导。 温迪·史密斯是Ferrazzi Greenlight研究与思想领导力部门主管。 Fortune.com上评论文章中表达的观点仅代表作者个人观点，并不代表《财富》杂志的观点和立场。（财富中文网） 译者：梁宇 审校：夏林 Over the past several months, we have been interviewing CIOs and other senior executives about how AI is changing management. We started with a fairly conventional question: Which parts of a manager’s job…

2026年9月29日，华盛顿特区白宫西翼，美国总统特朗普与AI企业高管开会后召开新闻发布会，Anthropic 首席执行官达里奥·阿莫代伊列席。图片来源：Kevin Dietsch/Getty Images 如今，人们对人工智能的焦虑情绪空前高涨。 最新前沿大模型的能力看起来接近人类，却开始失控，在网上表现出危险甚至狡诈的行为。顶尖AI研究人员和企业高管警告称，人工智能可能对“社会与人类带来深远风险”，甚至可能彻底改写“地球生命的历史”。在政府监管缺位、企业“失控般”涌入未知领域的背景下，他们呼吁立即暂停开发更强大的AI系统。 当然，这已是三年半前的事。 或许更关键的是，在最新一轮AI灭绝恐慌之前，已有数千亿美元资本涌入该赛道。 上个月，Anthropic研究员雅各布·考克森的辞职信在网络上疯传，还登上各大媒体头条，他发出的警示与2023年3月由埃隆·马斯克、史蒂夫·沃兹尼亚克等人签署的《暂停巨型AI实验》（Pause Giant AI Experiments）公开信如出一辙。考克森告诫人们，不要盲目追逐超级智能，那是在“拿人类的性命赌博”。 “不要低估这项技术的力量，”他在社交平台X上写道，“开发AI的人真诚地相信，本个十年结束前，AI可能毁灭全人类。这绝非营销噱头。” 然而，两者并不互相排斥。风险或许真实存在，OpenAI和Anthropic都在盯着的万亿美元级别上市回报同样真实。AI灭绝人类的预言既能制造恐慌，也可以是商业宣传。 毕竟，史上价值最高的公司理应售卖史上最强的技术。否则海量资本究竟在为什么买单？还有什么比足以导致人类灭绝的技术更强大？ 如果AI能毁灭人类文明，处理工作邮件应该也是小事一桩。 公开信发布以来的几年里，人工智能肆意扩张，被赋予诸多定义：“一种理念、一种基础设施、一个产业。”由于本质上是押注未来的巨型豪赌，必须伴随着规模庞大且持续不断的营销。 随着AI经济效益越发不稳定，营销也愈发狂热。该技术成本高得难以想象，商业模式却停留在猜想阶段。一方面支撑着美国经济，另一方面又在疯狂消耗科技公司的现金。 不管是工作还是个人生活，只有人类同意将AI融入思考的方方面面，赌注才能获得回报。想让人类同意，技术必须相当优秀，仅仅做到“不产生幻觉”可远远不够。 必须达到“毁灭人类”的级别。 因此，不管主观上有意还是无意，考克森、达里奥·阿莫代伊以及硅谷其他人的末日式焦虑，也都成了营销的一部分。 作为研究媒体与文化的学者，我认为技术背后的商业叙事与技术本身同样重要。我最近出版的书中着重探讨了“真实性”这一概念，过去20年社交媒体崛起并各处渗透的关键正在于此。 如果YouTube和Instagram无法被塑造成展现真实自我的平台，其母公司绝无可能积累巨额财富。用户产出内容时，平台希望诱导用户展现真实的自我。其他研究也表明，面向千禧一代的营销策略，本质是是将这代人概念化为渴望在网上公开自己生活的群体。 简而言之，想要推销技术尤其是AI这样不受欢迎的技术，必须能让技术在人们的生活中具备真实感。 如今，电视广告正承担类似意识形态塑造工作。巨额资金投入30秒广告，宣布AI组织读书俱乐部、给孩子写粉丝来信，甚至撰写悼词。因为人工智能定义就是“人工的”，也就是“假的”，所以为了各种用途，就必须被包装成让人能接受的“真实”工具。 研究近年来播出的七十多则此类广告后，我发现了几大主题：创业赋能、效率崇拜、身体增强以及社交陪伴。 最具代表性（也最自大）的叙事是将AI营销为大势所趋，只有冥顽不化的卢德分子（指19世纪初英国工业革命时期，因机器取代手工劳动而失业、组织起来捣毁纺织机器的技术工人——译者注）才会愚蠢地抗拒不可避免之事。 举个例子，OpenAI的超级碗广告中快速闪过人类历史上各项发明的像素画面，把AI与长矛、火、铁路、飞行器、DNA和太空探索并列，刻意绕过了原子弹。“所有进步，都有起点，”广告最后总结道。 Anthropic的考克森在辞职信中也有类似表述：“我们都见证过各领域的进步，而且进步不会停下脚步。” 这就是硅谷信奉的基本信念，相信技术浪潮不可阻挡。 否则就很难解释，来自“房子内部”，如同恐怖片剧情一般的AI危机警告几乎注定不会改变任何事。三年前上千位知识界精英和商业巨头联名呼吁加强管控，最后什么也未能阻止。 对巨头们而言，即便造出可毁灭人类的技术，巨额收益无疑就是补偿，哪怕只是金钱上而非道德层面。如果正在投资此类工具，也在押注其蕴含的力量，所谓风险恰恰还能促成交易。 但这并非唯一的话术层面收益。 HAL 9000或天网（HAL 9000是电影《2001太空漫游》中的超级人工智能电脑，天网是电影《终结者》系列中的人工智能防御系统——译者注）实施的灭绝都是颇具戏剧色彩的科幻式想象，掩盖了AI在电力、水资源和其他领域实际且更缓慢的环境破坏。娱乐化想象也转移了公众视线，让人忽视教育领域（同样缓慢发生的）认知损耗，即学生们正按照AI的要求，将思考习惯和思维能力外包。 讽刺的是，AI一面用能做更多事诱惑人类，一面让人类能力不断退化。任何外包行为都会导致这种去技能化效应。如果接受AI代为思考、表达和感受的合成产物，人类将放弃比自动化时代曾夺走的更根本的人性内核。 当前时代缺乏监管自由放任，科技公司为所欲为，因为“能做到”是唯一重要的政策准则，只能依靠社会规范抵御人类被替代的趋势。广告和公关百年来一直为诸多产品塑造社会共识，如今正努力改写大众对AI的认知。 有时努力会成功，有时则不然。马克·扎克伯格的元宇宙项目无人问津，估计损失高达800亿美元。 如果AI最终结局确实是在赌10%的毁灭概率，美国怎会甘愿中国抢先实现？尽管 Anthropic表面上因AI危险呼吁设置护栏，国家安全层面的焦虑仍会压倒审慎态度，正是因为AI强大的潜在力量。 事实证明，“不管由谁研发，人类都会灭亡”这句话本身也成了精明的营销话术，推动人们实践口头上警示要提防的事。 数十年来，关于AI的论述存在周期性规律。“春天”行业充斥着炒作和投资，“冬天”热度和资金双双撤退。从电力、电报到电话和广播，历史上多项技术都曾被称颂崇高、神奇、革命性，同时令人恐惧。 并不是说这次没什么不同。毕竟，AI技术或许真的足够先进，能让身处一线的技术天才心生畏惧。 但类似故事我们早已听过。而能把故事讲得令人信服的人，仍能收获难以计数的财富。 迈克尔·塞拉齐奥是波士顿学院传播系教授兼系主任。 Fortune.com上评论文章中表达的观点仅代表作者个人观点，并不代表《财富》杂志的观点和立场。（财富中文网） 译者：梁宇 审校：夏林